你知道嗎？中國股市的起源，竟然和晚清名臣李鴻章的一場“借錢”嘗試有關。

從1872年第一張股票誕生，到2025年科創(chuàng)浪潮與資源板塊交相輝映，中國股市這趟列車，已經轟轟烈烈地行駛了超過一個半世紀。這趟列車駛過十里洋場的茶樓，穿過計劃經濟的迷霧，最終在改革開放的軌道上全速前進，成為今天你我身邊這個日交易額動輒萬億、牽動億萬人心的巨大市場。它一路留下的，不僅是起伏的K線，更是整個國家經濟脈搏躍動的軌跡。

上海證券交易所門前的金牛

那么，這趟充滿傳奇色彩的旅程究竟是怎么開始的？它又經歷了怎樣驚心動魄的成長陣痛？今天，當我們面對一個日趨復雜的市場時，又該如何理解它的過去與未來？

緣起：從“借雞生蛋”到“無證出生”

中國股市的故事，始于一個迫不得已的“借雞生蛋”計劃。

19世紀70年代，面對外商輪船公司壟斷中國江海航運、利潤豐厚的局面，以李鴻章為代表的洋務派官員心急如焚。但創(chuàng)辦現代航運企業(yè)需要巨額資金，國庫空虛，朝廷拿不出錢。怎么辦？

1872年，在幕僚建議下，李鴻章采納了“仿照西商貿易章程，集股辦理”的方案，成立了輪船招商局，并向社會公開發(fā)行股票。這張印著“輪船招商局”字樣的紙片，成為了“中華第一股”。

李鴻章

它的邏輯簡單而新穎：大家出錢入股，公司賺錢后按股分紅。沒想到，這個新鮮事物迅速引發(fā)狂熱。到了1882年，面值100兩的招商局股票市價一度高達260兩，巨大的財富效應讓“公司”和“股票”的概念迅速深入人心，各種股份制企業(yè)如雨后春筍般出現。

然而，早期的股市交易極其原始。沒有固定的場所，也沒有成文的規(guī)則。在漢口，股票掮客（經紀人）們每天上午聚集在茶館，一邊品茗，一邊口頭議價成交，下午再各自去找客戶兜攬生意。這種“茶會交易”雖顯簡陋，卻標志著中國民間自發(fā)的證券交易市場已經萌芽。

直到1904年，上海成立了第一家專業(yè)的股票公司——上海平準股票公司，中國的證券交易才開始走向組織化。

歷史的車輪滾滾向前，但某些關鍵節(jié)點的“闖關”精神卻一脈相承。

時間來到20世紀80年代末，深圳。改革開放讓這里充滿了資本的熱情，但股票只能通過分散的柜臺交易，黑市亂象叢生。建立集中、規(guī)范的證券交易所勢在必行，但關于“股份制姓資還是姓社”的爭論異常激烈。以禹國剛為代表的籌備組在空白中艱難探索，起草了厚厚的法規(guī)。但當他們進京報批時，“準生證”卻遲遲沒有下文。

1990年11月，時任深圳市領導在檢查籌備情況后，做出了一個石破天驚的決定：不管批文了，交易所先干起來！

于是，1990年12月1日，在沒有獲得正式批文的情況下，深圳證券交易所敲響了試營業(yè)的第一槌，上演了一幕“先生孩子，后領證”的改革傳奇。

深圳證券交易所

18天后，拿到批文的上海證券交易所也正式開業(yè)。這兩聲開市鑼響，正式宣告新中國證券市場進入了全新的發(fā)展階段。

狂飆與陣痛：市場洪荒中的眾生相

市場一旦啟動，其釋放的能量往往遠超設計者的想象。

1992年8月，深圳上演了一場載入史冊的瘋狂。為了購買可能帶來數十倍收益的新股認購抽簽表，來自全國的上百萬人涌向深圳。他們帶著成捆的身份證，在炎熱的夏天排起幾天幾夜的長隊。由于發(fā)售過程出現舞弊行為，希望破滅的人群在8月10日晚走上街頭，事件最終演變成需要動用警力處置的風波。

這場“810事件”給早期的市場管理者上了沉重的一課：股票帶來的不只有財富，還有巨大的社會風險。

排隊認購新股的股民

在這個狂野的洪荒時代，普通人改變命運的故事也開始上演。上海一位名叫楊懷定的倉庫保管員，在1988年國庫券開始流通時，敏銳地察覺到各地價格差異帶來的機會。他拿出全部積蓄2萬元，坐上火車在全國倒賣國庫券，賺到了人生第一個百萬，從此得名“楊百萬”。

1990年交易所開業(yè)首日，他一人就貢獻了半數的交易量，成為轟動一時的“中國第一股民”。他的故事激勵了無數普通人投身股海，夢想通過自己的智慧改變命運。

然而，市場的成長總是伴隨著慘痛的教訓。

1995年2月23日，上海證券交易所國債期貨市場發(fā)生了震驚全國的“327事件”。圍繞對國債保值貼補率的不同預期，以萬國證券為首的空方和以中國經濟開發(fā)信托投資公司為首的多方展開對決。在交易結束前的最后8分鐘，萬國證券為了挽回巨額虧損，違規(guī)拋出天量空單，導致市場瞬間崩盤。

這一事件最終以萬國證券總裁管金生銀鐺入獄、國債期貨試點被暫停18年而告終。它像一盆冰水，澆醒了整個市場，讓人們深刻認識到金融衍生品的巨大風險和監(jiān)管、法治的至關重要性。

走向未來：在開放與規(guī)范中探尋方向

經歷了多次狂風暴雨的洗禮，中國股市逐漸從稚嫩走向成熟，但其核心的“成長煩惱”從未消失：如何在發(fā)揮融資功能與保護投資者利益之間取得平衡？如何讓市場更有活力，同時又避免過度投機？

市場的參與者也在不斷進化?！皸畎偃f”那樣的個人大戶時代逐漸淡去，專業(yè)機構投資者成為主角。但市場永遠需要鮮明的符號。像李大霄這樣高喊“嬰兒底”、“鉆石底”的網紅經濟學家，其言論總能引發(fā)巨大關注和爭議，也折射出普通投資者在復雜市場中對“方向”的渴望與焦慮。

另一方面，上市公司的故事也更加跌宕起伏。漢能集團李河君，憑借光伏概念一度成為中國首富，但其公司股價在2015年一天內暴跌47%，隨后長期停牌，從巔峰到谷底的過山車經歷，展現了新興行業(yè)公司伴隨的技術、市場和治理風險。

回望過去，從李鴻章發(fā)行股票為自強求富，到深圳敢為人先“無證出生”交易所，再到今天多層次資本市場的建立，中國股市的歷史，本質上是一部思想解放史和制度創(chuàng)新史。

它服務于不同時代的經濟主題——從洋務運動的實業(yè)救國，到改革開放的國企融資，再到如今培育科技創(chuàng)新的“硬實力”。展望未來，隨著注冊制全面推行、市場開放程度加深，中國股市必將面臨新的挑戰(zhàn)與機遇。其核心任務，或許正是如何真正成為一個能高效配置資源、讓優(yōu)質企業(yè)成長、讓投資者分享國家發(fā)展紅利的現代化市場。

這條路依然漫長，但方向已經指明：法治、透明、開放，將是這趟列車未來行駛最穩(wěn)固的軌道。

參考文獻

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