作品聲明：個(gè)人觀點(diǎn)、僅供參考

前言

當(dāng)所有人的目光還聚焦在恒大、碧桂園的殘局時(shí)，那個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為行業(yè)“優(yōu)等生”、“模范生”的萬(wàn)科，也暴雷了！

先是臨危受命的“救火隊(duì)長(zhǎng)”、董事長(zhǎng)辛杰在開(kāi)會(huì)后神秘“失聯(lián)”，結(jié)果不到一個(gè)月時(shí)間，一紙公告宣告辭職，緊接著前任總裁祝九勝被證實(shí)刑事拘留，淪為階下囚。

高層接連“出事”，內(nèi)部早已暗流洶涌，連續(xù)暴雷的萬(wàn)科還能挺住嗎？

救命稻草成了導(dǎo)火索

當(dāng)市場(chǎng)的目光還聚焦于萬(wàn)科賬面上那高達(dá)8729億元的巨額負(fù)債時(shí)，一場(chǎng)遠(yuǎn)比數(shù)字更致命的風(fēng)暴，早已在無(wú)聲中醞釀。

真正致命的，是發(fā)生在2025年9月到10月的這場(chǎng)高層人事大地震，它動(dòng)搖的不是萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債表，而是萬(wàn)科的“信用地基”。

我們先看董事長(zhǎng)辛杰，2025年1月，在萬(wàn)科最危急的時(shí)刻，辛杰空降萬(wàn)科兼任董事長(zhǎng)，這被外界看作是深鐵國(guó)資背景的終極托底，是給市場(chǎng)吃的最大一顆“定心丸”。

然而，這顆定心丸的保質(zhì)期，短得令人錯(cuò)愕，僅僅9個(gè)月后，9月18日辛杰在深圳參加一場(chǎng)會(huì)議后，突然被帶走，從此進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)24天的“失聯(lián)”狀態(tài)。

直到10月13日，萬(wàn)科一紙公告宣布其因“個(gè)人原因”辭職，市場(chǎng)的信心防線瞬間被擊穿，外界紛紛猜測(cè)，辛杰的問(wèn)題恐怕與萬(wàn)科業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，而更可能牽涉到他過(guò)往在深鐵或其他崗位上的舊事。

但這猜測(cè)本身，比任何確鑿的指控都更可怕，它動(dòng)搖了整個(gè)救援行動(dòng)的根基——如果連國(guó)資派來(lái)的“救火隊(duì)長(zhǎng)”自己都先“著火”了，那國(guó)資的救援承諾還可靠嗎？

這讓深鐵自今年以來(lái)累計(jì)超過(guò)259億元的“輸血”行動(dòng)，頓時(shí)顯得無(wú)比尷尬，這些錢，以低至2.34%的股東借款利率注入萬(wàn)科，主要目的就是為了償還到期債券，死守公開(kāi)市場(chǎng)的信用底線，可現(xiàn)在，救援者的信譽(yù)本身卻被打上了巨大的問(wèn)號(hào)。

一波未平，一波又起，就在辛杰辭職的消息還在發(fā)酵時(shí)，另一顆深水炸彈被引爆。

錢到底去了哪

萬(wàn)科前總裁、郁亮?xí)r代的二號(hào)人物祝九勝，被證實(shí)已遭刑事拘留，而引爆祝九勝案的，是一封直指要害的舉報(bào)信。

信中稱，這位曾在銀行系統(tǒng)工作多年、2012年加入萬(wàn)科的老將，在2017年短暫離職期間，利用“第三方顧問(wèn)”的身份，編織了一張涉及上千家影子公司的龐大利益網(wǎng)絡(luò)，操控資金規(guī)模據(jù)稱高達(dá)百億。

更致命的是，這張網(wǎng)絡(luò)被指牽扯到了與深鐵合作的基金，這一下，深鐵徹底無(wú)法置身事外了，它從一個(gè)單純輸血的“拯救者”，變成了可能被內(nèi)部利益輸送所牽連的“局內(nèi)人”。

這場(chǎng)高管連環(huán)震蕩，讓金融機(jī)構(gòu)的神經(jīng)瞬間繃緊，他們擔(dān)憂的不再僅僅是萬(wàn)科的房子賣不賣得動(dòng)，而是自己的錢，到底流向了哪里？會(huì)不會(huì)在某個(gè)看不見(jiàn)的角落，被吞噬殆盡？

面對(duì)信用與財(cái)務(wù)的雙重懸崖，萬(wàn)科在大股東深鐵的主導(dǎo)下，開(kāi)啟了一場(chǎng)成立以來(lái)前所未有的“瘦身自救”運(yùn)動(dòng)。策略很簡(jiǎn)單，就一個(gè)字：賣。能賣的，幾乎都擺上了貨架。

從核心的地產(chǎn)項(xiàng)目，到曾被寄予厚望的“第二增長(zhǎng)曲線”，無(wú)一幸免，萬(wàn)緯物流、長(zhǎng)租公寓泊寓、商業(yè)地產(chǎn)印力集團(tuán)……這些曾經(jīng)代表著萬(wàn)科未來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如今都成了換取現(xiàn)金流的籌碼。

但這無(wú)異于一場(chǎng)飲鴆止渴的豪賭，在整個(gè)行業(yè)下行的悲觀情緒中，資產(chǎn)根本賣不出好價(jià)錢，接盤方寥寥無(wú)幾，且個(gè)個(gè)都等著狠狠殺價(jià)，賣掉的，是未來(lái)可能持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)的“現(xiàn)金牛”，換回的，是只夠解燃眉之急的救命錢。

更深層的矛盾在于，所有的自救措施，都無(wú)法解決那個(gè)最根本的問(wèn)題——房子賣不出去了，今年上半年，萬(wàn)科的銷售額同比暴跌45.7%，跌幅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，造血功能的核心引擎已經(jīng)熄火，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額是刺眼的-30億元，公司每天都在“失血”近2個(gè)億。

這種局面，讓深鐵陷入了進(jìn)退兩難的窘境，繼續(xù)輸血？面對(duì)的可能是一個(gè)盈利能力不斷被削弱的無(wú)底洞。

停止輸血？那前期投入的259億真金白銀可能瞬間付之東流，更可能觸發(fā)一場(chǎng)誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

新帥的“不可能任務(wù)”

在辛杰辭職引發(fā)的驚濤駭浪中，黃力平的迅速接任，更像是一次危機(jī)管控下的緊急部署，這位同樣出身深鐵的“老人”，此前已在萬(wàn)科董事會(huì)待了四年，對(duì)這潭水的深淺顯然比空降的辛杰更為了解。

他擁有同濟(jì)大學(xué)碩士、教授級(jí)高級(jí)工程師的專業(yè)背景，長(zhǎng)期在深鐵擔(dān)任黨委副書(shū)記、總經(jīng)理，履歷堪稱完美，公告中一個(gè)細(xì)節(jié)尤為耐人尋味：黃力平放棄在萬(wàn)科領(lǐng)取董事酬金，只在深鐵領(lǐng)薪。

這個(gè)姿態(tài)，無(wú)疑是想向外界傳遞一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：國(guó)資的介入是純粹的救助，是為了穩(wěn)定大局，而不是為了謀取私利，這與祝九勝案所牽出的利益輸送嫌疑，形成了鮮明而刻意的對(duì)比。

深鐵試圖通過(guò)派出一個(gè)更熟悉情況、更可控、姿態(tài)更純粹的“自己人”，來(lái)重新修復(fù)被辛杰事件撕開(kāi)的信用裂痕。

然而，擺在黃力平面前的，幾乎是一項(xiàng)“不可能的任務(wù)”。對(duì)內(nèi)，祝九勝案的陰影籠罩著整個(gè)公司，如何在人心惶惶之際，迅速堵住那個(gè)可能存在的“管理黑洞”，重建內(nèi)部的信任與秩序？

對(duì)外，他該如何舌戰(zhàn)蓮花，說(shuō)服那些手握放貸閥門的金融機(jī)構(gòu)，讓他們相信國(guó)資的承諾依然有效，相信萬(wàn)科的未來(lái)值得再賭一把？

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的挑戰(zhàn)是，當(dāng)萬(wàn)緯物流、印力這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被變賣后，萬(wàn)科的明天在哪里？王石和郁亮?xí)r代苦心經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健、透明的品牌形象，已在這場(chǎng)風(fēng)暴中被嚴(yán)重侵蝕。

黃力平需要做的，遠(yuǎn)不止是穩(wěn)住金融機(jī)構(gòu)，他必須為這艘?guī)缀醣徊鸬羲行率揭娴呐f船，找到一條全新的航線。

可以確定的是，萬(wàn)科幾乎不可能重蹈恒大的覆轍，背后站著的深圳國(guó)資委，決定了它不會(huì)被允許以“硬著陸”的方式清盤，國(guó)資會(huì)竭盡全力，保住它公開(kāi)市場(chǎng)不違約的底線。

從這個(gè)意義上說(shuō)，萬(wàn)科“活下去”的概率很大，但這并不意味著它能“活得好”，深鐵的國(guó)資背景，既是護(hù)身符，也是一把雙刃劍，它提供了生存的保障，卻也因自身的人事動(dòng)蕩，反向加劇了危機(jī)的復(fù)雜性。

結(jié)語(yǔ)

萬(wàn)科的未來(lái)，早已不再取決于深鐵還能輸多少血，而在于新帥黃力平，能否在國(guó)資的庇護(hù)之下，完成一場(chǎng)刮骨療毒式的內(nèi)部重整，并帶領(lǐng)公司在廢墟之上，重新找到自身的市場(chǎng)價(jià)值和造血能力。

那個(gè)曾經(jīng)的“地產(chǎn)模范生”，或許不會(huì)死去，但要從“大到不能倒”，真正走到“好到可以活”，這條路，注定漫長(zhǎng)而艱難。

信息源：

《萬(wàn)科，“優(yōu)等生”也考砸了？ 》中國(guó)新聞周刊2024-04-17
《萬(wàn)科要賣掉深圳超級(jí)大盤 開(kāi)啟“瘦身健體” 》新浪財(cái)經(jīng)2024-05-08
《萬(wàn)科：辛杰辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，選舉黃力平為公司董事長(zhǎng)》廣州日?qǐng)?bào)2025-10-13
《地產(chǎn)巨頭“掰手腕”：因十幾億財(cái)務(wù)糾紛 萬(wàn)科萬(wàn)達(dá)將在11月對(duì)簿公堂》財(cái)聯(lián)社2025-10-16
《萬(wàn)科最新公告！》中國(guó)基金報(bào)2025-10-13
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