文| 海山

來源|博望財經(jīng)

美股穩(wěn)定幣的代表公司Circle上市7天累計漲幅超4倍，徹底點燃了穩(wěn)定幣賽道。

來源：百度股市通

這股熱浪也刮到了A股，四方精創(chuàng)作為香港金管局數(shù)字貨幣橋的核心技術(shù)服務(wù)商，股價也持續(xù)上漲，一個多月時間上漲超200%。

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當普通投資者還在盲目追概念的時候，四方精創(chuàng)早就悶聲干大事，悄悄織起了一張覆蓋技術(shù)專利、央行合作與跨境場景的隱形大網(wǎng)。

01

“穩(wěn)定幣”是什么幣？

在加密貨幣領(lǐng)域，穩(wěn)定幣作為一類特殊存在，正逐漸成為連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)的關(guān)鍵橋梁。

穩(wěn)定幣融合了比特幣等加密資產(chǎn)底層的區(qū)塊鏈技術(shù)，同時價值錨定各國法定貨幣、并以國債等高流動性金融資產(chǎn)作為價值保障。

這讓穩(wěn)定幣既具備區(qū)塊鏈去中心化、高效率、匿名性的優(yōu)勢，又能保持價格穩(wěn)定所以得到了較高的認可和廣泛的使用。

穩(wěn)定幣的“穩(wěn)”體現(xiàn)在多個層面。首先是價值穩(wěn)定，以Circle發(fā)行的USDC為例，發(fā)行者遵循1:1的錨定原則，若要發(fā)行20萬個穩(wěn)定幣，需先儲備20萬美元現(xiàn)金。這種錨定機制使得穩(wěn)定幣價格相對穩(wěn)定，不過，其穩(wěn)定性依賴于所錨定的資產(chǎn)，若法幣、債券或黃金等對應(yīng)資產(chǎn)價格波動，穩(wěn)定幣價值也會受到影響。

技術(shù)層面同樣保障了穩(wěn)定幣的穩(wěn)定。穩(wěn)定幣運行在公鏈上，區(qū)塊鏈技術(shù)賦予其不可篡改、實時結(jié)算的特性，交易記錄可追溯、可查詢，這種技術(shù)特性確保了穩(wěn)定幣在交易過程中的穩(wěn)定性與可靠性。

監(jiān)管也是穩(wěn)定幣穩(wěn)定的重要支撐。歐美、日韓以及中國香港等地，均出臺或正在制定相關(guān)監(jiān)管法律法規(guī)。穩(wěn)定幣發(fā)行方需有百分之百的現(xiàn)金、債券或資產(chǎn)作為儲備，并定期接受審計，保持透明度，以此保護投資者利益。

然而，不同地區(qū)的穩(wěn)定幣在穩(wěn)定邏輯上存在顯著差異。美國的穩(wěn)定幣走的是“信用疊加信用”的道路。每發(fā)行1單位穩(wěn)定幣，發(fā)行方需購買1美元美國國債作為儲備。美國國債依賴美國政府信用，而穩(wěn)定幣又以國債為支撐，相當于在政府信用基礎(chǔ)上疊加了穩(wěn)定幣發(fā)行信用。

如果一旦市場對美國國債信心動搖，如擔憂美國政府償債能力、債務(wù)規(guī)模膨脹等，穩(wěn)定幣價值穩(wěn)定將受到嚴重威脅。

與之形成鮮明對比的是，中國香港及京東探索的穩(wěn)定幣，其穩(wěn)定邏輯深深扎根于國內(nèi)強大的商品生產(chǎn)能力。

中國作為全球最大的工業(yè)國，制造業(yè)體系完備、產(chǎn)能巨大，能生產(chǎn)海量各類商品。這種堅實的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)成為穩(wěn)定幣的重要支撐。在國內(nèi)經(jīng)濟活動中，穩(wěn)定幣對應(yīng)的是實實在在的商品交換能力，用戶持有穩(wěn)定幣可兌換等值商品或服務(wù)，其價值依托于國內(nèi)豐富的商品供給和旺盛的市場需求，而非純粹的信用鏈條。

這種基于商品生產(chǎn)的穩(wěn)定機制，使穩(wěn)定幣與實體經(jīng)濟緊密結(jié)合。在貿(mào)易往來、商品交易等場景中，穩(wěn)定幣能便捷地充當支付媒介，其價值穩(wěn)定性源于商品實際價值，減少了對單一信用主體的依賴，降低了因信用危機引發(fā)的波動風險。

穩(wěn)定幣在不同地區(qū)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展路徑，美國依賴國債信用，而中國香港及京東探索的穩(wěn)定幣則依托實體經(jīng)濟。投資者在選擇穩(wěn)定幣時，需警惕儲備資產(chǎn)是否充足透明、監(jiān)管差異等問題，注重發(fā)行方資質(zhì)和儲備審計報告，以保障自身權(quán)益。

02

四方精創(chuàng)領(lǐng)航穩(wěn)定幣合規(guī)新賽道

作為深耕跨境金融科技的“隱形基建商”，四方精創(chuàng)在穩(wěn)定幣合規(guī)化浪潮中以技術(shù)先行者的姿態(tài)深度參與者穩(wěn)定幣生態(tài)的構(gòu)建。

2022年香港金管局發(fā)布穩(wěn)定幣討論文件后，公司便率先啟動政策適配性技術(shù)研發(fā)，拉開了穩(wěn)定幣領(lǐng)域深度布局的序幕。2024年其全資香港子公司與幣護股份等機構(gòu)聯(lián)合打造“Custody+實驗室”，成功切入穩(wěn)定幣托管與發(fā)行技術(shù)賽道。

同年參與香港金管局“ProjectEnsemble沙盒測試”，憑借硬核技術(shù)實力為穩(wěn)定幣跨境清算提供底層技術(shù)支撐，充分展現(xiàn)出行業(yè)前瞻性與技術(shù)引領(lǐng)性。

2025年成為四方精創(chuàng)在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的突破之年。3月份公司先是躋身香港金管局公布的首批穩(wěn)定幣沙盒技術(shù)合作方名單，5月《穩(wěn)定幣條例》正式通過后，又迅速推進SVF牌照申請，預(yù)計三季度將成為首批獲牌機構(gòu)。

而四方精創(chuàng)能在穩(wěn)定幣領(lǐng)域穩(wěn)步前進，也離不開其深厚的核心技術(shù)積淀。

四方精創(chuàng)自研的FINNOSafeWeb3.0平臺構(gòu)成技術(shù)核心，在底層架構(gòu)上展現(xiàn)出三大優(yōu)勢：

一是采用獨創(chuàng)的PoA+PBFT混合共識機制，實現(xiàn)每秒5000+筆交易的高并發(fā)處理能力，較傳統(tǒng)聯(lián)盟鏈性能提升5倍，可滿足穩(wěn)定幣高頻清算需求。

二是覆蓋穩(wěn)定幣發(fā)行、資產(chǎn)代幣化、冷錢包托管及跨鏈交易全流程，且通過香港金管局技術(shù)驗證，完全符合《穩(wěn)定幣條例》對儲備資產(chǎn)隔離、實時贖回的嚴苛要求；

三是適配多邊央行數(shù)字貨幣橋mBridge項目，實現(xiàn)數(shù)字人民幣與港元、泰銖等貨幣的秒級兌換，為“數(shù)字人民幣—港元穩(wěn)定幣—東盟貨幣”跨境閉環(huán)提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。

在合規(guī)與風控技術(shù)領(lǐng)域，四方精創(chuàng)的表現(xiàn)同樣領(lǐng)跑行業(yè)。

其與微軟攜手打造的BankingCopilot平臺，借助生成式AI技術(shù)實現(xiàn)了合規(guī)文檔的自動生成與反洗錢行為的精準監(jiān)測，準確率高達98.7%，目前已成功在匯豐、渣打等10家銀行落地應(yīng)用，有效提升了金融機構(gòu)的合規(guī)運營效率；

而為香港金管局開發(fā)的實時監(jiān)管工具，能夠動態(tài)監(jiān)控穩(wěn)定幣的流通數(shù)據(jù)，對98%的異常交易實現(xiàn)自動識別，為穩(wěn)定幣市場的規(guī)范運行筑牢了防線。

在專利儲備與標準制定領(lǐng)域，四方精創(chuàng)構(gòu)建起堅實的競爭壁壘。公司累計持有超20項區(qū)塊鏈跨境結(jié)算專利，其中《基于對稱和非對稱混合加密的區(qū)塊鏈隱私保護方法》一舉攻克數(shù)據(jù)隱私與交易透明的行業(yè)性矛盾，相關(guān)技術(shù)方案被直接納入香港穩(wěn)定幣合規(guī)標準體系。

由其開發(fā)的跨境支付系統(tǒng)年處理規(guī)模突破萬億元，在多邊央行數(shù)字貨幣橋mBridge試點中，更承擔核心清算模塊的研發(fā)重任，憑借技術(shù)實力與市場實踐，已然成為行業(yè)事實標準的重要制定者。

03

強勢爆發(fā)能否持續(xù)？

在全球金融科技加速變革的大背景下，穩(wěn)定幣合規(guī)化進程與跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施升級正成為推動行業(yè)發(fā)展的核心動力，為整個金融科技領(lǐng)域帶來了前所未有的發(fā)展機遇。

四方精創(chuàng)作為行業(yè)內(nèi)的佼佼者，憑借其前瞻性的戰(zhàn)略布局與深厚的技術(shù)積累，正深度融入這一歷史性變革浪潮，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭與廣闊的業(yè)績增長前景。

2024年財報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.40億元，同比增長1.36%，歸母凈利潤達6,736萬元，同比大幅增長42.18%，扣非凈利潤增幅更是高達55.59%。

利潤增速遠超營收增速，這一顯著變化得益于公司戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司主動收縮低毛利率的咨詢維護類業(yè)務(wù)，將資源聚焦于高毛利的跨境支付與區(qū)塊鏈解決方案領(lǐng)域，推動整體毛利率提升。

同時，境外市場成為公司新的業(yè)績增長極，境外收入占比達60.31%，且毛利率高達44.07%，遠超境內(nèi)業(yè)務(wù)水平。

此外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長32.12%至1.68億元，凈利潤現(xiàn)金比率達249%，反映出公司盈利質(zhì)量的扎實與穩(wěn)健，為后續(xù)發(fā)展提供了堅實的資金保障。

未來穩(wěn)定幣的蓬勃發(fā)展將成為四方精創(chuàng)業(yè)績增長的強大引擎。隨著香港《穩(wěn)定幣條例》落地在即，四方精創(chuàng)作為首批SVF牌照的熱門候選方，有望率先受益于穩(wěn)定幣市場的爆發(fā)。

在直接收入方面，公司為持牌機構(gòu)提供穩(wěn)定幣發(fā)行系統(tǒng)，單家銀行訂單約2000萬元，首批合作機構(gòu)預(yù)計將為公司貢獻1.5-2億元收入；通過mBridge跨境支付網(wǎng)絡(luò)抽取交易傭金，若年清算量達1萬億美元，按0.015%費率可創(chuàng)收1.5億美元，這將為公司帶來持續(xù)且可觀的收入增長。

在場景拓展上，穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景將不斷豐富，四方精創(chuàng)與京東合作驗證應(yīng)收賬款代幣化系統(tǒng)，并計劃將其推廣至東南亞5國港口貿(mào)易；同時，公司為房地產(chǎn)、碳積分等資產(chǎn)提供鏈上映射服務(wù)，隨著全球RWA市場規(guī)模的擴大，有望為公司開辟新的利潤增長點。

除了穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，四方精創(chuàng)在其他方面的布局也將為業(yè)績增長提供有力支撐。

公司深度參與數(shù)字港元與數(shù)字人民幣互通項目，已在大灣區(qū)實現(xiàn)多種貨幣的實時兌換閉環(huán)，結(jié)算效率大幅提升。若香港穩(wěn)定幣錨定人民幣，其數(shù)字人民幣接口技術(shù)將迎來更大的市場空間，帶動相關(guān)收入顯著增長。

此外，在技術(shù)研發(fā)上，自研的FINNOSafe平臺具備全鏈條支持能力，處理性能遠超國際支付巨頭Visa網(wǎng)絡(luò)，且擁有多項區(qū)塊鏈跨境結(jié)算專利，技術(shù)方案成為行業(yè)事實標準，這將進一步鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位，為公司贏得更多市場份額與商業(yè)機會。

四方精創(chuàng)在行業(yè)發(fā)展的黃金時期，憑借自身優(yōu)勢與前瞻布局，正迎來業(yè)績增長的黃金期。穩(wěn)定幣的崛起與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，將為公司打開廣闊的成長空間，助力其實現(xiàn)從傳統(tǒng)金融IT服務(wù)商向數(shù)字金融生態(tài)底層運營商的華麗轉(zhuǎn)身，開啟業(yè)績增長的新篇章。