撰文 | 千里 編輯｜青竹

本月中，美國證監(jiān)會（SEC）最新披露的持倉報告顯示，今年一季度，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾大筆賣出銀行股，甚至清倉了花旗銀行和Nu Holdings，只增持了酒業(yè)和石油，沒有建新倉。

在世界金融動蕩的今天，伯克希爾持續(xù)減倉，持有的現(xiàn)金已經(jīng)近3500億美元。股神持有巨量現(xiàn)金的意義震耳欲聾，即用腳對市場投出不信任票。

巴菲特投資近70年，穿越N個周期，管理巨量基金，始終信守價值投資和安全邊際。

他喜歡極簡的評估邏輯：公司的價值取決于“在可以預(yù)期的存續(xù)期間的現(xiàn)金收入，以合適的利率貼現(xiàn)。”即看公司還能活多少年，預(yù)計每年賺多少錢，算一個總數(shù)，然后按照一定的貼現(xiàn)率算出現(xiàn)值。

可持續(xù)的盈利是一切商業(yè)的底層邏輯。這話巴菲特說出來，是人間清醒，大道（參數(shù)丨圖片）至簡。如果是魏建軍說出來，可能會被批評“嫉妒，酸”。

5月23日，這位保定車手又站出來說一些「不中聽的話」。炮轟汽車價格戰(zhàn)、資本裹挾，讓全行業(yè)失血和生態(tài)崩壞。

他山之「鑒」

就在魏建軍再次炮轟產(chǎn)業(yè)暗面的同期，5月20日，相關(guān)部門相關(guān)負(fù)責(zé)人也談到了“整治內(nèi)卷式競爭”。

高層認(rèn)為，一些企業(yè)陷入“內(nèi)卷式”競爭，大打價格戰(zhàn)、制假售假、以次充好，嚴(yán)重扭曲了市場機(jī)制，擾亂了公平競爭秩序，必須加以整治。提及“加強(qiáng)行業(yè)自律，引導(dǎo)新能源、汽車、光伏企業(yè)注重技術(shù)研發(fā)”。

內(nèi)卷式競爭，已經(jīng)成為國內(nèi)多行業(yè)頑疾。極致案例近在眼前，不妨看下2024年全行業(yè)大虧特虧的光伏。

5月初，2024年財報季結(jié)束，光伏行業(yè)交出了一份令人震驚的成績單：

行業(yè)龍頭隆基綠能領(lǐng)虧86億元、TCL中環(huán)虧損98億元、通威股份虧損70億元......僅上市公司虧損總額就接近600億元。算上未上市和海外公司，整個光伏行業(yè)虧損可能突破千億大關(guān)。

其實(shí)，2024年下半年，中國光伏行業(yè)協(xié)會就十分焦灼；10月14日，召集了16家光伏企業(yè)召開防止“內(nèi)卷式”惡性競爭專題座談會。

10月18日，中國光伏行業(yè)協(xié)會甚至發(fā)文稱，“低于成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法”，并經(jīng)測算后給出N型M10雙玻光伏組件生產(chǎn)成本價為0.68元/W的指導(dǎo)價。

中國光伏全球第一，虧成這樣？還不是世界第一的車業(yè)怎么看？這種強(qiáng)而不賺的陷阱，是不是也在前方？

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，過去三年，汽車行業(yè)的利潤率從6.1%到4.3%一路走低，到2025年一季度只有3.9%，低于整個下游工業(yè)利潤率?！皟r格戰(zhàn)導(dǎo)致2024乘用車零售市場損失了約1956億元。”

對比之下，豐田2024年的利潤高達(dá)2364億元，利潤率高達(dá)9.9%。

光伏行業(yè)還帶來另一層警示，價格戰(zhàn)不止影響了公司利潤，還會加速設(shè)備和技術(shù)淘汰，很多設(shè)備還沒回本就要報廢，造成社會和自然資源的大浪費(fèi)。

TOPCon、BC電池等新技術(shù)快速替代PERC產(chǎn)線，企業(yè)被迫投入巨資改造。隆基2024年資產(chǎn)減值達(dá)32億元，中環(huán)計提減值28億元。

這提醒「卷技術(shù)」也是要適度的，新車主的贏，往往以背刺老車主為代價，二手車價格更是不堪。至于淘汰的產(chǎn)能損失，是誰在背負(fù)？是“下周回國”的那些高管嗎？

回到光伏，低價競爭和產(chǎn)能錯配傳到下游，不但導(dǎo)致各地發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)難題，也在海外市場引起爭端。同樣的出海困境，汽車行業(yè)也已經(jīng)一定程度感受到了。

2025年，國家“430”與“531”新政重拳出手，中國光伏行業(yè)進(jìn)入“去補(bǔ)貼化”后的深度調(diào)整期。旨在通過市場化競爭淘汰產(chǎn)能，效果如何有待觀察。

與之對應(yīng)的是，魏建軍也建議“新能源車補(bǔ)貼，該退就退”。

目前新能源車滲透率已經(jīng)超過50%，呈現(xiàn)增速放緩的趨勢。他認(rèn)為，補(bǔ)貼退出有利于市場回歸正常的商業(yè)邏輯，也利于汽車出海，目前全球市場還是以多元能源需求為主。

「波斯信使綜合癥」

“只要這個行業(yè)得到健康的發(fā)展，我覺得挨兩句罵也值?！蔽航ㄜ娺@句話，讓人想起芒格提到的「波斯信使綜合癥」。

傳說從前有一個波斯國王，他無法接受信使帶回的戰(zhàn)敗消息，第一反應(yīng)都是處決信使。于是后來，信使們寧愿撒謊，也不敢傳遞壞消息。"遷怒報信人"的現(xiàn)象，在心理學(xué)上被稱為「波斯信使綜合征」。

這個故事滲透了巴菲特和芒格的理解，誠實(shí)不是道德規(guī)訓(xùn)，而是有利經(jīng)營和投資的策略?！拔覀兪冀K認(rèn)為誠實(shí)將令人受益，作為管理者也一樣。那些在公眾場合誤導(dǎo)大眾的人，最終也會在私下誤導(dǎo)自己。”

從投資的視角，說實(shí)話，就是所謂「降本增效」或者「第一性原理」。

所以，魏建軍也許說得不都準(zhǔn)，但是敢大聲批判，本身有意義。有人愿意站出來吸引炮火，沉默的未必不是得利者。誠實(shí)的風(fēng)險，信使承擔(dān)；撒謊的成本，波斯國王承擔(dān)。

一些挑剔的言論，短期內(nèi)可能會產(chǎn)生爭端，但是長期看，哪怕對于競品友商也是有利的。

魏建軍解釋，自己并不是對電動車悲觀，只是希望電動車健康發(fā)展，大家能夠有利潤造血持續(xù)投入，少一點(diǎn)行業(yè)亂象，另外不要過度資本化。

不完全統(tǒng)計，今年一季度，廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、江淮汽車等處于虧損狀態(tài)，新造車中依然只有理想汽車一家盈利，另外三家都在拼年底盈利。

另外，隨著2023年威馬破產(chǎn)重整；2024年高合申請破產(chǎn)，極越停擺；2025年4月恒大汽車破產(chǎn)清算，5月13日哪吒汽車母公司終于被法院受理破產(chǎn)審查。至此，曾經(jīng)的200多家新造車企業(yè)，如今真正還留在牌桌上只有4家。

長期惡性內(nèi)卷之下，有些車企已經(jīng)處在暴雷邊緣。據(jù)統(tǒng)計，哪吒三年間累計虧損超183億元，負(fù)債近百億，不但拖欠員工工資，還拖欠供應(yīng)商和經(jīng)銷商。哪吒就是那種技術(shù)實(shí)力欠缺，靠低價擴(kuò)張規(guī)模，依賴補(bǔ)貼和網(wǎng)約車的品牌。

哪吒若倒閉，承受損失的除了上面提到的債權(quán)人，還有圈地式盲目擴(kuò)建的50萬產(chǎn)能，還有多個地方產(chǎn)業(yè)基金和幾十萬名車主。

當(dāng)汽車行業(yè)陷入價格戰(zhàn)的深處，燒錢賣車的模式絕對走不通了。但是飲鴆止渴式的降價還未停止。

“無限度逼使供應(yīng)商降價。還拖欠供應(yīng)商貨款?！蔽航ㄜ娬J(rèn)為，無限壓縮供應(yīng)商生存空間，不但可能導(dǎo)致供應(yīng)商退出，也將損失供應(yīng)商的技術(shù)創(chuàng)新能力，于行業(yè)持續(xù)發(fā)展不利。

縱觀歐美日等汽車強(qiáng)國，在品牌崛起的過程中都伴隨著零部件巨頭的養(yǎng)成。

在消費(fèi)者層面，魏建軍提出靈魂拷問：“什么樣的工業(yè)產(chǎn)品能降10萬還得到質(zhì)量保證？這是絕對不可能的事?！?/p>

他認(rèn)為，低價競爭會逼得車廠和供應(yīng)商在看不見的地方偷懶、偷工減料，降低標(biāo)準(zhǔn)。

另外，瘋狂降價將摧毀二手車的價格體系。只有價格穩(wěn)定，才能保證全生命周期價值，比如在二手車市場，坦克系列憑借三年平均保值率61.53%，遙遙領(lǐng)先。

中國汽車在走向更大的市場時，還要向上走，追求全面的高質(zhì)量發(fā)展。

結(jié)語

魏建軍造車35年，親歷了中國品牌發(fā)展中的風(fēng)雨坎坷，過去的經(jīng)驗(yàn)讓他堅信，價格戰(zhàn)不會讓中國汽車獲益。

在行業(yè)印象中，以前的他更像一個低調(diào)的保定車迷。當(dāng)時代需要他走到前臺時，他雖然抱怨“我哪懂這個”，但還是大膽嘗試直播。

他的風(fēng)格確實(shí)不夠“公關(guān)”和婉轉(zhuǎn)，甚至過于直言不諱。媒體評論，“別的車企老總挨一次罵就不說了，他還說?！?/p>

他說自己不孤獨(dú)，也不悲觀，也支持合理競爭，只是希望中國汽車不要辜負(fù)了時代給予的巨大機(jī)遇。

—THE END—

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