曾在社交平臺(tái)被神化為“減重神藥”的GLP-1類藥物，正在經(jīng)歷從高溢價(jià)創(chuàng)新藥向大眾普惠醫(yī)療品的身份轉(zhuǎn)換。

財(cái)聯(lián)社記者近日注意到，2025年年末，一場由跨國藥企諾和諾德與禮來主動(dòng)發(fā)起的降價(jià)潮，在政府采購平臺(tái)、電商平臺(tái)悄然上演，實(shí)際成交價(jià)格較半年前近乎“腰斬”。

“這并非簡單的年終促銷，而是一場精準(zhǔn)的戰(zhàn)略搶跑?！倍辔粯I(yè)內(nèi)專家告訴財(cái)聯(lián)社記者，在2026年司美格魯肽專利大限將至與國產(chǎn)創(chuàng)新藥、生物類似藥“搶灘戰(zhàn)”開啟前，巨頭們正試圖通過預(yù)設(shè)價(jià)格錨點(diǎn)，筑起防御高墻。

而信達(dá)生物（01801.HK）已經(jīng)獲批減重和降糖適應(yīng)癥的瑪仕度肽是否跟進(jìn)，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）即將獲批的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)減重藥HRS9531面對(duì)這一競爭態(tài)勢(shì)將采取怎樣的定價(jià)策略，將是觀察2026年減重藥物市場競爭格局的關(guān)鍵視角。

01

司美格魯肽與替爾泊肽價(jià)格下探：促銷還是“提前應(yīng)戰(zhàn)”？

從價(jià)格表現(xiàn)看，本輪降價(jià)并非零星個(gè)案，而是呈現(xiàn)出一定的系統(tǒng)性特征。

財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，在多家電商平臺(tái)疊加平臺(tái)補(bǔ)貼后，諾和諾德的司美格魯肽已出現(xiàn)較為明顯的價(jià)格下探。其中，降糖版本最低劑量的“諾和泰”司美格魯肽注射液（1.34mg/ml×1.5ml）最低成交價(jià)已降至329元/支；減重版本“諾和盈”司美格魯肽注射液（1ml:1.34mg×1.5ml）的最低售價(jià)亦下探至388元/支，較此前市場主流價(jià)格出現(xiàn)顯著回落。

某電商平臺(tái)司美格魯肽、替爾泊肽價(jià)格

禮來方面，替爾泊肽同樣釋放出價(jià)格松動(dòng)信號(hào)?！澳路暹_(dá)”替爾泊肽注射液2.4ml:10mg規(guī)格的最低成交價(jià)已降至約480元，首次跌破500元關(guān)口，價(jià)格中樞明顯下移。

某電商平臺(tái)替爾泊肽活動(dòng)界面

更值得關(guān)注的是，禮來的價(jià)格調(diào)整并未止步于現(xiàn)貨渠道。按照既定安排，替爾泊肽將于明年1月1日正式納入醫(yī)保。盡管官方尚未披露具體醫(yī)保支付價(jià)，但在某電商平臺(tái)，禮來已提前開啟預(yù)售，2.4ml:10mg、2.4ml:20mg規(guī)格產(chǎn)品分別標(biāo)價(jià)450元、750元，并明確標(biāo)注為“預(yù)售”，下單后將于1月5日統(tǒng)一發(fā)貨。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一操作意在與醫(yī)保定價(jià)形成銜接，通過提前鎖定用戶，平滑價(jià)格切換帶來的市場波動(dòng)。

財(cái)聯(lián)社記者粗略測(cè)算，若以電商零售價(jià)為參照，當(dāng)前司美格魯肽的最低售價(jià)相較一年前市場主流價(jià)格降幅已近腰斬。

四川省藥械招采中心藥品降價(jià)清單中司美格魯肽價(jià)格變動(dòng)

另外，在今日四川省藥械招采中心掛出一批藥品降價(jià)清單中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽出現(xiàn)了大幅降價(jià)，司美格魯肽注射液2.27mg/ml×3ml規(guī)格價(jià)格從1893.67元降到987.48元，3.2mg/ml×3ml規(guī)格從2463元降至1284.36元。而在近日云南藥品招采中心發(fā)布的藥品降價(jià)清單當(dāng)中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽亦出現(xiàn)了同樣價(jià)格變動(dòng)。

今日，財(cái)聯(lián)社記者就降價(jià)現(xiàn)象聯(lián)系禮來，對(duì)于降價(jià)行為，禮來方面沒有進(jìn)行正面回應(yīng)，只告訴財(cái)聯(lián)社記者，新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執(zhí)行，最終的醫(yī)保支付價(jià)格將以國家醫(yī)保局官方公布為準(zhǔn)。

在業(yè)內(nèi)看來，禮來和諾和諾德的降價(jià)行為并非簡單的短期促銷行為。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，當(dāng)前GLP-1減重藥物的降價(jià)，更像是企業(yè)在提前應(yīng)對(duì)競爭格局變化，“價(jià)格換市場”是競爭加劇背景下的必然結(jié)果。隨著后續(xù)更多競爭者進(jìn)入，價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)，尤其是在生物類似藥層面，未來不排除在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降20%-50%。

北京百思力營銷策劃有限公司總經(jīng)理王恒則指出，司美格魯肽核心專利將在2026年到期，國產(chǎn)生物類似藥陸續(xù)上市幾乎已成定局。在這一時(shí)間窗口之前，諾和諾德與禮來通過促銷方式提前調(diào)整價(jià)格，既有搶先鎖定用藥人群、提升患者黏性的戰(zhàn)略考量，也不排除部分產(chǎn)品銷售節(jié)奏未達(dá)預(yù)期，價(jià)格調(diào)整成為現(xiàn)實(shí)選擇。

不過，多位受訪人士均強(qiáng)調(diào)，司美格魯肽與替爾泊肽的價(jià)格調(diào)整仍存在“底線”。趙衡判斷，未來一至兩年內(nèi)，減重藥物的主流價(jià)格仍將維持在200元以上，是否進(jìn)一步下探至百元區(qū)間，更多要看三年之后的市場競爭態(tài)勢(shì)。王恒亦認(rèn)為，待司美格魯肽生物類似藥正式放量后，其定價(jià)大概率維持在原研產(chǎn)品的七至八成區(qū)間，而非無序下探。

02

原研價(jià)格為何開始松動(dòng)？生物類似藥倒計(jì)時(shí)，國產(chǎn)創(chuàng)新藥入場

按照既定時(shí)間表，司美格魯肽生物類似藥將在2026年前后迎來密集上市窗口。

魔熵醫(yī)藥數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)已有10家企業(yè)的上市申請(qǐng)獲得CDE受理，涉及中國生物制藥（01177.HK）、石藥集團(tuán)（01093.HK）、復(fù)星萬邦、倍特藥業(yè)、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、聯(lián)邦制藥（03933.HK）、麗珠集團(tuán)（000513.SZ）、齊魯制藥等多家知名藥企；此外，國內(nèi)進(jìn)入臨床階段的司美格魯肽生物類似藥項(xiàng)目已超過20個(gè)。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，2026年將成為司美格魯肽生物類似藥的集中獲批高峰期，一場圍繞市場準(zhǔn)入與價(jià)格體系的“搶灘戰(zhàn)”已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)這也被視為當(dāng)前原研產(chǎn)品價(jià)格體系開始松動(dòng)的重要背景因素之一。

在國產(chǎn)創(chuàng)新藥方面，信達(dá)生物已經(jīng)獲批的瑪仕度肽和恒瑞醫(yī)藥HRS9531，被普遍視為最有可能挑戰(zhàn)原研格局的兩大核心力量。

作為全球首個(gè)獲批的GCG/GLP-1雙受體激動(dòng)劑，瑪仕度肽已于2025年6月獲批成人肥胖或超重患者長期體重控制適應(yīng)癥，并于9月再獲批2型糖尿病適應(yīng)癥，成為國內(nèi)首個(gè)在減重與降糖兩大適應(yīng)癥上實(shí)現(xiàn)雙落地的同類產(chǎn)品。

在被問及未來瑪仕度肽售價(jià)是否會(huì)隨市場變化調(diào)整時(shí)，信達(dá)方面回應(yīng)財(cái)聯(lián)社記者，“公司會(huì)根據(jù)市場動(dòng)態(tài)和品牌定位制定最合適的商業(yè)策略?！?/p>

“我們的產(chǎn)品與市面上其他單靶點(diǎn)或雙靶點(diǎn)藥物有明顯品牌區(qū)隔，特別針對(duì)脂肪肝等代謝異常人群，帶來全面代謝獲益?！毙胚_(dá)生物方面對(duì)財(cái)聯(lián)社記者指出，大量肥胖合并脂肪肝的用戶在選擇藥物時(shí)會(huì)更傾向于瑪仕度肽。而且瑪仕度肽還有9mg的劑型正在申報(bào)上市，還在年底啟動(dòng)了針對(duì)青少年群體的臨床三期。這兩個(gè)適應(yīng)癥的背后，都是千萬級(jí)別的人群。

對(duì)于未來的增長，信達(dá)生物方面表示：“公司將積極開展業(yè)務(wù)和產(chǎn)品生命周期管理以獲得瑪仕度肽的長期增長?！?/p>

另一條備受關(guān)注的國產(chǎn)管線即恒瑞醫(yī)藥的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)減重藥HRS9531，是目前國內(nèi)進(jìn)度最快的同類產(chǎn)品，減重適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已于2025年9月1日獲NDA受理，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)有望于2026年獲批。減重Ⅲ期臨床試驗(yàn)中，HRS9531注射液治療48周后，6mg組平均體重降低最高達(dá)19.2%，與國內(nèi)開展的同類藥Ⅲ期臨床試驗(yàn)非頭對(duì)頭比較中展現(xiàn)出“同類最優(yōu)”的潛力。另外，在2型糖尿病中開展的Ⅱ期臨床研究顯示，HRS9531注射液治療20周后降低HbA1c最高達(dá)2.7%。

針對(duì)行業(yè)普遍關(guān)注的“內(nèi)卷”問題，恒瑞醫(yī)藥方面對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著國內(nèi)外藥企加速布局，未來幾年GLP-1類單靶點(diǎn)及多靶點(diǎn)產(chǎn)品密集上市，市場供給快速增加，客觀上存在競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。但從需求端看，全球肥胖人群規(guī)模已超過10億，糖尿病患者亦達(dá)數(shù)億人，同時(shí)GLP-1類藥物在心血管、腎臟、肝臟及神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域的潛在保護(hù)效應(yīng)不斷被驗(yàn)證，適應(yīng)癥邊界持續(xù)拓展，整體市場空間依然廣闊?！肮緦⒊掷m(xù)加大在該領(lǐng)域的創(chuàng)新投入，從多靶點(diǎn)、新劑型及新適應(yīng)癥等方向推進(jìn)差異化布局，圍繞尚未滿足的臨床需求構(gòu)建長期競爭力。”

在定價(jià)策略上，王恒判斷，無論是信達(dá)生物的瑪仕度肽，還是恒瑞醫(yī)藥即將獲批上市的HRS9531，大概率都不會(huì)過度參與司美格魯肽與替爾泊肽的價(jià)格競爭。更現(xiàn)實(shí)的選擇，是為其降糖適應(yīng)癥的醫(yī)保談判預(yù)留空間，通過支付端放量，而非單純依賴價(jià)格博弈獲取市場。

03

2026年關(guān)鍵變量：價(jià)格分層，口服藥打開增量空間

展望2026年，國內(nèi)減重藥物市場將迎來前所未有的競爭強(qiáng)度。多位行業(yè)專家與企業(yè)一致認(rèn)為，市場將逐步進(jìn)入“多產(chǎn)品并存、價(jià)格分層”的新階段，而口服減重藥物的放量，或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)市場進(jìn)一步擴(kuò)容的關(guān)鍵變量。

從產(chǎn)品形態(tài)看，口服減重藥物正成為下一階段的核心焦點(diǎn)。2025年12月，諾和諾德宣布美國FDA已批準(zhǔn)司美格魯肽口服片劑版本用于肥胖或超重人群的體重管理，這是全球首個(gè)上市的口服版GLP-1類減重藥，預(yù)計(jì)2026年1月正式上市銷售。臨床數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品在64周時(shí)平均減重16.6%，近三分之一患者體重降幅達(dá)到或超過20%，療效已接近注射劑型。

禮來方面，其非肽類口服小分子藥物奧格列龍（Orforglipron）正處于全球III期臨床階段。憑借“無需空腹服用”的便利性，奧格列龍?jiān)谝缽男陨暇邆滹@著優(yōu)勢(shì)，被視為潛在的“普及型”產(chǎn)品。

國內(nèi)企業(yè)在口服減重藥領(lǐng)域同樣在加速追趕。恒瑞醫(yī)藥的HRS-7535及HRS9531片劑均在推進(jìn)臨床進(jìn)程，其中HRS-7535已啟動(dòng)Ⅲ期臨床，預(yù)計(jì)2026年將陸續(xù)披露關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

趙衡認(rèn)為，口服與注射類GLP-1減重藥物面向的人群差異較大，二者重疊度有限，更像是在共同拓展市場邊界?！翱诜苿{借價(jià)格與使用便利性優(yōu)勢(shì)，有望吸引更多對(duì)注射存在顧慮的輕中度肥胖患者，從而顯著提升市場滲透率?！?/p>

恒瑞醫(yī)藥亦向財(cái)聯(lián)社記者表示，未來減重治療中，注射與口服GLP-1類藥物將形成互補(bǔ)格局，各自在不同患者群體、治療階段和使用場景中扮演重要角色。注射制劑在療效強(qiáng)度及心血管、腎臟獲益證據(jù)方面優(yōu)勢(shì)更為突出，適用于需要顯著減重或合并嚴(yán)重并發(fā)癥的人群；口服制劑則在便利性與依從性方面更具優(yōu)勢(shì)，適合長期管理，并可作為注射治療后的序貫方案?；谶@一判斷，公司正同步推進(jìn)注射與口服劑型的研發(fā)布局。

在競爭格局方面，趙衡判斷，短期內(nèi)市場仍將維持諾和諾德、禮來占據(jù)主導(dǎo)地位、生物類似藥逐步放量補(bǔ)充的格局。原研企業(yè)通過提前降價(jià)已鎖定部分核心用戶，且在療效數(shù)據(jù)、品牌認(rèn)知、渠道覆蓋等方面具備優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)難以被超越。而司美格魯肽生物類似藥上市后，將主要占據(jù)中低端價(jià)格市場，服務(wù)于對(duì)價(jià)格敏感的患者群體，形成‘原研+仿制藥’的價(jià)格分層格局。

王恒則更強(qiáng)調(diào)國產(chǎn)創(chuàng)新藥的差異化競爭價(jià)值。他認(rèn)為，2026年將是國產(chǎn)創(chuàng)新藥集中崛起的關(guān)鍵一年，隨著信達(dá)瑪仕度肽陸續(xù)放量和恒瑞HRS9531獲批，市場將逐步形成“原研+國產(chǎn)創(chuàng)新+生物類似藥”的多元競爭態(tài)勢(shì)?！白罱K勝負(fù)仍將取決于減重效果、用藥周期、便利性以及安全性等綜合臨床價(jià)值，而非單純的價(jià)格競爭。”

從需求端看，減重藥市場仍存在顯著的未滿足空間。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國成年人肥胖癥患病率為16.4%，超重率為34.3%，但目前GLP-1類藥物在肥胖人群中的滲透率僅約1%。在這一背景下，圍繞療效、價(jià)格與可及性的競爭，才剛剛開始。

來源|財(cái)聯(lián)社

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