文/成才

編輯/漁夫

來(lái)源/萬(wàn)點(diǎn)研究

8月6日，是中國(guó)二十四節(jié)氣之一的立秋，立秋是秋季的開始，立秋之后刮過(guò)的風(fēng)已不同酷夏時(shí)那般的燥熱，早晚的風(fēng)中已能感受到陣陣涼意。對(duì)于浙江地區(qū)兩家重要的本地銀行浙商銀行與杭州銀行而言，這個(gè)立秋之后刮的風(fēng)，格外地冷一些。

8月18日，浙商銀行發(fā)布公告稱，公司執(zhí)行董事、行長(zhǎng)張榮森因個(gè)人原因辭職，辭任自辭職報(bào)告送達(dá)董事會(huì)時(shí)生效。在新行長(zhǎng)任職資格獲核準(zhǔn)前，由董事長(zhǎng)陸建強(qiáng)代為履行行長(zhǎng)職責(zé)。8月9日，浙商銀行剛剛發(fā)布公告，聘任張榮森為新一屆行長(zhǎng)，前后間隔僅有9天的時(shí)間。

玩味的是，浙商銀行并未在公告中向張榮森此前工作表達(dá)感謝。也未對(duì)張榮森因個(gè)人原因辭職原因做出進(jìn)一步說(shuō)明。該行表示，目前各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)該行日常經(jīng)營(yíng)管理工作產(chǎn)生重大影響。8月19日開盤，浙商銀行A股股價(jià)低開低走，盤中一度下跌接近5%，收盤下跌1.42%。

僅僅時(shí)隔二天，8月20日晚間，杭州銀行發(fā)布公告稱，股東中國(guó)人壽擬在公告披露之日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持杭州銀行不超過(guò)1.1億股股份，占比約為普通股總股本的1.86%。8月21日，杭州銀行A股跳空低開，股價(jià)全天低位運(yùn)行，截至收盤下跌3.92%。

截至9月4日收盤，浙商銀行從18日算起，股價(jià)累計(jì)下跌-10.28%；杭州銀行從20日算起，股價(jià)累計(jì)下跌-8.27%。股價(jià)低迷的背后，除了市場(chǎng)因素與偶然因素的背后，還藏著多少客觀因素。跟著萬(wàn)點(diǎn)的腳步一起來(lái)看從基本面出發(fā)去尋找答案。

大體量更需高質(zhì)量 降本增效是關(guān)鍵

首先從浙商銀行基本面入手，8月30日該行披露2024年半年報(bào)。2024年上半年，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入352.79億元，同比增長(zhǎng)6.18%；歸母凈利潤(rùn)79.99億元，同比增長(zhǎng)3.31%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-948.65億元，上年同期為32.42億元。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，浙商銀行2023年報(bào)與2024一季報(bào)顯示，該行營(yíng)收增速分別為4.29%、16.65%，凈利潤(rùn)增速分別為10.50%與5.12%。從營(yíng)收與利潤(rùn)增速來(lái)看，2024年二季度浙商銀行均面臨增速下滑壓力。

具體看，2024年上半年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入236.42億元，同比下降1.36%。實(shí)現(xiàn)非利息凈收入116.37億元，同比增長(zhǎng)25.7%，其中實(shí)現(xiàn)投資收益55.9億元，同比大增76.95%。非息收入在營(yíng)收中的占比提升至32.99%，有效彌補(bǔ)利息收入下滑帶來(lái)的影響。

萬(wàn)點(diǎn)研究也在此前一文中，分析過(guò)浙商銀行依靠投資做大中間業(yè)務(wù)的問(wèn)題。目前上市銀行依靠投資業(yè)務(wù)拉動(dòng)中間業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，也并非浙商銀行一家問(wèn)題。

2024年以來(lái)，面對(duì)銀行業(yè)在國(guó)債市場(chǎng)愈發(fā)嚴(yán)重的逐利行為，央行多次發(fā)文提醒金融機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)端利率走低的風(fēng)險(xiǎn)，并有意出手引導(dǎo)國(guó)債長(zhǎng)端利率回歸合意區(qū)間。

多次說(shuō)教無(wú)果之后，8月7日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，對(duì)江蘇4家農(nóng)商銀行啟動(dòng)自律調(diào)查，這些機(jī)構(gòu)涉嫌在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易中涉嫌操縱市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的降溫，預(yù)計(jì)三季度開始，銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)將日趨理性。

浙商銀行利潤(rùn)承壓，主要是凈息差下滑過(guò)快，浙商銀行半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該行凈息差為1.82%，同比下降32個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，浙商銀行表示，凈息差下滑主要原因是該行持續(xù)推動(dòng)降低企業(yè)融資成本，生息資產(chǎn)收益率同比下行36個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，公司為積極應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，持續(xù)培育獲取低成本負(fù)債核心能力，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動(dòng)付息負(fù)債付息率同比下降2個(gè)基點(diǎn)。

相比浙商銀行，杭州銀行凈息差要低于前者。據(jù)東興證券研報(bào)，2024年上半年，杭州銀行凈息差為1.42%。值得注意的是，浙商銀行凈息差大幅高于杭州銀行的背景下，公司凈利潤(rùn)卻遠(yuǎn)低于后者。

杭州銀行半年報(bào)顯示，該行2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.40億元，同比增長(zhǎng)5.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤(rùn)99.96億元，同比增長(zhǎng)20.06%。兩家銀行業(yè)績(jī)對(duì)比來(lái)看，杭州銀行營(yíng)收僅有浙商銀行54.82%，但是前者利潤(rùn)卻是后者的125%。

深入業(yè)務(wù)層面對(duì)比來(lái)看，2024年上半年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入236.42億元，非利息凈收入116.37億元，投資收益為55.90億元。杭州銀行同期利息凈收入為119.67億元，非利息凈收入 73.73 億元，投資收益為46.22億元。

無(wú)論是利息收入還是非息收入與投資收益，浙商銀行的業(yè)績(jī)體量均要高于杭州銀行。但值得注意的是，在投資收益方面，杭州銀行與浙商銀行差距不大，投資收益對(duì)杭州銀行的業(yè)績(jī)拉動(dòng)更為明顯。

收入端浙商銀行優(yōu)于杭州銀行，支出端來(lái)看，據(jù)證券之星統(tǒng)計(jì)，2023年杭州銀行員工總數(shù)13756人，同比增4.24%；人均薪酬50.72萬(wàn)元，同比減3.99%；人均創(chuàng)收254.55萬(wàn)元，同比增2.0%；人均創(chuàng)利104.56萬(wàn)元，同比增18.14%。

浙商銀行員工總數(shù)22895人，同比增15.01%；人均薪酬54.6萬(wàn)元，同比減0.25%；人均創(chuàng)收278.24萬(wàn)元，同比減9.32%；人均創(chuàng)利67.67萬(wàn)元，同比減3.7%。

另?yè)?jù)第一財(cái)經(jīng)消息，隨著上市銀行半年報(bào)的披露完畢，2024年上半年，42家上市銀行薪酬總額亦首度負(fù)增長(zhǎng)。其中浙商銀行平均月工資為4.65萬(wàn)元，排在上市銀行人均工資第6位，同比增長(zhǎng)5.1%。相比之下杭州銀行平均月工資為3.81萬(wàn)元，排在上市銀行人均工資第15位，同比下降10.5%。

杭州銀行人均薪資降幅在42家上市銀行之中也是降幅居前的，由此可見(jiàn)行業(yè)凈息差收窄的壓力之下，未來(lái)浙商銀行在提高利潤(rùn)方面，還需要從降本增效上多做文章。

關(guān)鍵指標(biāo)面面觀 有啥進(jìn)步與不足？

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2024年6月末，浙商銀行不良貸款實(shí)現(xiàn)“一升一降”。

具體看，截至2024年6月末，浙商銀行不良貸款257.67億元，比上年末增加11.71億元，不良貸款率1.43%，比上年末下降0.01%。撥備覆蓋率為178.12%，較上年末下降4.48%。

不良貸款具體細(xì)分來(lái)看，截至2024年6月末，浙商銀行交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)不良率分別為7.15%、5.33%、1.73%，不良率居各行業(yè)前三。

資本充足率方面，截至2024年6月末，浙商銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.86%、9.68%、8.38%，較上年末分別上升0.67%、0.16%、0.16%。

相比之下，杭州銀行2024年上半年，不良貸款率為0.76%同比持平。撥備覆蓋率為545.17%，同比下降16.25%，在撥備覆蓋率方面，杭州銀行降幅相對(duì)較大，但撥備覆蓋率依舊高達(dá)545.17%。

作為銀行的利潤(rùn)蓄水池，杭州銀行從2023年上半年開始，撥備覆蓋率逐季下滑，杭州銀行較高的利潤(rùn)增速之中，一定程度上也仰仗于利潤(rùn)蓄水池持續(xù)釋放利潤(rùn)。

不良貸款具體細(xì)分來(lái)看，截至2024年6月末，杭州銀行房地產(chǎn)業(yè)不良率7.07%，較上年末上升0.71個(gè)百分點(diǎn)，不良率居杭州銀行各行業(yè)首位。其他行業(yè)、制造業(yè)不良率分別為1.67%、0.9%，不良率居第二、第三位。

從不良貸款方面來(lái)看，浙商銀行與杭州銀行區(qū)別較大，浙商銀行深受交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)影響，杭州銀行則是深陷房地產(chǎn)行業(yè)。

資本充足率方面，截至2024年6月30日，杭州銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.87%、10.92%、8.63%，較上年末分別上升0.36%、1.28%、0.47%。在資本充足率方面，浙商銀行與杭州銀行保持相同的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在合規(guī)性建設(shè)方面，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，浙商銀行2024年上半年被罰7次，處罰總金額為847.5萬(wàn)元。相比之下，杭州銀行累計(jì)被罰2次，處罰總金額為310萬(wàn)元。

消費(fèi)者服務(wù)方面，據(jù)黑貓投訴顯示，截至2024年9月4日，浙商銀行累計(jì)投訴量為226條，杭州銀行累計(jì)投訴量為16條。

無(wú)論是盈利還是不良資產(chǎn)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范方面，表現(xiàn)相對(duì)出色的杭州銀行，在資本市場(chǎng)上也贏得了投資者更多的青睞。截至9月4日，杭州銀行A股總市值為737.1億元，年內(nèi)漲幅為30.98%，漲幅排在42家上市銀行第5位。相比之下，浙商銀行同期總市值報(bào)收545.1億元。年內(nèi)漲幅為7.23%，漲幅排在42家上市銀行第28位。

浙商銀行作為全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，在盈利能力與市值方面輸給了同城“兄弟”。對(duì)于浙商銀行而言，一時(shí)得失并不緊要，關(guān)鍵還是能否查缺補(bǔ)漏迎頭追上。

中期分紅蔚然成風(fēng) “雙子”為何集體缺席？

2024年開始，A股市場(chǎng)高股息持續(xù)受到資金追捧。在政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，銀行股中期分紅已經(jīng)蔚然成風(fēng)，只是這股暖風(fēng)還沒(méi)有吹到浙商銀行與杭州銀行。

8月5日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向浙商銀行提問(wèn)：尊敬的董秘，您好！浙商銀行2024年中期是否有計(jì)劃進(jìn)行分紅？感謝。

公司回復(fù)表示：我行始終關(guān)注并重視股東投資回報(bào)，力爭(zhēng)為投資者提供穩(wěn)定、可持續(xù)的回報(bào)。我行2023年度現(xiàn)金分紅（含稅）45.04億元，現(xiàn)金分紅比例達(dá)到31.98%。我行按照新“國(guó)九條”的政策要求，目前正研究相關(guān)事項(xiàng)。

相比浙商銀行，加強(qiáng)分紅回報(bào)投資者方面，杭州銀行要落后很多。2024年4月，杭州銀行因?yàn)槟甓壤麧?rùn)分配方案公告鬧了笑話。將每股0.52元分紅誤寫成5.2元。修改后，杭州銀行的分紅比例為22.52%。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，杭州銀行自2021年以來(lái)連續(xù)三年低于30%的及格線。

相比杭州銀行，雖然浙商銀行分紅比例在30%及格線之上。但是相比2022年37.79%現(xiàn)金分紅比，浙商銀行現(xiàn)金分紅比例也有小幅度縮水。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的分紅下降問(wèn)題，浙商銀行副行長(zhǎng)駱?lè)逶?023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上回應(yīng)稱，未來(lái)比較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，浙商銀行有信心把每年的分紅比例保持在30%以上。

相比浙商銀行與杭州銀行在中期分紅上的沉默，除了國(guó)有大行之外，股份制銀行與城商行之中也并不缺少典型代表。如時(shí)隔12年首次中期分紅的平安銀行，該行擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利 2.46元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利 47.74億元。

平安銀行董事會(huì)秘書周強(qiáng)在會(huì)上表示：“中報(bào)的18%絕不等于年報(bào)就是18%。中報(bào)更多呈現(xiàn)一種態(tài)度，為之后年報(bào)的分紅留出一些余地，爭(zhēng)取為投資者創(chuàng)造更好的投資回報(bào)?！?/p>

相比之下，南京銀行擬向全體普通股股東每10股派送現(xiàn)金股利3.587元人民幣，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利37.103億元，占合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的32%。

2024年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出，要強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，并特別強(qiáng)調(diào)了增強(qiáng)分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅以及春節(jié)前分紅，進(jìn)一步體現(xiàn)了政策對(duì)股東回報(bào)的重視。

2024年3月，上交所向全體滬市公司發(fā)出倡議，鼓勵(lì)開展“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動(dòng)。截至2024年9月2日，據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，已有近1100家滬市公司推出行動(dòng)方案，其中包括617家民企、336家央國(guó)企，覆蓋市值約25萬(wàn)億元，其中上證180指數(shù)公司覆蓋率超八成。

查閱浙商銀行與行長(zhǎng)銀行公告后發(fā)現(xiàn)，兩家銀行的“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，仍處于制定當(dāng)中，2024年時(shí)針已經(jīng)走過(guò)大半，兩家銀行在制定“提質(zhì)增效重回報(bào)”需要拿出更大的決心與更快的速度。

未來(lái)的路該怎么走？

9月2日下午，浙商銀行2024年中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)召開，陸建強(qiáng)表示，過(guò)去三年，該行的良好經(jīng)營(yíng)管理成績(jī)被市場(chǎng)所共識(shí)?！澳壳?，該行各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)保持穩(wěn)健，戰(zhàn)略、機(jī)制、隊(duì)伍穩(wěn)定，未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)不變?！?/p>

同時(shí)，對(duì)于未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，陸建強(qiáng)表示，首先，堅(jiān)持“善本金融”，依然堅(jiān)持把功能性放在首位，舉旗金融向善，探索善本金融，推動(dòng)金融的政治性、人民性實(shí)踐落地。其次，堅(jiān)持“智慧經(jīng)營(yíng)”，將有限資源放在刀刃上，還要調(diào)結(jié)構(gòu)、穿越周期、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健持久經(jīng)營(yíng)，壘好經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石，壓降高成本負(fù)債；此外，要把握數(shù)字化時(shí)代機(jī)遇，深化數(shù)字改革。

相比之下，截至9月4日，杭州銀行業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)還沒(méi)有召開。該行半年報(bào)中表示，2024年，杭州銀行堅(jiān)持“客戶導(dǎo)向、數(shù)智賦能，持續(xù)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的戰(zhàn)略定位，圍繞“二二五五”戰(zhàn)略有序推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整。

深化落實(shí)“數(shù)字金融”建設(shè)，將金融科技和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)作為客戶經(jīng)營(yíng)的載體、獲客的抓手和風(fēng)控的手段，通過(guò)金融科技賦能業(yè)務(wù)發(fā)展和管理提升，全面推進(jìn)線上線下融合，為客戶在各種場(chǎng)景下提供便捷、高效、普惠、安全的產(chǎn)品和服務(wù)。

萬(wàn)點(diǎn)研究認(rèn)為，浙商銀行與杭州銀行，作為浙江金融業(yè)的領(lǐng)先代表，兩家銀行在發(fā)展過(guò)程中，遭遇各自不同的問(wèn)題與阻礙。如何跨過(guò)眼前重重阻礙是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，浙商銀行與杭州銀行如何破題，對(duì)此萬(wàn)點(diǎn)將繼續(xù)保持關(guān)注。

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