巴菲特在今年5月份的伯克希爾哈撒韋股東大會上，明確了自己將會在今年年底退休，巴菲特的接班人格雷格·阿貝爾將會在明年1月1日開始成為伯克希爾哈撒韋的CEO。

自從巴菲特宣布自己的退休消息之后，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司股價基本上呈現(xiàn)出持續(xù)陰跌的走勢，從今年5月初的最高位調(diào)整以來，累計最大跌幅接近15%。擁有1萬億美元市值規(guī)模的伯克希爾哈撒韋，在它的歷史走勢上，很少出現(xiàn)連續(xù)陰跌的走勢，或許是市場對巴菲特退休后伯克希爾哈撒韋股價的擔(dān)憂預(yù)期，也可能是巴菲特接班人還沒有展現(xiàn)出他的杰出才能，市場對未來充滿未知有關(guān)。

在伯克希爾哈撒韋新老交接之際，2025年以來巴菲特的投資策略顯得格外謹慎。例如，伯克希爾哈撒韋今年以來的現(xiàn)金儲備一直保持在高位水平，即使最新財報的現(xiàn)金儲備略有下降，但依然保持在3441億美元的現(xiàn)金儲備規(guī)模，仍然處于歷史高位水平。

從巴菲特的角度考慮，一方面是對當(dāng)前美股市場高估值風(fēng)險的擔(dān)憂，美股市場可能隨時面臨深度調(diào)整的風(fēng)險；另一方面是巴菲特為接班人創(chuàng)造出一切有利的經(jīng)營條件，高居不下的現(xiàn)金儲備也為新接班人提供了更多的主動權(quán)，未來更有利于新接班人的經(jīng)營運作。

從今年以來伯克希爾哈撒韋的整體表現(xiàn)分析，今年的價格表現(xiàn)與同期標(biāo)普500的走勢相反。例如，在今年一季度美股三大指數(shù)普跌的背景下，伯克希爾哈撒韋一季度股價大漲超過17%，但在美股三大指數(shù)開始觸底回升之際，伯克希爾哈撒韋股價卻連跌兩個季度，伯克希爾哈撒韋的避險優(yōu)勢更強。一旦股市開始回升，伯克希爾哈撒韋的表現(xiàn)卻開始跑輸同期市場指數(shù)的走勢。因此，從嚴格意義上分析，伯克希爾哈撒韋手持巨額的現(xiàn)金儲備，該公司更傾向于避險股。

值得一提的是，今年第二季度伯克希爾哈撒韋的凈利潤大幅縮水了59%，與伯克希爾對卡夫亨氏進行了巨額減計的因素有關(guān)，而且在伯克希爾哈撒韋股價陰跌的背后，公司并未采取股票回購的計劃。

伯克希爾哈撒韋沒有在股價下跌的過程中開展積極回購的措施。究其原因，一方面可能考慮當(dāng)前公司股票估值仍未達到明顯低估的水平，或尚未達到公司采取股票回購的市凈率水平；另一方面與美國《通脹削減法案》有關(guān)，其新引入的1%股票回購稅，將會導(dǎo)致回購效果下降，而且需要承擔(dān)更高的回購成本，降低了回購的吸引力。

雖然伯克希爾哈撒韋今年二三季度的表現(xiàn)并不樂觀，但這并不妨礙它仍然是全球最優(yōu)秀的上市公司之一。巴菲特的正式退休，意味著伯克希爾哈撒韋將會告別巴菲特的時代，開始進入格雷格·阿貝爾的時代。

根據(jù)目前的情況來看，市場對格雷格·阿貝爾的了解還是比較有限，他還沒有展現(xiàn)出真正的管理能力與投資水平。當(dāng)他完全接替巴菲特之后，將會是格雷格·阿貝爾全面經(jīng)營管理伯克希爾哈撒韋的時候，到時候可以看出他的真本領(lǐng)，經(jīng)過巴菲特嚴格篩選的接班人，相信他的管理能力與投資水平也不會差。在格雷格·阿貝爾時代下，可能會成為巴菲特投資神話的延續(xù)。