譚浩俊

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A股三大股指8月12日集體小幅低開。早盤兩市高位震蕩，午前走強(qiáng)漲幅重新擴(kuò)大。午后維持高位震蕩態(tài)勢，滬指距突破“924行情”高點3674.4點僅一步之遙。至收盤，上證綜指漲0.5%，報3665.92點；科創(chuàng)50指數(shù)漲1.91%，報1069.81點；深證成指漲0.53%，報11351.63點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.24%，報2409.4點。

從交易情況來看，滬深兩市成交總額18816億元，較前一交易日的18269億元增加547億元。其中，滬市成交7782億元，比上一交易日7513億元增加269億元，深市成交11034億元。其中，AI硬件端再度發(fā)力，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全線走強(qiáng)，穩(wěn)定幣概念尾盤飆升；稀土、PEEK材料、軍工信息化概念集體回調(diào)。

總體上講，滬指站上3600點后，表現(xiàn)還是比較積極的，不僅交易趨熱，成交額穩(wěn)定上升，投資者熱情也在逐步提升，積極性增強(qiáng)。一些分析者也開始唱起了新一輪的牛市贊歌。

那么，當(dāng)如何看待當(dāng)前的市場呢？到底是牛市的正式啟動還是市場的短暫波動呢？筆者的觀點是，目前的A股，仍然處于“滋補(bǔ)式”上漲階段，亦即依靠政策的滋補(bǔ)，帶來指數(shù)的上漲和人氣的提升。尤其是流動性寬松，讓市場出現(xiàn)了“不差錢，只差熱情”的試探現(xiàn)象。

要想從“滋補(bǔ)式”上漲轉(zhuǎn)向“青春式”上漲，至少還需要看四個方面的變化。首先，中美貿(mào)易協(xié)議何時簽訂。A股能夠進(jìn)入上漲通道，與中美貿(mào)易步入談判階段，且傳出一些積極信號不無關(guān)系。如果中美之間仍然針尖對麥芒，預(yù)計A股承受的壓力就會比較大，上漲的動力會受到很大的壓制。同時，由于談判尚未最終形成決議，投資者對中美談判結(jié)果仍存等待觀望心理，投資的熱情還很難釋放，對A股的影響只能呈中性偏空。一旦協(xié)議正式簽訂，且有利于中方，對A股的影響將是正面的，A股就有可能出現(xiàn)持續(xù)上漲現(xiàn)象。

第二，消費市場何時走出偏低迷。眼下的消費市場，雖然在“兩新”政策等的作用下，出現(xiàn)了一定恢復(fù)，對拉動經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了積極作用。但是，從總體上講，消費市場還是偏低迷的。甚至有分析認(rèn)為，下半年的消費市場前景不會太樂觀。而從今年暑假旅游市場的情況來看，也似乎印證了這一點，確實沒有想象的那么好，無論是餐飲、住宿，還是景區(qū)、博物館等，都沒有前幾年活躍。消費市場的偏低迷，也讓A股的消費板塊沒有往年活躍，關(guān)注消費板塊的投資者也較少。如何讓消費更好地發(fā)揮經(jīng)濟(jì)的抖動引擎作用，仍然是當(dāng)下最重要的工作之一，也是A股能否呈現(xiàn)“青春式”上漲非常重要的方面。

第三，反內(nèi)卷能否取得實質(zhì)性效果。為什么內(nèi)卷會成為影響A股重要因素，原因就在于，內(nèi)卷消耗的是企業(yè)的競爭力、盈利能力，增加的是企業(yè)的風(fēng)險、企業(yè)的生存壓力。而從近兩年A股的情況來看，新能源、新材料、半導(dǎo)體、AI等，是支撐A股非常重要的因素。但是，在新能源汽車等領(lǐng)域，已經(jīng)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的內(nèi)卷現(xiàn)象，這種內(nèi)卷，不僅會嚴(yán)重消耗企業(yè)的盈利能力，而且很有可能帶來新的行業(yè)風(fēng)險，對A股市場的影響也是非常致命的。尤其是新能源汽車，一定要通過反內(nèi)卷，杜絕行業(yè)風(fēng)險的發(fā)生。如果反內(nèi)卷取得良好效果，對A股的正面作用是非常大的，A股步入“青春式”上漲就大有希望。

第四，房地產(chǎn)市場能否完全平穩(wěn)。雖然說一個領(lǐng)域的問題，不足以對整個市場帶來太大影響，但是，房地產(chǎn)市場不一樣，它涉及的面太廣，且留下的風(fēng)險太大，如果不能有效處理好房地產(chǎn)市場的問題，不僅對A股，對整個經(jīng)濟(jì)的影響都是非常大的。在一系列政策措施的作用下，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險總體得到了化解，只是，由于前些年過度開發(fā)帶來的商品房供過于求現(xiàn)象比較嚴(yán)重，市場低迷的問題依然十分嚴(yán)重。因此，對A股的影響也是明顯偏負(fù)面的。在這樣的情況下，如果房地產(chǎn)市場能夠趨于穩(wěn)定，市場不再持續(xù)低迷，房企不再持續(xù)爆雷，對A股步入“青春式”上漲是有積極影響的。

總體來看，目前A股的形勢是比較好的，上漲的動力正在匯集。如果以上這些因素能夠聚集成正向力量，A股從“滋補(bǔ)式”上漲轉(zhuǎn)向“青春式”上漲是完全有可能的，也是值得期待的。

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