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4月11日，國(guó)信證券（002736.SZ）發(fā)布公告稱，公司收到深圳證券交易所出具的《關(guān)于受理國(guó)信證券股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)文件的通知》，深圳證券交易所對(duì)公司報(bào)送的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易申請(qǐng)文件進(jìn)行了核對(duì)，認(rèn)為申請(qǐng)文件齊備，決定予以受理。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就本次交易涉及的萬(wàn)和證券股份有限公司變更主要股東等事項(xiàng)的行政許可申請(qǐng)依法予以受理。

本次交易尚需深圳證券交易所審核通過(guò)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)以及股東變更等事項(xiàng)經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)后方可正式實(shí)施。

前兩天，國(guó)信證券發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買萬(wàn)和證券96.08%的股份，交易對(duì)價(jià)為51.92億元。交易完成后，萬(wàn)和證券將成為國(guó)信證券控股子公司，國(guó)信證券總股本將從96.12億股增至102.16億股。

值得一提的是，4月8日，國(guó)信證券發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)，其收入201.67億元，同比增長(zhǎng)16.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)82.17億元，同比增長(zhǎng)27.84%。但這一業(yè)績(jī)?nèi)晕椿謴?fù)到2021年水平——2021年，國(guó)信證券收入238.18億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)101.15億元。

收購(gòu)萬(wàn)和證券能否讓國(guó)信證券的業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高呢？

01

持續(xù)降本

作為收購(gòu)方的國(guó)信證券，業(yè)績(jī)尚未回到高點(diǎn)。

2021年，國(guó)信證券收入238.18億元，同比增長(zhǎng)26.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)101.15億元，同比增長(zhǎng)52.89%，收入與凈利潤(rùn)創(chuàng)下近幾年新高。

2022年，國(guó)信證券收入158.76億元，同比減少33.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)60.88億元，同比減少39.81%。在財(cái)報(bào)中，國(guó)信證券表示，證券行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受資本市場(chǎng)變化影響較大，呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)性和周期性特征。2022年末，上證指數(shù)下跌15.1%；深證成指下跌25.9%。兩市全年成交額224.5萬(wàn)億元,同比減少130%%。2022年，受多重超預(yù)期因素沖擊，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期承壓。據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3949.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1423.01億元，分別較上年下降21.38%、25.54%。

2023年、2024年，國(guó)信證券的業(yè)績(jī)開(kāi)始恢復(fù)，但仍未恢復(fù)到2021年水平。2023年，國(guó)信證券收入173.17億元，同比增長(zhǎng)9.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.27億元，同比增長(zhǎng)5.57%。2024年，收入201.67億元，同比增長(zhǎng)16.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)82.17億元，同比增長(zhǎng)27.84%。

值得一提的是，近年來(lái)國(guó)信證券加大了降本增效的力度。

國(guó)信證券的職工薪酬從2021年的75.03億元，下降至2023年的49.71億元，2024年上半年，同比減少15.22%至23.65億元。其員工總數(shù)從2021年的12003人減少至2024年上半年的11271人。由此看來(lái)，國(guó)信證券的人均薪酬逐年下降。

除此之外，國(guó)信證券還加大了營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的撤銷。據(jù)2024年半年度報(bào)告，截至2024年6月30日，國(guó)信證券擁有11家子公司（含全資子公司），58家分公司，181家證券營(yíng)業(yè)部。

據(jù)國(guó)信證券公眾號(hào)，國(guó)信證券在2024年8月2日撤銷3家營(yíng)業(yè)部，8月30日撤銷5家營(yíng)業(yè)部，11月29日撤銷9家營(yíng)業(yè)部，12月9日撤銷7家營(yíng)業(yè)部、1家分公司，12月9日撤銷1家營(yíng)業(yè)部。

對(duì)撤銷營(yíng)業(yè)部國(guó)信證券方面回應(yīng)稱，為進(jìn)一步適應(yīng)行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，優(yōu)化營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，提高網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)效能，加強(qiáng)內(nèi)部資源整合，更好地為客戶提供專業(yè)優(yōu)質(zhì)服務(wù)，國(guó)信證券根據(jù)目前網(wǎng)點(diǎn)布局情況，對(duì)部分地區(qū)的少數(shù)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

02

萬(wàn)和證券收入規(guī)模尚小

根據(jù)交易方案，國(guó)信證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業(yè)集團(tuán)、深創(chuàng)投、遠(yuǎn)致富海十號(hào)、成都交子、?？诮鹂刭?gòu)買其合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%的股份。

萬(wàn)和證券100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值為54.04億元，萬(wàn)和證券96.08%股份，對(duì)應(yīng)交易作價(jià)為51.92億元。發(fā)行價(jià)格為8.6元/股，國(guó)信證券擬向交易對(duì)方發(fā)行6.04億股，占發(fā)行后國(guó)信證券總股本的5.91%。交易完成之后，國(guó)信證券總股本將增加至102.16億股。

交易完成后，深投控對(duì)于國(guó)信證券的直接持股比例由交易前的33.53%下降至31.55%，依舊為國(guó)信證券控股股東，深圳市國(guó)資委依舊為國(guó)信證券實(shí)控人。

在交易完成前，深圳市國(guó)資委為萬(wàn)和證券的實(shí)際控制人。因此，此次重組實(shí)質(zhì)上是深圳國(guó)資控制的券商并購(gòu)。

在收購(gòu)公告中，國(guó)信證券表示，收購(gòu)萬(wàn)和證券有利于完善萬(wàn)和證券跨區(qū)域布局。萬(wàn)和證券注冊(cè)地在海南，海南自由貿(mào)易港是國(guó)家在海南島全島設(shè)立的自由貿(mào)易港，自貿(mào)港具有推動(dòng)金融改革創(chuàng)新、金融業(yè)開(kāi)放政策率先落地等一系列的制度優(yōu)勢(shì)。萬(wàn)和證券50家分支機(jī)構(gòu)主要分布在粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、北京、成都等國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。

國(guó)信證券成長(zhǎng)于深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)，此次收購(gòu)萬(wàn)和證券，有助于萬(wàn)和證券把握海南自由貿(mào)易港的政策優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇，在跨境資產(chǎn)管理等國(guó)際業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)一步拓展發(fā)展空間；同時(shí)，本次收購(gòu)有助于提升萬(wàn)和證券服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、京津冀、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈等國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的能力，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

但目前來(lái)看，萬(wàn)和證券的營(yíng)收規(guī)模尚小，且增長(zhǎng)不穩(wěn)定。2022年、2023年和2024年1-11月，萬(wàn)和證券的營(yíng)業(yè)收入分別為1.02億元、5.14億元及4.21億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-2.79億元、6154.08萬(wàn)元和2920.46萬(wàn)元。

2024年1-11月，萬(wàn)和證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)分別收入1.88億元、1.84億元、1038.62萬(wàn)元、2600.31萬(wàn)元，收入占比分別為44.59%、43.86%、2.47%、6.18%。

由于營(yíng)收規(guī)模小，萬(wàn)和證券對(duì)國(guó)信證券帶來(lái)的增長(zhǎng)有限。交易完成后，國(guó)信證券的資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)2.28%、4.68%、2.35%、4.49%。負(fù)債規(guī)模將增長(zhǎng)1.57%，但資產(chǎn)負(fù)債率將下降1%。

未來(lái)國(guó)信證券將如何發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，以及利用萬(wàn)和證券區(qū)位特點(diǎn)，提升自身營(yíng)業(yè)能力，值得關(guān)注。

作者丨五仁

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