作者：十九 編輯：努爾哈哈赤

電影市場(chǎng)面臨總體票房下滑、缺乏頭部影片拉動(dòng)、以及營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一的發(fā)展困局之際，影視公司也將目光投向了備受年輕人熱捧的“谷子經(jīng)濟(jì)”。

近期，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告稱，公司全資子公司北京影時(shí)光電子商務(wù)有限公司擬與關(guān)聯(lián)方上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司共同投資北京樂(lè)自天成文化發(fā)展股份有限公司，即52TOYS。52TOYS是國(guó)內(nèi)潮玩公司，是“IP玩具”領(lǐng)域的知名品牌方。透過(guò)此次投資，以新增注冊(cè)資本金額和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值進(jìn)行計(jì)算，52TOYS的估值約為42.89億元或18.69億元，總的投資金額為1.44億元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后，影時(shí)光和儒意星辰合計(jì)持有樂(lè)自天成7%的股權(quán)。

截圖自萬(wàn)達(dá)電影相關(guān)投資公告

之所以投資52TOYS，是因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)中，“谷子經(jīng)濟(jì)” 正蓬勃發(fā)展。

去年泡泡瑪特狂攬130億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)106.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也達(dá)到34億元，創(chuàng)造了上市以來(lái)最好業(yè)績(jī)；而玩轉(zhuǎn)IP卡牌業(yè)務(wù)的卡游2024年同樣營(yíng)收超百億，同比增幅達(dá)278%，體現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展的韌性。但就電影市場(chǎng)而言，近年來(lái)，無(wú)論年度還是季度，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)都處于偶有爆款、整體低迷、極不穩(wěn)定的狀態(tài)之中，透露出一股寒意，同時(shí)走進(jìn)電影院的年輕人也越來(lái)越少。因此，抓住谷子經(jīng)濟(jì)一定程度上就是抓住電影院逐漸“抓不住”的年輕人，為影視公司帶來(lái)除票房收入外更加廣泛和具備發(fā)展空間的營(yíng)收。

根據(jù)公告，萬(wàn)達(dá)電影將和52TOYS在IP玩具產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及售賣(mài)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和其他相關(guān)領(lǐng)域展開(kāi)戰(zhàn)略合作。谷子經(jīng)濟(jì)爆火以來(lái)，行業(yè)各方均看好其發(fā)展?jié)摿?，包括前段時(shí)間量子之歌收購(gòu)潮玩公司Letsvan。

對(duì)此，我們不禁要問(wèn)，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境下，谷子經(jīng)濟(jì)真的能幫助萬(wàn)達(dá)電影擺脫行業(yè)桎梏，成為有效拉動(dòng)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)的又一極嗎？周邊真的能拯救傳統(tǒng)電影公司？

萬(wàn)達(dá)電影的境況到底有多“差”？

透過(guò)萬(wàn)達(dá)電影2024年年報(bào)：去年，萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收為123.62億元，同比下降15.44%；歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，由上年同期的9.12億元減少到2024年的-9.40億元，差距逾18億；扣非凈利潤(rùn)虧損10.99億元，上年同期盈利7.19億元。

除了營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙降的窘境，萬(wàn)達(dá)電影的財(cái)報(bào)也體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)影視公司發(fā)展的通病——飄忽不定的電影票房收入是公司經(jīng)營(yíng)的核心，這使得在電影市場(chǎng)遇冷的情況下，影視公司的發(fā)展也不容樂(lè)觀。

2023和2024年，萬(wàn)達(dá)電影的“觀影收入”分別占到公司總收入的57.76%和54.09%；另外廣告收入的占比約為10%；商品、餐飲銷(xiāo)售收入則徘徊在12%、13%左右；積極跟進(jìn)的游戲發(fā)行及相關(guān)業(yè)務(wù)在總收入中的占比去年也不足5%?？梢?jiàn)萬(wàn)達(dá)電影要想實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模雙向增長(zhǎng)，目前還是得依靠線下電影院的繁榮，且尚未有新的營(yíng)收板塊能夠強(qiáng)有力地支撐公司實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展、促使?fàn)I收結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)顯著優(yōu)化。

萬(wàn)達(dá)電影財(cái)報(bào)截圖

有關(guān)市場(chǎng)環(huán)境，在財(cái)報(bào)中，萬(wàn)達(dá)電影也指出，去年（國(guó)內(nèi)）暑期檔和國(guó)慶檔票房均不及2023年同期，非節(jié)假日票房較為平淡，另外票房5億元以上的影片僅有16部，同比2023年減少了13部，全年甚至沒(méi)有一部影片的票房超過(guò)40億元。而進(jìn)入2025，第一季度雖有《哪吒2》等作品撐起市場(chǎng)，清明和五一等檔期整個(gè)院線又陷入一陣萎靡。今年五一檔的票房收入相比2023年更是減少了一半，觀眾的觀影熱情頗為低迷。

2024、2023影片票房排名（燈塔專業(yè)版）

值得注意的是，在去年4月，萬(wàn)達(dá)電影的“掌舵人”已經(jīng)正式從王健林變更為了柯利明。此前中國(guó)儒意以22.62億元及21.55億元的價(jià)格分別收購(gòu)了萬(wàn)達(dá)投資49%和51%的股權(quán)，通過(guò)對(duì)萬(wàn)達(dá)投資的100%控股，中國(guó)儒意的實(shí)控人柯利明間接持有了萬(wàn)達(dá)電影20%的股權(quán)，成為萬(wàn)達(dá)電影的第一大股東和實(shí)際控制人。中國(guó)儒意是一家涵蓋影視制作發(fā)行和流媒體平臺(tái)的綜合性文娛企業(yè)，曾參與出品《你好，李煥英》、《送你一朵小紅花》、《獨(dú)行月球》、《唐人街探案》等電影作品，以及《北平無(wú)戰(zhàn)事》、《瑯琊榜》等電視作品，旗下?lián)碛腥逡庥皹I(yè)、南瓜電影、景秀游戲等多個(gè)品牌。而站在中國(guó)儒意背后的，還有大股東騰訊。

持續(xù)走低的市場(chǎng)氛圍以及萬(wàn)達(dá)電影的營(yíng)收現(xiàn)狀也令投資者也感到“不安”，5月，阿里關(guān)聯(lián)企業(yè)杭州臻希計(jì)劃減持萬(wàn)達(dá)電影不超過(guò)1.3927%的股份。阿里曾看好萬(wàn)達(dá)電影的發(fā)展，雙方曾計(jì)劃在電影發(fā)行、影片投資、在線票務(wù)平臺(tái)等多個(gè)領(lǐng)域開(kāi)展全面合作。消息一出，萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)應(yīng)聲下跌，對(duì)比阿里當(dāng)時(shí)的入股價(jià)格，現(xiàn)在持有的萬(wàn)達(dá)電影股份的價(jià)值已縮水明顯。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影的業(yè)績(jī)虧損，甚至有媒體進(jìn)行計(jì)算，去年其每賣(mài)出一張電影票，毛利就會(huì)虧損4元左右。就市場(chǎng)環(huán)境及自身發(fā)展現(xiàn)狀而言，萬(wàn)達(dá)電影都不得不走出“舒適區(qū)”，做出改變。

IP衍生品成為萬(wàn)達(dá)電影寄予厚望的“救命稻草”

此次投資52TOYS之前，萬(wàn)達(dá)電影早已在發(fā)力IP衍生品業(yè)務(wù)，旗下有內(nèi)容平臺(tái)時(shí)光網(wǎng)作為主力。據(jù)了解，2024年，時(shí)光網(wǎng)與《原神》、泡泡瑪特“Baby Molly”、“黃油小熊”、“線條小狗”“卡皮巴拉”等IP進(jìn)行聯(lián)名合作，推出上百款衍生品SKU，同時(shí)還進(jìn)行新品類(lèi)的開(kāi)發(fā)和與全球藝術(shù)家合作。可見(jiàn)其對(duì)具備價(jià)值的自有IP的憧憬和向往，以及對(duì)IP衍生品業(yè)務(wù)的重視。

圖源“時(shí)光網(wǎng)”微博

在線下，去年萬(wàn)達(dá)電影還孵化了新品牌“時(shí)光里”，在影院空間引入策展、主題聯(lián)名、藝術(shù)文創(chuàng)、新零售新消費(fèi)等內(nèi)容生態(tài)和消費(fèi)場(chǎng)景。據(jù)了解，截至目前，其在全國(guó)范圍內(nèi)已開(kāi)業(yè)品牌藝術(shù)品商店30家，產(chǎn)品涵蓋電影文化、藝術(shù)收藏、品質(zhì)生活等領(lǐng)域。

但根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，萬(wàn)達(dá)電影包含IP衍生品收入在內(nèi)的“商品、餐飲銷(xiāo)售收入”錄得15億元營(yíng)收，相比2023年同期下滑了20.53%。很顯然，萬(wàn)達(dá)電影的IP衍生品業(yè)務(wù)很大程度上也受制于電影的票房表現(xiàn)，只有線下觀影人數(shù)增長(zhǎng)，IP衍生品才有擴(kuò)大銷(xiāo)售的可能。但伴隨市場(chǎng)和公司票房收入低迷，IP衍生品的發(fā)展也自然而然地陷入了困局，即使在過(guò)去的2024年，萬(wàn)達(dá)電影圍繞IP衍生品進(jìn)行了大量的動(dòng)作和嘗試。

在| 雷報(bào)一文中，我們提到，不只是萬(wàn)達(dá)電影，光線傳媒、路畫(huà)影視等國(guó)內(nèi)影視公司也非常重視IP衍生品業(yè)務(wù)，背后正從此前的內(nèi)容供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)镮P運(yùn)營(yíng)方?？梢?jiàn)，在發(fā)展情勢(shì)不佳的市場(chǎng)環(huán)境下，眾多其他影視、電影公司同樣在被市場(chǎng)和行業(yè)倒逼進(jìn)行改革，將觸手延伸至IP產(chǎn)業(yè)鏈的更多環(huán)節(jié)，目的是增加收益來(lái)源和保障穩(wěn)定性。

實(shí)際上，這也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)影視公司逐步發(fā)展成熟的一種體現(xiàn)。畢竟，對(duì)于一些國(guó)際知名、運(yùn)作成熟的影視公司來(lái)說(shuō)，衍生品和授權(quán)金等帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益才是公司營(yíng)收的真正大頭。對(duì)此，國(guó)內(nèi)影視公司無(wú)疑還有很長(zhǎng)的路要走。

“谷子經(jīng)濟(jì)”真的能拯救萬(wàn)達(dá)電影？

萬(wàn)達(dá)電影去年曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，除了將持續(xù)加大影視、游戲、動(dòng)漫等領(lǐng)域投入力度，開(kāi)發(fā)多種類(lèi)型周邊商品。同時(shí)，公司將通過(guò)與頭部影視、游戲、潮玩IP聯(lián)名合作，打造限定版谷子系列產(chǎn)品。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1689億元，同比增長(zhǎng)超40%，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)3000億元，行業(yè)整體增速顯著。近年來(lái)，線下商業(yè)體，包括品牌店鋪等也憑借這股風(fēng)潮創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)有關(guān)線下客流以及消費(fèi)營(yíng)收的精彩商業(yè)故事。

在周邊經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫、IP 價(jià)值經(jīng)久不衰的消費(fèi)浪潮下，IP衍生品市場(chǎng)的入局價(jià)值毋庸置疑。但此次通過(guò)入股 52TOYS 加速進(jìn)軍衍生品市場(chǎng)，實(shí)際能為萬(wàn)達(dá)電影注入多大的經(jīng)濟(jì)效益與增長(zhǎng)動(dòng)能卻存在巨大的不確定性。

首先，最核心的還是IP的問(wèn)題。影視+谷子，基于影視IP的特殊性，一方面觀眾對(duì)于影視IP衍生品“上頭期”短，長(zhǎng)線購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)較弱；另一方面，爆款電影往往才能帶來(lái)爆款I(lǐng)P衍生品，就目前大眾文娛消費(fèi)方式分散，電影失去其獨(dú)特號(hào)召力的形勢(shì)下，影視IP衍生品爆賣(mài)的不確定性非常高。另外，即使與一些頭部、知名IP進(jìn)行合作，年輕人的消費(fèi)需求和心理依舊很難把握，再加之高昂的版權(quán)費(fèi)用等問(wèn)題，由此帶來(lái)的收益空間往往也不會(huì)非常大。對(duì)此，像萬(wàn)達(dá)電影的這樣的公司除了需要在更多其他領(lǐng)域進(jìn)行IP衍生品的開(kāi)發(fā)，降低收入的不穩(wěn)定性，同時(shí)還需要打造具備長(zhǎng)遠(yuǎn)市場(chǎng)價(jià)值的自有IP，如此才有機(jī)會(huì)真正撬動(dòng)更廣闊的營(yíng)收空間，這考驗(yàn)其IP儲(chǔ)備以及深層次開(kāi)發(fā)能力。

其次，谷子經(jīng)濟(jì)消費(fèi)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，年輕人、二次元群體的消費(fèi)注意力來(lái)的快去得也快，影視公司如何進(jìn)行精準(zhǔn)把控，這考驗(yàn)其市場(chǎng)調(diào)研、以及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同運(yùn)作、渠道銷(xiāo)售、售后服務(wù)等綜合實(shí)力，對(duì)傳統(tǒng)影視公司來(lái)說(shuō)同樣極具考驗(yàn)。

值得注意的是，二次元衍生品和影視IP衍生品和在經(jīng)營(yíng)邏輯上也存在差別，前者主要是要滿足粉絲和消費(fèi)者的審美價(jià)值、情緒價(jià)值、交友價(jià)值、傳播價(jià)值，衍生品承載的是有關(guān)作品、角色、圈層等的深度認(rèn)同和喜愛(ài)，而影視IP衍生品往往是為了滿足電影、電視劇等在短期內(nèi)的推廣、營(yíng)銷(xiāo)等目的，并且伴隨電影下映后，大眾的喜愛(ài)度也會(huì)開(kāi)始下滑。對(duì)此，影視公司要想切入谷子經(jīng)濟(jì)，需要更懂市場(chǎng)，更懂新一代的年輕消費(fèi)群體，真正將產(chǎn)品做到他們的心巴上。

此外，雖然萬(wàn)達(dá)電影投資了52TOYS，但基于該公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)及市場(chǎng)規(guī)模等情況，雙方攜手能否真正幫助萬(wàn)達(dá)電影走出發(fā)展困局依舊充滿不確定性。

根據(jù)公告信息，截至2024 年 12 月 31 日，樂(lè)自天成（52TOYS）的總資產(chǎn)約5.3 億元、凈資產(chǎn)約 4.1 億元；2024 年度實(shí)現(xiàn)收入約 6.3 億元、凈利潤(rùn)約 0.3 億元。其產(chǎn)品線包括靜態(tài)玩偶、可動(dòng)玩偶、發(fā)條玩具、變形機(jī)甲和拼裝、毛絨玩具、衍生周邊等，實(shí)現(xiàn)了IP玩具的多品類(lèi)運(yùn)營(yíng)。另外，據(jù)了解，截至2025 年，52TOYS 在國(guó)內(nèi)的線下門(mén)店僅有十多家，且具備消費(fèi)號(hào)召力的 IP 仍以合作 IP 為主。顯然，對(duì)比泡泡瑪特的百億營(yíng)收，數(shù)十億凈利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)超400家線下門(mén)店及大量爆賣(mài)的自有IP，52TOYS 對(duì)萬(wàn)達(dá)電影的助力可能更多體現(xiàn)在 IP 經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)而非規(guī)模優(yōu)勢(shì)上。雙方合作或許能為萬(wàn)達(dá)電影在 IP 開(kāi)發(fā)、衍生品生產(chǎn)及推廣銷(xiāo)售等方面提供一定資源與經(jīng)驗(yàn)，但能否成為萬(wàn)達(dá)電影 “脫困” 的有力支撐，目前來(lái)看尚不明朗。

最后，在谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，老玩家實(shí)力雄厚，新勢(shì)力也紛紛入局，當(dāng)前國(guó)內(nèi)谷子經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。伴隨商品同質(zhì)化程度高、國(guó)產(chǎn)IP 競(jìng)爭(zhēng)力不足、店鋪倒閉潮等一系列問(wèn)題，萬(wàn)達(dá)電影要想在這片群狼環(huán)伺的新領(lǐng)地建立競(jìng)爭(zhēng)力，目前看來(lái)同樣面臨諸多困難與挑戰(zhàn)。而要改變電影公司長(zhǎng)久以來(lái)形成的收入模式與結(jié)構(gòu)，同樣還需要較長(zhǎng)時(shí)間。

總體而言，盡管谷子經(jīng)濟(jì)熱度高漲，但對(duì)影視公司來(lái)說(shuō)，與“谷子” 深度結(jié)合仍存在諸多不確定性，這既源于電影及影視行業(yè)的特性，也與 IP 周邊的發(fā)展現(xiàn)狀相關(guān)。沒(méi)有人能斷言當(dāng)下深受年輕人喜愛(ài)的 IP 衍生品一定能帶領(lǐng)傳統(tǒng)影視公司開(kāi)拓發(fā)展新局面。相反，問(wèn)題與難點(diǎn)重重，即使是背后有儒意、騰訊的萬(wàn)達(dá)電影也一樣。

從趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)或許會(huì)有更多與IP 玩具、谷子經(jīng)濟(jì)相關(guān)的 “跨界合作”，但無(wú)論如何，IP 及其運(yùn)營(yíng)依舊是制勝的關(guān)鍵，而優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才是核心。