來源：市場資訊

　　來源：盛華觀察

　　北京金融法院的一紙執(zhí)行文書，讓萬達集團再次站在了輿論的風(fēng)口浪尖。2025年8月11日，天眼查APP 顯示，萬達集團新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的高達24.02億元。而這僅僅是冰山一角，天眼風(fēng)險信息顯示，萬達集團現(xiàn)存10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額已超76億元。曾經(jīng)風(fēng)光無限的商業(yè)帝國，如今深陷債務(wù)泥潭，王健林開啟的 “賣賣賣” 模式，能否幫助萬達度過這重重難關(guān)？

　　債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵

　　萬達集團此次新增的24.02億元執(zhí)行標(biāo)的，使得其被執(zhí)行總額迅速攀升至 76億元以上。這一數(shù)字背后，反映出萬達面臨的債務(wù)壓力正日益沉重。從時間線來看，今年以來，萬達集團已多次被列為被執(zhí)行人，僅在2025 年，就新增了9條被執(zhí)行人信息，涉及金額近75億元。

　　萬達集團及其所屬公司的負(fù)債規(guī)模龐大，債券報告的重大風(fēng)險提示顯示，截至 2024年6月末，大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（下稱萬達商管）合并口徑有息負(fù)債1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債302.69 億元。短期債務(wù)的集中到期，對萬達的現(xiàn)金流構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。

　　除了被執(zhí)行金額的不斷增加，萬達商管的股權(quán)也頻繁被凍結(jié)。2025 年，萬達商管遭遇了七輪股權(quán)凍結(jié)，大連新達盟、福州萬達廣場等核心項目公司均未能幸免。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，萬達商管兩筆股權(quán)被南京中院凍結(jié)三年，數(shù)額超 1.4 億元。股權(quán)凍結(jié)不僅限制了萬達的資產(chǎn)處置能力，還對其融資渠道造成了嚴(yán)重影響，進一步加劇了資金緊張的局面。

　　“賣賣賣” 策略：斷臂求生還是杯水車薪？

　　面對嚴(yán)峻的債務(wù)形勢，王健林近年來開啟了大規(guī)模的資產(chǎn)拋售模式。2024 年至今，萬達相繼出售了大量核心資產(chǎn)，試圖通過資產(chǎn)變現(xiàn)來緩解資金壓力。

　　2024 年，萬達出售了 26 座萬達廣場，這些曾經(jīng)作為萬達商業(yè)帝國核心資產(chǎn)的項目，如今成為了償債的重要籌碼。進入 2025 年，資產(chǎn)拋售的節(jié)奏進一步加快。5 月，太盟投資聯(lián)合騰訊、京東等機構(gòu)，以 500 億元的價格鯨吞了 48 座萬達廣場。這一交易成為了萬達資產(chǎn)處置的標(biāo)志性事件，然而，即便如此大規(guī)模的資產(chǎn)出售，似乎仍然難以填補債務(wù)的巨大窟窿。

　　除了萬達廣場，萬達的酒店管理業(yè)務(wù)也未能幸免。今年 4 月，萬達酒店管理公司以 24.97 億元的價格賣給了同程旅行。此外，7 月底，滁州萬達廣場悄然變更股東；快錢金融 30% 股權(quán)也在同期以 2.4 億元掛牌出售。曾經(jīng)構(gòu)筑萬達商業(yè)版圖的關(guān)鍵資產(chǎn)，正一件件被擺上拍賣臺。

　　從某種程度上來說，王健林的 “賣賣賣” 策略是其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的一部分。萬達試圖通過剝離重資產(chǎn)，保留運營權(quán)，以租金分成等方式維持現(xiàn)金流。然而，現(xiàn)實情況卻遠(yuǎn)比藍圖殘酷。核心資產(chǎn)的大量流失，在一定程度上削弱了萬達的造血能力，而持續(xù)擴大的債務(wù)規(guī)模，讓資金鏈愈發(fā)緊繃。資產(chǎn)拋售的速度，似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)追不上債務(wù)擴張的腳步。以此次 24 億元執(zhí)行為例，若按 10% 年息計算，僅這筆債務(wù)每日產(chǎn)生的利息就高達 65 萬元。當(dāng)新增執(zhí)行金額超過資產(chǎn)處置收益時，債務(wù)黑洞便會加速擴大。

　　危機根源：激進擴張與政策轉(zhuǎn)向

　　萬達今日的困局，其導(dǎo)火索可追溯至 2016 年的那場豪賭。當(dāng)時，萬達從港股退市，簽下了對賭協(xié)議：若 2018 年未實現(xiàn) A 股上市，需以 12% 年息回購 380 億股權(quán)。然而，隨著監(jiān)管政策的突變，萬達的上市夢碎，回購條款如同定時炸彈般引爆，為后續(xù)的債務(wù)危機埋下了伏筆。

　　回顧萬達的發(fā)展歷程，早年的激進擴張也是導(dǎo)致如今困境的重要原因。2000 年后，萬達廣場在全國各大城市迅速布局，通過與各地政府合作，獲取優(yōu)惠土地價格，再以銀行貸款等方式籌集大量資金用于項目開發(fā)。但建成后的萬達廣場，前期租金收益往往難以覆蓋巨額債務(wù)成本和利息，導(dǎo)致債務(wù)雪球越滾越大。此外，萬達還大舉進軍文旅、影視、酒店等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域前期投入高、回報周期長，受市場波動影響大，一旦運營不善，就容易出現(xiàn)虧損。

　　近年來，房地產(chǎn)市場的下行、消費的疲軟、金融機構(gòu)的收緊以及電商的沖擊，加上疫情的影響，都讓萬達面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在時代劇變的洪流中，萬達一時難以招架，曾經(jīng)的輝煌逐漸被債務(wù)危機所籠罩。

　　未來之路：債務(wù)重組與戰(zhàn)略調(diào)整

　　面對 76 億的被執(zhí)行總額以及龐大的債務(wù)規(guī)模，萬達集團迫切需要尋找系統(tǒng)性的債務(wù)解決方案。目前，萬達尚未公布具體的應(yīng)對策略，但市場已經(jīng)注意到一些微妙的信號。新接盤 48 座萬達廣場的太盟投資，其執(zhí)行董事邱天漢已進入萬達商管董事會。這或許暗示著更深層次的資本重組正在醞釀之中。

　　萬達也在積極進行戰(zhàn)略調(diào)整，宣布將聚焦輕資產(chǎn)運營，減少重資產(chǎn)負(fù)債壓力。未來，萬達可能會通過債務(wù)展期、分期償付等方式與債權(quán)人協(xié)商，以緩解當(dāng)前的財務(wù)壓力。此外，萬達還需在商業(yè)運營模式上進行創(chuàng)新，提升現(xiàn)有資產(chǎn)的運營效率，增強盈利能力。

　　然而，萬達的未來依然充滿不確定性。頻繁的訴訟及執(zhí)行案件，已經(jīng)對其商譽及市場信心造成了負(fù)面影響，投資者和合作伙伴的信任度下降。在當(dāng)前復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下，萬達能否成功化解債務(wù)危機，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型重生，還需時間的檢驗。王健林這位曾經(jīng)的商業(yè)巨擘，正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，他的每一個決策，都將深刻影響著萬達集團的未來走向。