文｜斑馬消費(fèi) 徐霽

永輝超市日前啟動(dòng)定增計(jì)劃，擬募資近40億元。其中，絕大部分將用于對(duì)旗下298家門店調(diào)改項(xiàng)目，以加速在明年完成旗下所有門店的調(diào)改工作。

不過(guò)，受戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及門店調(diào)改的影響，公司業(yè)績(jī)依然承壓。繼連續(xù)4年歸母凈利潤(rùn)虧損后，今年上半年預(yù)計(jì)再虧2.4億元。

可以預(yù)見的是，隨著門店調(diào)改的持續(xù)深入，永輝超市在短期內(nèi)，仍將經(jīng)受業(yè)績(jī)和市場(chǎng)的雙重考驗(yàn)。

定增40億

為了早日像胖東來(lái)一樣做生意，永輝超市（601933.SH）日前祭出大招。

7月31日，公司披露定增預(yù)案，擬募資約39.92億元，用于旗下門店調(diào)改、物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金或還貸等3大項(xiàng)目，其中，8成募資將用于對(duì)旗下298家門店進(jìn)行"胖改"調(diào)改升級(jí)。

自去年開始，永輝借鑒胖東來(lái)超市模式，對(duì)旗下門店進(jìn)行調(diào)整，到該年度末調(diào)改完成31家。據(jù)公司介紹，這些被調(diào)改門店?duì)I業(yè)收入、客流均實(shí)現(xiàn)大幅提升。

今年以來(lái)，門店調(diào)改行持續(xù)進(jìn)行。據(jù)東吳證券研報(bào)，今年初到7月底，永輝已開業(yè)門店517家，其中調(diào)改門店達(dá)到146家。

對(duì)298家門店的調(diào)改，公司將傾注大量資金，項(xiàng)目總投資55.97億元。

為了配合門店調(diào)改工作，公司還將投入3.09億元用于物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)改造項(xiàng)目，引進(jìn)自動(dòng)分揀線、AGV機(jī)器人等自動(dòng)化設(shè)備，并配置數(shù)字化、智能化物流倉(cāng)儲(chǔ)配送系統(tǒng)等，實(shí)現(xiàn)對(duì)庫(kù)存動(dòng)態(tài)變化、商品追蹤等可視化管控。

目前，公司正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略階段，對(duì)資金有較高的需求。本次募資中，4.70億元用于補(bǔ)流，可優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至今年3月，其負(fù)債總額為349.00億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.73%。

業(yè)績(jī)承壓

永輝超市自去年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，期望通過(guò)門店調(diào)改，改善商品結(jié)構(gòu)和服務(wù)升級(jí)，推動(dòng)公司重新走上正軌。

不過(guò)，業(yè)績(jī)依然經(jīng)受著較大壓力。

2024年，是公司歸母凈利潤(rùn)連續(xù)虧損的第4年。相比上年度，其經(jīng)營(yíng)狀況未有明顯改觀，歸母凈利潤(rùn)虧損規(guī)模擴(kuò)大至14.65億元。

原因在于，國(guó)內(nèi)零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻、消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，加之戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的深入，公司在業(yè)績(jī)泥潭中越陷越深。

去年，公司關(guān)閉尾部門店超過(guò)200家。同時(shí)，通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金18.15億元，以緩解流動(dòng)性。

今年以來(lái)，永輝超市經(jīng)營(yíng)狀況依然嚴(yán)峻。預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損2.4億元、扣非凈利潤(rùn)虧損8.3億元。

公司解釋，自去年下半年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，門店調(diào)改需要經(jīng)歷歇業(yè)裝修、新設(shè)備投入、舊資產(chǎn)報(bào)廢、重開業(yè)支出，以及人員技能爬坡等大量必要過(guò)程；

其次，報(bào)告期內(nèi)，關(guān)閉了227家長(zhǎng)期虧損的門店，產(chǎn)生租賃賠償、人員賠償、商品出清以及資產(chǎn)報(bào)廢等一系列成本費(fèi)用；

同時(shí)，期內(nèi)公司完成對(duì)大量供應(yīng)商及商品的升級(jí)汰換，這些因素對(duì)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大程度的短期影響。

在東吳證券看來(lái)，這些因素對(duì)永輝超市的影響只是暫時(shí)的，在公司加速調(diào)改和關(guān)閉長(zhǎng)尾門店之后，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)逐步實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

"復(fù)刻"胖東來(lái)

胖東來(lái)因出色的經(jīng)營(yíng)理念，近年一舉爆紅，成為零售行業(yè)的標(biāo)桿。深陷困境的零售同行，紛紛前往河南三線小城許昌考察學(xué)習(xí)，形成了一股"胖改"熱。

永輝超市雖曾貴為中國(guó)連鎖超市龍頭，但近年持續(xù)虧損，也不得不放下身段，向胖東來(lái)虛心求教。

2024年5月，公司董事長(zhǎng)張軒松帶領(lǐng)100多人"拜師"胖東來(lái)。學(xué)習(xí)完后對(duì)胖東來(lái)的商品結(jié)構(gòu)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)以及供應(yīng)鏈水平等大受震撼。

永輝超市對(duì)旗下超市門店的調(diào)改旋即起。一個(gè)月后，在胖東來(lái)的幫助下，永輝超市鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店閉店改造完成并重新開業(yè)。

這家門店通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重構(gòu)，優(yōu)化賣場(chǎng)布局以及提升員工待遇等措施，打造成傳統(tǒng)商超轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿，這也是永輝超市首家調(diào)改試點(diǎn)門店。

據(jù)公開報(bào)道，信萬(wàn)廣場(chǎng)店開業(yè)第一天銷售規(guī)模188萬(wàn)元、客流量12926人，分別是其調(diào)改前的13.9倍、增長(zhǎng)5.3倍。

首戰(zhàn)告捷后，永輝超市對(duì)全國(guó)其他門店的全面自主調(diào)改工作陸續(xù)展開。今年6月，已完成了第100家門店的調(diào)改。

公司的自主調(diào)改工作，主要著眼于三大層面：

其一，門店層面進(jìn)行從員工薪資、工作時(shí)間、賣場(chǎng)規(guī)劃等多個(gè)系統(tǒng)性調(diào)整；其二是供應(yīng)鏈方面，全面去KA化并逐步搭建供應(yīng)鏈，強(qiáng)化生鮮優(yōu)勢(shì)；第三，管理層面調(diào)整組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)總部--大區(qū)--門店3大層級(jí)管理，充分給予一線更多授權(quán)。

這種內(nèi)部治理優(yōu)化，主要來(lái)自于葉國(guó)富的主導(dǎo)與推動(dòng)。

去年9月，葉國(guó)富實(shí)控的名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）官宣，旗下子公司廣東駿才以62.70億元對(duì)價(jià)，斬獲永輝超市29.40%股權(quán)，成為第一大股東。

今年3月，在永輝超市2025年全球供應(yīng)商大會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始、董事長(zhǎng)兼CEO、永輝超市改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)葉國(guó)富對(duì)外稱，自己看好超市業(yè)務(wù)，將推動(dòng)永輝超市要走品質(zhì)零售路線。

在他眼中，胖東來(lái)模式是國(guó)內(nèi)超市最好也是唯一的出路，"不調(diào)改必死無(wú)疑"。

在名創(chuàng)系的加持之下，永輝超市的調(diào)改速度遠(yuǎn)比預(yù)想要快，擬在2026年完成全部門店的調(diào)改工作。