寒武紀(jì)的投資者最擔(dān)心的來(lái)了，股價(jià)突然就崩了，早盤(pán)低開(kāi)1%還算正常，然后迅速走低，27分鐘后跌幅擴(kuò)大到15.79%，創(chuàng)下2024年以來(lái)最大盤(pán)中跌幅，五天下跌25%，創(chuàng)下近4個(gè)月最大回調(diào)幅度。從分時(shí)圖來(lái)看，在9點(diǎn)57分的一分鐘內(nèi)成交額超過(guò)6億，一個(gè)超大單瞬間砸來(lái)，將股價(jià)砸出一個(gè)大坑，截至上午收盤(pán)，跌幅收窄至11.49%。

寒武紀(jì)的股價(jià)為何閃崩？詭異的是，就在1月14日晚上還發(fā)布了2024年四季度盈利的利好，1月15日股價(jià)微漲0.28%，表現(xiàn)一切正常，怎么到了1月16日股價(jià)突然就崩了？

可能有兩個(gè)原因，第一個(gè)是還是和業(yè)績(jī)有關(guān)，按照2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告，四季度凈利潤(rùn)超過(guò)2億，這是寒武紀(jì)歷史上首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，但是細(xì)看之下，這個(gè)盈利名不副實(shí)，盈利的原因有兩個(gè)。

第一是政府補(bǔ)貼，其次是之前計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備在四季度又轉(zhuǎn)回了，打個(gè)比方，以前有1億的壞賬計(jì)提損失了，虧損就放在了以前，但是現(xiàn)在感覺(jué)這筆錢(qián)又能要回來(lái)了，在會(huì)計(jì)上就又放回來(lái)了，相當(dāng)于四季度就多了1億的利潤(rùn)。

第二個(gè)原因有點(diǎn)迷信，在A股，凡是高價(jià)股幾乎沒(méi)有能夠堅(jiān)持下來(lái)的，茅臺(tái)是唯一一個(gè)，比如掃地機(jī)器人石頭科技，股價(jià)最高的時(shí)候接近1500元，隨后在8個(gè)月時(shí)間跌去三分之二，股價(jià)跌到500元以下，按照前復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)下跌的幅度高達(dá)80%，好消息是如今股價(jià)又從最低點(diǎn)上漲了一倍，但是依然只有最高價(jià)的44%。

還有禾邁股份，最高價(jià)曾經(jīng)達(dá)到1338.88元/股，然后股價(jià)在2年多的時(shí)間里下跌83%，如今依然在最底層徘徊，較924行情前的股價(jià)更低。愛(ài)美客也是如此，股價(jià)最高達(dá)到1331元/股，股價(jià)達(dá)到高點(diǎn)后也下跌了78%，現(xiàn)在依然在低位徘徊。

寒武紀(jì)如今是是A股第二大高價(jià)股，僅次于貴州茅臺(tái)。炒股當(dāng)然不能迷信，但是迷信背后也有一絲真理，那就是估值過(guò)高，之前的那些崩塌的高價(jià)股無(wú)一例外都是存在明顯泡沫，透支了未來(lái)的業(yè)績(jī)，一旦預(yù)期落空，等待的就是估值回歸，泡沫破裂，迎來(lái)的是漫長(zhǎng)的價(jià)值回歸。

寒武紀(jì)雖然頂著A股AI芯片第一股的帽子，但是這款帽子著實(shí)是太重了，寒武紀(jì)能否承受得了是一個(gè)未知數(shù)，中國(guó)英偉達(dá)的故事固然很美好，但是英偉達(dá)是已經(jīng)成功了的企業(yè)，營(yíng)收和利潤(rùn)都擺在那里，寒武紀(jì)至今無(wú)論是技術(shù)、業(yè)績(jī)都沒(méi)法說(shuō)就是中國(guó)的英偉達(dá)了。

寒武紀(jì)累計(jì)研發(fā)投入為63億，如果說(shuō)AI芯片是芯片產(chǎn)業(yè)的明珠，這樣的明珠必定是要付出極大的研發(fā)投入才能攻克的，幾十億的研發(fā)投入就夠了嗎？雖然錢(qián)不能決定一切，但是這種技術(shù)的研發(fā)，沒(méi)有足夠的錢(qián)是萬(wàn)萬(wàn)不能的。

我只是有些疑惑，這些機(jī)構(gòu)既然如此看好寒武紀(jì)，抱團(tuán)在其中，為何不通過(guò)定增為寒武紀(jì)的研發(fā)輸送更多的資金呢？寒武紀(jì)有過(guò)兩次公開(kāi)融資，第一次是IPO的時(shí)候融資近26億，第二次是在2023年通過(guò)定增融資16.7億元。

截至2024年三季度末，寒武紀(jì)賬上的現(xiàn)金已經(jīng)不足10億，而寒武紀(jì)依然沒(méi)能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，每年面臨巨額虧損，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)性巨額負(fù)值，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大壓力，如果未來(lái)兩年不能取得技術(shù)突破以及營(yíng)收上的明顯改善，現(xiàn)金流恐怕?lián)尾坏?年以后。