文/曦一

編輯/漁夫

來(lái)源/萬(wàn)點(diǎn)研究

近日，成都成電光信科技股份有限公司（下稱(chēng)“成電光信”）登陸北交所。不過(guò)，成電光信上市首日，其股價(jià)便“回撤”。成電光信發(fā)行價(jià)為10元/股，東方財(cái)富顯示，成電光信上市首日以23.01元/股開(kāi)盤(pán)，盡管一度沖至25.1元/股，但之后發(fā)生“回撤”，以20.1元/股收盤(pán)，相較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌了12.65%。

值得一提的是，成電光信2024年上半年?duì)I業(yè)收入，雖然同比增速高達(dá)89.86%。但招股書(shū)顯示，成電光信2024年全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)增速只有25.52%。萬(wàn)點(diǎn)研究按該預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算得知，成電光信2024年下半年?duì)I業(yè)收入不但沒(méi)有同比增長(zhǎng)，反而下降了9.75%。

此外，成電光信和其實(shí)控人均有“看點(diǎn)”，比如業(yè)績(jī)承諾、差錯(cuò)更正、警示自律監(jiān)管、代持、供應(yīng)商等。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一改再改

成電光信曾在新三板掛牌，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線(xiàn)產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于國(guó)防軍工領(lǐng)域。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，邱昆、解軍和付美通過(guò)簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》共同控制公司，為成電光信實(shí)際控制人。

2017年10月，成電光信實(shí)控人與投資人鮑永明和王梁簽訂對(duì)賭協(xié)議。成電光信實(shí)控人承諾，成電光信2017年度至2020年度扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于700萬(wàn)元、1200萬(wàn)元、2100萬(wàn)元、3000萬(wàn)元。并且，雙方約定若屆時(shí)公司實(shí)際凈利潤(rùn)未達(dá)到承諾凈利潤(rùn)的90%，鮑永明、王梁有權(quán)依據(jù)協(xié)議要求實(shí)控人進(jìn)行現(xiàn)金或股份補(bǔ)償。

需要指出的是，成電光信2020年數(shù)據(jù)不但沒(méi)有達(dá)到承諾業(yè)績(jī)，而且數(shù)據(jù)還一改再改。

2021年4月，成電光信公布2020年年報(bào)，其扣非后歸母凈利潤(rùn)為1071.1萬(wàn)元。

成電光信2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年年報(bào)

2022年6月，成電光信發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，原因包括技術(shù)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方法錯(cuò)誤。受此影響，成電光信此前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生變動(dòng)。其中成電光信2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)由1071.1萬(wàn)元改為367.32萬(wàn)元，“縮水”65.71%。

2022年6月差錯(cuò)更正摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：更正公告

2023年4月，成電光信又發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，主要是對(duì)2021年數(shù)據(jù)進(jìn)行改動(dòng)。原因包括，存在部分銷(xiāo)售收入跨期；存在未按照成本費(fèi)用性質(zhì)、期間正確歸集成本費(fèi)用的情況；存在存貨減值跡象未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況；研發(fā)費(fèi)用資本化不滿(mǎn)足資本化條件；應(yīng)收款項(xiàng)未正確按照新收入準(zhǔn)則列報(bào)、應(yīng)收款項(xiàng)壞賬計(jì)提有誤；未正確核算應(yīng)付勞務(wù)工的工資；前期報(bào)表中存在部分稅款計(jì)算錯(cuò)誤等。

2023年8月，成電光信再發(fā)前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，主要是對(duì)2020年至2022年數(shù)據(jù)進(jìn)行改動(dòng)。其中成電光信2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)由367.32萬(wàn)元改為-456.3萬(wàn)元，“縮水”224.22%。成電光信此次差錯(cuò)更正的理由包括，存貨毀損未正確按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定處理；存在未按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定正確歸類(lèi)政府補(bǔ)助的情況；未正確列報(bào)預(yù)付款項(xiàng)；存在部分銷(xiāo)售收入跨期的情況；存在存貨減值跡象未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況等。

綜合來(lái)看，成電光信2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)已由最初的1071.1萬(wàn)元改為-456.3萬(wàn)元。

2023年8月差錯(cuò)更正摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：更正公告

此次差錯(cuò)更正受到了監(jiān)管的關(guān)注。2023年10月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部對(duì)成電光信及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施。決定書(shū)顯示，成電光信構(gòu)成信息披露違規(guī)。并且成電光信董事長(zhǎng)邱昆、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書(shū)付美未能忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，違反了《信息披露規(guī)則》第三條的規(guī)定，對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任。因此，成電光信、邱昆、付美收到了監(jiān)管的警示函。

自律監(jiān)管措施摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)股轉(zhuǎn)公司

而且2023年10月，成電光信實(shí)控人付美，和她妹妹付麗受到了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部的口頭警示。原因是，付麗在2021年7月29日起為9名自然人代持股份，且部分被代持人不具備新三板開(kāi)戶(hù)資格。付美則知悉股份代持事宜后未及時(shí)向公司董事會(huì)報(bào)告并披露，未督促相關(guān)人員進(jìn)行整改。

另外，就成電光信實(shí)控人付美敏感期交易事項(xiàng)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部在2023年9月對(duì)付美采取口頭警示。

下半年業(yè)績(jī)要失速？

成電光信2021年至2023年業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)，其營(yíng)業(yè)收入分別為1.21億元、1.69億元、2.16億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.21億元、0.34億元、0.45億元。

另外，成電光信2024年上半年業(yè)績(jī)十分“亮眼”，其營(yíng)業(yè)收入為1.45億元，同比增長(zhǎng)89.86%，歸母凈利潤(rùn)為2699.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.32%。關(guān)于營(yíng)業(yè)收入猛增的原因，成電光信在2024年半年報(bào)中表示，主要系交付/驗(yàn)收的特種顯示類(lèi)產(chǎn)品大幅增加，導(dǎo)致收入大幅增加。

2024年上半年業(yè)績(jī)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：成電光信2024年半年報(bào)

不過(guò)，成電光信2024年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊偎坪鯖](méi)有這么高。成電光信2024年8月19日簽署的招股書(shū)顯示，公司預(yù)測(cè)2024年度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.71億元、5144.57萬(wàn)元和5070.73萬(wàn)元，較上年同期分別增長(zhǎng)25.52%、14.21%和20.52%。

萬(wàn)點(diǎn)研究按該預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算得知，成電光信2024年下半年?duì)I業(yè)收入為1.26億元，相較2023年下半年1.4億元的營(yíng)業(yè)收入，同比下降9.75%。即成電光信2024年下半年?duì)I業(yè)收入不但沒(méi)有同比增長(zhǎng)，反而下降。另外，成電光信2024年下半年歸母凈利潤(rùn)為2445.09萬(wàn)元，相較2023年下半年2580.68的歸母凈利潤(rùn)下降5.25%。

2024年全年盈利預(yù)測(cè)事項(xiàng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

成電光信主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線(xiàn)產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品為高速網(wǎng)絡(luò)通信組件、航電網(wǎng)絡(luò)仿真、監(jiān)控、測(cè)試設(shè)備、特種LED顯示產(chǎn)品、液晶加固顯示產(chǎn)品等。

成電光信網(wǎng)絡(luò)總線(xiàn)產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用裝備相關(guān)特殊總線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)模擬仿真、監(jiān)控、通信領(lǐng)域。

成電光信特種顯示產(chǎn)品則主要應(yīng)用于軍用模擬仿真訓(xùn)練領(lǐng)域。以戰(zhàn)斗機(jī)飛行員仿真模擬訓(xùn)練系統(tǒng)為例，其主要由用于模擬戰(zhàn)機(jī)外部視野的視景顯示系統(tǒng)、用于模擬戰(zhàn)機(jī)內(nèi)部駕駛環(huán)境的飛行模擬座艙以及處理數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)處理軟件及設(shè)備三部分構(gòu)成。

產(chǎn)品摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

成電光信客戶(hù)集中于中航、中電科、中船等特大型國(guó)有集團(tuán)下屬各研究所和生產(chǎn)單位，在營(yíng)銷(xiāo)上采取直接銷(xiāo)售的模式。2021年至2023年，成電光信第一大客戶(hù)均為中航工業(yè)下屬單位，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.83%、78.25%和85.42%。在此背景下，成電光信受軍費(fèi)撥付進(jìn)度、年末集中結(jié)算等因素影響，其賬期通常較長(zhǎng)。

值得一提的是，成電光信此前IPO申報(bào)稿中最大的擬募投項(xiàng)目便是補(bǔ)充流動(dòng)資金，約占擬募資額的41.5%。

另外，成電光信供應(yīng)商也有看點(diǎn)。2021年至2023年，成電光信第一大供應(yīng)商均為深圳市艾森視訊科技有限公司（下稱(chēng)“艾森視訊”），采購(gòu)金額分別為2371.17萬(wàn)元、4171.29萬(wàn)元和3764.03萬(wàn)元，占各期采購(gòu)總額的比例分別為23.62%、33.08% 和25.78%。

2023年前五大供應(yīng)商摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

廣東盈納精密制造技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“盈納精密”）成立于2022年2月。其在2022年便成為成電光信第三大供應(yīng)商，有關(guān)金額為751.89萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的5.96%。并且，盈納精密在2023年成為成電光信第二大供應(yīng)商，有關(guān)金額為2042.38萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的13.99%。

成電光信在第二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)函中表示，公司CNC精密加工主要外協(xié)加工廠商由艾研精密更換為盈納精密，嚴(yán)格按照公司采購(gòu)管理制度，選擇多家供應(yīng)商進(jìn)行了詢(xún)價(jià)、比價(jià)以及議價(jià)等流程，并對(duì)盈納精密的加工能力進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)考察。

有意思的是，企查查顯示，盈納精密2022年年報(bào)中電子郵箱為“379398451@qq.com”。而成電光信第一大供應(yīng)商艾森視訊，其2022年年報(bào)中電子郵箱也為“379398451@qq.com”。

從注冊(cè)地來(lái)看，盈納精密在東莞市，艾森視訊在深圳市。那么，為何成電光信這兩大供應(yīng)商電子郵箱相同過(guò)？

企業(yè)年報(bào)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

此外企查查顯示，成電光信被長(zhǎng)沙湘計(jì)海盾科技有限公司告上法庭，案由為技術(shù)委托開(kāi)發(fā)合同糾紛，于2024年7月開(kāi)庭。不過(guò)，關(guān)于該案件，成電光信招股書(shū)并未提及。那么，這起案件結(jié)果和影響如何？

案件摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

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