2025年5月，美國多家主要零售和電商平臺發(fā)布了這一年的一季度業(yè)績報告。

這些零售和電商平臺所披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，均發(fā)生在特朗普于4月5日宣布加征高關(guān)稅之前的時期。雖然沒有直接受到關(guān)稅政策的影響，但在關(guān)稅話題正熱的5月，這些平臺在公布一季度業(yè)績時也都提到了關(guān)稅。

像亞馬遜，就首次明確提及“關(guān)稅和貿(mào)易政策”為潛在風(fēng)險因素，并稱其對國際業(yè)務(wù)構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。另外，多家零售商也明確表示很難預(yù)測關(guān)稅的未來影響，并都在努力減輕關(guān)稅對其消費者的定價和產(chǎn)品供應(yīng)的影響。

以9家主流的美國零售和電商平臺2025年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)為例，美國主要電商與零售平臺的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化趨勢，電商平臺整體表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)零售商。結(jié)合具體的財報內(nèi)容來看，在美國新的貿(mào)易環(huán)境下，整個美國的零售和電商行業(yè)正開始呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的發(fā)展態(tài)勢。

Etsy由盈轉(zhuǎn)虧，Wayfair逆勢增長

盡管面臨通脹壓力、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)和消費者支出謹慎等因素，美國市場的電商銷售額仍保持了穩(wěn)健增長。

美聯(lián)儲最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，美國電商銷售額達3002億美元，同比增長6.1%，增速為2022年第二季度以來最低，且較2024年第四季度幾乎持平。這一數(shù)據(jù)反映出在政策變動和經(jīng)濟不確定性背景下，消費者支出趨于謹慎。

以亞馬遜、eBay、Wayfair和Etsy為代表的電商平臺，也均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢。

亞馬遜2025年一季度營收1556.67億美元，同比增長9%（按固定匯率計算增長10%），凈利潤171.27億美元，同比激增64%。作為亞馬遜核心的零售業(yè)務(wù)，占總營收的64%。其中，在線商店、線下商店和第三方商家服務(wù)的收入分別為574.07億、55.33億和365.12億美元，同比增長5%、5%和6%。

財報信息顯示，AWS云服務(wù)繼續(xù)保持強勁增長，成為亞馬遜2025年Q1利潤的主要貢獻者。廣告業(yè)務(wù)和Prime會員等內(nèi)容訂閱服務(wù)，則是亞馬遜重要的增長引擎。而一系列增長背后，是亞馬遜完善的的倉配網(wǎng)絡(luò)效率提升、Prime會員服務(wù)的持續(xù)優(yōu)化以及第三方賣家生態(tài)系統(tǒng)的繁榮發(fā)展。

eBay在2025年第一季度營收25.85億美元，同比增長1.13%，凈利潤5.03億美元，同比增長14.84%，實現(xiàn)了連續(xù)第四個季度的GMV正增長。盡管平臺活躍買家數(shù)較上一季度小幅下降0.8%，降至1.31億，但其盈利能力持續(xù)提升。

eBay首席執(zhí)行官杰米·伊安諾內(nèi)將超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)歸因于對重點品類和地理區(qū)域的戰(zhàn)略投資。近年來，eBay聚焦高價值品類和認證二手商品市場，通過毛利率優(yōu)勢對抗規(guī)模劣勢，成功開拓了差異化競爭空間。

Etsy在2025年第一季度的收入達到6.51億美元，同比增長0.81%。其中，Etsy在非美國市場的銷售額占比已提升至42%，為公司提供了新的增長動力。作為專注于手工、復(fù)古和獨特商品的電商平臺，平臺通過差異化定位在競爭激烈的市場中找到了增長空間。

Etsy的核心優(yōu)勢在于其獨特的社區(qū)屬性和差異化商品供應(yīng)，平臺上87%的買家表示在Etsy上能找到其他平臺沒有的商品。財報數(shù)據(jù)顯示，Etsy活躍賣家數(shù)量達到810萬，活躍買家數(shù)量為9500萬。

美國家居市場連續(xù)四年收縮的背景下，Wayfair在2025年第一季度實現(xiàn)營收27.3億美元，基本持平，扭轉(zhuǎn)了此前的下滑趨勢。盡管季度凈虧1.13億美元，但平臺的毛利率提升至30.7%，凈虧損收窄55%，釋放出積極信號。

Wayfair聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Niraj Shah表示："我們的美國業(yè)務(wù)增長1.6%，跑贏整體市場。"與此同時，Wayfair在2025年第一季度的活躍用戶數(shù)量達到2320萬，環(huán)比增長1.8%。

亞馬遜北美“失速”，沃爾瑪電商盈利

盡管主要電商平臺保持穩(wěn)步增長，但北美市場仍面臨諸多挑戰(zhàn)。亞馬遜CEO安迪·賈西雖然在財報電話會議上強調(diào)未看到零售需求減弱，但數(shù)據(jù)顯示北美和歐洲等國際地區(qū)的消費確實出現(xiàn)下滑。

2025年第一季度，亞馬遜北美市場（美國、加拿大）凈銷售額為928.9億美元，同比增長約7.6%，營業(yè)利潤為58.41億美元，同比增長17%。剔除匯率影響，北美零售增速從10%下降至8%，北美地區(qū)的營運利潤增速也從上季度的44%下滑至18%，為2024年第一季度以來最差水平，經(jīng)營利潤率僅為6.3%，低于市場預(yù)期。

與此同時，北美電商市場競爭加劇。2025年第一季度，沃爾瑪?shù)碾娚虡I(yè)務(wù)首次實現(xiàn)盈利，其在美國的電商銷售額增長21%，達到1122億美元，市場滲透率飆升至43%，已成為僅次于亞馬遜的第二大電商平臺，并在食品雜貨、日用品和低價商品領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢。

沃爾瑪首席財務(wù)官雷尼表示，平臺2025年第一季度銷售額呈現(xiàn)一定波動性：2月份銷售業(yè)績未達預(yù)期，3月份有所改善，4月份表現(xiàn)出色，遠超預(yù)期，5月份截至目前的銷售模式與4月份強勁態(tài)勢相近。這一時間節(jié)點變化表明，關(guān)稅波動讓定位"天天低價"的沃爾瑪再度成為美國消費者的首選。

在跨境電商市場競爭加劇、關(guān)稅波動帶來不確定性的背景下，越來越多的賣家意識到擁有獨立電商網(wǎng)站的重要性，這無疑利好Shopify。2025年第一季度，Shopify營收為23.6億美元，同比增長27%，連續(xù)8個季度實現(xiàn)25%或以上的收入增長；毛利潤達11.7億美元，同比增長21.9%；GMV達747.5億美元，同比增長22.84%。

Shopify首席財務(wù)官Jeff Hoffmeister表示："我們打造Shopify就是為了應(yīng)對這樣的特殊時期，能夠處理各種復(fù)雜情況，讓商家能夠?qū)Ｗ⒂诳蛻簟?作為起家于加拿大并在當?shù)負碛谐^30%市場份額的平臺，Shopify也成為賣家們開拓加拿大市場的首選。

零售商們長出“第二條腿”

2025年第一季度，美國零售市場呈現(xiàn)出線上線下融合加速的趨勢，全渠道零售模式成為行業(yè)主流。

作為美國最大的家裝零售商，Home Depot在2025年第一季度實現(xiàn)總銷售額398.56億美元，同比增長9.4%，凈利潤34.33億美元，同比下降4.6%。其中，數(shù)字渠道銷售占比達到15.2%，同比提升1.6個百分點。

Home Depot成功實現(xiàn)了線上線下業(yè)務(wù)的深度融合，利用其2347家實體店作為配送中心和取貨點，實現(xiàn)了"線上購買，店內(nèi)取貨"(BOPIS)和"線上購買，路邊取貨"(Curbside Pickup)等靈活的購物方式。針對專業(yè)承包商的Pro業(yè)務(wù)增長強勁，占總銷售額的45%，成為公司增長的重要驅(qū)動力。

作為美國第二大折扣零售商的Target，其2025年第一季度總收入達到238.46億美元，同比下降2.8%，凈利潤10.36億美元，同比增長10%。數(shù)字渠道銷售占比達到19.6%，較去年同期的18.3%有所提升。Target的全渠道戰(zhàn)略成效顯著，店內(nèi)取貨和當日配送服務(wù)的銷售額占數(shù)字銷售的76%。

Target通過自有品牌戰(zhàn)略和差異化商品組合，在美妝、家居和服裝等高利潤品類中取得了顯著增長。其會員計劃Circle已擁有1.2億用戶，會員消費額占總銷售的82%。Target正加大對供應(yīng)鏈和物流網(wǎng)絡(luò)的投資，提升配送效率和降低成本。

而沃爾瑪在電商業(yè)務(wù)上的盈利，很大程度上來自于全渠道業(yè)務(wù)的布局。

沃爾瑪?shù)娜缿?zhàn)略核心在于將其4700多家實體店轉(zhuǎn)變?yōu)榕渌椭行暮腿∝淈c，實現(xiàn)線上線下的無縫銜接。數(shù)據(jù)顯示，75%的美國人口居住在沃爾瑪?shù)赇?0英里范圍內(nèi)，這一地理優(yōu)勢使其能夠提供比純電商平臺更快速、更經(jīng)濟的配送服務(wù)。

沃爾瑪加大了對人工智能、自動化和數(shù)據(jù)分析的投入，其自動化倉儲系統(tǒng)和智能補貨系統(tǒng)顯著提高了運營效率和庫存周轉(zhuǎn)率。同時，沃爾瑪也在積極發(fā)展自有品牌和第三方市場業(yè)務(wù)，特別是加大了對中國賣家的招募力度，以豐富商品種類并提高毛利率。

同樣作為美國倉儲零售折扣代表的Costco，雖然沒有表現(xiàn)出較強的全渠道零售布局策略，但其經(jīng)營數(shù)據(jù)也依舊亮眼。財報顯示，Costco在2025財年第三財季營收為632 億美元，同比增長8.0%，會員費收入為12.4億美元，去年同期為11.2億美元，凈利潤為19億美元，去年同期為16.8億美元。

從商品成本和經(jīng)營費用擴張來看，關(guān)稅影響下，Costco的商品采購成本和門店經(jīng)營等費用有明顯的增加，其面臨的再通脹壓力并非虛言，這也使得Costco的利潤增長并不能大幅跑超收入增長。