「用商業(yè)角度 破解世界變化」

這是「商業(yè)偵探佳」的第121篇視頻

從這個(gè)月1號(hào)開(kāi)始，全球股市進(jìn)入了為期近1周的大震蕩。道指單日下跌超千點(diǎn)，日本股市則經(jīng)歷了37年來(lái)最慘烈的交易日，沒(méi)想到反轉(zhuǎn)迅速就來(lái)了！

到底發(fā)生了什么？今天「商業(yè)偵探佳」就和大家一起復(fù)盤(pán)，回答關(guān)于這場(chǎng)大震蕩的六大問(wèn)題。

關(guān)注我，看到底，可能答案和你想的不一樣。

全球市場(chǎng)與股災(zāi)擦肩而過(guò)全過(guò)程

首先我們來(lái)看看全球股市經(jīng)歷了怎樣驚人的大起大落：故事從日本央行開(kāi)始，7月31日周三宣布從接近0的水平加息25個(gè)基點(diǎn)，接著美聯(lián)儲(chǔ)周三結(jié)束的議息會(huì)議釋放出信號(hào)，很快將開(kāi)始降息，當(dāng)天還是歲月靜好，美股和日本股市都有上漲，科技股集中的納斯達(dá)克綜合指數(shù)還以2月以來(lái)最好單日表現(xiàn)收官，為7月畫(huà)上美好的句號(hào)。

但到了周四，8月1日，震蕩拉開(kāi)了序幕， 日經(jīng)指數(shù)下跌2.49%，道指大跌500多點(diǎn)。

接著周五，下跌加劇，日經(jīng)500指數(shù)大跌5.8%，接著美國(guó)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五早上公布了7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，美股開(kāi)盤(pán)，道指就下跌近千點(diǎn)，繼續(xù)為下跌帶節(jié)奏。

周一，日本股市加速領(lǐng)跌，一天下跌12.4%，是1987年10月以來(lái)單日最大跌幅，跟著整個(gè)亞洲市場(chǎng)淪陷。

特別是韓國(guó)股市，同一天下跌達(dá)到8.8%。

歐洲股市和美股也非常不淡定，萬(wàn)里江山一片跌就對(duì)了，名副其實(shí)的黑色星期一。日本股市兩天消失了18.2%，美股標(biāo)桿標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3天下跌超過(guò)6%。

沒(méi)想到到了周二，股市畫(huà)風(fēng)一轉(zhuǎn)，從日本股市開(kāi)始全面反彈，日經(jīng)指數(shù)單日大漲超過(guò)10%，有了近16年來(lái)的最好單日表現(xiàn)，美國(guó)等其他市場(chǎng)也都跟著恢復(fù)了部分失地。

這是發(fā)生了啥？股市還帶這么鬧著玩？誰(shuí)是幕后黑手？

坊間對(duì)這場(chǎng)閃崩的原因解讀主要有三點(diǎn)??：

到底是不是？我們一個(gè)個(gè)來(lái)說(shuō)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于砸下來(lái)了？

下跌開(kāi)始的那個(gè)周四，美國(guó)公布了兩個(gè)重要數(shù)據(jù)，一個(gè)是制造業(yè)的ISM，降到去年11月以來(lái)的新低點(diǎn)，46.8%，美國(guó)制造業(yè)加速收縮。

另一個(gè)則是那周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，意外上漲，周五公布的勞工報(bào)告也不太爭(zhēng)氣，只增加了11.4萬(wàn)個(gè)新就業(yè)，而不是期待的17.5萬(wàn)，失業(yè)率則是從4.1%漲到了4.3%。

有影響么？當(dāng)然有，8月1日美股可是先漲，才跟著ISM的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)跌的，周四波音、Caterpillar等工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)頭羊確實(shí)跟著數(shù)據(jù)跌。

當(dāng)然是不是造成跌那么多就是問(wèn)題了，就好像你一直考99，突然得了一次80，你就要擔(dān)心自己快留級(jí)了么？何況數(shù)據(jù)疲軟，聯(lián)儲(chǔ)豈不是降息更爽快，市場(chǎng)更開(kāi)心么？

這里想提醒大家注意一下：8月1日，開(kāi)跌那一天，長(zhǎng)期美國(guó)10年期國(guó)債的收益率跌破了4%。而且單日跌幅也是今年最大。

收益率跌，價(jià)格就高，這意味著大量資金涌入了債券市場(chǎng)，聯(lián)儲(chǔ)降息，短期美國(guó)國(guó)債的收益率下降好理解，長(zhǎng)期債券收益率為什么也波動(dòng)那么大呢？

這和很多投資者想乘著還沒(méi)有降息，抓住長(zhǎng)期高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)有關(guān)。近期很多機(jī)構(gòu)也在建議他們的客戶趁著降息前，購(gòu)買(mǎi)回報(bào)高的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。但這個(gè)作用似乎也不足以讓美股大幅三連跌，而且為什么全球市場(chǎng)都跟著動(dòng)呢？下面我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)日本股市和日元。

日元上漲能量有多大？

這一波股市大震動(dòng)，和日元的波動(dòng)緊密相關(guān)，日元7月10日達(dá)到38年新低。

日本股市在7月11日創(chuàng)新歷史新高，之后日元反彈，日本股市則順勢(shì)下滑。日元升值在日本央行加息之后開(kāi)始加速，而到了周一，就是日本股市閃崩當(dāng)天，日元的匯率達(dá)到7個(gè)月新高。

這為什么會(huì)影響國(guó)際股市呢？要注意從2022年美聯(lián)儲(chǔ)牽頭開(kāi)始全球加息之后，日本央行卻一直按兵不動(dòng)。

造成日元和其他貨幣相比，借用成本極低，所以這兩年特別流行借日元，來(lái)投資美股、美債、歐洲股市等其他貨幣資產(chǎn)，所謂的CARRY TRADE。

而日本升息后，不但使用日元的成本變高，而且日元升值，你要還的美元等別的貨幣就變多了，利潤(rùn)計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估都變了，所以下跌的閥門(mén)一開(kāi)，市場(chǎng)就開(kāi)始大量拋售美股美債等資產(chǎn)，來(lái)還日元。

OK，這可能可以解釋為什么美股等其他國(guó)家股市受到牽連，加速下滑，但解釋不了為什么日本股市跌這么厲害呢？一般來(lái)說(shuō)，貨幣走強(qiáng)，利息變高，是會(huì)增加這個(gè)貨幣相關(guān)資產(chǎn)的吸引力的。

對(duì)此一個(gè)普遍觀點(diǎn)是擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)垮，拖累日本經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)確實(shí)是日本數(shù)一數(shù)二的出口伙伴，2023年日本對(duì)美國(guó)的整體出口額達(dá)2286.5億美元。差不多占據(jù)了同年日本GDP5.37%，確實(shí)重要，閃崩那幾天領(lǐng)跌的也是有不少出口型企業(yè)，但是也不至于日本的股市要下挫將近五分之一。那還有什么原因呢？

首先日本股市這兩年大漲，散戶瘋狂進(jìn)場(chǎng)，而且加杠桿，在這場(chǎng)閃崩發(fā)生前，散戶借錢(qián)買(mǎi)的日本股票體量達(dá)到了18年的新高，而一旦股市開(kāi)始有明顯下跌，很多賬戶觸發(fā)Margin call，追繳保證金，大量被迫平倉(cāng)，加速了這一波閃崩的力度。

另外日本股市的最大投資群體是海外投資人，在今年3月，被海外投資者持有的日本股票占比高達(dá)31.8%，7月日本股市從高位開(kāi)始下滑后，就開(kāi)始大量海外資金開(kāi)始流出日本股市，下跌加速也會(huì)加快撤資速度。

同時(shí)當(dāng)這些海外投資人其他市場(chǎng)的資產(chǎn)下跌，資金受到擠壓，也會(huì)造成他們加速出售日本股票，同時(shí)有很多基金的交易程序被觸發(fā)，造成很多技術(shù)型的出售。

從8月6號(hào)的快速反彈其實(shí)就可以看出，日本股市的暴跌技術(shù)因素可能大于基本面因素。那科技股又起什么作用呢？

AI股崩了？

這一波閃跌中，美股中表現(xiàn)最差的可能就是科技股， 特別是所謂的美股七姐妹，差不多貢獻(xiàn)了?。

另外整個(gè)AI芯片股似乎表現(xiàn)也很拉垮。剛才說(shuō)到借日元的投資很多之前都投在熱門(mén)的AI股，特別是芯片股上，從去年開(kāi)始大幅上漲，最高峰的時(shí)候英偉達(dá)漲了765.2%，受益不少，現(xiàn)在受日元走強(qiáng)的出售也自然集中在這些股票中。

同時(shí)日本股市上領(lǐng)跌的也包括Tokyo Electron這樣的芯片企業(yè)。

中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)的股市都很受影響，因?yàn)樾酒a(chǎn)業(yè)都比較大。不過(guò)其實(shí)這種下跌已經(jīng)發(fā)生一段時(shí)間了。

Apple -6%

Meta -10%

Microsoft -12%

Amazon -17%

Adobe -18%

Nvidia -20%

Broadcom -23%

Tesla -25%

Qualcomm -30%

AMD -37%

??“美股七姐妹”和芯片企業(yè)股價(jià)從高點(diǎn)的回撤幅度

我們可以看出來(lái)，還是非常可觀的，原因很大程度就是他們太貴了。所以這些科技股即是這波震蕩的“點(diǎn)火人”，也是受害者。當(dāng)然不是所有的市場(chǎng)都受到影響，比如中國(guó)股市，在這張大風(fēng)大浪中，基本沒(méi)啥變化，又是為什么呢？

為什么中國(guó)沒(méi)有受影響？

國(guó)外資本市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，不管資金投資國(guó)際市場(chǎng)，還是國(guó)際資本投資中國(guó)股市，都有明確的限制，這降低了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度，降低了中國(guó)股市受到全球市場(chǎng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。另外中國(guó)股市今年以后一直在低谷徘徊，相對(duì)沒(méi)什么泡沫可擠的。

未來(lái)會(huì)如何？

歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，面對(duì)這樣的快速變化，其實(shí)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，什么不做就是最好的。高盛分析師對(duì)1980年以來(lái)的美股數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)標(biāo)普500指數(shù)回調(diào)5%之后的3個(gè)月，平均會(huì)反彈6%。

同時(shí)全球市場(chǎng)的變化，也還要看央行們的態(tài)度。日本央行已經(jīng)很快向市場(chǎng)低頭，表示市場(chǎng)不穩(wěn)定，就不繼續(xù)加息。

而美股的降息可能依然會(huì)來(lái)到。對(duì)于美股現(xiàn)在還有一個(gè)大變數(shù)就是大選。關(guān)于這場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)的大風(fēng)浪，大家有什么想法和問(wèn)題，歡迎評(píng)論區(qū)給我留言~

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