15年最高破產(chǎn)紀錄

2025年，美國商業(yè)世界上演了一場前所未有的“至暗時刻”。

據(jù)華盛頓郵報報道，截至2025年11月，717家大型企業(yè)申請破產(chǎn)保護，這一數(shù)字不僅超過了去年同期的687件，更創(chuàng)下了自2010年金融危機余波以來的最高年度紀錄。在這場席卷各行各業(yè)的倒閉潮中，有曾經(jīng)輝煌的Sonder酒店管理公司、Spirit航空、Del Monte Foods食品巨頭、Claire's零售連鎖店以及醫(yī)療保健巨頭Omnicare，每一家企業(yè)在提交破產(chǎn)申請時的負債都超過了10億美元。

更令人震驚的是，這場危機并非集中在某個特定行業(yè)。與2022年加密貨幣寒冬時行業(yè)集中性倒閉不同，2025年的破產(chǎn)潮橫跨工業(yè)、消費、醫(yī)療等多個板塊，就連擁有30年從業(yè)經(jīng)驗的破產(chǎn)重組律師Robert Stark都直言：“這在我的職業(yè)生涯中極為罕見，且令人震驚?！毙⌒推髽I(yè)和個人的破產(chǎn)申請數(shù)量也在激增，小企業(yè)破產(chǎn)同比增長近10%，個人破產(chǎn)申請增長8%，危機正從大型企業(yè)滲透到整個經(jīng)濟生態(tài)的毛細血管。

破產(chǎn)潮席卷：15年最高紀錄背后的殘酷數(shù)字

2025年，美國企業(yè)破產(chǎn)的“多米諾骨牌”倒得比任何人預想的都要快。

根據(jù)標普全球市場情報公司的最新數(shù)據(jù)，截至2025年11月，美國大型企業(yè)破產(chǎn)申請數(shù)量已攀升至717件，不僅超過了2024年同期的687件，更重要的是，即使不計入12月的數(shù)據(jù)，這一數(shù)字也已經(jīng)創(chuàng)下了自2010年以來的最高年度紀錄。要知道，2010年正是金融危機后企業(yè)大規(guī)模倒閉的余震期，而如今，在沒有全球性金融海嘯的背景下，破產(chǎn)數(shù)字卻悄然接近了那個“至暗時刻”。

這場破產(chǎn)潮最令人不安的特征，不在于數(shù)量本身，而在于其跨行業(yè)蔓延的異常性質(zhì)。

Brown Rudnick律師事務所合伙人兼破產(chǎn)和公司重組業(yè)務組主席Robert Stark指出，通常情況下，企業(yè)倒閉往往具有明顯的行業(yè)粘性——它們會集中在某個特定領域。例如2022年的加密貨幣寒冬，F(xiàn)TX、Celsius Network、BlockFi等一系列加密公司接連破產(chǎn)，形成了一個清晰的“重災區(qū)”。但2025年的情況截然不同：工業(yè)板塊有110家公司申請破產(chǎn)，可選消費板塊有85家，醫(yī)療保健板塊有46家，破產(chǎn)現(xiàn)象幾乎遍及所有主要行業(yè)。

“這在我從業(yè)30年的經(jīng)歷中非常罕見，”Stark坦言，“我無法確定為何眾多行業(yè)都同時出現(xiàn)公司破產(chǎn)，但這種廣泛性令人震驚。”

翻開2025年的企業(yè)倒閉名單，每一個名字背后都曾是一段商業(yè)傳奇。酒店管理公司Sonder曾經(jīng)是共享住宿領域的明星企業(yè)，通過技術驅(qū)動的標準化服務模式，試圖重新定義旅行住宿體驗；廉價航空Spirit Airlines以其“無裝飾”的超低票價模式，曾一度在美國航空市場占據(jù)重要份額；Del Monte Foods這個擁有130多年歷史的食品巨頭，其罐頭水果和蔬菜產(chǎn)品曾是幾代美國家庭餐桌上的?？停欢鳦laire's作為全球最大的少女飾品連鎖店，在全球擁有超過2400家門店，是無數(shù)年輕女孩的“時尚啟蒙地”。

這些企業(yè)在提交破產(chǎn)申請時，每一家的負債都超過了10億美元。其中，Spirit Airlines的破產(chǎn)尤其具有標志性意義——這是疫情后第一家大型美國航空公司申請破產(chǎn)保護，也預示著旅游出行行業(yè)的復蘇遠不如預期般順利。

如果說大型企業(yè)的倒閉還能引發(fā)媒體關注和公眾討論，那么更廣泛的中小企業(yè)破產(chǎn)潮則在更隱蔽的角落上演。根據(jù)Epiq分析公司的數(shù)據(jù)，截至12月中旬，負債總額在3024725美元或以下的小型企業(yè)破產(chǎn)申請已超過2300份，比去年同期增長了近10%。美國破產(chǎn)協(xié)會的數(shù)據(jù)則顯示，僅2025年11月，個人破產(chǎn)申請數(shù)量就達到40973件，較去年同期增長了8%。

這些冰冷的數(shù)字背后，是數(shù)以萬計的就業(yè)崗位消失、供應鏈斷裂、投資者血本無歸，以及無數(shù)家庭陷入財務困境。破產(chǎn)的連鎖反應正在從企業(yè)層面向整個社會經(jīng)濟體系蔓延——當一家制造企業(yè)倒閉，其上游供應商可能面臨壞賬，下游經(jīng)銷商失去貨源，員工失去收入，最終形成一個負向循環(huán)的漩渦。

三重絞殺：高成本、緊信貸與政策不確定性

2025年的企業(yè)破產(chǎn)潮，并非某個單一因素導致的“黑天鵝”事件，而是多重壓力長期累積后的“灰犀?！北l(fā)。

首當其沖的是借貸環(huán)境的急劇惡化。美聯(lián)儲在過去兩年的激進加息政策，將聯(lián)邦基金利率從接近零的水平推高至5%以上的高位，并在2024-2025年持續(xù)維持高利率環(huán)境。對于高度依賴債務融資的美國企業(yè)而言，這意味著再融資成本的飆升。許多企業(yè)在低利率時代累積的債務，在到期后面臨著數(shù)倍于原來的利息支出。根據(jù)美國破產(chǎn)協(xié)會執(zhí)行董事Amy Quackenboss的觀察，“信貸條件收緊繼續(xù)給本已面臨財務困境的企業(yè)帶來巨大壓力?！?/p>

這種壓力在不同行業(yè)表現(xiàn)各異，但都極具殺傷力。對于零售業(yè)而言，高利率直接削弱了消費者的購買力，同時也抬高了企業(yè)的庫存融資成本；對于航空業(yè)，燃油采購、飛機租賃等都需要大量融資支持，利率上升意味著運營成本的全面抬升；而對于制造業(yè)，設備更新、產(chǎn)能擴張所需的資本支出變得極為昂貴。更要命的是，銀行在高利率環(huán)境下也變得更加謹慎，對企業(yè)的信用評估更加嚴苛，許多曾經(jīng)能夠輕松獲得貸款的企業(yè)，如今連續(xù)被拒絕在金融機構門外。

雪上加霜的是成本端的全面上漲。從原材料到人工，從物流到租金，企業(yè)運營的每一個環(huán)節(jié)都在變貴。疫情后的供應鏈重組并未真正完成，全球化退潮、地緣政治緊張、勞動力市場結構性短缺等因素，共同推高了企業(yè)的綜合成本。然而，最具破壞性的因素，或許是政策環(huán)境的持續(xù)不確定性。關稅政策的頻繁調(diào)整，成為懸在企業(yè)頭上的“達摩克利斯之劍”。2025年，美國對多個主要貿(mào)易伙伴實施或威脅實施新一輪關稅措施，涉及從鋼鐵、鋁材到消費電子、服裝鞋類等廣泛品類。對于嚴重依賴全球供應鏈的企業(yè)而言，關稅的不確定性意味著無法進行長期規(guī)劃——今天制定的采購策略，可能因為明天的一紙政令而全盤作廢；今天簽訂的供應合同，可能因為突然加征的關稅而變成虧損陷阱。

Robert Stark的那句話或許道出了本質(zhì)：“通常情況下，公司倒閉往往具有行業(yè)粘性，但現(xiàn)在的情況很有意思，因為破產(chǎn)現(xiàn)象遍及各個行業(yè)。”這種“遍及各個行業(yè)”的現(xiàn)象，恰恰說明了問題不在于某個特定行業(yè)的內(nèi)部矛盾，而在于整個商業(yè)生態(tài)的系統(tǒng)性壓力——高成本、緊信貸、政策不確定性，這三股力量正在重塑美國商業(yè)世界的競爭格局，而那些適應能力不足、財務韌性欠缺的企業(yè)，正在被無情地淘汰出局。

2026生存法則：在不確定性中尋找確定性

當717家企業(yè)倒下的警鐘敲響，2026年的商業(yè)世界將如何演變？

現(xiàn)金流管理將成為企業(yè)生存的第一要務。在高利率、緊信貸的環(huán)境下，“現(xiàn)金為王”不再是一句空洞的口號，而是生死攸關的準則。2025年倒下的許多企業(yè)，往往不是因為業(yè)務模式本身有問題，而是因為現(xiàn)金鏈斷裂導致資金鏈危機。即使一家公司有良好的資產(chǎn)和盈利前景，一旦無法支付到期債務或滿足日常運營資金需求，破產(chǎn)就成了唯一的出路。

因此，企業(yè)需要采取更加保守的財務策略：削減非必要開支、延長應收賬款周期、縮短應付賬款周期、建立充足的現(xiàn)金儲備。對于已經(jīng)上市的公司，可能需要暫?；蛳鳒p分紅，將資金留在公司內(nèi)部；對于依賴債務融資的企業(yè)，需要提前規(guī)劃債務到期的再融資方案，避免臨時抱佛腳導致被動局面。參考中國新能源車企的經(jīng)驗教訓，多家新興電動車企業(yè)在2024年上半年累計虧損高達200億元，高昂的研發(fā)費用和市場推廣成本直接導致財務狀況惡化，這正是現(xiàn)金流管理失控的典型案例。

供應鏈韌性建設將決定企業(yè)能否應對下一次沖擊。2025年的破產(chǎn)潮中，許多企業(yè)都因為供應鏈中斷或成本暴漲而陷入困境。單一供應商、單一產(chǎn)地、單一運輸路線的風險敞口，在地緣政治動蕩和關稅政策不穩(wěn)定的背景下被極度放大。企業(yè)需要進行供應鏈的多元化布局：分散供應商來源，在不同地區(qū)建立備用產(chǎn)能，建立戰(zhàn)略物資庫存，開發(fā)替代性原材料和技術路線。

這種多元化不應僅僅停留在地理分散層面，更要在技術路線和商業(yè)模式上進行創(chuàng)新。以新能源汽車行業(yè)為例，原本專注純電車型的小鵬汽車在2024年宣布要推出混動和增程車型，而以增程“套娃宇宙”出圈的理想汽車卻轉(zhuǎn)而發(fā)布純電車型，這種“跨界”正是對單一技術路線風險的對沖。同樣，美國企業(yè)也需要這種靈活性——不要把所有雞蛋放在一個籃子里，無論這個籃子在技術上有多么先進。

聚焦核心業(yè)務成為穿越周期的關鍵策略。在經(jīng)濟下行和競爭加劇的環(huán)境下，企業(yè)資源有限，試圖面面俱到往往導致全線潰敗。成功的企業(yè)會果斷砍掉邊緣業(yè)務，將有限的資金、人才、時間集中在最具競爭力的核心領域。這需要管理層有清晰的戰(zhàn)略定力和壯士斷腕的決心——即使某些業(yè)務曾經(jīng)輝煌，即使某些項目投入了大量資源，只要不符合未來方向，就應該果斷放棄。

技術升級與效率提升成為降本增效的必由之路。在成本全面上漲的背景下，企業(yè)不能僅僅通過漲價來轉(zhuǎn)嫁成本——市場競爭和消費者承受力都不允許這樣做。更可行的路徑是通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、自動化改造、流程優(yōu)化來提高生產(chǎn)效率，從而對沖成本上漲的壓力。這需要企業(yè)對技術保持持續(xù)投入，即使在財務緊張時期也不能完全停止創(chuàng)新。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)預測，2025-2026年固態(tài)電池等新一代技術將加速量產(chǎn)，AI技術也將全面融入企業(yè)運營的各個環(huán)節(jié)。對于制造業(yè)而言，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術的應用，能夠顯著提升生產(chǎn)效率、降低能耗、優(yōu)化供應鏈管理。那些在技術升級上落后的企業(yè)，將在成本競爭中處于劣勢。

最重要的是，企業(yè)需要培養(yǎng)“反脆弱”能力——不僅要在穩(wěn)定環(huán)境下運營良好，更要能夠在沖擊中變得更強。這需要在組織文化、決策機制、人才儲備等多個層面進行系統(tǒng)性建設。那些能夠從危機中學習、快速調(diào)整、抓住變革機遇的企業(yè)，往往能夠在行業(yè)洗牌中獲得更大的市場份額。

2026年，商業(yè)世界的競爭可能會更加激烈。根據(jù)市場預測，無論是新能源汽車行業(yè)預計銷量達到1650萬輛、滲透率超過50%，還是其他行業(yè)的技術革新和市場整合，都預示著“贏家通吃”的格局將更加明顯。在這場長期的生存游戲中，只有那些具備強大現(xiàn)金流管理能力、靈活供應鏈體系、清晰戰(zhàn)略定位、持續(xù)技術創(chuàng)新和快速政策應對能力的企業(yè)，才能真正從“血?！庇蜗颉八{?！?。