本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：謝怡雯

2025年A股市場(chǎng)正式收官。

12月31日，滬指報(bào)3968.84點(diǎn)，上漲 0.09%，守住“11連陽” ；深成指報(bào)13525.02點(diǎn)，下跌0.58%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3203.17點(diǎn)，下跌1.23%。2025年，滬指累計(jì)上漲18.41%，深成指累計(jì)上漲29.87% ，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲49.57%。

回顧2025年，“慢牛行情”成為A股的主線。2025年一季度，DeepSeek引領(lǐng)科技股上漲周期；二季度，中美關(guān)稅摩擦致使股市快速下探后反彈；三季度，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)及美聯(lián)儲(chǔ)降息，滬指站上3800點(diǎn)關(guān)口；四季度，在政策引導(dǎo)下，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，滬指時(shí)隔十年登上4000點(diǎn)。臨近2025年年末，市場(chǎng)多空分歧持續(xù)，滬指連續(xù)向4000點(diǎn)上攻。

2025年，A股年成交額突破新高，板塊全面開花，“牛股”層出不窮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，2025年A股全年成交額419.86萬億元，同比增長(zhǎng)64.17%。A股總市值相比2024年年末增長(zhǎng)27.02%，達(dá)到118.91萬億元。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)板塊全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中有色金屬、國防軍工、通信板塊漲幅靠前，年內(nèi)分別上漲76.53%、59.58%、53.33%。年內(nèi)漲幅翻倍的個(gè)股達(dá)到540只，其中上緯新材、天普股份漲幅達(dá)到16倍以上。

相較于2024年年末，2025年A股新增4家萬億市值公司，金融股便占據(jù)3席。這4家新晉萬億市值股為工業(yè)富聯(lián)、中國平安、中國人壽、招商銀行，截至12月31日市值分別為12322億元、11673億元、11314億元、10874億元。

回顧2025年，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代周報(bào)記者表示，2025年是科技股主導(dǎo)的牛市行情，以人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算法算力、新能源為代表。電子信息板塊超越銀行成為第一大市值板塊，體現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，科技行業(yè)迎來大發(fā)展機(jī)會(huì)。

“2025年行情整體呈現(xiàn)啞鈴型結(jié)構(gòu)，一方面以銀行股為代表的高分紅板塊吸引了險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者的布局，很多大型銀行股價(jià)創(chuàng)新高，帶動(dòng)指數(shù)突破4000點(diǎn)；另一方面科技創(chuàng)新板塊吸引了風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，而介于中間的很多板塊并沒有上漲，所以2025年投資者收益的情況差別很大。”楊德龍說。

展望2026年行情，博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理一部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)鄭錚向時(shí)代周報(bào)記者表示，2026年預(yù)計(jì)是成長(zhǎng)和價(jià)值、大盤和小盤較為均衡的一年。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约癛OE的顯著領(lǐng)先能夠?yàn)槌砷L(zhǎng)風(fēng)格提供業(yè)績(jī)支撐，股市較好的流動(dòng)性也能夠?qū)π”P創(chuàng)造有利條件。

鄭錚認(rèn)為，2026年支撐A股市場(chǎng)有三條核心邏輯，分別是宏觀層面的溫和修復(fù)和政策托底，微觀層面的盈利和盈利質(zhì)量的雙修復(fù)，以及資金層面的長(zhǎng)期資金加速入市和風(fēng)險(xiǎn)偏好的中樞抬升。

來源：圖蟲創(chuàng)意

540只個(gè)股漲幅翻倍，新股平均首日漲幅256%

2025年12月31日，滬指報(bào)3968.84點(diǎn)，上漲 0.09%。盤面上，航天航空、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、船舶制造、電池等板塊跌幅明顯。全市場(chǎng)2470只個(gè)股上漲，兩市成交額2.07萬億元。

截至2025年12月31日，A股總市值相比2024年年末增長(zhǎng)超過27%，達(dá)到118.91萬億元。漲幅翻倍的個(gè)股達(dá)到540只，漲幅超過500%的個(gè)股有10只，2024年翻倍股僅有95只。

2025年，上緯新材、天普股份年內(nèi)漲幅超過16倍，分別高達(dá)1820%、1645%。這兩只個(gè)股暴漲均與跨界收購并購相關(guān)。上緯新材與人形機(jī)器人領(lǐng)域新銳——智元機(jī)器人之間簽訂了轉(zhuǎn)讓收購協(xié)議，這被業(yè)內(nèi)視為智元機(jī)器人曲線登陸A股資本市場(chǎng)的舉措。而主營(yíng)汽車零配件的天普股份則迎來了AI芯片公司中昊芯英的要約收購。

此外，2025年“易中天”行情備受關(guān)注，指的是3家光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信，三者年內(nèi)漲幅分別達(dá)到424%、396%、213%。

2025年也是新股爆發(fā)的一年。年內(nèi)，A股共上市116只新股，相比2024年增加16只；IPO募集資金合計(jì)1317.71億元，較2024年增長(zhǎng)95.64%。2025年上市新股無一破發(fā)，上市首日平均漲幅約256.29%，當(dāng)日漲幅超過100%的175只。國產(chǎn)GPU龍頭之一的沐曦股份問鼎2025年A股“肉簽”榜首，中一簽最高可賺40萬元。

值得注意的是，2025年，A股迎來投資者“跑步入場(chǎng)”。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，年內(nèi)個(gè)人新開戶數(shù)量為2475萬戶。

萬億市值“俱樂部”再添4席，多只金融股創(chuàng)新高

截至2025年12月31日，A股市場(chǎng)共有12只萬億市值股，其中，中國平安、中國人壽、招商銀行、工業(yè)富聯(lián)為年內(nèi)新晉萬億市值股。

新晉的4只萬億市值股，金融股占據(jù)3席，背后是高股息的吸引力與險(xiǎn)資入市政策密集出臺(tái)的共同結(jié)果。

2025年以來，伴隨險(xiǎn)資入市政策密集出臺(tái)與落實(shí)，險(xiǎn)資年內(nèi)投資收益與凈利潤(rùn)均出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。2025年前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4260.39億元，較2024年同期大幅增長(zhǎng)33.5%，多家險(xiǎn)企表示與2025年投資收益較高相關(guān)。

如《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，大型國有險(xiǎn)企每年應(yīng)將新增保費(fèi)的30%投資于A 股，明確了險(xiǎn)企在參與定增、新股申購方面享受與公募基金同等待遇，這打破了此前險(xiǎn)資在部分投資領(lǐng)域的渠道限制，讓險(xiǎn)資入市路徑更豐富，也為A股持續(xù)帶來中長(zhǎng)期增量資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)指數(shù)年內(nèi)整體漲幅達(dá)31.31%，中國太保、新華保險(xiǎn)A股股價(jià)均在近期創(chuàng)下歷史新高，中國平安A股股價(jià)也創(chuàng)下近4年新高。

銀行方面，2025年Wind銀行指數(shù)整體漲幅12.05%，年內(nèi)農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，農(nóng)業(yè)銀行多次與工商銀行爭(zhēng)奪“市值一哥”，招商銀行市值也重回萬億上方。上市銀行分紅力度加大，2025年中期分紅加2024年年末分紅總額超過6000億元，2025年有28家上市銀行實(shí)施中期分紅，相比2024年增加5家。

鄭錚向時(shí)代周報(bào)記者表示，展望2026年，銀行、保險(xiǎn)等高股息、大盤價(jià)值板塊也同樣有望受益于無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和長(zhǎng)期資金加配紅利需求帶來估值修復(fù)空間。

楊德龍認(rèn)為，2026年A股和港股仍然會(huì)延續(xù)這輪牛市走勢(shì)，科技股仍然是投資主線之一，但并不是唯一主線。新能源、消費(fèi)白馬股、有色金屬、軍工等板塊有望輪番表現(xiàn)，帶來更多賺錢效應(yīng)，投資者的獲得感也會(huì)更強(qiáng)。此外，2026年是十五五規(guī)劃的開局之年，人形機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力算法、固態(tài)電池、量子信息、可控核聚變等十五五規(guī)劃重點(diǎn)支持方向都有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，帶來較強(qiáng)的財(cái)富效應(yīng)。

對(duì)于2026年的投資風(fēng)險(xiǎn)，鄭錚表示，一方面，2026年美國在貿(mào)易與關(guān)稅方面相關(guān)政策變動(dòng)或?qū)⒅苯佑绊懗隹阪溑c全球風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，全球地緣政治升級(jí)既可能推高油價(jià)與通脹，也可能通過金融市場(chǎng)傳導(dǎo)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的劇烈調(diào)整。與此同時(shí)，若美聯(lián)儲(chǔ)或歐洲央行在降息節(jié)奏上過于遲緩或又再度轉(zhuǎn)鷹，可能引發(fā)長(zhǎng)端利率再上行、估值壓縮與金融市場(chǎng)的再定價(jià)。