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東莞首富巨虧之謎

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曾被寄予厚望的服裝業(yè)翹楚,3年虧損70億,如今已瀕臨退市。



近日,搜于特發(fā)公告稱公司收到深圳證券交易所下發(fā)的《事先告知書》,公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券存在將被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

或許大眾對(duì)搜于特這家公司比較陌生。

但在早年間,搜于特曾以“潮流前線”的品牌橫掃三四線城市,在銷量以及營(yíng)收方面更是力壓美特斯邦威,以純等國(guó)貨品牌,躋身全國(guó)休閑服裝品牌第二。

憑此創(chuàng)始人馬鴻一躍成為了東莞首富。

2018年,巔峰期的搜于特營(yíng)收曾突破185億元。然而,僅僅四年時(shí)間,搜于特營(yíng)收就遭受“腳斬”,營(yíng)收已不足20億。

近三年更是虧損了70億,超過了上市13年利潤(rùn)的總和。

被寄予厚望的服裝巨頭,又是如何沒落深陷危局。

01

搜于特創(chuàng)始人馬鴻是一位極其低調(diào),悶聲發(fā)財(cái)?shù)母簧獭?/p>



1967年,馬鴻出生在潮汕地區(qū)服裝聚散地之一的普寧。

馬鴻曾用名馬少鴻,在家中排行老二,哥哥馬少文和妹妹馬少琪。

兄妹三人畢業(yè)后,不約而同都選擇了做服裝行業(yè)。

創(chuàng)業(yè)前,馬鴻曾在普寧當(dāng)?shù)叵群笞鲞^服裝和布料批發(fā)零售等工作,期間也曾與朋友合伙開過制衣廠。



幾經(jīng)周折,馬鴻兄妹三人最終選擇了合伙成立“東莞市搜于特服飾有限公司”。

成立之初的搜于特,也沒與以純、美特斯邦威等品牌選擇在一二線城市正面交鋒,而是選擇了下沉三四線城市。

同樣搜于特也沒有延續(xù)傳統(tǒng)服裝品牌“先建工廠,再建市場(chǎng)”的主流路徑。

而是選擇輕裝上陣,將所需財(cái)力押注在渠道和服裝設(shè)計(jì)。

不可否認(rèn)的是,馬鴻第一次押寶“賭”對(duì)了。

馬鴻一手打造的“潮流前線”品牌以價(jià)格低廉、少量多款等優(yōu)勢(shì)很快地站穩(wěn)了腳跟。

千禧年前后,《藍(lán)色生死戀》《浪漫滿屋》等韓劇熱播,韓風(fēng)席卷全國(guó)。



馬鴻再次押注韓流,不僅將門店logo搭配韓文,不惜花重金搞定了當(dāng)時(shí)炙手可熱的宋慧喬為其代言,將旗下品牌“潮流前線”打造成一個(gè)“韓流品牌”。

事后證明,馬鴻兩次押注,全部押中了。

“潮流前線”在韓流的加持下在下沉市場(chǎng)名聲大噪。馬鴻也為自己品牌喊出“時(shí)尚下鄉(xiāng)”的口號(hào)壯大聲勢(shì)。

與此同時(shí),“潮流前線”以直營(yíng)與加盟的模式在全國(guó)迅速擴(kuò)張。僅用了四年的時(shí)間在全國(guó)開了1000家門店,其中90%均為加盟店。

02

趕上服裝市場(chǎng)紅利期的搜于特,年?duì)I業(yè)額很快的突破了4億大關(guān)。

在商業(yè)上做得風(fēng)生水起的馬鴻,又將目光投向資本市場(chǎng)。



2010年,被稱為“中國(guó)版優(yōu)衣庫”的搜于特如愿登陸A股,成為了東莞第一家上市服裝企業(yè)。

從一家小門店做到上市公司,馬鴻的商業(yè)能力可見一斑。對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士表示:搜于特的上市路徑走得頗為“巧妙”。



馬鴻的身家也是水漲船高一夜飆到47億,成了東莞首富。

創(chuàng)始人馬鴻一直給外界留下非常低調(diào)的印象,鮮少接受采訪。但其做事卻很高調(diào)。

搜于特上市不久,馬鴻為了擴(kuò)大在服裝業(yè)的商業(yè)版圖,開始運(yùn)作資本,投資或收購了多家服裝品牌。

曾先后以5700萬元收購“ELLE”,以7251萬元收購“纖麥”“熙世界”“云思木想”等3個(gè)女裝電商品牌。

此外,又斥資3.24億投資淘品牌“茵曼”,還投資了跨境電商“拉拉米”。

然而,正當(dāng)搜于特在資本的道路一騎絕塵之時(shí),危機(jī)卻悄悄降臨。

隨著韓流逐漸消退、互聯(lián)網(wǎng)的崛起,線下服裝行業(yè)寒冬,服裝品牌均遭受不同程度的打擊。

搜于特也不例外,營(yíng)收和凈利遭受腰斬。

盡管如此,馬鴻也并未表現(xiàn)出太過焦慮。

為了迎合年輕人的消費(fèi)習(xí)慣,搜于特也曾嘗試探索打造網(wǎng)購品牌,但始終沒有激起太大浪花,表現(xiàn)平平。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),馬鴻劍走偏鋒,開始向供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)幕后的搜于特成為了品牌和原材料商的紐帶,做起了中間商。一口氣開設(shè)12家供應(yīng)鏈管理公司。

轉(zhuǎn)型不久,搜于特就嘗到了甜頭。

2018年,在經(jīng)過一系列的運(yùn)作下,搜于特迎來高光時(shí)刻,營(yíng)收突破了185億元,凈利潤(rùn)3.69億元,力壓美特斯邦威、森馬等一眾品牌。

此后,搜于特的業(yè)務(wù)全部放在供應(yīng)鏈,慢慢放棄了自主品牌設(shè)計(jì)。

甚至放棄了“潮流前線”最初的根基,直接砍掉貨品設(shè)計(jì)與生產(chǎn),全部改成了外包模式。

曾經(jīng)火遍全國(guó)的國(guó)貨品牌,也隨之走向沒落,徹底淡出了大眾的視野之中。

03

商業(yè)每次抉擇就像是一場(chǎng)賭局,押對(duì)了或許能賺到盆滿缽滿,押錯(cuò)了或?qū)⒐就舷菽嗵丁?/p>

轉(zhuǎn)型后的搜于特表面上高光鮮麗,實(shí)際上則是暗流涌動(dòng)。

在搜于特迎來高光的同時(shí),其營(yíng)收增長(zhǎng)便開始放緩。

由于原材料大跌加上疫情的緣故。

搜于特毛利出現(xiàn)明顯的下滑,已從2015年,銷售毛利率的9.17%下降至2022年毛利率的-9.01%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)折戟,高庫存成為了壓死駱駝的最后一根稻草。

財(cái)報(bào)顯示,由于庫存積壓大,資金回籠慢,2020年11-12月對(duì)庫存存貨進(jìn)行降價(jià)促銷,導(dǎo)致虧損7.5億元。

虧損一直延續(xù)2022年,僅僅三年的時(shí)間,搜于特就虧了70多個(gè)億,超過了上市13年利潤(rùn)的總和。

連年虧損,也讓搜于特面臨資金危機(jī)。截至2021年6月,公司及子公司逾期債務(wù)合計(jì)8.85億元。

值得一提的是,公司危機(jī)發(fā)生之前,創(chuàng)始人馬鴻以及大股東早已規(guī)劃了退路,早早套現(xiàn)肥了腰包。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道稱,在2018年11月-2019年6月,搜于特頻繁從外部引入新投資者,通過近七個(gè)月內(nèi)的四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,馬鴻及其一致行動(dòng)人興原投資共套現(xiàn)約19億元。

在2020年,口罩短缺的疫情初期,搜于特不斷向外界釋放口罩項(xiàng)目的生產(chǎn)籌備、出口認(rèn)證等積極推進(jìn)信息,成為熱門的口罩概念股。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道,公告發(fā)布近1個(gè)月后,公司相關(guān)產(chǎn)品仍未投產(chǎn)。在醫(yī)療概念股被熱炒之下,搜于特創(chuàng)造了十個(gè)交易日八度漲停的情形,被股民戲稱為“口罩妖股”。同時(shí),在公司股價(jià)上漲后,實(shí)控人親屬、公司股東則開始減持。



據(jù)統(tǒng)計(jì),馬鴻及其妹妹馬少賢以及其他大股東當(dāng)時(shí)減持套現(xiàn)金額超過了3億元。

有投資者在深交所互動(dòng)平臺(tái)質(zhì)疑,公司是借機(jī)蹭熱點(diǎn),大股東及高管則借機(jī)在高位減持。

事實(shí)上,馬鴻通過“變臉”掏空公司的行為早已持續(xù)多年。

搜于特2010年上市,然而,從2011年開始,馬鴻即開始質(zhì)押股權(quán)。

自2014年以來,馬鴻及其一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押比例便一直居高不下。

統(tǒng)計(jì)顯示,截至 2020年12月31日,搜于特的股權(quán)質(zhì)押達(dá)到300筆。

2018年搜于特業(yè)績(jī)開始下滑之后,馬鴻及其一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押比例占其所持股份也突破了50%達(dá)到了驚人的76.76%。

同時(shí),搜于特2020年的三次大“變臉”,更讓創(chuàng)始人馬鴻以及大股東提前套現(xiàn)肥了腰包。

2020年10月,搜于特披露的《2020年第三季度報(bào)告全文》對(duì)2020年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了第一次業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)測(cè)2020年年度利潤(rùn)額為虧損正負(fù)0.5億元,同比下降75.91%~124.09%。

然而,三個(gè)月之后,也就是到2021年1月30日,公司對(duì)之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行了修正,將2020年年度虧損金額修改為虧損7.8億元~9.8億元。

讓人意想不到的是,此次更正后不到3個(gè)月,公司又于2021年4月15日再次公布了業(yè)績(jī)預(yù)告更正公告,本次業(yè)績(jī)預(yù)告將對(duì)凈利潤(rùn)損失數(shù)額進(jìn)行擴(kuò)大,在更正后,損失數(shù)額為146444.81萬元。

對(duì)此,深交所火速向搜于特發(fā)布問詢函,要求公司說明業(yè)績(jī)預(yù)告大“變臉”的具體情況。

更讓人瞠目的是,經(jīng)歷了前兩次業(yè)績(jī)預(yù)告修正之后,在2021年4月29日,搜于特正式發(fā)布了公司2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告,搜于特2020年度最終虧損金額為177099.83萬元,較上年約下降930.78%。

三次“變臉”,搜于特虧損從0.5億暴增至接近18億。

有分析認(rèn)為,這種通過業(yè)績(jī)預(yù)告向下大幅修正,大股東就可以在業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”前制定精準(zhǔn)減持計(jì)劃來對(duì)中小股東利益實(shí)施侵害。因公司突然業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”帶來的股價(jià)波動(dòng)損失也最終轉(zhuǎn)嫁到了中小股東身上。

同時(shí),通觀搜于特的整個(gè)發(fā)展歷程,在馬鴻大量質(zhì)押股權(quán)以前,公司發(fā)展良好,而當(dāng)控股股東實(shí)行無序大規(guī)模股權(quán)質(zhì)押以后,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)便不斷惡化,經(jīng)營(yíng)發(fā)展頻繁出現(xiàn)問題。

有分析指出,控股股東在股權(quán)質(zhì)押后,更有動(dòng)機(jī)做出利己行為轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)實(shí)施掏空行為,使公司價(jià)值下跌。

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