作者/吳瓊 王露

報(bào)道/投資界PEdaily

“易中天”又要IPO了。

近日，天孚通信發(fā)布公告，公司計(jì)劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所主板上市。站在聚光燈下的，是即將再次敲鐘的創(chuàng)始人——鄒支農(nóng)。

出生于江西農(nóng)村家庭，鄒支農(nóng)本科畢業(yè)于吉林工業(yè)大學(xué)。2005年，在制造業(yè)摸爬滾打多年的他創(chuàng)立天孚通信，憑借一顆陶瓷套管打破外企壟斷。2015年天孚通信成功登陸創(chuàng)業(yè)板，如今乘著AI算力東風(fēng)爆紅，市值突破千億。

回望2025年，“易中天”三劍客一路扶搖直上。有人賺得盆滿缽滿，亦有人過早離場錯(cuò)失紅利。

宜春首富發(fā)家史

一手締造天孚通信的是鄒支農(nóng)。

1968年，他出生于江西宜春一個(gè)普通農(nóng)村家庭，后來成為那個(gè)年代少有的大學(xué)生。1991年，從吉林工業(yè)大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)與制造專業(yè)畢業(yè)后，他被分配到吉林省四平市鼓風(fēng)機(jī)廠工作，捧上“鐵飯碗”。

1995年，改革春風(fēng)吹遍神州，27歲的鄒支農(nóng)毅然投入商海。后來他與妻子歐洋來到蘇州，創(chuàng)辦豪億數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)有限公司，專攻綜合布線工程。

期間，鄒支農(nóng)又發(fā)現(xiàn)一個(gè)新難點(diǎn)——布線工程中大量使用的陶瓷套管，對(duì)光纖的精準(zhǔn)對(duì)接有著至關(guān)重要的作用，如果陶瓷套管質(zhì)量不過關(guān)，通信信號(hào)就會(huì)受影響。但是，當(dāng)時(shí)這一材料幾乎被日本企業(yè)壟斷，價(jià)格居高不下。

于是，2005年鄒支農(nóng)與朱國棟、歐洋三人在蘇州工業(yè)園區(qū)，創(chuàng)立天孚精密陶瓷有限公司，這便是我們?nèi)缃窨吹降奶戽谕ㄐ?。起家的產(chǎn)品，正是一顆米粒大小的陶瓷套管。

創(chuàng)業(yè)之初，僅僅是為了摸索出燒結(jié)曲線圖，研發(fā)團(tuán)隊(duì)就花了大半年時(shí)間。直到攻克納米陶瓷燒結(jié)技術(shù)難關(guān)，并通過改進(jìn)工藝，降低成本，逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)日本產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

以陶瓷套管產(chǎn)品線的突破為契機(jī)，天孚通信逐漸形成了無源光器件整體解決方案業(yè)務(wù)和光電先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品可應(yīng)用于AI人工智能算力中心、數(shù)據(jù)中心、電信通信、光學(xué)傳感等領(lǐng)域。

伴隨著出海浪潮，天孚通信還構(gòu)建了一個(gè)清晰的全球化布局：在蘇州和新加坡分別設(shè)立海內(nèi)外總部，在日本、深圳、蘇州設(shè)立研發(fā)中心，在江西和泰國建立量產(chǎn)基地。如今，天孚通信的產(chǎn)品已經(jīng)賣到海外20多個(gè)國家和地區(qū)，每年向全世界提供數(shù)億只光通信元器件。

2015年，天孚通信成功在創(chuàng)業(yè)板上市，成為國內(nèi)光通信元器件行業(yè)的第一家上市公司。

自2016年開始，鄒支農(nóng)便開始憑借天孚通信商業(yè)版圖登上富豪榜單，此后隨著分紅、減持收益、股價(jià)上漲等，身價(jià)一路水漲船高。根據(jù)《2025年胡潤百富榜》，鄒支農(nóng)家族財(cái)富達(dá)655億元，位列宜春首富。

搭上英偉達(dá)快車，今年賣爆

天孚通信暴漲一幕歷歷在目。

今年以來，天孚通信股價(jià)漲幅超220%，已經(jīng)5次登上龍虎榜，最新市值超1600億元。

若將時(shí)間線拉長，天孚通信創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)發(fā)行價(jià)僅在20元左右，此后幾年市值曾長期不足百億元。但從2023年開始，天孚通信股價(jià)連漲三年。尤其今年以來，從4月股價(jià)尚不足40元，到8月末突破200元，市值正式突破千億，幅度驚人。

那么，天孚通信到底經(jīng)歷了什么？

其實(shí)答案并不難猜到。2023年，在Chat GPT引發(fā)的AI革命中，AI算力需求激增，CPO（光電共封裝）概念引爆光模塊行業(yè)，天孚通信股價(jià)大幅上漲。

到了今年，AI競賽愈演愈烈，這也給“易中天”們加了一把油。我們都知道，英偉達(dá)靠GPU為AI訓(xùn)練提供算力賺得盆滿缽滿，但是光模塊負(fù)責(zé)的運(yùn)輸同樣重要。“如果數(shù)據(jù)傳輸跟不上，就像是在高速上堵了車，算力再強(qiáng)也白搭”，一位行業(yè)人士如此解釋。因此，作為搭檔，GPU與光模塊缺一不可。

于是，搭著“英偉達(dá)概念股”，“易中天”們起飛了。

值得一提的是，天孚通信并不直接生產(chǎn)光模塊，而是提供光模塊的核心部件——光引擎。鄒支農(nóng)曾在采訪時(shí)明確表示：堅(jiān)持不做自有品牌的光模塊。永遠(yuǎn)不會(huì)和客戶競爭。而是為全球優(yōu)質(zhì)光模塊廠商提供光器件產(chǎn)品和服務(wù)配套。

正是這種定位，意外為天孚通信造就了通吃的格局：既是英偉達(dá)的核心供應(yīng)商。當(dāng)其他同行們爭奪光模塊市場時(shí)，天孚通信提供的是它們都需要的核心組件。由此避開競爭，享受行業(yè)整體增長紅利。

據(jù)公司2025年第三季度財(cái)報(bào)，其營業(yè)收入本年累計(jì)達(dá)39億元，同比增加63.63% 。天孚通信在公告中解釋，“增長主要是受益于人工智能的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長影響?！?/p>

故事還在繼續(xù)。當(dāng)“光模塊”的故事講的差不多了，大洋彼岸，谷歌的 TPU 芯片又從半路殺出。簡單理解，在紙面算力相等時(shí)，TPU 集群所需的光模塊數(shù)量比GPU 集群更多。當(dāng)谷歌沖擊英偉達(dá)霸主地位，“易中天”們又有了新的增長預(yù)期。

據(jù)最新調(diào)研顯示，天孚通信已成功鎖定Lumentum（谷歌供應(yīng)商）的高端光芯片產(chǎn)能。12月9日，天孚通信股價(jià)創(chuàng)下242元?dú)v史新高，總市值一度超1850億元。

針對(duì)公司股票異常波動(dòng)情況，天孚通信發(fā)布公告，最新計(jì)劃由此浮出水面：為持續(xù)推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略和全球化布局，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步提升公司治理水平和核心競爭力，助力公司高質(zhì)量發(fā)展，公司目前正籌劃在香港聯(lián)交所發(fā)行H股上市事項(xiàng)。

一場財(cái)富盛宴

今年的超級(jí)黑馬，當(dāng)數(shù)“易中天”。

被稱為光模塊三劍客的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信，自今年四月以來，股價(jià)齊頭并進(jìn)，無一例外地站上歷史高點(diǎn)：

新易盛從年初不足百元一路沖至400元以上，翻了近4倍，市值一舉突破4000億元；

中際旭創(chuàng)不甘示弱，市值一度突破7000億元大關(guān)；

就連相對(duì)低調(diào)的天孚通信也連漲數(shù)倍，市值超1600億元。

盛宴之下，最先嘗到甜頭的，自然是那些站在船頭的人。中際旭創(chuàng)實(shí)控人王偉修，此前以持股市值近600億，對(duì)比《2025胡潤全球富豪榜》數(shù)據(jù)，成功登頂山東煙臺(tái)首富。

此外，天孚通信控股股東天孚仁和在11月拋出減持計(jì)劃，落袋約13億元。還有新易盛實(shí)控人高光榮，10月以328元/股的價(jià)格，通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓向機(jī)構(gòu)投資者出售1143.07萬股，套現(xiàn)約37.49億元。

財(cái)富的漣漪陣陣，公司員工亦在這輪浪潮中分得一杯羹。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，中際旭創(chuàng)三期員工持股計(jì)劃覆蓋員工約250人，在今年二季度減持249.68萬股，若以6月末145元/股計(jì)算，該員工持股計(jì)劃可套現(xiàn)約3.6億元——人均賬面收益約145萬元。

值得一提的是，中際旭創(chuàng)還在今年4月推出第四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向752名激勵(lì)對(duì)象，以54元/股的對(duì)價(jià)，授予合計(jì)888萬股公司股份。以如今股價(jià)計(jì)算已翻了數(shù)倍，新一輪財(cái)富效應(yīng)正在醞釀。

令人稍微遺憾的是，那些曾在公司青澀歲月里堅(jiān)定押注的早期投資人，終究沒能等到這場高光時(shí)刻。

外人或許不知，早在天孚通信2015年登陸資本市場之前，便已有投資機(jī)構(gòu)悄然布局。蘇州天特、深圳乾振、杭州豐泰、重慶麒厚等機(jī)構(gòu)曾一路陪伴，共度成長的漫長歲月。

然而，在這場跨越十年的長跑中，它們大多已悄然退場，陸續(xù)淡出公司主要股東行列，只留下早期押注的背影，隱入產(chǎn)業(yè)崛起的注腳中。

回望這一波AI造富潮，勢如潮涌。有人憑遠(yuǎn)見兌現(xiàn)了紅利，有人攜重金匆匆入席。只是，資本市場的劇本向來復(fù)雜：高潮未必是終章，入場亦未必趕得上最后一曲。

本文來自微信公眾號(hào)“投資界”，作者：吳瓊 王露，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。