在中國(guó)功能飲料的競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)上，東鵬飲料無(wú)疑是一個(gè)值得講述的故事。從1997年的小型飲料廠到如今市值高達(dá)881億元，東鵬飲料毋庸置疑已成為“功能飲料第一股”。

隨著今年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告的發(fā)布，東鵬飲料再次證明了其在市場(chǎng)上的強(qiáng)勁表現(xiàn)，公司一季度營(yíng)收激增至34.82億元，同比增長(zhǎng)39.8%；凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，達(dá)到6.64億元，同比增長(zhǎng)33.51%。這已經(jīng)是東鵬連續(xù)第八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“雙增”。

盡管東鵬飲料在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上屢創(chuàng)新高，但其成功之路并非沒(méi)有挑戰(zhàn)。公司高度依賴其主打產(chǎn)品東鵬特飲，這種單一產(chǎn)品依賴的戰(zhàn)略在帶來(lái)顯著收益的同時(shí)，也埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。此外，公司面臨著股權(quán)大量解禁和核心股東的減持壓力，東鵬飲料能否維持股價(jià)的穩(wěn)定和市場(chǎng)的信心？東鵬飲料的“天花板”究竟又在哪里？這些值得我們探究。

閃耀業(yè)績(jī)背后的“秘密”

東鵬飲料自2021年上市以來(lái)，一直是中國(guó)功能飲料行業(yè)的領(lǐng)跑者，業(yè)績(jī)可以用“亮眼”來(lái)形容。東鵬飲料2023年?duì)I收達(dá)到了112.6億元，相比2022年的85.05億元，增長(zhǎng)率為32.4%。在同一期間，凈利潤(rùn)從14.41億元增長(zhǎng)到20.4億元，增幅高達(dá)41.6%。這種增長(zhǎng)背后，東鵬特飲無(wú)疑是主要推動(dòng)力，其占據(jù)了公司總營(yíng)收的90%以上。這種增長(zhǎng)速度在食品飲料行業(yè)中是相當(dāng)罕見(jiàn)的，尤其是對(duì)于一個(gè)依賴單一主力產(chǎn)品的公司而言。

市場(chǎng)份額方面，東鵬飲料通過(guò)其旗艦產(chǎn)品東鵬特飲在國(guó)內(nèi)能量飲料市場(chǎng)上占據(jù)了領(lǐng)先地位。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，東鵬特飲在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)的銷售量占比達(dá)到了43%，銷售額占比為31%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一和第二。這些數(shù)據(jù)不僅顯示了東鵬飲料在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，也反映了其品牌在消費(fèi)者心中的認(rèn)可度。

盡管如此，業(yè)績(jī)的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)背后也隱藏著不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。首先，東鵬飲料高度依賴于其單一產(chǎn)品——東鵬特飲，這種依賴使得公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)較大。一旦市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的偏好發(fā)生變化，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出更具吸引力的替代產(chǎn)品，東鵬飲料的業(yè)績(jī)可能會(huì)受到嚴(yán)重影響。歷史上不乏因高度依賴單一產(chǎn)品而在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)受到重創(chuàng)的例子。

此外，雖然東鵬飲料的市場(chǎng)擴(kuò)張策略顯著，通過(guò)建立新的生產(chǎn)基地和加強(qiáng)全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)布局，確保了銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，但這種擴(kuò)張同樣伴隨著成本的增加。從財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出，東鵬飲料的銷售費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，這在一定程度上侵蝕了其利潤(rùn)率。2023年，公司的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)到了17.4%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

同時(shí)，東鵬飲料不僅加強(qiáng)了在傳統(tǒng)市場(chǎng)的銷售力度，還在積極拓展新興市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。特別是在華東和華南地區(qū)，通過(guò)增加分銷點(diǎn)和加強(qiáng)營(yíng)銷活動(dòng)，東鵬飲料成功提升了市場(chǎng)占有率。此外，公司還在探索海外市場(chǎng)，尤其是東南亞市場(chǎng)，以復(fù)制其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的成功。

對(duì)于產(chǎn)品線的擴(kuò)展，東鵬飲料也在努力突破其傳統(tǒng)的能量飲料范疇，引入多樣化的產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)消費(fèi)者多變的需求。例如，公司最近推出的無(wú)糖及低糖飲料系列響應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)健康飲品的需求，這不僅有助于吸引健康意識(shí)較強(qiáng)的消費(fèi)群體，也是對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線的有效補(bǔ)充。然而，這些新產(chǎn)品的市場(chǎng)接受程度及其對(duì)公司總收入的貢獻(xiàn)仍處于早期階段，其實(shí)際效果有待進(jìn)一步觀察。

總之，東鵬飲料雖然在功能飲料市場(chǎng)取得了卓越的業(yè)績(jī)，但未來(lái)的路途仍然充滿挑戰(zhàn)。我們不得不提出一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：東鵬飲料的增長(zhǎng)模式是否可持續(xù)？公司如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，并在保持當(dāng)前增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化和國(guó)際化，將是決定其能否繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。

股東套現(xiàn)帶來(lái)的不穩(wěn)定性

東鵬飲料的股價(jià)表現(xiàn)和股東行為一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但其股價(jià)并非沒(méi)有波動(dòng)。2023年以來(lái)，東鵬飲料的股價(jià)在經(jīng)歷了顯著的上漲后，也面臨了不少下行壓力。尤其值得關(guān)注的是，東鵬飲料的原第二大股東天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)的減持行為，引起了市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

早在今年1月26日，東鵬飲料就披露了君正投資的減持計(jì)劃，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式和大宗交易方式減持不超過(guò)1200.03萬(wàn)股股份，即不超過(guò)總股本的3%。彼時(shí)君正投資的持股比例為7.71%，為東鵬飲料第二大股東。到了5月30日，君正投資完成了大規(guī)模的減持，合計(jì)套現(xiàn)近19億元，盡管減持后，天津君正投資的持股比例僅略高于5%，處于舉牌線之上，但其減持行為無(wú)疑給市場(chǎng)信心帶來(lái)了沖擊。

此外，東鵬飲料的管理層和其他內(nèi)部股東亦在解禁后進(jìn)行了減持，包括林木勤等核心管理團(tuán)隊(duì)成員。2023年5月30日，東鵬飲料公告稱，蔡運(yùn)生、李達(dá)文等9位董監(jiān)高以及鯤鵬投資、東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠(chéng)等相關(guān)方計(jì)劃減持合計(jì)不超過(guò)3574.15萬(wàn)股股份，即不超總股本的8.94%。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，東鵬飲料在2024年5月27日有2.41億股股份解禁，占總股本的60.18%，這是一次規(guī)模巨大的股份流通事件。股東包括公司創(chuàng)始人林木勤及其家族成員，他們合計(jì)持有公司接近一半的股份。這種大規(guī)模的解禁和隨后的減持行為，對(duì)股價(jià)的穩(wěn)定構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。

東鵬飲料的股東行為呈現(xiàn)出一定的套現(xiàn)傾向，這可能反映了內(nèi)部股東對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)前景的某種評(píng)估。雖然從財(cái)務(wù)角度看，公司表現(xiàn)強(qiáng)勁，但股東的大規(guī)模減持或許暗示了他們對(duì)市場(chǎng)可能已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂。

從投資者角度看，這種不斷的減持活動(dòng)可能會(huì)被視為一種風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，尤其是在股價(jià)已經(jīng)大幅上漲的背景下。投資者在考慮進(jìn)一步投資東鵬飲料股票時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)估這種內(nèi)部股東減持的潛在影響。

總之，東鵬飲料的股東行為和市場(chǎng)反應(yīng)突顯了公司在維持股價(jià)穩(wěn)定和增強(qiáng)投資者信心方面面臨的挑戰(zhàn)。雖然公司的基本面仍然堅(jiān)實(shí)，但內(nèi)部股東的減持行為和未來(lái)可能的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，是投資者需要密切關(guān)注的。

面對(duì)股東減持帶來(lái)的挑戰(zhàn)，東鵬飲料需要更加積極地管理投資者期望和市場(chǎng)關(guān)系。公司可以通過(guò)定期的投資者通訊、公開(kāi)的財(cái)務(wù)披露和市場(chǎng)交流活動(dòng)來(lái)增強(qiáng)透明度，減少市場(chǎng)的不確定性。此外，東鵬飲料也許應(yīng)該考慮引入長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，如股票期權(quán)和股票贈(zèng)與計(jì)劃，以增強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和對(duì)公司未來(lái)的承諾。

東鵬飲料的新戰(zhàn)場(chǎng)

東鵬飲料正面臨著一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那就是如何從單一的東鵬特飲成功躍進(jìn)到多品類飲料巨頭。雖然東鵬特飲的市場(chǎng)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，但其在公司營(yíng)收中的絕對(duì)主導(dǎo)地位也帶來(lái)了顯著的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)最新的財(cái)報(bào)，東鵬特飲的收入占公司總收入的比例高達(dá)91.87%，這種高度依賴單一產(chǎn)品的商業(yè)模式使公司容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

為了緩解這種依賴，東鵬正在努力推動(dòng)產(chǎn)品多元化。公司在2023年的研發(fā)支出達(dá)到了1.5億元，相比2022年增長(zhǎng)了20%。這些投資主要用于開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品，以滿足消費(fèi)者對(duì)健康和功能性飲料日益增長(zhǎng)的需求。公司推出了包括東鵬補(bǔ)水啦、東鵬大咖以及各種茶飲料和預(yù)調(diào)酒在內(nèi)的新產(chǎn)品線。雖然這些新產(chǎn)品在市場(chǎng)上的表現(xiàn)逐漸提升，但它們的收入貢獻(xiàn)仍然有限。例如，東鵬補(bǔ)水啦和東鵬大咖的合計(jì)收入占比僅為5.11%，這表明東鵬飲料的第二增長(zhǎng)曲線尚未形成足夠的市場(chǎng)影響力。

另一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)是公司的地域依賴問(wèn)題。盡管東鵬飲料已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行了布局，但其主要收入依然來(lái)自廣東地區(qū)，占比33.43%。為了解決這一問(wèn)題，公司不斷加大在華東、華中和其他區(qū)域的市場(chǎng)投入，并且在這些地區(qū)新建了生產(chǎn)基地，以優(yōu)化供應(yīng)鏈和降低運(yùn)營(yíng)成本。

此外，東鵬飲料正在將目光投向國(guó)際市場(chǎng)，尤其是在歐洲和北美地區(qū)。根據(jù)公司的最新財(cái)報(bào)，東鵬飲料的國(guó)際銷售額在2023年增長(zhǎng)了35%，達(dá)到了15億元。通過(guò)與當(dāng)?shù)胤咒N伙伴合作，以及在關(guān)鍵市場(chǎng)建立營(yíng)銷和銷售團(tuán)隊(duì)，東鵬飲料正逐步在全球市場(chǎng)建立起其品牌影響力。

在全球消費(fèi)者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任的今天，東鵬飲料也在加強(qiáng)其可持續(xù)發(fā)展舉措。通過(guò)采用環(huán)保材料和優(yōu)化生產(chǎn)流程，公司在2023年成功減少了30%的塑料使用，并減少了碳排放。這些措施不僅有助于公司符合全球環(huán)保趨勢(shì)，也增強(qiáng)了品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

東鵬飲料的未來(lái)增長(zhǎng)潛力在很大程度上取決于其能否成功轉(zhuǎn)型為一個(gè)多品類飲料公司。這不僅需要在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上的創(chuàng)新，還需要在市場(chǎng)營(yíng)銷策略上進(jìn)行調(diào)整，以更好地連接不同消費(fèi)者群體的需求。此外，公司還需要在保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額的同時(shí)，更有效地管理其運(yùn)營(yíng)成本，特別是在新市場(chǎng)和新產(chǎn)品線的擴(kuò)展上。

此前，東鵬飲料表示，未來(lái)將沖刺200億元，進(jìn)入中國(guó)飲料前5強(qiáng)。如果想要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，東鵬飲料顯然還有很長(zhǎng)的路要走。