降水這事，天時(shí)地利，遇上寒流就是降雪、冰雹，當(dāng)然現(xiàn)在北半球是夏天。

今番的經(jīng)濟(jì)重拳來自提早召開的天花板級(jí)別會(huì)議，大家這兩天會(huì)問效果，怎么跟某些影視劇一樣，叫好不叫座。簡單看下主要前提和結(jié)論：

1、貿(mào)易博弈和關(guān)稅問題，如今從摩擦、爭議到“國際貿(mào)易斗爭”，與天斗、與美帝斗，其樂無窮，獨(dú)樂焉、眾樂焉；所以還得拉戰(zhàn)線，多邊合作是接下來一大變數(shù)，特別是亞洲諸國，目前是扛美區(qū)的關(guān)稅，還是以鄰為壑，給這邊加關(guān)稅，目前看局面處于不可說狀態(tài)。

亞洲是關(guān)鍵，因?yàn)闅W洲很難徹底倒向，歐洲議會(huì)一方面要跟美國掐架，一方面要重整經(jīng)濟(jì)搞投資，還一方面是防中國無處安放的巨大產(chǎn)能、低價(jià)商品的涌入；而亞洲則帶來兩個(gè)變數(shù)：其一，日本經(jīng)濟(jì)和股市的徘徊，跟日本央行對利率的躊躇相關(guān)。其二，新興市場債券會(huì)莫名起伏，蘋果要把一部分產(chǎn)品放到印度，而英偉達(dá)等一眾企業(yè)去年就已經(jīng)在東盟幾國布局，這都是繞道、換地方投產(chǎn)的策略。

需求就那么多，咱說全球衰退是不敏感的，全球需求因此降低，那么產(chǎn)自哪里，所謂原產(chǎn)地造假的事情自北往南的諸國都在查來查去，你懂得。

2、表述“經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好、大局穩(wěn)定”，所以繼續(xù)四個(gè)穩(wěn)：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。我覺得這前后兩者不構(gòu)成因果、遞進(jìn)等關(guān)系，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，同時(shí)房地產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)定，總之穩(wěn)中求穩(wěn)。張麻子在鵝城說過：誰窮，誰就是窮人，我們十分需要這種簡單的標(biāo)準(zhǔn)。

匯金已經(jīng)下場了，小盤、科技、新質(zhì)生產(chǎn)力，這么大范圍，只能靠指數(shù)基金來投，所以不能撒胡椒面，得集中力量，這又是一個(gè)邏輯上的挑戰(zhàn)。況且這次人工降雨頂住局面信心，需要持續(xù)資金投入，跟著國家隊(duì)有湯喝，莫貪。

85萬億市值對3300點(diǎn)，優(yōu)勢在我，匯金還得找財(cái)政發(fā)債才行，不知道匯金記不記得貝萊德。

人民銀行說十分支持匯金的投資，繼續(xù)給錢，不差錢，因?yàn)檠胄锌梢灾苯訑U(kuò)表，只需要信用創(chuàng)造貨幣即可；那廂財(cái)政部已經(jīng)花了5000個(gè)億增持幾大商業(yè)銀行，財(cái)政助力銀行，金融反哺財(cái)政。雖然央行沒有對財(cái)政直接透支，但財(cái)政可以發(fā)了債做這件事，然后二級(jí)市場上金融體系再反過來把國債買了。

財(cái)政發(fā)債--銀行買--拿去抵押給央行--通過再貸款等政策工具--作為管道投向金融體系流動(dòng)性--同時(shí)匯金、險(xiǎn)資拿錢去投資本市場

一個(gè)說：你要多少我有多少，不差錢；另一個(gè)說：你有多少我要多少，這場不差錢的游戲，央行、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)雙劍合璧包餃子，現(xiàn)代金融體系的實(shí)踐令人大受震撼。我想起多年前趙本山的小品《不差錢》，上面他搭檔擠出那句話：我也不是沒有愛心的人，要不我也捐三千，你返我一萬二就行。

既然政策性金融工具、貨幣工具已經(jīng)形成閉環(huán)了，那么局外散客們，你也捐三千就夠了。

可以直接通過刷幣來頂住的資本市場，是個(gè)玄學(xué)；上市企業(yè)的經(jīng)營情況分兩種隱憂：第一、外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對企業(yè)的影響；第二、上市為了賺錢，但賺錢不為了上市，不賺錢才上市，股市如果跟小學(xué)二年級(jí)數(shù)學(xué)題一樣——一個(gè)水管進(jìn)水、一個(gè)水管出水，此時(shí)不要算計(jì)進(jìn)水夠不夠，而是先把出水口堵上。

3、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、MLF（中期借貸便利）、普惠、保障房、三大工程再貸款……這些都是小case，4月25日當(dāng)天MLF凈投放5000億，如今PSL存量2萬億是正經(jīng)的基礎(chǔ)貨幣投放。但麻辣粉周期太短，PSL存量周轉(zhuǎn)需要銀行拿資產(chǎn)去央行抵押，太慢。

所有政策金融工具都是低息優(yōu)惠，比房貸讓利的尺度要大得多，所以這個(gè)周期里，長期看投資回報(bào)率不可能高，基準(zhǔn)利率必然還是一降再降，只不過眼下先出金融工具，而作為金融手段的“降息降準(zhǔn)”，沒那么著急了。

敏感的可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，既然這些金融工具已經(jīng)起到了實(shí)質(zhì)上的“放水”，何必還要硬挺著不降息降準(zhǔn)呢？因?yàn)榻迪⑹菚?huì)影響匯率的，降準(zhǔn)則要看銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)控制，現(xiàn)在美元不降這邊就不降，但為什么人民幣在弱美元的情況下，匯率還是走低呢？因?yàn)槭袌雒靼?，你這不關(guān)叫什么，金融工具和金融政策看似兩條平行線，實(shí)則結(jié)果是一樣的，基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣供應(yīng)的放大，憑什么不反映在一國匯率上呢？

美國目前M2約為21.5萬億美元，中國M2是322萬億，相當(dāng)于44萬億美元，敘事上總說美債是造成美元信用問題的根源，但目前全部美債37萬億不到，都接不住人民幣的規(guī)模。

于是還有1.3萬億超長期特別國債，它不占中央赤字預(yù)算，表外有表，天外有天。發(fā)債從市場抽的水，馬上就會(huì)再拿出來定向滴灌，但你我是不是新質(zhì)生產(chǎn)力的一分子，或者也可能是拖后腿的，五天八小時(shí)在體制內(nèi)是應(yīng)該的，在企業(yè)層面卻成了成本生死線……

給錢，是管用的，借錢就是分錢的過程，還錢也是，但借貸分居河兩岸，共飲一江水，但不能過河，這分配就只能是汲取。

當(dāng)然確有好消息，要求地方化債的部分強(qiáng)調(diào)了給企業(yè)結(jié)賬，之前地方?jīng)]錢企業(yè)墊資拿不回來的，現(xiàn)在能有些近水樓臺(tái)的拿到一點(diǎn)回款，已是幸事。那么之前為什么不還，地方化債實(shí)則是底層信用的倒逼.過去若干年，很多參與跟著地方做生意、建設(shè)工程的民營小老板，應(yīng)該很清楚——當(dāng)年一個(gè)千萬級(jí)別的項(xiàng)目，可能自籌資金幾百萬就算好的，剩下的全靠各位，拖了幾年能拿到一部分，再加一部分新的活，你餓不死但肯定沒有盈利，拿回幾成各自有數(shù)。

四川信托暴雷后，破產(chǎn)重整案例被申報(bào)并評(píng)選為經(jīng)典案例，重整河山貸后生。四川信托的自然人投資者拿到兌付4-8成，企業(yè)債權(quán)人和其他普通債權(quán)人現(xiàn)金兌付部分的比例推測平均只有14%左右。安信、華信、新華、中融等一干表示不服。

有人問為嘛中產(chǎn)不肯消費(fèi)了，中產(chǎn)已經(jīng)提前消費(fèi)了。

創(chuàng)造貨幣的過程，若干大國差不多，也就歐洲之前比較克制，其他都是一手債券、一手印錢，但具體操作主要差異在分配端。

擴(kuò)表之后，歷史的債先放一放，先去撬動(dòng)新盤子，這樣可以把民間市場的資金再盤活一輪，看看大家還有多少；再者說，假設(shè)，如果，倘若償還歷史債務(wù)，例如填上樓市交付的坑，把居民長期透支的杠桿補(bǔ)一補(bǔ)，給點(diǎn)收入補(bǔ)貼，那錢就脫離了政策的管道，總感覺下意識(shí)的不會(huì)往哪個(gè)方向想。

學(xué)金融的同學(xué)們畢業(yè)了很有挑戰(zhàn)，趕上的現(xiàn)實(shí)實(shí)踐，書本里的解釋只會(huì)令你疑惑，其他專業(yè)的人不知道這些，結(jié)局與你們沒什么不同，但他們精神層面就不難受。

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