今天我們看到了一個(gè)消息，安信的固收明星基金經(jīng)理張翼飛離職了，3年前我們還邀請(qǐng)他來做過直播，曾經(jīng)聊過投過的基金經(jīng)理離職還是蠻震動(dòng)的。

從公布的離職信看，張翼飛大概率是奔私。這兩年由于薪酬體系改革，非常多的知名公募基金經(jīng)理都選擇離任奔私，丘棟榮、周海棟、曹名長(zhǎng)、王鵬等等是大家議論比較多的，“逆向淘汰”的情況感覺還沒有結(jié)束。

“逆向淘汰”說白了就是回報(bào)上限被約束后，有能力的人會(huì)選擇更高的天花板去繼續(xù)自己的事業(yè)，私募雖然這兩年也是出清大年，但只要有能力還是收益蠻好的。說到私募順便提一句，最近這幾年私募行業(yè)是量化超越了主觀，今年這個(gè)趨勢(shì)也是加強(qiáng)的，私募量化產(chǎn)品給投資人的體驗(yàn)確實(shí)更好一些。

而公募的人員變動(dòng)會(huì)讓公募的經(jīng)營模式發(fā)生劇變，有兩個(gè)方向是確定的：一是成熟的基金經(jīng)理離任會(huì)讓更多的年輕人上來，以后可能會(huì)見到更多的新面孔；二是大公募逐步轉(zhuǎn)向被動(dòng)化，大力發(fā)展ETF已經(jīng)成為新趨勢(shì)，這就是向貝萊德學(xué)習(xí)了。

對(duì)于絕大部分通過公募產(chǎn)品參與市場(chǎng)的大眾，在沒有遇到特別認(rèn)可的主觀基金經(jīng)理前，把配置放在被動(dòng)類產(chǎn)品上可能是比較好的選擇，我們的組合現(xiàn)在也是這樣的想法，大部分的貝塔就是通過ETF來參與的。

另外再聊下今天大家熱議的美元指數(shù)異動(dòng)，昨晚有市場(chǎng)消息稱懂王真要辭退美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾了，市場(chǎng)瞬間恐慌，美元指數(shù)盤中跌超1%。隨后懂王出來澄清說沒有這回事，情緒才逐步緩了過來，繼續(xù)保持日線反彈的小趨勢(shì)。

懂王做很多事情華爾街或許都能理解，但只有辭退美聯(lián)儲(chǔ)主席這事是不能容忍的。美聯(lián)儲(chǔ)是掌管美元流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性是至關(guān)重要的，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席被總統(tǒng)給辭退，那美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性將大大削弱，市場(chǎng)最后的反應(yīng)就是拋售美元和美債。

回頭看這半年，只要市場(chǎng)一跌他就慫了，所以這種動(dòng)根基的事懂王也是不會(huì)輕易做的?！叭ッ涝笔墙衲甏蠹矣懻摵芏嗟囊粋€(gè)主題，關(guān)于美元循環(huán)的一些數(shù)據(jù)信息大家可能不太知道，我們簡(jiǎn)單補(bǔ)一補(bǔ)。

美元確實(shí)是全球的儲(chǔ)備貨幣，但非美主體現(xiàn)在持有的美元現(xiàn)金和存款只有4萬億美元，規(guī)模并不是很大。大部分的主體持有美元是通過美元金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)的，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，2024年底外國在美國共持有57萬億美元的金融資產(chǎn)，而美國在外國持有的金融資產(chǎn)總額是32萬億，相減可以算出美國的凈國際負(fù)債是25萬億美元。

大家總說從交易上美元是可以繞開的，確實(shí)我們也在做類似的工作。但美元體系真正重要的是這57萬億的金融資產(chǎn)，全球已經(jīng)跟美元深度綁定了。

如果特朗普真辭退了鮑威爾，那美元的信用將受損，“去美元化”的趨勢(shì)形成后會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有極大的影響。如果出現(xiàn)極端情況，美聯(lián)儲(chǔ)為了救美元，將不得不提高利率來提高美元的需求，這肯定是懂王最不愿意看到的?，F(xiàn)在我們是看到懂王天天BB鮑威爾，但他大概率是不會(huì)做辭退動(dòng)作的，因?yàn)檫@影響實(shí)在是太大了。

1、市場(chǎng)今天繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，各大指數(shù)都表現(xiàn)不錯(cuò)，大家今天討論比較多的是全A等權(quán)指數(shù)超過了2015年的高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高了，不得不說最近小微盤的趨勢(shì)是真強(qiáng)。。

不過市場(chǎng)最近走得最強(qiáng)的是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向，AI和中國創(chuàng)新藥是全球最強(qiáng)景氣度的方向，持續(xù)走出來是蠻合理的。只是最近市場(chǎng)的情緒確實(shí)有點(diǎn)太高，即使是超預(yù)期的業(yè)績(jī)現(xiàn)在看也不算便宜了，后面流動(dòng)性退潮后隨時(shí)會(huì)有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

科技方向我們之前已經(jīng)發(fā)車了，另外在車上的彈性品種是軍工，調(diào)整了2周后今天有點(diǎn)走出來的意思。9月3日之前軍工大概率還是有機(jī)會(huì)的，只是市場(chǎng)每一輪交易的主題都不太一樣，跌下來的時(shí)候低吸潛伏會(huì)更加合適一些。

市場(chǎng)當(dāng)前無論是A股還是港股趨勢(shì)都保持比較好，成交額雖然還沒有出現(xiàn)有效放量，但場(chǎng)外資金入場(chǎng)是遲早的事，保持耐心跟隨多頭趨勢(shì)是比較好的應(yīng)對(duì)方式。

2、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局調(diào)整超豪華小汽車消費(fèi)稅政策。從130萬下調(diào)到90萬，這對(duì)于百萬左右的豪車是一個(gè)比較大的壓力，后面大概率會(huì)看到超豪華車也加入價(jià)格戰(zhàn)，估計(jì)大多都會(huì)定在89.9萬的水平，拍個(gè)腦袋，比亞迪的仰望估計(jì)會(huì)率先降價(jià)。。

3、萬興科技：旗下首個(gè)AI Agent產(chǎn)品萬興超媒Agent開啟公測(cè)。市場(chǎng)最近關(guān)注點(diǎn)到AI以后新聞大家也陸續(xù)關(guān)注了起來，H20解決了算力短缺的問題后，下半年AI應(yīng)用大概率是要爆發(fā)的，后續(xù)就看各大廠新品的數(shù)據(jù)了。當(dāng)前看，B端的agent和C端的多模態(tài)應(yīng)用會(huì)更加容易有現(xiàn)金流，往后關(guān)注應(yīng)用可以多看這兩塊。

4、深圳發(fā)布支持微短劇產(chǎn)業(yè)措施。短劇的市場(chǎng)規(guī)模今年超過了電影，這已經(jīng)是一個(gè)成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)了。最近看到有賣方說AI浪潮的影視就是互聯(lián)網(wǎng)的游戲，而短劇又是影視的彈性細(xì)分，或許后面也會(huì)跟著AI應(yīng)用持續(xù)走出來。

5、拓荊科技：預(yù)計(jì)2025年第二季度凈利潤(rùn)2.38億元至2.47億元，同比增長(zhǎng)101%至108%。存儲(chǔ)廠的擴(kuò)產(chǎn)終于開始體現(xiàn)到上市公司的報(bào)表里了，市場(chǎng)估計(jì)明天會(huì)有正面反應(yīng)。但昨晚ASML調(diào)低出貨預(yù)期下跌是值得注意的，國內(nèi)的成熟制程也已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)差不多了，國產(chǎn)設(shè)備鏈后續(xù)的走勢(shì)也會(huì)進(jìn)入分化狀態(tài)。

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