原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 穎寶

最近，互聯(lián)網(wǎng)招聘巨頭BOSS直聘做出了令人意外的舉動。

BOSS直聘宣布，擬在港股市場公開發(fā)售3000萬股A類普通股，占發(fā)行后股本的3.2%，最多募資約23.4億港元（約合人民幣21.4億元）。其還可根據(jù)市場需求增發(fā)最多450萬股，若全部發(fā)售完，將占發(fā)行后股本的3.6%。

通常而言，企業(yè)增發(fā)股票往往源于資金壓力，但BOSS直聘最新一季報顯示，其賬上現(xiàn)金高達27.9億元，較上一季度又多了2.37億元。

更吊詭的是，BOSS直聘的增發(fā)有10%的份額（300萬股）開放給了散戶。

通常企業(yè)增發(fā)，基于對資金門檻、承擔長期風險能力的考慮，會直接面向機構做定增，畢竟單份認購金額常達數(shù)千萬元，散戶的參與能力較低。而BOSS直聘股份發(fā)售文件顯示，每股發(fā)售價最高78港元，每手100股，“入場費”僅需7878.66港元。

不差錢卻要募資，偏又選擇了一條低效率的募資渠道，BOSS直聘到底打的什么算盤？

一次奇怪的增發(fā)

BOSS直聘創(chuàng)始人趙鵬自己也承認，增發(fā)的主要目的不是募資，而是公司在港股的交易流動性，“可以獲得更多香港股民和機構的參與，一起分享公司成長的紅利”。

說起來，這還牽扯到當年BOSS直聘是如何在港股上市的。2022年，已經(jīng)在美股上市的BOSS直聘選擇以介紹方式在港交所上市，簡單來說就是沒有發(fā)行新股或募集資金。

官方的解釋是，現(xiàn)金儲備充足，現(xiàn)金流良好。而外界普遍猜測，還和當時的環(huán)境有關。當年中概股企業(yè)在美股市場遭遇瘋狂殺跌，公告顯示BOSS直聘已被納入中概股的“預摘牌”名單，BOSS直聘可能會因為擔心在這種市場環(huán)境下，發(fā)行新股會遭遇“賣不出去”的困境，而采取更穩(wěn)妥的辦法，即“直接不賣”轉(zhuǎn)上市。

這種方式帶來了的好處顯而易見，BOSS直聘在港股迅速上市，而且股權結構得以保持穩(wěn)定。不過也有遺憾的地方，就是BOSS直聘的業(yè)績太好了。

2025年一季度報顯示，BOSS直聘營收同比上升12.9%至19.2億元，凈利潤同比上升111.5%至5.18億元。在此前的2023年、2024年，BOSS直聘的營收為60億元、73.6億元，同比增速分別為32%、23.6%，凈利潤同比增速更為驚人，分別為925%、44.2%。一年內(nèi)凈利潤翻9倍的企業(yè)，市場上真不多見。

強勁的盈利帶來股價向上。從2024年12月開始，BOSS直聘股價走出趨勢性反彈上漲，到今年6月底，股價累計上漲超過40%；進入7月略有回調(diào)，但截止7月4日，漲幅依然保持在35%以上。

但考慮到BOSS直聘因歷史原因而形成的股權集中，收獲上漲紅利的普通投資者可能確實不多，這讓創(chuàng)始人趙鵬的話聽上去也有些道理。

今年以來，港股整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，中美關系近期有所緩和，那么此時面向散戶增發(fā)頗有一點“發(fā)彩票”的意思。2014-2020年間，BOSS直聘累計融資6次，融資總金額達數(shù)十億元人民幣，而只有這一次不圖錢，只圖回饋大眾。

不過這個世界上沒有無緣無故的恨，也沒有無緣無故的愛。BOSS直聘的“撒錢”行為，也有說不通的地方。

比如僅給散戶10%的份額，能增加多少流動性呢？退一步來說，3.2%的股票增發(fā)比例已經(jīng)很低了，幾乎不會對公司股本造成稀釋，意味著不會對股東架構、公司重大事項的決策帶來影響。

更重要的是，如果結合BOSS直聘如今在公眾心中的形象來看，如此反常討好的增發(fā)可能有著更深層次的考慮。

“花錢了，還是找不到工作”

討論BOSS直聘增發(fā)到底為了什么之前，先來看看其是怎么賺錢的。

2024年財報顯示，BOSS直聘面向企業(yè)主的線上招聘服務收入為72.7億元，占總收入的98.8%，2025年一季度，該比例進一步提升至98.9%。這一年，BOSS直聘的付費企業(yè)用戶量高達610萬，同比增長17.3%。

簡單來說，企業(yè)主是BOSS直聘的主要收入來源，尤其是以中小企業(yè)主為支柱。2024年，盡管BOSS直聘的中小型客戶年付費在5萬元以下，但累計貢獻了55億元營收、占總營收的74.8%。

中小企業(yè)主愿意付費，是因為BOSS直聘巧妙切中了其痛處——招聘預算低、吸引力不及大型企業(yè)。

BOSS直聘推出了VIP賬號、競招職位、曝光刷新卡等付費服務或道具。據(jù)網(wǎng)絡搜索，BOSS直聘一個企業(yè)端賬號的收費是4800元，每發(fā)布一條職位信息的費用是5元；每個賬號只能發(fā)布5個競招崗位（熱度高競爭激烈的崗位），超出后每增加一個需支付158元。

但不同于其他平臺動輒幾萬元的綜合性年包，BOSS直聘的服務可以按月購買，或只購買特定道具，意味著花幾百元也能獲得自己想要的服務，化解了中小企業(yè)預算低的困擾。

服務收費固然沒問題，但有問題的是，在招聘市場焦慮逐年加深的背景下，BOSS直聘卻在“強制收費”。據(jù)企業(yè)主透露，在BOSS直聘上發(fā)布首個職位是免費的，但不付費就看不到求職者的完整簡歷，這便沒法與其聯(lián)系。

而且，屢屢變相漲價。

早在2021年赴美上市前夕，BOSS直聘就被指“通過削弱原功能的使用體驗，引導用戶使用付費功能”。據(jù)當年的報道，平臺原有的關鍵詞搜索功能被下線，HR只能通過信息流推薦篩選簡歷，但由于推薦算法精準度低，引發(fā)用戶吐槽：“看IOS開發(fā)的職位，推薦一堆Android開發(fā)的同學來。”“我要招全職，卻全給我推大二、大三的在校生。”

另有HR網(wǎng)友則表示，BOSS直聘的套餐費用也不透明，“去年我們公司的賬號年費是1.2萬元，今年卻要1.6萬元”。金角財經(jīng)用兩個賬號測試后發(fā)現(xiàn)，購買同樣的招聘服務，A賬號要付128元，B賬號卻要付198元；手機端的價格為78元，電腦端則要128元。

相比不透明的漲價，服務質(zhì)量似乎沒有跟上。黑貓投訴平臺上超8000條關于BOSS直聘的內(nèi)容中，不乏涉及“招聘無效”“數(shù)據(jù)反饋缺失”“下架后的道具不退款”“正規(guī)招聘卻遭鎖定”等表述。

實際上，BOSS直聘不止賺企業(yè)主的錢，還賺求職者的錢。

BOSS直聘客戶端顯示，其提供給了求職者的VIP套餐，有68元/30天、98元/60天兩種價格，包含競爭力分析、AI潤色簡歷、專屬簡歷模板等服務。BOSS直聘另有獨立出售的高端定制服務，如“30天求職助跑”服務，向10年以下工作經(jīng)驗者收費2499元，10年以上工作經(jīng)驗者則為3299元。

但不少求職者亦表示，服務體驗不佳，“花錢了還是找不到工作”。

微博、抖音等社媒平臺上，網(wǎng)友對BOSS直聘的描述，不乏“搜索不精準”“打招呼無人理”“亂推企業(yè)”等內(nèi)容。

據(jù)《DT商業(yè)觀察》統(tǒng)計，截至2024年6月18日，小紅書的“BOSS直聘”的筆記相關筆記閱讀量TOP10中，超過一半是表達不滿情的，比如《BOSS直聘都這么搞笑的嗎》預估閱讀量72.7萬、《用BOSS直聘，錯過了太多雙休好工作》預估閱讀量40萬。

照理來說，企業(yè)招聘需求增多助推BOSS直聘增收，看似是經(jīng)濟復蘇下工作機會變多的信號，但現(xiàn)實卻好像變成了招人和找工作都更難了。

這就很耐人尋味了。

資本美化

吐槽聲浪的另一端，是越來越多人離不開BOSS直聘。2024年，其全年月均活躍用戶數(shù)達到5300萬，同比增長25.3%。

最直接的原因藏在失業(yè)率里。國家統(tǒng)計局5月20日公布的分年齡組城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，4月不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為15.8%，盡管年內(nèi)新低，但仍高于2024年同期1.1個百分點；不包含在校生的25-29歲、30-59歲勞動力失業(yè)率分別錄得7.1%、4.0%，與上年同期持平。

就業(yè)越難，求職競爭就越激烈，就越容易為求職投入金錢，這樣的大環(huán)境既造就了BOSS直聘這樣的行業(yè)巨頭，也引出了BOSS直聘做到行業(yè)第一的殺手锏：一直對外宣傳“匹配精準度高”“招聘達成率高”等優(yōu)勢。

在2025年一季報中，BOSS直聘就提到基于DeepSeek-R1與自研的“南北閣”模型，給招聘者提供AI服務。該服務會根據(jù)招聘者個性化的招聘要求智能匹配合適的候選人，并給出推薦理由。內(nèi)測數(shù)據(jù)顯示，該功能有效提升了匹配精準度，使用該功能的招聘者達成效率提升了25%。

2022-2024年，BOSS直聘研發(fā)投入分別為11.83億元、15.44億元、18.16億元，同比增幅均超過20%。

但這與前述市場的感覺并不一致，被吸引購買BOSS直聘的服務后，仍沒能高效精準地招到人/找到工作，反而頻繁被引導加購服務。

一邊是就業(yè)率遲遲未見明顯回暖，另一邊是BOSS直聘卻賺得盆滿缽滿，這難免引發(fā)外界對其付費服務質(zhì)量的質(zhì)疑。甚至有人擔心，BOSS直聘是否在求職者與招聘方之間，悄然筑起了一道信息壁壘，這恰恰是不同行業(yè)中具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的共同手法。

企業(yè)主與求職者，似乎都處于同一種被動狀態(tài)——能不能招到人/找到工作，全看平臺推不推簡歷。

BOSS直聘的商業(yè)成功毋庸置疑，但這種成功也引發(fā)了新的疑問：一家市值超過500億的上市公司，究竟承擔了多少與其體量相匹配的社會責任？

說到這里，此次股票增發(fā)的用意或許已經(jīng)不言自明。BOSS直聘正試圖借助一場小比例的股票增發(fā)，開啟一輪資本回饋下的品牌形象修復。

一方面，通過吸引散戶和本土機構投資者入場，讓更多人了解、認可其商業(yè)模式，并在分享業(yè)績紅利的過程中，順勢強化增長前景；另一方面，更重要的，或許是借此獲得投資者的認同，換取更多正面聲量，扭轉(zhuǎn)在輿論場上的負面壓力。

畢竟，企業(yè)可以在資本市場講出漂亮的故事，但真正難的是，是在數(shù)錢的時候，別人還愿意替你鼓掌。