芝商所本周第二次提高貴金屬期貨保證金要求，試圖為近期暴漲的貴金屬市場(chǎng)降溫。周三現(xiàn)貨白銀應(yīng)聲下跌，跌近72美元關(guān)口，日內(nèi)跌幅超過(guò)5%，此前白銀價(jià)格曾在周一觸及每盎司82美元以上的歷史高點(diǎn)。

芝商所在12月30日的公告中表示，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在周三收盤(pán)后上調(diào)，這項(xiàng)決定基于"市場(chǎng)波動(dòng)性以確保足夠的抵押品覆蓋率"的評(píng)估。這是該交易所一周內(nèi)第二次采取此類(lèi)措施，前一次上調(diào)已于周一生效。

此次保證金上調(diào)意味著交易員在交易貴金屬期貨時(shí)需要提供更多抵押品，將直接限制市場(chǎng)杠桿使用。這一監(jiān)管動(dòng)作引發(fā)投資者警惕，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)此輪貴金屬漲勢(shì)能否持續(xù)。

分析師指出，盡管存在長(zhǎng)線(xiàn)利多因素，但短期快速上漲顯然過(guò)度交易了預(yù)期，資金“搶跑”導(dǎo)致投機(jī)情緒高漲。

交易所密集出手控風(fēng)險(xiǎn)

芝商所本月已多次調(diào)整保證金要求。12月12日，該交易所首次將白銀保證金上調(diào)10%。隨后在12月29日收盤(pán)后，再次全面上調(diào)黃金、白銀、鋰等金屬期貨品種的履約保證金。

這些舉措反映出交易所對(duì)本周貴金屬市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)。白銀價(jià)格波動(dòng)尤為明顯，期貨周一早盤(pán)一度飆升至每盎司82美元以上的歷史新高，隨后出現(xiàn)大幅回落，價(jià)格波動(dòng)達(dá)到兩位數(shù)水平。

國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也同步采取行動(dòng)。12月26日，上海期貨交易所將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，并相應(yīng)上調(diào)交易保證金比例。這是上期所本月針對(duì)白銀期貨出臺(tái)的第三輪風(fēng)控措施，此前已于12月10日上調(diào)保證金、12月22日限制日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量及調(diào)整手續(xù)費(fèi)。

全線(xiàn)貴金屬狂潮引發(fā)警惕

這一輪"金屬狂潮"不僅局限于白銀。黃金已突破4550美元，銅價(jià)跟隨滬銅創(chuàng)下歷史新高，鉑金和鈀金亦錄得雙位數(shù)漲幅。市場(chǎng)正在將貴金屬作為對(duì)沖"AI泡沫"和貨幣貶值的工具。

然而，歷史案例已為當(dāng)前市場(chǎng)敲響警鐘。1980年亨特兄弟逼倉(cāng)失敗以及2011年白銀崩盤(pán)的案例表明，當(dāng)交易所開(kāi)始出手限制杠桿時(shí)，往往意味著狂歡接近尾聲。

中信建投期貨和國(guó)信期貨的分析師表示，短期快速上漲顯然過(guò)度交易了預(yù)期，資金"搶跑"導(dǎo)致投機(jī)情緒高漲，市場(chǎng)猶如"高空走鋼絲"。監(jiān)管機(jī)構(gòu)連續(xù)出臺(tái)的風(fēng)控措施顯示，決策層正試圖在維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間尋找平衡。