要點 受到極限關稅打壓，中美雙邊貿易快速萎縮，但遠未歸零。有些中國輸美商品出現了60%以上塌方式的下跌，但其占比較低。只是這些金額小、占比低的商品出口，通常由中小微企業(yè)生產外銷，故其對中國經濟和民生的影響仍不容低估。

注：本文發(fā)表于《第一財經日報》2025年6月16日。

2025年4月，受美國政府對等關稅政策影響，美國對中國輸美商品加征145%的關稅，中國對美國輸華商品加征125%的反制關稅。按照美國財長貝森特的說法，如此極端的關稅屬于實質性的貿易禁運。從中美雙方公布的4月份統(tǒng)計數據看，當月中美貿易確實出現了較大跌幅卻遠未歸零。有些中國輸美商品出現了60%以上塌方式的下跌，但其占比較低。只是這些金額小、占比低的商品出口，通常由中小微企業(yè)生產外銷，故其對中國經濟和民生的影響仍不容低估。

畸高關稅進一步削弱中美貿易聯系

受到極限關稅打壓，中美雙邊貿易快速萎縮，但遠未歸零。據中方統(tǒng)計，4月份，美元口徑的中國對美出口同比下降21.0%，進口下降13.8%。據美方統(tǒng)計，當月，美國對華出口下降29.1%，進口下降19.7%。

貿易戰(zhàn)沒有贏家。雙方統(tǒng)計數據反映，中國對美和美國對華出口均受到較大沖擊。之所以雙方統(tǒng)計的從對方進口商品的跌幅低于出口，是因為關稅正式生效有寬限期。如中國國務院關稅稅則委員會4月4日針對美方差額對等關稅宣布34%的反制關稅措施時，明確北京時間2025年4月10日12時01分之前貨物已從啟運地啟運，并于2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征34%的關稅。美國也有類似的安排。出口一起運就在當地報關，統(tǒng)計在當地出口中了。而進口要在對方出口報關后，經過在途運輸到港后，才能在本地進口報關，統(tǒng)計到本地進口中。

從中方統(tǒng)計看，2024年11月至2025年1月各月，中國對美出口同比增速較同期對非美地區(qū)出口增速分別高出1.7、5.7和7.1個百分點。這反映了出于對美國總統(tǒng)特朗普回歸后對中國輸美產品加征關稅的擔憂，中國企業(yè)2024年底2025年初的“搶出口”行為。美國于美東時間2025年2月4日和3月4日以芬太尼問題為名對中國輸美產品各加征10%的關稅后，“搶出口”迅速退潮。2、3月份，前述缺口由正轉負，分別低了7.9和3.7個百分點，4月份進一步低了34.1個百分點。

中國也加快了從美國的進口。2024年12月至2025年2月各月，中國從美國進口增速較同期從非美地區(qū)進口增速分別高出1.8、11.7和8.8個百分點。2025年2、3月份，中國針對美國的芬太尼關稅采取了較為克制的反制，僅選擇原油、煤炭、天然氣、農業(yè)機械、大排量汽車、皮卡、農產品等部分美國進口商品加征了10%~15%的反制關稅。3、4月份，前述缺口轉為分別低了5.4和14.6個百分點?！皳屵M口”滯后“搶出口”一個月時間，反映了進口在途運輸的時間消耗。

從美方的統(tǒng)計中，卻看不到“搶進出口”的行為。2024年11月至2025年4月各月，美國對中國出口增速較同期對中國以外地區(qū)出口增速，除2024年12月略微高出2.9個百分點外，其他月份均為兩位數的負缺口，2025年4月份高達42.0個百分點；美國從中國進口增速持續(xù)低于同期從中國以外地區(qū)進口增速，只是頭兩個月負缺口為個位數，2025年升至兩位數，4月份高達24.7個百分點。

關稅沖突升級繼續(xù)重創(chuàng)中美貿易聯系。2025年前4個月，經歷三輪關稅沖突后，中方統(tǒng)計的美國占中國出口份額為12.7%（其中4月份僅為10.5%），同比回落1.1個百分點；占中國進口份額為6.4%，與上年同期基本持平；占中國貿易順差份額為26.3%，回落11.9個百分點。同期，美方統(tǒng)計的中國占美國出口份額為5.5%，回落1.5個百分點；占美國進口份額為10.0%（其中4月份僅為9.1%），回落2.1個百分點；占美國貿易逆差份額為15.9%，回落5.5個百分點。

越南仍是中國轉出口的重要中轉站

據美方統(tǒng)計，2024年，美國對墨西哥和越南貨物貿易逆差分別高達1718億和1235億美元，較2017年分別增加1028億和851億美元，是僅次于中國的美國第二、三大單一國家和地區(qū)貿易逆差來源地（美國對歐盟貿易逆差2356億美元，較2017年增加840億美元。歐盟作為一個整體，才是美國第二大貿易逆差來源地）。

同期，美國對中國貿易逆差2954億美元，減少798億美元。墨西哥和越南均被視為中國規(guī)避關稅壁壘、對美間接出口的中轉站。根據特朗普的對等關稅政策，越南本擬被加收46%的差額對等關稅，墨西哥因為已被加征了25%的關稅而被豁免對等關稅。

這次中國或沒有通過墨西哥對美國“搶出口”。從美方統(tǒng)計看，2024年11月至2025年4月間，美國從墨西哥進口同比增速一直低于從墨西哥以外地區(qū)進口增速。其中，2025年4月，美國從墨西哥進口下降5.2%，較同期從墨西哥以外地區(qū)進口增速低了5.8個百分點。2025年前4個月，美國對墨西哥累計貿易逆差613億美元，同比增長11.1%，遠低于同期美國整體貿易逆差46.7%的增幅。

從中方統(tǒng)計看，2024年9月以來，中國對墨西哥出口同比增速持續(xù)低于對墨西哥以外地區(qū)出口增速，且2025年2月至4月間二者負缺口平均為6.8個百分點，較2024年9月至2025年1月間均值高了4.7個百分點。其中，2025年4月，中國對墨西哥出口增長1.1%，較同期對墨西哥以外地區(qū)出口增速低了7.2個百分點。這或是因為美國自2025年2月4日起就對墨西哥加征了25%的關稅，進一步損害了墨西哥作為中國對美間接出口的中轉站地位。

越南或繼續(xù)扮演了中國對美間接出口中轉站的角色。從美方統(tǒng)計看，2023年10月以來，美國從越南進口同比增速一直高于從越南以外地區(qū)進口增速，且2024年11月至2025年4月間二者正缺口平均為16.1個百分點，較2023年10月至2024年10月間均值高出3.0個百分點。其中，2025年4月，美國從越南進口增長54.9%，較從越南以外地區(qū)進口增速高出47.4個百分點。2025年前4個月，美國對越南累計貿易逆差501億美元，同比增長40.6%，略低于同期美國整體貿易逆差的平均增幅，但遠高于美中貿易逆差8.9%的增幅。

從中方統(tǒng)計看，2023年7月以來，除2023年11月、2024年2月和2025年1月外，中國對越南出口同比增速均高于對越南以外地區(qū)出口增速，且2024年11月至2025年4月間二者正缺口平均為11.0個百分點，較2023年7月至2024年10月間均值高出3.1個百分點。尤其是2025年2~4月間，中國對越南出口增速較同期對越南以外地區(qū)出口增速平均高出20.9個百分點，較2024年11~12月間均值高出16.0個百分點。其中，2025年4月，中國對越南出口增長22.5%，較同期中國對越南以外地區(qū)出口增速高出15.1個百分點。這表明特朗普重返白宮后，對中國極限關稅施壓，進一步加強了越南作為中國間接出口中轉站的地位。

從越方統(tǒng)計看，2023年8月至2025年3月，越南從中國進口同比增速持續(xù)高于從中國以外地區(qū)進口增速。其中，2025年2月和3月，越南從中國進口出口增速較同期從中國以外地區(qū)進口增速分別高出20.1、20.3個百分點，略高于2023年8月至2025年3月間平均19.5個百分點水平，顯示芬太尼關稅后，中國更多利用越南的中轉站地位。

東盟也存在類似的情況。中方的統(tǒng)計顯示，2025年前4個月，中國對東盟出口同比增長11.3%，較同期中國對東盟以外地區(qū)出口增速高出5.9個百分點；東盟占中國出口的比重為17.7%，較上年同期占比高出0.8個百分點。其中，4月份，中國對東盟出口增長20.8%，較同期中國對東盟以外地區(qū)出口增速高出15.3個百分點。

對美出口降幅較大的商品占比較低

從海關統(tǒng)計的HS分類看，22大類商品中，2025年4月，中國對美出口同比降幅高于對美整體出口降幅的有14大類，其出口額合計占到了2024年中國對美出口總額的68.1%。其中，HS第5類“礦產品”、第14類“珠寶、貴金屬及制品；仿首飾；硬幣”和第21類“藝術品、收藏品及古物”的降幅都在40%以上，分別下降45.9%、61.9%和90.4%，可稱之為塌方式下滑，但合計僅占到2024年中國對美出口總額的0.7%。當月，中國對美出口減少，主要是受累于HS第16類“機電、音像設備及其零件、附件”出口下降29.2%，該類商品占到2024年中國對美出口總額的41.7%，為中國對美第一大品類的出口（見下表）。

2025年一季度，中國對美國出口同比增長5.0%，其中有11大類HS分類商品同比正增長，其出口額合計占到2024年中國對美出口總額的81.5%。這一定程度上對沖了4月份中國對美出口的急劇下滑。前4個月，中國對美出口僅同比下降2.2%。其中，HS第4類“食品；飲料、酒及醋；煙草及制品”、第6類“化學工業(yè)及其相關工業(yè)的產品”、第11類“紡織原料及紡織制品”、第15類“賤金屬及其制品”、第18類“光學、醫(yī)療等儀器；鐘表；樂器”、第22類“特殊交易品及未分類商品”6大類商品對美出口均實現了同比正增長，其出口額合計占到2024年中國對美出口總額的26.9%（見上表）。

從HS的二級分類看，2025年4月，99章商品中，中國對美出口同比下降40%以上的有23種，其出口額合計占到2024年中國對美出口總額的2.2%。其中，出口跌幅60%以上的有以下9章商品，其出口額合計僅占2024年中國對美出口總額的0.6%：第1類02章“肉及食用雜碎”出口下降83.5%，占比0.001%；第2類12章“油籽；子仁；工業(yè)或藥用植物；飼料”出口下降61.6%，占比0.03%；第4類18章“可可及可可制品”出口下降70.7%，占比0.01%；第6類37章“照相及電影用品”出口下降60.7%，占比0.01%；第9類37章“軟木及軟木制品”出口下降72.6%，占比0.002%；第14類71章“珠寶、貴金屬及制品；仿首飾；硬幣”出口下降61.9%，占比0.44%；第15類78章“鉛及其制品”出口下降71.5%，占比0.0003%；第17類89章“船舶及浮動結構體”出口下降73.5%，占比0.09%；第21類97章“藝術品、收藏品及古物”出口下降90.4%，占比0.01%。

同期，中國還有11章商品對美出口實現了同比正增長，其出口額合計占到2024年中國對美出口總額的5.9%。其中，第22類第98章“特殊交易品及未分類商品”對美出口增長38.0%，占到2024年中國對美出口總額的4.2%。當月，占到2024年中國對美出口總額24.0%的第一大章輸美商品——第16類85章“電機、電氣、音像設備及其零附件”，出口下降31.6%。

需要指出的是，由于前述出口跌幅較大的商品雖然大都金額不大、占比不高，卻通常是由中小微企業(yè)生產外銷，故其對中國經濟、民生的負面沖擊仍不容小覷。

中方最新統(tǒng)計數據顯示，大幅削減關稅對中國對美出口的激勵作用尚未完全顯現。5月14日起，美國對中國輸美產品關稅由145%降至30%。當月，中國對美國出口同比下降34.5%，降幅環(huán)比上升13.5個百分點，較同期中國對非美地區(qū)出口增速低了46.0個百分點，負缺口較上月擴大了11.9個百分點；美國占中國出口份額進一步降至9.1%，環(huán)比回落1.4個百分點。這是因為中國企業(yè)從5月12日中美聯合聲明發(fā)布后知道降稅、收到訂單、重新組織生產，再到出口發(fā)貨，中間有時間差。

中國從美國進口也是類似的情況。5月14日起，中國對美國輸華產品關稅由125%降至10%。5月份，中國從美國進口下降18.1%，降幅較上月擴大了4.3個百分點，與同期中國從非美地區(qū)進口增速低了15.7個百分點，負缺口較上月擴大了1.1個百分點。

（作者系中銀證券全球首席經濟學家）

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