地產(chǎn)商們忙著自救，供應(yīng)商們也在竭力避免陷入泥潭。

5月，馬可波羅瓷磚向深交所主板遞交招股書。發(fā)行概況顯示，本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.19億股，不低于發(fā)行后總股本的10%，合計(jì)募集資金約40.18億元。

籌劃三年上市

雖然借用了意大利著名旅行家和商人的名字，馬可波羅卻是地地道道的本土品牌。

招股書顯示，馬可波羅控股股份有限公司成立于2008年，公司專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在廣東東莞、廣東清遠(yuǎn)、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品為有釉磚和無釉磚。

公司由美盈實(shí)業(yè)持有64.36%股份，黃建平持有美盈實(shí)業(yè)64.01%股份，直接及間接持有發(fā)行人42.12%股份，為發(fā)行人實(shí)際控制人。

值得注意的是，早在三年前，馬可波羅就已經(jīng)開始在為上市做準(zhǔn)備。

為了公司改制，2019年7月，公司持股60%的黃建平和持股40%的謝悅增將全部股份轉(zhuǎn)讓給黃建平持有的廣東穩(wěn)德，一年后，馬可波羅吸收合并廣東穩(wěn)德，股東變?yōu)槊烙瘜?shí)業(yè)、嘉興天唯、嘉興易唯。此后，馬可波羅又通過增資引入國軒投資、嘉興智美等股東。

2021年7月，公司名稱才由廣東馬可波羅陶瓷有限公司變更為馬可波羅控股股份有限公司。

而在此期間，黃建平及其一致行動人謝悅增、鄧建華在2019年4月耗資約4.6億元受讓四通股份原實(shí)際控制人蔡鎮(zhèn)城及其一致行動人的5035.5萬股(占總股本的18.88%)的股份。

成為四通股份股東后，2020年至2021年期間，黃建平控制的唯德實(shí)業(yè)通過定增和要約，逐漸獲得四通股份的實(shí)際控制權(quán)，總持股比例達(dá)到20.26%。

外界都在猜測馬可波羅是否會借殼上市時，馬可波羅卻獨(dú)立上市，無疑出乎意料。

應(yīng)收賬款、票據(jù)拖累現(xiàn)金流

馬可波羅急于上市，部分原因與地產(chǎn)商客戶有關(guān)。

招股書顯示，2019-2021年期間，馬可波羅公司營業(yè)收入分別約為81.30億元、85.91億元和93.65億元，增速分別約為5.68%、9.00%；凈利潤分別約為16.275億元、15.74億元、16.53億元，增速分別為-3.29%、5.036%。公司的毛利率由2019年的47.11%下降至2021年的43.09%。

毛利率下降主要受上游成本上漲影響。馬可波羅生產(chǎn)所需的原材料主要為泥砂料、化工色輔料、包裝材料等，同時需要天然氣、電、煤、焦化氣等能源。全球大宗商品集體漲價(jià)，直接導(dǎo)致了馬可波羅的成本上漲。

但擺在面前更嚴(yán)重的是應(yīng)收賬款和壞賬。招股書顯示，2019-2021年期間，馬可波羅應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約為19.21億元、21.66億元、22.43億元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為26.35%、25.08%、27.92%；公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別約為11.85億元、8.97億元、1.65億元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為16.24%、10.38%和2.06%。

公司對此分別計(jì)提了壞賬。截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止，馬可波羅公司應(yīng)收票據(jù)余額分別為3.62億元、12.78億元和13.16億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為1.97億元、3.81億元和1.31億元；應(yīng)收賬款余額分別為28.63億元、24.75億元和21.89億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為6.19億元、3.08億元和2.67億元；其他應(yīng)收款余額分別為3.99億元、5.94億元和4.83億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為2.35億元、1.06億元和0.96億元。

在馬可波羅準(zhǔn)備計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款中，可以看到融創(chuàng)地產(chǎn)、雅居樂地產(chǎn)、時代地產(chǎn)、華夏幸福地產(chǎn)、藍(lán)光、富力等赫然在列，計(jì)提理由是“預(yù)期回收風(fēng)險(xiǎn)高”，幾乎把暴雷的頭部房企都踩了個遍。2020年僅僅是恒大，馬可波羅對其8.39億元應(yīng)付票據(jù)計(jì)提了3.36億元壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提比例高達(dá)40%。

至于負(fù)債方面，截至2021年12月31日，馬可波羅貨幣資金約為27.19億元，短期借款約為22.86億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債約為4.37億元，顯然不能覆蓋到期債務(wù)。

上市前突擊分紅 對失敗項(xiàng)目再募資

即使資金吃緊，在馬可波羅申請上市募資前還是突擊搞了一波分紅。

招股書顯示，2020年7月，經(jīng)股東會審議通過，公司向股東分配利潤8000萬元；2022年3月，經(jīng)公司2022年第二次臨時股東大會審議通過，公司向全體股東分配利潤50000萬元。

由于實(shí)控人黃建平及一致行動人合計(jì)持有公司近70%股權(quán)，分紅大部分都進(jìn)了自己人的腰包中。

此外，在馬可波羅募集資金投入的項(xiàng)目中，“廣東東唯新材料有限公司年產(chǎn)540萬平方米特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目”需要募資約7.8億，廣東東唯在未被馬可波羅收購前，曾作為四通股份的子公司，對產(chǎn)能不同的類似項(xiàng)目進(jìn)行過募資。

2020年6月30日，四通股份公告稱，公司擬使用3.3億元向募集資金項(xiàng)目實(shí)施主體東唯新材料進(jìn)行增資，其中使用該項(xiàng)目對應(yīng)的募集資金3.28億元，使用自有資金221.95萬元。公告顯示，本次募投項(xiàng)目為年產(chǎn)800萬平方米特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目（第一期）。

而在2021年5月6日，四通股份就發(fā)布公告稱，擬將終止該項(xiàng)目，剩余募集資金永久補(bǔ)充流動資金。公告顯示，募集資金實(shí)際投入占預(yù)計(jì)總投入比例為2.48%，約有3.1萬元被投入補(bǔ)充流動資金。

對于終止募投的原因，四通股份解釋稱，是因?yàn)楣居麪顩r下滑，無法支撐募投項(xiàng)目所缺資金缺口；募投項(xiàng)目產(chǎn)品市場發(fā)生變化，項(xiàng)目收益與預(yù)期差異較大，即巖板市場已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，價(jià)格嚴(yán)重下滑。不久后就將廣東東唯全資轉(zhuǎn)讓給了馬可波羅。

但面對同樣嚴(yán)重的新冠疫情和激烈的市場競爭，馬可波羅仍然大力擴(kuò)產(chǎn)特種高性能陶瓷板材，不知是實(shí)力允許還是勇氣可嘉。

質(zhì)量問題堪憂

如同開發(fā)商客戶一樣，馬可波羅也面臨著來自客戶的質(zhì)量問題投訴。黑貓投訴平臺顯示，關(guān)于馬可波羅瓷磚共有41條搜索結(jié)果。

有消費(fèi)者表示，高價(jià)購買來的瓷磚有土腥味，聞著就打噴嚏，與廠家售后溝通后，對方表示拿醋擦一擦，擦完仍不見好轉(zhuǎn)。消費(fèi)者感覺鼻子不適去醫(yī)院檢查，醫(yī)生說鼻子長期感染，發(fā)炎細(xì)菌和真菌入侵鼻黏膜，導(dǎo)致鼻黏膜上皮增生，已經(jīng)形成息肉了，最后不得已手術(shù)在家休養(yǎng)。

也有消費(fèi)者表示購買的馬可波羅瓷磚多處開裂，數(shù)次找到賣家，賣家不予理會也不承認(rèn)，反而指責(zé)工人安裝和開發(fā)商房屋問題。在消費(fèi)者多次向開發(fā)商和工人核實(shí)，證明原因確實(shí)是瓷磚質(zhì)量問題后，但賣家依然拒不承認(rèn)且態(tài)度蠻橫。

除此以外，2021年，有自稱代理商的王小燕實(shí)名舉報(bào)，稱馬可波羅從未給其開過發(fā)票，多次索要未果，質(zhì)疑公司涉嫌“偷稅漏稅”。

王小燕還稱馬可波羅虛假宣傳，稱其“打著洋品牌的大旗，割著國人的韭菜。”馬可波羅瓷磚的包裝箱上，雖然醒目地標(biāo)注著“廣東唯美陶瓷有限公司”和“地址：東莞市高埗鎮(zhèn)塘廈村”的標(biāo)識。但這其實(shí)只是馬可波羅的公司注冊地，并非真正瓷磚產(chǎn)地。具體的產(chǎn)地信息，需要掃二維碼才能查看，但掃碼查看生產(chǎn)廠信息的小字卻被“巧妙”遮擋。

也有消費(fèi)者表示，購買馬可波羅瓷磚時銷售員百分之百確認(rèn)產(chǎn)品為廣東生產(chǎn)且廣東發(fā)貨，但收貨后卻發(fā)現(xiàn)外包裝無產(chǎn)地標(biāo)識，后經(jīng)查詢物流信息發(fā)現(xiàn)，部分磚系江西生產(chǎn)，從江西發(fā)貨。

顯然，想要同時欺騙投資者和消費(fèi)者是不會為上市添加多少助力的。