8月份以來(lái)，滬指圍繞3600點(diǎn)開展“拉鋸戰(zhàn)”。震蕩行情下，為了滿足部分資金攻守兼?zhèn)涞耐顿Y需求，“固收+”品類重回大眾視野。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募“固收+”基金總規(guī)?；厣?.73萬(wàn)億元，這是自2024四季度以來(lái)，“固收+”基金已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，其中有超70只“固收+”基金份額環(huán)比翻倍。

而進(jìn)入8月份以來(lái)，多只績(jī)優(yōu)基金紛紛開啟限購(gòu)模式，更有基金將單日單賬戶的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投的金額限制在100元，成為“櫥窗基金”?；鸸緸楹螌?duì)規(guī)模say NO？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募固收+基金總規(guī)?；厣?.73萬(wàn)億元。從業(yè)績(jī)角度看，今年上半年固收+基金普遍實(shí)現(xiàn)正收益。實(shí)際上自2024年四季度以來(lái)，固收+基金的規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

表：今年二季度，固收+基金規(guī)模顯著回升

來(lái)源：Wind 華西證券研究所

“固收+”在業(yè)內(nèi)一般指的是混合債券型二級(jí)基金，核心邏輯就是，債券打底，股票賺超額收益。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這東西就像個(gè)攻守兼?zhèn)涞呐渲美?，既有債券托底穩(wěn)收益，又能靠股票倉(cāng)位蹭點(diǎn)股市上漲的紅利。

從投資類型來(lái)看，“固收+”投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的70%，剩下的才會(huì)配點(diǎn)股票等權(quán)益資產(chǎn)。這樣一來(lái)，既能保證基本的穩(wěn)健性和流動(dòng)性，又不會(huì)錯(cuò)過(guò)股市的機(jī)會(huì)，很對(duì)震蕩市中投資者的胃口。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，二季度“固收+”的平均收益率為2.42%，較整體均值高1.28個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)成績(jī)?cè)谡鹗幨兄幸呀?jīng)相當(dāng)能打了。

而且不少產(chǎn)品做到了規(guī)模和收益雙豐收，像易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)、景順長(zhǎng)城穩(wěn)健增益和博時(shí)恒樂(lè)也都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

表：今年二季度收益率排名前20名的股票增強(qiáng)型基金

來(lái)源：Wind 華西證券研究所

參考海外成熟市場(chǎng)的公募產(chǎn)品發(fā)展歷程，業(yè)績(jī)穩(wěn)的基金往往能形成“業(yè)績(jī)好→規(guī)模漲→業(yè)績(jī)更好”的良性循環(huán)。以博時(shí)恒樂(lè)為例，最新資產(chǎn)規(guī)模（A/C份額合計(jì)）達(dá)到了52.69億元，相比一季度末的28.75億元增加了23.94億元，增長(zhǎng)挺明顯。

但這基金早在7月25日就把單日單賬戶限購(gòu)額度設(shè)到1000萬(wàn)元，8月5日，再次將單日單賬戶限購(gòu)金額調(diào)整為1萬(wàn)元。

為何接連限購(gòu)？其實(shí)這背后的道理不復(fù)雜。

如果大額資金一下子涌進(jìn)來(lái)，基金經(jīng)理無(wú)法立刻就把這些錢變成合適的持倉(cāng)，而在資金還沒(méi)完成配置的這段時(shí)間，持有人的收益難免會(huì)被攤薄。對(duì)“固收+”來(lái)說(shuō)，本身就是靠債券打底、權(quán)益增強(qiáng)來(lái)平衡收益，規(guī)模一下子膨脹太快，很容易打亂原有的配置節(jié)奏。

這是限購(gòu)最主要的原因，畢竟穩(wěn)住老持有人的收益，比盲目沖規(guī)模更重要。

而且現(xiàn)在行業(yè)也在變，不再是“規(guī)模越大越?！保郧翱傆腥擞X(jué)得規(guī)模為王，基金公司拼著命發(fā)新產(chǎn)品、沖管理規(guī)模，但這兩年市場(chǎng)教育了不少人，規(guī)模大了未必是好事，管不好反而容易砸了招牌。能不能給投資者真金白銀的回報(bào)，這才是公募基金高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

今年5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》）就說(shuō)得很明白，要“優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制”。

這標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入了以“投資人利益為核心”的深度改革期，逼著基金公司和銷售機(jī)構(gòu)從一門心思做大規(guī)模轉(zhuǎn)向踏踏實(shí)實(shí)做好回報(bào)，整個(gè)行業(yè)都在經(jīng)歷大調(diào)整。

從市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看，《行動(dòng)方案》里提到的優(yōu)化收費(fèi)和考核機(jī)制，其實(shí)是在引導(dǎo)大家做長(zhǎng)期投資。這樣一來(lái)，基金公司就不會(huì)再為了沖規(guī)模搞短期行為，基金經(jīng)理也能更專注于長(zhǎng)期收益。對(duì)股市來(lái)說(shuō)，這能減少短期波動(dòng)，讓資金更多流向那些業(yè)績(jī)好、有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的公司，市場(chǎng)資源配置效率會(huì)更高，穩(wěn)定性也會(huì)更強(qiáng)。

當(dāng)然，投資者教育也得跟上，這事兒急不來(lái)，得慢慢滲透。

而真正的負(fù)責(zé)任，不光是基金公司主動(dòng)限購(gòu)控規(guī)模，更得幫著投資者把賬算明白、把邏輯搞清楚，這正是投資者教育的深層價(jià)值。畢竟市場(chǎng)震蕩時(shí)，不少人容易被限購(gòu)=買不到好標(biāo)的的焦慮帶偏，或是盯著短期收益忽略長(zhǎng)期配置邏輯。

可以看到，以博時(shí)基金為代表的公募基金做的投教活動(dòng)，無(wú)論是線上內(nèi)容，或是線下交流，本質(zhì)上都是在拆解"為什么限購(gòu)"、"規(guī)模和收益咋平衡"等這些核心問(wèn)題。參與各類投教活動(dòng)時(shí)，他們也總在強(qiáng)調(diào)，真正的好投資，是既看懂基金經(jīng)理的操作邏輯，也守住自己的配置節(jié)奏。

這種雙向的理解有多重要？當(dāng)投資者明白限購(gòu)的底層邏輯，是為了守住收益底線；當(dāng)市場(chǎng)共識(shí)從"追熱點(diǎn)"轉(zhuǎn)向"信專業(yè)"，基金公司的克制與投資者的理性才能形成良性循環(huán)。

這種共識(shí)能讓資金流動(dòng)更有序，避免盲目跟風(fēng)導(dǎo)致的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，也能讓基金經(jīng)理更從容地執(zhí)行既定策略，不用為短期規(guī)模變動(dòng)打亂長(zhǎng)期布局。

長(zhǎng)此以往，市場(chǎng)會(huì)形成"理性投資-專業(yè)管理-穩(wěn)健回報(bào)"的正向閉環(huán)，不僅保護(hù)了投資者的錢袋子，更能讓資本市場(chǎng)在波動(dòng)中沉淀出真正的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，這才是基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展最該有的樣子，也是普通投資者能在市場(chǎng)中長(zhǎng)期立足的根本保障。

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