作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

九江銀行（6190.HK）一筆2484萬股股權(quán)即將拍賣，起拍價(jià)3.726億元，拍賣方為其第8大內(nèi)資股東江西寶申實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“寶申實(shí)業(yè)”）。該公司在2021年末就進(jìn)入破產(chǎn)審查程序，且此前曾多次拍賣九江銀行股權(quán)，目前為被執(zhí)行人、被限制高消費(fèi)。

2024年7月，另一股東南昌縣文化旅游投資有限公司（以下簡稱“南昌縣文投公司”），也曾公開轉(zhuǎn)讓其持有的九江銀行5704萬股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)5.39億元。九江銀行社會(huì)股東眾多，此前已有多家存在經(jīng)營問題，股權(quán)被多次轉(zhuǎn)讓、拍賣。

2024年，在息差回升之下，資產(chǎn)質(zhì)量壓力依然較大，九江銀行盈利能力面臨挑戰(zhàn)。

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房企多次拍賣轉(zhuǎn)讓股權(quán)

寶申實(shí)業(yè)為九江銀行的第8大內(nèi)資股東，截至2024年末，共持有九江銀行8479.2萬股，占總股本2.98%，此次轉(zhuǎn)讓的股份比例為29.3%。

寶申實(shí)業(yè)是一家以從事批發(fā)業(yè)為主的企業(yè)，經(jīng)營范圍包括國內(nèi)貿(mào)易、黃金飾品零售、經(jīng)濟(jì)信息咨詢服務(wù)（中介除外）、自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口。根據(jù)天眼查信息，該公司2021年11月進(jìn)入破產(chǎn)審查程序，當(dāng)年7月至9月就曾在阿里拍賣平臺多次拍賣九江銀行股權(quán)，但并未成交。

截至目前，寶申實(shí)業(yè)持有的九江銀行股份數(shù)量與2021年一致，也就是說，拍賣多次都沒轉(zhuǎn)讓出去。本次寶申實(shí)業(yè)拍賣的九江銀行股份如按照起拍價(jià)來算，每股最低15元，要遠(yuǎn)高于此前股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。

2024年6月28日，另一股東南昌縣文投公司在江西省產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的九江銀行5704萬股股份，占已發(fā)行股本的2%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為5.39億元，每股最低9.45元。

不過該筆股權(quán)掛牌時(shí)間截止到2025年5月20日，暫未披露轉(zhuǎn)讓結(jié)果，目前在平臺仍可以看到該筆轉(zhuǎn)讓的股權(quán)。

南昌縣文投公司為國有獨(dú)資企業(yè)，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，本次為清倉式轉(zhuǎn)讓，或與國企“回歸本源、聚焦主業(yè)”有關(guān)。近兩年有多家央國企清倉式轉(zhuǎn)讓其持有的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

金融行業(yè)資深人士李潤鏵表示，“退金令”是國家在金融監(jiān)管方面一脈相承的重要舉措，核心目的是防范金融風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?。這一舉措有助于引導(dǎo)央國企更好地聚焦主業(yè)，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，真正實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

圖源：罐頭圖庫

自2017年開始，九江銀行的股權(quán)就頻頻被搬上拍賣平臺，拍賣股東包括江西興和置業(yè)發(fā)展有限公司、上海興和房地產(chǎn)發(fā)展有限公司、大生（福建）農(nóng)業(yè)有限公司、上海強(qiáng)冠鋼鐵有限公司等。

這些股東基本都出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的經(jīng)營問題，面臨債務(wù)危機(jī)，此前股權(quán)被凍結(jié)或質(zhì)押，個(gè)別公司已注銷。

財(cái)經(jīng)評論員郭施亮認(rèn)為，上市公司的非上市股權(quán)部分信息披露比較嚴(yán)格，雖然在二級市場流通比較便捷，但受到信息披露、監(jiān)管的嚴(yán)格控制，資本進(jìn)出、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的合法合規(guī)要求更高，資本變現(xiàn)成本、合規(guī)成本也要更高。此外，股權(quán)頻繁被轉(zhuǎn)讓，或不斷引進(jìn)新的股東，容易造成銀行的內(nèi)耗、加劇經(jīng)營壓力。

截至2024年末，九江銀行內(nèi)資國有股占比48.34%，內(nèi)資社會(huì)法人股占比33.82%，內(nèi)資自然人股占比0.9%，香港H股占比16.94%。九江市財(cái)政局及其一致行動(dòng)人共持有15.78%股份，為第一大股東，北汽集團(tuán)、興業(yè)銀行分別持股12.85%、10.34%，為二、三大股東。2024年該行無股本變動(dòng)情況。

該行無控股股東及實(shí)際控制人，股東數(shù)量眾多，股權(quán)較為分散，內(nèi)資國有股東、社會(huì)法人股東、自然人股東數(shù)量分別為44戶、54戶、601戶。

在社會(huì)法人股東中，房地產(chǎn)公司的比例較高，此前轉(zhuǎn)讓股權(quán)的有多家都是房地產(chǎn)公司，未來或繼續(xù)有股東拍賣、出清九江銀行股權(quán)。雖然在經(jīng)營上對銀行不會(huì)產(chǎn)生太大影響，但股權(quán)結(jié)構(gòu)或面臨一定調(diào)整。

2

一年賺7.44億，

不良貸款率升至2.19%

九江銀行成立于2000年11月，2018年7月10日在香港聯(lián)交所主板上市。上市前兩年，營業(yè)收入高速增長，2018-2019年?duì)I收同比增速分別為35.32%、23.01%。2020年?duì)I業(yè)收入突破百億元之后，增長開始放緩，至今在104億元以下。

盈利方面也不穩(wěn)定，2017-2022年之間歸母凈利潤在16-19億元之間上下浮動(dòng)。2023年，九江銀行經(jīng)歷了利潤大跳水，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入103.58億元，同比下降4.71%，近年來營收首次下降，歸母凈利潤7.24億元，同比下降55.2%。利潤為何突然下降一半以上？

2024年凈利潤雖然同比增長2.88%至7.44億元，但利潤增長主要因前一年基礎(chǔ)較低，和過去幾年相比仍然處在低位。

圖源：罐頭圖庫

利潤跳水主要有兩方面的原因。一方面，利率下行環(huán)境下，九江銀行貸款利率下調(diào)幅度較大，利息收入減少，而與此同時(shí)，存款利率下調(diào)幅度較小，成本支出并沒有同步減少，導(dǎo)致息差收窄。另一方面，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資產(chǎn)減值損失增加，不良率持續(xù)上升，撥備覆蓋率連續(xù)下降。

2023年九江銀行貸款平均收益率為4.87%，同比下降0.41個(gè)百分點(diǎn)，全部生息資產(chǎn)平均收益率降幅則為0.28個(gè)百分點(diǎn)。而當(dāng)年存款平均付息率為2.53%，同比僅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，全部負(fù)債平均付息率降幅僅0.07個(gè)百分點(diǎn)。

貸款利率降幅明顯大于存款利率降幅，導(dǎo)致當(dāng)年利息凈收入減少了3.05億元，凈息差也由1.91%降至1.76%，降幅為15個(gè)基點(diǎn)，而上一年降幅為9個(gè)基點(diǎn)。

來源：九江銀行2023年年報(bào)

2024年九江銀行息差表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，利息凈收入同比增長10.64%至91.71億元，凈息差也回升至1.92%，主要得益于存款付息率的大幅下調(diào)，由2.53%降至2.15%。

近年來九江銀行定期存款規(guī)模及占比持續(xù)上升，截至2024年末個(gè)人及公司定期存款規(guī)模2326.27億元，同比增長19.46%，占存款總額的60.12%，占比較2021年末上升14個(gè)百分點(diǎn)。雖然付息率暫時(shí)下降，但在利率大幅下行的情況下，未來需要關(guān)注存款流失情況以及存款定期化或?qū)е碌某杀旧仙龁栴}。

即便利息凈收入增加，但2024年九江銀行凈利潤依然維持低位，和上一年相比沒有明顯改善，可見資產(chǎn)質(zhì)量惡化可能對利潤的影響要更大。

2021-2024年九江銀行不良率分別為1.41%、1.82%、2.09%、2.19%，三年上升0.78個(gè)百分點(diǎn)。2024年損失類貸款同比增長61.87%至35.89億元，占貸款總額的比例由0.79%升至1.19%。2021-2024年，不良貸款撥備覆蓋率分別為214.66%、173.01%、153.82%、154.25%。

2023年九江銀行資產(chǎn)減值損失61.06億元，同比增長9%，其中貸款減值損失48.2億元，金融投資減值損失12.97億元。近年來資產(chǎn)減值損失連年增長，侵蝕了銀行部分利潤。2024年資產(chǎn)減值損失60.11億元，維持在較高水平。

房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)不良貸款激增，是減值損失計(jì)提增加的主要原因。2023年末房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額14.59億元，同比增長191.57%，不良率5.97%，同比上升4.03個(gè)百分點(diǎn)，為近年來最高水平。制造業(yè)不良貸款余額7.62億元，同比增長340.03%，不良率1.75%，同比上升1.22個(gè)百分點(diǎn)。2024年九江銀行未披露各行業(yè)不良貸款余額及不良率。

來源：九江銀行2023年年報(bào)

由于房地產(chǎn)貸款總體余額仍然比較大，行業(yè)持續(xù)低迷，歷史遺留包袱較重，風(fēng)險(xiǎn)敞口依然不小。

個(gè)人貸款不良率則全線上升，2023年個(gè)人住房貸款不良率由0.8%升至0.88%，經(jīng)營貸不良率由2.22%升至2.52%，消費(fèi)貸不良率由1.67%升至1.83%，信用卡不良率由1.91%升至2.91%。2024年九江銀行年報(bào)中則未披露以上數(shù)據(jù)。

3

一年被罰超千萬，

如何強(qiáng)化內(nèi)控治理?

資產(chǎn)質(zhì)量下降、不良率上升，說明銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不足。

2025年5月9日，因授信不審慎、貸款管理不到位，國家金融監(jiān)督管理總局九江監(jiān)管分局對九江銀行予以警告并處以30萬元罰款，對相關(guān)責(zé)任人予以警告及罰款。

2025年3月，因向未竣工驗(yàn)收的商業(yè)用房發(fā)放按揭貸款、辦理無真實(shí)貿(mào)易背景的信用證業(yè)務(wù)，九江銀行贛州分行被國家金融監(jiān)督管理總局贛州監(jiān)管分局罰款85萬元，多名分支行行長及負(fù)責(zé)人被予以警告及罰款處分。

2024年九江銀行十里支行、沙河支行都曾因向未竣工驗(yàn)收的商業(yè)用房發(fā)放按揭貸款被監(jiān)管處罰。

近兩年，九江銀行屢次因觸碰監(jiān)管紅線被罰。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，從監(jiān)管部門披露的罰單信息來看，2024年九江銀行總行、各地分支行共收到15張罰單，罰款總額1090萬元，其中大部分涉及貸款業(yè)務(wù)。

貸款行業(yè)違規(guī)行為包括：授信管理不到位，貸款管理嚴(yán)重失職，虛報(bào)小微、涉農(nóng)貸款數(shù)據(jù)，違規(guī)辦理續(xù)貸掩蓋不良資產(chǎn)，借道同業(yè)投資虛假轉(zhuǎn)讓不良貸款，信貸資金被挪用，信貸資金違規(guī)流入股市，消費(fèi)貸款“三查”不到位等。

被處罰的負(fù)責(zé)人，包括時(shí)任行長、副行長、風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人、各地分支行行長等。

圖源：罐頭圖庫

最大的一張罰單罰款金額為410萬元，為2024年10月25日國家金融監(jiān)督管理總局江西監(jiān)管局對九江銀行總行開具的罰單，涉及9項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)，其中5項(xiàng)涉及貸款業(yè)務(wù)。

貸款業(yè)務(wù)違規(guī)頻收監(jiān)管罰單，反映出九江銀行信貸全流程管控存在缺陷，而不良率持續(xù)攀升、資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化，迫使銀行加大力度計(jì)提減值損失，進(jìn)一步侵蝕利潤。

從息差及資產(chǎn)質(zhì)量兩方面因素來看，均有好轉(zhuǎn)跡象。一方面，存款付息率的大幅下降，助力九江銀行利息支出減少、凈息差回升。

另一方面，近幾年九江銀行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額及占比持續(xù)下降，截至2024年末房地產(chǎn)業(yè)貸款余額為222.06億元，占貸款總規(guī)模的6.9%，在各行業(yè)中排在第4位，而2021年房地產(chǎn)業(yè)貸款規(guī)模為308.33億元，占總額的12.3%，排在各行業(yè)第1位。未來房地產(chǎn)業(yè)不良率增長趨勢或得到控制。

資產(chǎn)質(zhì)量改善并非易事，如果未來不能有效強(qiáng)化風(fēng)控體系、重塑信貸管理流程，凈利潤想要從當(dāng)前的7.44億元回升至此前16億元以上水平，恐怕還有很遠(yuǎn)的路要走。