伴隨伊以全面?；穑蛸Y本市場出現(xiàn)了一定反彈。本周A股和港股出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)交易日放量大漲，上證指數(shù)本周創(chuàng)出年內(nèi)新高，A股的總市值也一度突破100萬億大關(guān)，創(chuàng)出歷史新高。上半年的行情即將結(jié)束，展望下半年，現(xiàn)在是一個(gè)良好的開端。A股市場一直有“五窮六絕七翻身”的說法，今年可能會繼續(xù)延續(xù)這一規(guī)律。影響市場的不確定因素正在減弱，而支持市場回升的信心越來越強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，以英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的AI板塊近期呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢。與此同時(shí)，機(jī)器人技術(shù)從突破到實(shí)際應(yīng)用的進(jìn)程亦日益加速，預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)，機(jī)器人將率先在工業(yè)領(lǐng)域，即工廠場景中得到廣泛應(yīng)用。此后約三年，隨著操作系統(tǒng)技術(shù)的持續(xù)進(jìn)化與智能化水平的不斷提升，機(jī)器人有望逐步從工業(yè)生產(chǎn)環(huán)境拓展至家庭應(yīng)用場景，從而實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模化增長。屆時(shí)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有望繼我國家電、手機(jī)、新能源汽車之后，成為第四大核心產(chǎn)業(yè)賽道，其長期投資價(jià)值不言而喻。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，當(dāng)前我國CPI連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長，證明消費(fèi)需求依然疲弱。此外，GDP平減指數(shù)今年可能依舊保持負(fù)區(qū)間運(yùn)行，若后續(xù)要實(shí)現(xiàn)年初定的CPI 2%增長目標(biāo)，下半年政策需繼續(xù)加碼，包括適度寬松的貨幣政策以及更加積極的財(cái)政政策。

貨幣政策方面，雖然我國降息的空間不大，但下半年預(yù)計(jì)美聯(lián)儲有望開啟年內(nèi)首次降息，這也給我國央行降息打下了基礎(chǔ)。此外，在流動(dòng)性方面，央行也會通過降準(zhǔn)等方式釋放更多流動(dòng)性支持，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。財(cái)政政策方面，除了通過地方政府債讓地方政府騰出更多資金精力惠民生之外，推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新方面也需進(jìn)一步擴(kuò)大目錄。消費(fèi)支持政策方面則要更加給力，才能實(shí)現(xiàn)年初定的GDP增長5%，CPI增長2%的目標(biāo)。

近期，牽動(dòng)全球資本市場的伊以沖突暫告一段落。在美國對伊朗核設(shè)施實(shí)施導(dǎo)彈打擊并施加巨大壓力后，伊朗方面接受了?；饤l件，國際原油價(jià)格亦隨之應(yīng)聲大幅下跌。倘若后續(xù)伊以沖突再度升級，將可能對全球資本市場造成顯著擾動(dòng)。中東地區(qū)作為全球主要的石油生產(chǎn)區(qū)域，全球約20%的原油和液化天然氣供應(yīng)需經(jīng)由霍爾木茲海峽輸往世界各地，因此，一旦中東地區(qū)沖突升級，將對全球原油供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。若伊以沖突持續(xù)升級，國際原油價(jià)格將持續(xù)攀升，這將對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成一定程度的負(fù)面影響。原油素有“工業(yè)血液”之稱，其價(jià)格上漲將直接推高工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，進(jìn)而導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤空間受擠壓，并引發(fā)成品油價(jià)格的相應(yīng)上調(diào)，所幸目前沖突已暫時(shí)平息，國際原油價(jià)格亦出現(xiàn)回落，這為全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升注入了一定信心。

下半年影響市場的不確定性因素還包括關(guān)稅政策的進(jìn)展。當(dāng)前中美兩國正進(jìn)行經(jīng)貿(mào)談判，自日內(nèi)瓦聲明發(fā)布暫停加征關(guān)稅90天后，資本市場雖有所緩和，但部分對美出口貿(mào)易企業(yè)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，不敢貿(mào)然承接訂單。據(jù)了解，部分對美出口企業(yè)仍在擔(dān)憂90天暫停期結(jié)束后關(guān)稅政策的持續(xù)性。鑒于當(dāng)前的高度不確定性，企業(yè)不敢貿(mào)然接單，一旦決定承接訂單，將涉及大量的生產(chǎn)投入，若關(guān)稅未能如期下調(diào)，且美國客戶取消訂單，則可能導(dǎo)致部分企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，期待中美談判能盡快達(dá)成一致，推動(dòng)雙邊貿(mào)易關(guān)系正?；?，這將有助于下半年經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，并消除市場面臨的不確定性。

從資本市場來看，當(dāng)前美股仍處于高位運(yùn)行態(tài)勢，而A股和港股則在全球資本市場中顯現(xiàn)出估值洼地的特征。近期，無論是高盛等投行的研究分析，抑或是外資流向數(shù)據(jù)，均顯示國際資本對A股和港股的未來表現(xiàn)持相對樂觀態(tài)度。資金流入A股和港股的跡象亦較為顯著，原因在于中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值仍處于較低水平，甚至不足美國同類資產(chǎn)估值的三分之一。Deepseek的橫空出世，顯著改變了外資對中國資產(chǎn)的看法，在人工智能領(lǐng)域，我國的優(yōu)勢在于其應(yīng)用能力：不僅能通過“AI+消費(fèi)”模式催生新興產(chǎn)業(yè)，亦能利用人工智能賦能傳統(tǒng)行業(yè)，例如“AI+教育”、“AI+醫(yī)療”等。而人形機(jī)器人被視為“AI+消費(fèi)”的最佳落地場景。我國不僅具備相對較低的生產(chǎn)成本，更擁有全球最為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)在不久的將來，人工智能技術(shù)有望在中國迅速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，我國亦有望成為全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重要生產(chǎn)基地。

近期，券商板塊呈現(xiàn)出較為顯著的上漲態(tài)勢，部分券商在香港獲得了加密貨幣交易服務(wù)牌照，其中部分龍頭券商甚至錄得數(shù)倍漲幅，從而帶動(dòng)了券商股的持續(xù)上行動(dòng)能。作為股市的“晴雨表”，券商股的集體大漲能夠有效提振市場信心，并預(yù)示著新一輪行情的逐步啟動(dòng)。鑒于市場回暖時(shí)券商股通常不會缺席，故券商亦被譽(yù)為“牛市的旗手”。

當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)控目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)支持政策將進(jìn)一步加大力度?？紤]到公眾對房價(jià)長期上漲的預(yù)期已發(fā)生轉(zhuǎn)變，且諸多城市房地產(chǎn)市場供過于求的局面仍較為顯著，因此房地產(chǎn)市場恐難出現(xiàn)大幅回升，這在一定程度上將導(dǎo)致房地產(chǎn)上游行業(yè)，如工程機(jī)械、水泥建材等，難以獲得顯著改善。另一方面，居民儲蓄向房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)移的可能性較小，而能夠承接大量居民儲蓄并替代房地產(chǎn)市場吸納資金的，正是資本市場。居民儲蓄轉(zhuǎn)移的趨勢，將為資本市場帶來源源不斷的增量資金。然而，多數(shù)投資者往往在市場出現(xiàn)上漲后方會入市購買股票、基金等。因此，若下半年市場能夠突破箱體震蕩的上沿，有效站穩(wěn)3400點(diǎn)，并突破去年10月8日創(chuàng)下的3700點(diǎn)高位，將對市場信心產(chǎn)生極大提振作用。

當(dāng)前或許是進(jìn)行價(jià)值投資的良好時(shí)機(jī)，因?yàn)閮r(jià)值投資的本質(zhì)在于選擇優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)秀公司以及合理價(jià)格。多數(shù)情況下，優(yōu)質(zhì)行業(yè)與優(yōu)秀公司的估值通常較高，僅在市場行情經(jīng)歷數(shù)年調(diào)整后，方能出現(xiàn)較為合理的價(jià)格。而目前，諸多優(yōu)質(zhì)公司的估值仍處于相對低位，預(yù)計(jì)下半年市場機(jī)會將呈現(xiàn)“啞鈴型”結(jié)構(gòu)：一端是以機(jī)器人為代表的科技股、成長股表現(xiàn)突出；另一端則是估值較低、分紅率較高的優(yōu)質(zhì)白馬股，將受到追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者青睞。預(yù)計(jì)在今年的市場中，不同類型、不同偏好的投資者均能找到符合自身投資策略的行業(yè)與板塊。進(jìn)行價(jià)值投資并非僅指購買低估值的價(jià)值型股票，那些具備較大成長空間的成長型股票同樣值得關(guān)注，在進(jìn)行價(jià)值投資時(shí)，不僅需審視企業(yè)現(xiàn)有業(yè)績，更應(yīng)關(guān)注其未來的成長空間。與其將巴菲特譽(yù)為價(jià)值投資大師，不如稱其為成長股投資大師：巴菲特所投資的諸多公司均保持了數(shù)十年的穩(wěn)定增長，這正是伯克希爾哈撒韋投資奇跡的基石。因此，我們在實(shí)踐價(jià)值投資時(shí)，既要考量現(xiàn)有業(yè)績，亦要著眼于未來的成長潛力，方為價(jià)值投資的正確之道。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）