2025.08.01

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 杜川

近日，財(cái)政部、稅務(wù)總局就國(guó)債、地方政府債券、金融債券利息收入增值稅政策有關(guān)事項(xiàng)發(fā)布公告稱，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。

此次政策調(diào)整采用“新老劃斷”原則，存量債券及后續(xù)續(xù)發(fā)部分的利息收入仍免征增值稅至到期，整體對(duì)市場(chǎng)影響有限。

在我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展早期，為提高市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)主體積極性、降低籌資成本，各債券品種之間稅收政策有所區(qū)別。而目前，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已高居全球第二，近期國(guó)債更是出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。

“通過免稅政策進(jìn)行市場(chǎng)培育的必要性明顯降低?！笔袌?chǎng)專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

從政策細(xì)節(jié)看，調(diào)整范圍嚴(yán)格限定在“新發(fā)債券”：2025年8月8日前已發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券（包括此后續(xù)發(fā)部分），其利息收入繼續(xù)享受增值稅免稅待遇直至到期；當(dāng)日及之后新發(fā)行的同類債券，利息收入需按規(guī)定繳納增值稅。

數(shù)據(jù)顯示，2024年政府債券與金融債券存量和新發(fā)行規(guī)模分別為122萬億元和33萬億元，新發(fā)行債券規(guī)模占存量規(guī)模的比例不足30%。

上述市場(chǎng)專家指出，再加上，增值稅稅率6%，且政策調(diào)整僅涉及境內(nèi)投資者，不包含同業(yè)存單，對(duì)市場(chǎng)整體壓力不大，影響可控。

值得注意的是，此次調(diào)整有助于提升國(guó)債收益率曲線的基準(zhǔn)性。此前，對(duì)政府債券利息收入免稅，投資人會(huì)更多以持有到期為主，交易不活躍，造成市場(chǎng)流動(dòng)性不足、流動(dòng)性溢價(jià)較高，免稅政策給投資者帶來的優(yōu)惠反而不及流動(dòng)性溢價(jià)成本。

該專家認(rèn)為，增值稅政策調(diào)整后，能夠一定程度上縮小不同債券、不同金融資產(chǎn)之間的稅收差距，提升政府債券的交易活躍度。

“國(guó)債免稅而其他債券和金融資產(chǎn)不免稅，使得國(guó)債收益率與其他債券和金融資產(chǎn)收益率不可比，統(tǒng)一不同品種債券和金融資產(chǎn)之間的稅收標(biāo)準(zhǔn)，有利于更好發(fā)揮國(guó)債收益率曲線的金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)功能?！痹搶＜覐?qiáng)調(diào)。

微信編輯| 小羊

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