文|新消費(fèi)財(cái)研社

在白酒市場(chǎng)歷經(jīng)深度調(diào)整的當(dāng)下，山西汾酒（600809.SH）依舊交出了一份營收、凈利雙增的中期“成績單”。

2024年上半年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入227.46億元，同比增長19.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤84.1億元,同比增長24.27%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額79.3億元，同比增長52.28%。

圖源/山西汾酒2024年中期財(cái)報(bào)

在白酒消費(fèi)需求仍稍顯疲軟、庫存壓力增大，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的背景下，山西汾酒今年仍保持著高速優(yōu)質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，半年度營收首次突破200億元，且營收和凈利潤均已保持5年持續(xù)上漲，這份穩(wěn)健與韌性實(shí)在難能可貴。

新消費(fèi)財(cái)研社了解到，2024年山西汾酒的經(jīng)營目標(biāo)為“力爭(zhēng)營業(yè)收入較上年增長 20%左右”。2023年，山西汾酒營收約319.3億元，也就是說2024年全年?duì)I收要達(dá)到383億元左右。

從今年上半年的業(yè)績來看，山西汾酒已經(jīng)完成全年約59.4%的營收目標(biāo)。尤其是第一季度營收同比增長21%，歸母凈利潤同比大漲近30%的業(yè)績?cè)鏊?，領(lǐng)先于整個(gè)行業(yè)，也拉高了公司上半年整體業(yè)績水平。

山西汾酒表示，報(bào)告期內(nèi)公司主要業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，仍然主要是汾酒、竹葉青酒、杏花村系列酒的生產(chǎn)、銷售。上半年，公司注重前瞻謀劃，加強(qiáng)協(xié)同調(diào)度，以計(jì)劃與生產(chǎn)的高效銜接確保市場(chǎng)產(chǎn)品的有序供應(yīng)。釀酒生產(chǎn)全方位強(qiáng)化“三基”工作，原酒整體質(zhì)量指標(biāo)同比持續(xù)提升，成品包裝不斷推進(jìn)精益化管理，持續(xù)穩(wěn)定設(shè)備運(yùn)行，進(jìn)一步提高工作效率。

今年上半年，青花30、青花20在市場(chǎng)上表現(xiàn)優(yōu)異，青花系列和玻汾系列達(dá)百億體量。

從產(chǎn)品收入來看，上半年山西汾酒每升130元以下的“其他酒類”收入同比增長27%，而中高價(jià)酒類收入同比增長17.4%，中高價(jià)酒類收入占比保持在72%以上，盈利水平持續(xù)提升，銷售毛利率從去年同期的76.3%增長至76.7%，銷售凈利率從去年同期的35.7%增長至37%。

圖源/山西汾酒2024年中期財(cái)報(bào)

半年報(bào)稱，竹葉青酒持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)布局，強(qiáng)化了經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)體系的建設(shè)，提升經(jīng)銷商質(zhì)量，不斷加強(qiáng)渠道和消費(fèi)者培育，利用產(chǎn)品獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，多渠道開拓市場(chǎng)；杏花村酒通過全面統(tǒng)籌，系統(tǒng)開展各項(xiàng)營銷舉措，持續(xù)推進(jìn)品牌傳播與消費(fèi)者互動(dòng)，布局新零售渠道建設(shè)，營銷勢(shì)頭穩(wěn)中向好。

與此同時(shí)，公司堅(jiān)持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”戰(zhàn)略，上半年腰部產(chǎn)品老白汾包裝“煥新”升級(jí)，并全面推向省外市場(chǎng)，自此公司四大產(chǎn)品線得以繼續(xù)深耕全國市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，山西汾酒省外收入占比繼續(xù)提升。省外收入為142.66億元，增速明顯快于省內(nèi)，省外收入占比提升至近63%，相比去年同期提升1個(gè)百分點(diǎn)。

而這得益于山西汾酒持續(xù)精耕長江以南核心市場(chǎng)，不斷優(yōu)化長三角、珠三角等潛力市場(chǎng)戰(zhàn)略方案，提升整體布局水平，長江以南市場(chǎng)推進(jìn)效果顯著。

此外，山西汾酒省外市場(chǎng)的順利拓展，也與其推進(jìn)一系列政策推動(dòng)渠道下沉息息相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年汾酒經(jīng)銷商數(shù)量已增至4196戶，期內(nèi)凈增256戶。2023年，汾酒在山西、河南、山東、內(nèi)蒙古、北京、陜西等區(qū)域已形成10億元級(jí)市場(chǎng)，渠道管控能力持續(xù)提升。

今年上半年，山西汾酒代理渠道銷售收入達(dá)到210.13億元。除了線下渠道持續(xù)拓展，山西汾酒在線上渠道建設(shè)方面也收獲了高質(zhì)量增長，電商平臺(tái)銷售收入15.18億元。電商銷售數(shù)據(jù)與去年同期相比增長82%。

據(jù)了解，在618全周期，京東、天貓、抖音、快手四個(gè)電商平臺(tái)的汾酒官方旗艦店均獲得白酒品牌旗艦店銷售排名第一，汾酒品牌在線上平臺(tái)的影響力也在不斷擴(kuò)大。

新消費(fèi)財(cái)研社關(guān)注到，山西汾酒業(yè)績一出，山西證券、國海證券、信達(dá)證券、中銀證券、華金證券等多家券商機(jī)構(gòu)紛紛給出“買入”評(píng)級(jí)。

中銀證券研究稱，上半年山西汾酒營收端實(shí)現(xiàn)較快增長，2季度公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中低檔酒放量為主。上半年公司整體盈利能力穩(wěn)定，2季度主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為中秋旺季蓄力，維持買入評(píng)級(jí)。

國海證券研報(bào)認(rèn)為，山西汾酒是為數(shù)不多的能夠同時(shí)在次高端、中高端和百元以下光瓶酒等各個(gè)價(jià)位均形成較大體量的酒企，且汾酒強(qiáng)大的品牌力是其在白酒行業(yè)內(nèi)卷激烈的存量時(shí)代保持有效增長的關(guān)鍵。隨著公司在長江以南市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效突破，愈發(fā)完善的全國化布局將助力公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

山西證券則在研報(bào)中指出，未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、規(guī)模效應(yīng)凸顯以及管理運(yùn)營水平優(yōu)化，利潤增速高于收入增速，山西汾酒的凈利率有望不斷提高。