有杭州余杭的朋友開玩笑，曾經(jīng)幻想過給一億元可以吃屎，萬萬沒想到給15元就“不由自主”的吃了屎。

根據(jù)當(dāng)?shù)氐墓?，余?span search-type="3" search-href="newsapp://nc/search?entry=articleKeyword&word=%E8%87%AA%E6%9D%A5%E6%B0%B4">自來水事件主要是厭氧藻類降解導(dǎo)致的污染。

星空君對這個公告是深信不疑的。

原因很簡單，很多年前還在讀書的時候，星空君的母校遇到過一模一樣的情況。另外，關(guān)于接錯管道的謠言，如果了解一下不同管道的基本常識，就會知道非常不靠譜。

只不過難以置信的是，20多年過去了，在比較發(fā)達(dá)的大城市，居然還能出現(xiàn)這種很低端的污染，就不太應(yīng)該了。

有好事者整理出受到影響的飲料食品企業(yè)，包括農(nóng)夫山泉、祖名股份等。

祖名股份第一時間發(fā)布聲明，稱公司在余杭沒有任何生產(chǎn)基地，請消費者放心購買。

并稱公司正進(jìn)行取證工作，并將通過法律途徑追究造謠者傳謠者的法律責(zé)任，堅決維護(hù)公司合法權(quán)益。

從這則聲明也可以了解到，作為國內(nèi)最知名的豆制品上市公司之一，產(chǎn)品質(zhì)量是祖名股份的生命，一旦塌房就無法挽回。

這是絕大多數(shù)飲料食品類企業(yè)的底線，你跟它玩梗，它會跟你玩命。

一、增收不增利，祖名股份的2024

在豆制品行業(yè)整體向好的大背景下，祖名股份作為行業(yè)內(nèi)的重要參與者，2024年的經(jīng)營業(yè)績卻呈現(xiàn)出復(fù)雜局面。

數(shù)據(jù)來源：iFind

根據(jù)公司發(fā)布的年度報告，祖名股份在2024年實現(xiàn)了營業(yè)總收入16.64億元，相較于2023年的14.78億元，同比增長了12.58%。

公司營收規(guī)模在A股同行業(yè)公司中排名第12位。然而，與營收增長形成鮮明對比的是，公司的盈利能力出現(xiàn)了顯著下滑。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2513.61萬元，而上年同期則為盈利4046.23萬元，同比大幅下降162.12%，陷入了“增收不增利”的困境。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司三大主要產(chǎn)品系列均實現(xiàn)了不同程度的增長。

其中，生鮮豆制品作為公司的核心業(yè)務(wù)，2024年實現(xiàn)收入11.14億元，同比增長14.06%，占總營收的比重為66.95%，是營收增長的主要驅(qū)動力。

植物蛋白飲品實現(xiàn)收入2.42億元，同比增長10.74%，占總營收的14.51%。

休閑豆制品雖然基數(shù)相對較小，但增長勢頭強(qiáng)勁，實現(xiàn)收入8913.60萬元，同比增長高達(dá)21.90%，顯示出較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

數(shù)據(jù)來源：iFind

從銷售區(qū)域來看，公司在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域的同時，積極拓展新市場。浙江省作為公司的核心市場，2024年實現(xiàn)收入8.91億元，同比增長0.48%，雖然增速放緩，但體量依然龐大。

公司在“其他地區(qū)”的銷售收入達(dá)到了3.69億元，同比大幅增長66.93%，這表明公司全國化擴(kuò)張戰(zhàn)略取得了一定成效，新市場的開拓為營收增長貢獻(xiàn)了重要力量。

從銷售模式來看，經(jīng)銷模式依然是公司主要的收入來源，2024年實現(xiàn)收入10.47億元，同比增長15.05%；商超模式實現(xiàn)收入3.60億元，同比增長11.32%；直銷模式收入為2.57億元，同比增長5.06%。

然而，營收增長的可持續(xù)性面臨一定挑戰(zhàn)。首先，公司經(jīng)銷模式的毛利率持續(xù)下滑，從2020年的31.02%下降至2024年的18.33%。

二、虧損根源

導(dǎo)致凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧的原因是多方面的，主要包括成本上升、費用增加以及激烈的市場競爭。

在成本方面，公司2024年營業(yè)成本為12.86億元，較2023年的10.75億元增長了19.60%，高于營業(yè)收入12.58%的增幅。這直接導(dǎo)致了公司毛利率的下滑。

具體來看，揚州、河北等新生產(chǎn)基地相繼建成投產(chǎn)，在產(chǎn)能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本相應(yīng)增加，對利潤造成了壓力。同時，貴州、山西生產(chǎn)基地的改造也對當(dāng)期利潤產(chǎn)生了一定影響。原材料價格的波動也可能對成本控制帶來挑戰(zhàn)。

制造費用為3.16億元，同比大幅增長28.71%，主要系折舊增加所致。尤為引人注目的是運輸費用，2024年達(dá)到8693.36萬元，同比激增65.16%，公司解釋為主要系“小配送”模式下小型配送車輛增加較多所致。

在費用方面，銷售費用和管理費用的增長對凈利潤造成了顯著侵蝕。2024年，公司銷售費用高達(dá)2.64億元，同比增長18.19%。其中，促銷費、廣告及宣傳費以及展覽費分別較上年同期增長24.52%、47.85%和84.51%。公司解釋稱，這是由于行業(yè)競爭加劇，公司加大了市場拓展和促銷力度所致。管理費用為9011.91萬元，同比增長11.34%。研發(fā)費用為983.55萬元，同比下降19.58%。財務(wù)費用為2970.68萬元，同比增長58.62%，主要系利息費用增加所致。

激烈的市場競爭是導(dǎo)致祖名股份盈利下滑的重要外部因素。

豆制品行業(yè)集中度低，存在大量小作坊憑借低成本優(yōu)勢以低價沖擊市場。為了維持市場份額，祖名股份不得不加大促銷力度，導(dǎo)致銷售費用高企。

同時，公司在新區(qū)域市場的拓展也面臨較大壓力，例如其合資公司祖名香香（北京）在2024年虧損2352.4萬元，拖累了整體業(yè)績。這種“增收不增利”甚至虧損的局面，反映了公司在市場擴(kuò)張和盈利平衡之間面臨的困境。

三、擴(kuò)張的風(fēng)險

實事求是的講，中國人還沒有普遍吃豆制品的飲食習(xí)慣。

在這種情況下，祖名股份開展了大規(guī)模的擴(kuò)張，這就透支了未來。

為配合其全國市場擴(kuò)張戰(zhàn)略，祖名股份在2024年持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張和生產(chǎn)基地建設(shè)。公司在2021年年報中披露，已投產(chǎn)的有杭州、安吉、揚州三大生產(chǎn)基地，年加工大豆能力為10萬噸。而至2024年，公司生產(chǎn)基地已擁有7大生產(chǎn)基地，年加工大豆能力已超過15萬噸。這意味著在短短幾年內(nèi)，公司的產(chǎn)能規(guī)劃大幅提升。

具體來看，揚州生產(chǎn)基地是公司產(chǎn)能擴(kuò)張的重點之一。2021年，揚州生產(chǎn)基地的生鮮豆制品（年產(chǎn)1.7萬噸）和植物蛋白飲品（年產(chǎn)0.34萬噸）均處于滿產(chǎn)狀態(tài)。為此，祖名股份對揚州祖名實施了遷建擴(kuò)產(chǎn)。至2024年2月，揚州祖名新工廠完成竣工驗收。根據(jù)公司2024年年報，揚州生產(chǎn)基地生鮮豆制品的設(shè)計產(chǎn)能提升至年產(chǎn)6.2萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)到95.16%；植物蛋白飲品的設(shè)計產(chǎn)能提升至年產(chǎn)2.2萬噸，產(chǎn)能利用率為72.72%。河北生產(chǎn)基地也是公司新的產(chǎn)能布局點。根據(jù)2024年年報，河北生產(chǎn)基地生鮮豆制品的產(chǎn)能利用率為81.4%，而植物蛋白飲品年產(chǎn)1.2萬噸的設(shè)計產(chǎn)能仍在建設(shè)中。此外，公司還對貴州、山西的生產(chǎn)基地進(jìn)行了改造。

新工廠的投產(chǎn)和產(chǎn)能的擴(kuò)張，為祖名股份滿足日益增長的市場需求和進(jìn)一步拓展全國市場提供了產(chǎn)能保障。

然而，大規(guī)模的資本投入和新建產(chǎn)能的爬坡期也對公司的短期盈利能力造成了壓力。公司表示，由于揚州、河北生產(chǎn)基地相繼建成投產(chǎn)，在產(chǎn)能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本也相應(yīng)增加，以及貴州、山西生產(chǎn)基地改造影響等綜合因素，導(dǎo)致了公司出現(xiàn)利潤虧損的情況。