接過芒格“衣缽”的外資管理人，如何看待中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

作者/慧超

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（一）

熟悉查理·芒格的朋友，已經(jīng)知道我說的是誰了。

考慮到仍有極少部分人并不清楚芒格是何許人也，所以先簡單介紹一下這位今年已經(jīng)97歲高齡的老頭。

他是“股神”巴菲特的傳奇搭檔，伯克希爾·哈撒韋公司董事會副主席。在過往近半個世紀(jì)的時間周期內(nèi)，他和巴菲特共同造就了伯克希爾公司堪稱神話的復(fù)利投資奇跡。

這個“投資神話”有多驚人呢？

如果你在1980年拿出1萬元，交給巴菲特和芒格打理，等到2017年你想全部贖回這筆投資，那么當(dāng)初的1萬元已經(jīng)變成了1145萬。

是的，38年的時間，神一樣的投資人，可以讓一個人的資產(chǎn)翻1100多倍。

直到今天，97歲的芒格依然和巴菲特共同管理著超過一萬億人民幣的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及國債等投資標(biāo)的。

這就是芒格，一個真正意義上的當(dāng)代投資大師，站在這個世界財富金字塔頂端的超級富豪。

芒格最器重的后輩無疑是李錄，一個中國人。

很多次談到李錄，芒格都毫不吝嗇地贊揚(yáng)他就是“來自中國的沃倫·巴菲特”。

曾經(jīng)有人向芒格提問：您如何判斷一名基金經(jīng)理是否優(yōu)秀，他們身上有哪些特質(zhì)？

芒格的回答是：

“我已經(jīng)找到了李錄，我不會再去找別人了。比李錄更出色的人寥寥無幾，回到你的問題——你需要的是李錄，但我不知道去哪里再給你找一個?！?/p>

芒格對李錄的器重和賞識，不僅僅是嘴上說說，而是真金白銀地支持，甚至是身家性命的托付：

李錄現(xiàn)在不僅是百億美元基金的管理者，也是查理·芒格家族資產(chǎn)的管理人。

也因此，李錄向來被投資界視作芒格先生的衣缽傳人。

芒格自己作為這個世界上最頂級的投資大師，對投資人能力和品格的挑剔程度，可以想象一定是極為挑剔，兩年前芒格自己曾表示：

“我活了95年，把芒格家族的財產(chǎn)交給外人管理僅此一例?！?/p>

（二）

李錄曾談到自己在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，存在身份認(rèn)知障礙——我到底是中國人還是美國人？

年近50，他才找到答案：

“我既是純粹的中國人，又是百分百的美國人，并且1+1＞2。我能夠解讀兩種文明的各自風(fēng)華，我可以于希聲處聞大音，于無形處觀有形。這樣的特質(zhì)讓我在中美文化之間無界游走?！?br/>

在中美貿(mào)易摩擦和意識形態(tài)加劇對抗的大背景下，李錄確實(shí)是少有的，管理著巨額外資，身處美國卻能看懂中國的投資人。

我不太清楚李錄先生的國籍，事實(shí)上那也不是我感興趣的話題。

作為成長于中國，求學(xué)、工作于美國，成為職業(yè)投資者之后又反過來投資中國的基金管理人，我很好奇李錄這樣一個身上帶有“中美兩國文化混血”的投資人，如何看待未來的中國經(jīng)濟(jì)，以及中國與世界的關(guān)系。

我剛剛讀完李錄的《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》，這本書可以看做是李錄個人近年來思想的一次復(fù)盤，書中除了談李錄個人對價值投資理念的認(rèn)識、思考與方法之外，還有大量的篇幅，涉及到人類文明史、中國未來經(jīng)濟(jì)及政治預(yù)測，以及東西方關(guān)系（尤其是中美關(guān)系）。

李錄勾勒了一副極簡人類文明史，他將數(shù)十萬年人類文明的進(jìn)化與發(fā)展，分成了3個階段：

1.0狩獵采集文明

2.0農(nóng)業(yè)畜牧業(yè)文明

3.0以工業(yè)革命為先導(dǎo)的科技文明

在此之下，李錄自己對3.0科技文明，意即現(xiàn)代化的本質(zhì)，做出了自己的思考和定義：

“現(xiàn)代化就是當(dāng)現(xiàn)代科技與市場經(jīng)濟(jì)相結(jié)合時，所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)無限累進(jìn)增長的現(xiàn)象?！?/strong>

這句話有三個關(guān)鍵詞：現(xiàn)代科技、市場經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)無限累進(jìn)增長。

這其中，最重要的關(guān)鍵詞，無疑是市場經(jīng)濟(jì)。

李錄的這個結(jié)論，明顯受到西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，它幾乎就是從亞當(dāng)·斯密和大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢理論發(fā)展而來。

即自由市場（市場經(jīng)濟(jì)）是最有效率、最公平的市場機(jī)制。

一個自由競爭的市場不僅會不斷進(jìn)化、自我完善，同時也能夠在規(guī)模效應(yīng)之下，使市場資源分配越來越合理，市場越來越有效率，當(dāng)這個過程快速發(fā)展，那么就會產(chǎn)生一個結(jié)果：

最大的市場最終會成為唯一的市場。

所以李錄總結(jié)，3.0文明的鐵律就是：

“一個國家強(qiáng)大的最好方法，就是加入到那個最大的國際自由市場體系里去；反之，閉關(guān)鎖國就會導(dǎo)致相對落后。”

這是一個中國人異常熟悉的邏輯，畢竟中國過往40年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的神話，很大程度上正是得益于我們加入WTO之后，中國參與全球產(chǎn)業(yè)分工，深度參與經(jīng)濟(jì)全球化的結(jié)果。

李錄認(rèn)為，中國當(dāng)下正處于從2.5向3.0文明邁進(jìn)的過程中。

“中國現(xiàn)在顯然還未處在現(xiàn)代化的狀態(tài)，但是已經(jīng)具備了現(xiàn)代化的雛形。

（三）

小平同志在1978年第一次訪美時，曾對翻譯李慎之談到過自己的一個觀察：

二戰(zhàn)后凡是與美國好的國家都富了，凡是與蘇聯(lián)好的國家都變得非常貧窮。

李錄認(rèn)為，導(dǎo)致這個現(xiàn)象背后的根源，正是3.0文明鐵律在起作用。

因?yàn)殡m然蘇聯(lián)的華約組織市場規(guī)模一度也很大，但由于蘇聯(lián)當(dāng)時實(shí)行的是計劃經(jīng)濟(jì)而非自由市場經(jīng)濟(jì)，這導(dǎo)致隨著時間的推移，其市場效率迅速落后于以美國為代表的市場經(jīng)濟(jì)。

久而久之，后者的自由市場不斷進(jìn)化，效率越來越高，規(guī)模越來越大；而前者經(jīng)濟(jì)逐漸走向惡性循環(huán)，并最終導(dǎo)致蘇聯(lián)解體。

如果說2.0文明時代的核心訴求是土地規(guī)模，那么在3.0文明中，市場規(guī)模就變得無比重要，“得市場者得天下”。

當(dāng)各國都具備自由市場經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的情況下，競爭的核心就是看雙方掌控的市場規(guī)模的大小。

顯然，當(dāng)下地球上最大的自由市場，是美國秩序下的全球市場體系。

二戰(zhàn)后，美國建立了一系列世界性組織，這實(shí)際上是一個規(guī)模龐雜但邏輯嚴(yán)密的市場體系。

美國始終牢牢把握著這個全球市場的規(guī)則制定權(quán)、市場準(zhǔn)入權(quán)和制裁清除權(quán)。

而正因?yàn)椤白畲蟮氖袌鲎罱K會成為唯一的市場”這一鐵律，所以導(dǎo)致任何一個國家，都難以承受離開這個市場的代價。

因?yàn)槟汶x開這個市場的時間越長，經(jīng)濟(jì)就會落后的越快，國家也會變得孱弱貧困（比如朝鮮、伊朗等國）。

這導(dǎo)致作為“最大市場”規(guī)則制定者的美國，經(jīng)濟(jì)上可以想制裁誰就制裁誰，而這種經(jīng)濟(jì)上的封鎖和制裁，對一個國家及其國民造成的傷害，往往比單純的軍事打擊更大。

當(dāng)然，美國歷來的做法是不做選擇題，對“敵國”往往是軍事打擊和經(jīng)濟(jì)制裁兼而有之。

（四）

作為長期觀察中國經(jīng)濟(jì)和真金白銀投資中國企業(yè)的外資投資者，李錄自然是所謂的“親中派”。他對中國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿樂觀，今年4月份還在某商業(yè)論壇上公開喊話：

“現(xiàn)在是布局中國很好的時機(jī)，做價值投資，中國是很好的市場”。

李錄個人的判斷是，中國已經(jīng)跨過了“劉易斯拐點(diǎn)”，即農(nóng)村勞動人口由剩余變?yōu)槎倘?，中國?jīng)濟(jì)正處于美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明所提出的“后劉易斯階段”，也被稱為“被追趕階段”。

這一階段的突出特點(diǎn)是：

一些勞動密集型的企業(yè)，會將工廠轉(zhuǎn)移到勞工成本更低廉的發(fā)展中國家。

這個過程導(dǎo)致的社會負(fù)面效應(yīng)是：

投資減少，本國的工薪階層工資水平會達(dá)到一個“天花板”，很難突破，工人時薪會停止上升，甚至因?yàn)橛霉て髽I(yè)的外遷而導(dǎo)致下降。

社會的總體工資水平呈停滯狀態(tài)，雖然經(jīng)濟(jì)仍在發(fā)展，但各個階層分到的“果實(shí)”卻差距極大，社會階層矛盾加大，貧富差距加速。

李錄個人對中國跨過“中等收入陷阱”，順利進(jìn)入高度發(fā)達(dá)國家保持樂觀態(tài)度，他給出了一些支持這一結(jié)論的理由：

比如中國即將享受到巨大的工程師紅利，這將成為驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的下一個巨大引擎。

工程師紅利的背后是企業(yè)的科研創(chuàng)新能力，世界銀行的數(shù)據(jù)是，中國研發(fā)支出占GDP的比例，高出了那些人均GDP是中國2倍、3倍的國家，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出那些和中國擁有同等人均GDP水平的國家。

比如中國的城鎮(zhèn)化率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，歐美的城鎮(zhèn)化率都在70%以上，而中國只有55%，未來仍在進(jìn)行的城市化進(jìn)程，會驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。

這些理由多少有些老生常談的味道，我倒覺得，這本書前半部分中，李錄思考美國秩序下，中國如何邁向現(xiàn)代化的篇章，有其獨(dú)特的思考和見解。

李錄認(rèn)為，面對美國秩序下的全球市場經(jīng)濟(jì)，中國仍不具備成為世界秩序競爭者的經(jīng)濟(jì)和科技實(shí)力。

同時以“中國故事”在當(dāng)下全球主流文化的接受程序而言，中國亦暫時不具備，讓國際社會大部分人接受中國意識形態(tài)的軟實(shí)力。

因此中國如果要脫離“修昔底德陷阱”，首當(dāng)其沖就是要堅持改革開放，堅持市場經(jīng)濟(jì)，避免閉關(guān)鎖國。

這也就意味著，在美國主導(dǎo)下的全球市場秩序中，“需避免正面挑戰(zhàn)美國，遵守目前的國際規(guī)則”，避免和美國鷹派針鋒相對地斗爭。

用一個成語來概括就是：韜光養(yǎng)晦。

而在中國社會內(nèi)部，需要警惕的錯誤，是要努力避免經(jīng)濟(jì)政策上走向民粹主義。

比如反資本、反外資，崇尚“計劃經(jīng)濟(jì)”下所謂的人人平等，技術(shù)上無論好壞都以民族企業(yè)為首選，以有形之手干預(yù)市場競爭，甚至打壓外資企業(yè)和外國資本等危險傾向。

強(qiáng)調(diào)改革開放，強(qiáng)調(diào)市場經(jīng)濟(jì)，這其實(shí)也暗含李錄一直重申的人性因素：

人類就本性而言，情感上追求結(jié)果平等，理性上追求機(jī)會平等。

因此凡是能夠提供“機(jī)會平等”的社會，都可以持續(xù)發(fā)展，長治久安。

本篇可看做超超個人的讀書筆記，李錄的很多觀點(diǎn)爭議較大，我也并不認(rèn)可，但他的確是一位，少有的能夠“讀懂中國”的外資基金管理者。

這句話的另一層含義就是，李錄先生的很多觀點(diǎn)，確實(shí)有“旁觀者清”的參考和思考價值。

經(jīng)濟(jì)學(xué)是個不斷發(fā)展的學(xué)科，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都存在巨大的爭議，包括自由市場機(jī)制，其實(shí)自亞當(dāng)·斯密以降，學(xué)界和政界對它的爭議就沒停過。

我不是什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家，自然也搞不明白，市場經(jīng)濟(jì)是不是最佳的經(jīng)濟(jì)體制。

但我知道，自“計劃經(jīng)濟(jì)”的制度理念誕生以來，全世界曾經(jīng)實(shí)行計劃經(jīng)濟(jì)的國家，無一例外都失敗了——無論他們自己承不承認(rèn)。

這里是思維補(bǔ)丁，謝謝你的閱讀。