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市場(chǎng)昨天震蕩上行，滬指再創(chuàng)年內(nèi)新高，已經(jīng)是七連陽(yáng)了，同時(shí)成交額小幅放量至1.9萬(wàn)億，兩融余額也正式突破2萬(wàn)億，看起來(lái)一切都很恰如其分，慢牛在不斷的進(jìn)入狀態(tài)。

指數(shù)雖然不錯(cuò)，但板塊昨天的分化很大，且下跌的家數(shù)要更多一些。這也告訴我們，即便是牛市，也不意味著天天都能賺錢，板塊的輪動(dòng)很快，切勿太過(guò)心焦，看到別人的漲了就想追，看到自己的不漲就想剁，循環(huán)往復(fù)就會(huì)造成牛市虧大錢的悲劇，這都是我們經(jīng)常和大家強(qiáng)調(diào)的。

比如昨天大漲的方向是科技，領(lǐng)漲的細(xì)分是沉寂已久的芯片板塊，其爆發(fā)也帶動(dòng)了科創(chuàng)50的上行。在反內(nèi)卷方向回調(diào)，同時(shí)妄圖拉銀行沖關(guān)失敗回落后，科技很好的接過(guò)了大旗。之前很多留言說(shuō)在芯片里躲牛市，試想如果最終沒熬住，換到了反內(nèi)卷中，那昨天的心情將是何等懊惱。

說(shuō)回芯片大漲的原因，和一則傳聞?dòng)嘘P(guān)，據(jù)悉我國(guó)要求企業(yè)盡量避免使用英偉達(dá)的H20芯片，尤其在G端。

這事可信度之所以較高，有兩個(gè)背景，一是前期我們就針對(duì)H20的安全性發(fā)出過(guò)質(zhì)疑和問(wèn)詢，二是瘋王將對(duì)英偉達(dá)和AMD銷往我國(guó)的芯片征收15%反向關(guān)稅，類似于針對(duì)兩個(gè)企業(yè)的霸王條款，但這個(gè)成本很可能通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁到我國(guó)的企業(yè)上。

另外，H20作為閹割版的產(chǎn)品，其性能相比其主流產(chǎn)品GB200和H100差距甚遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)昇騰910C理論上也已經(jīng)超越了H20，因此這個(gè)背景下官方確實(shí)也有理由質(zhì)疑企業(yè)為何不去支持國(guó)產(chǎn)。

總之，國(guó)產(chǎn)替代依然是科技最核心的邏輯，也是后邊的必由之路，昨天相當(dāng)于在市場(chǎng)承接不利時(shí)，利用事件驅(qū)動(dòng)再次激活了這一底層敘事。

當(dāng)然，芯片大漲還有寒武紀(jì)明年爆單的一個(gè)小作文影響，這也使得寒王20cm封停，再創(chuàng)歷史新高。。不過(guò)我們依然認(rèn)為，這些都是對(duì)國(guó)產(chǎn)替代基礎(chǔ)邏輯的錦上添花。

再聊聊港股，昨天表現(xiàn)顯著不及A股，主要是恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)逆勢(shì)下跌2%拖了后腿，其中3000億的巨頭快手暴跌10%，創(chuàng)造了4月以來(lái)的最大跌幅，可以說(shuō)是帶崩指數(shù)的罪魁禍?zhǔn)?。?/p>

有小作文說(shuō)是因?yàn)榭焓值目伸`AI流水不好，但被很多賣方指出不符合邏輯。大跌的真實(shí)原因或許是因?yàn)榭焓中律暇€了一個(gè)外賣的功能，其背后的服務(wù)是由美團(tuán)提供的，說(shuō)白了就是快手鏈接了一個(gè)美團(tuán)的外賣入口，讓市場(chǎng)再度開始擔(dān)憂外賣內(nèi)卷，也是醉了。。

不過(guò)快手在其中大概率就是個(gè)橋梁的作用，相當(dāng)于從美團(tuán)那里賺點(diǎn)外快，其本身不太可能燒錢去投入外賣領(lǐng)域，尤其在監(jiān)管此前約談了餓了么、美團(tuán)和京東后，因此快手昨天的暴跌多少有點(diǎn)誤傷成分。。但也仿佛聽到了砸盤黨的內(nèi)心OS，誰(shuí)讓你TMD碰外賣，先干為敬。。

恒生互聯(lián)現(xiàn)在的估值優(yōu)勢(shì)挺明顯，主要就是得益于這波外賣三國(guó)殺，但福禍相依，如果后面能逐步走出外賣競(jìng)爭(zhēng)泥淖，重新披上科技&AI外衣的話，那現(xiàn)在便是難能可貴的黃金坑了。

再聊兩個(gè)重要的事：

1.昨天盤后又來(lái)個(gè)利好，九部門印發(fā)《服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策實(shí)施方案》，年貼息比例為1個(gè)百分點(diǎn)，單戶享受貼息的貸款規(guī)模最高可達(dá)100萬(wàn)元，覆蓋餐飲住宿、健康、養(yǎng)老、托育、家政、文化娛樂、旅游、體育等多領(lǐng)域的消費(fèi)服務(wù)主體。

與此同時(shí)，三部門同步印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策實(shí)施方案》，年貼息比例同樣為1個(gè)百分點(diǎn)，貼息范圍包括單筆5萬(wàn)元以下消費(fèi)，以及單筆5萬(wàn)元及以上的家用汽車、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。

每名借款人在一家經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可享受的消費(fèi)貸款貼息上限為3000元，其中可享受單筆5萬(wàn)元以下貼息上限為1000元，對(duì)應(yīng)的累計(jì)消費(fèi)金額分別為30萬(wàn)元和10萬(wàn)元。

針對(duì)商戶和個(gè)人的貼息一同發(fā)布，幾乎覆蓋了日常生活涉及的所有消費(fèi)領(lǐng)域，這種貼息的方式，預(yù)計(jì)一年時(shí)間可節(jié)約500億左右的利息支出，并撬動(dòng)相應(yīng)規(guī)模的消費(fèi)。

另外，這兩個(gè)方案都強(qiáng)調(diào)，政策到期后，可視實(shí)施效果研究延長(zhǎng)政策期限、擴(kuò)大支持范圍。說(shuō)白了，效果好會(huì)延續(xù)，但試想若是效果不好呢，可能會(huì)繼續(xù)加力，擴(kuò)內(nèi)需的趨勢(shì)是非常明確的。

這次貼息是近年來(lái)國(guó)內(nèi)首次以財(cái)政直接補(bǔ)貼利息的方式刺激需求，不久前針對(duì)育兒的每年補(bǔ)貼3600元和大班學(xué)費(fèi)減免等刺激政策，同樣是歷史首次，在加上各行各業(yè)持續(xù)推進(jìn)的反內(nèi)卷，供需兩端的政策都在持續(xù)發(fā)力，這有助于打破"低端產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足"的堵點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2.美國(guó)7月CPI出爐，7月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，預(yù)估為2.8%，而核心CPI同比增長(zhǎng)3.1%，預(yù)估為3%。又是一組看似矛盾的數(shù)據(jù)，常規(guī)的CPI低于預(yù)期，說(shuō)明通脹控的還行，但剔除能源的和食品的核心CPI超出預(yù)期，創(chuàng)下自2月份以來(lái)的新高，反應(yīng)了基礎(chǔ)通脹的壓力。

美股那邊有個(gè)好習(xí)慣，矛盾的結(jié)果肯定是往好的方面看，常規(guī)的CPI低于預(yù)期提升了降息預(yù)期，數(shù)據(jù)出爐后，交易員上調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注，最新的利率工具顯示9月降息概率超90%，年內(nèi)降息三次的概率近60%，受此提振美股期指短線快速拉升。

至此，瘋王總算能松口氣，美聯(lián)儲(chǔ)降息通道或?qū)⒃俅伍_啟，這也會(huì)打開國(guó)內(nèi)的降息空間，流動(dòng)性環(huán)境將進(jìn)一步改善，對(duì)市場(chǎng)也是比較有利的，尤其是對(duì)利率較為敏感的地產(chǎn)、創(chuàng)新藥等行業(yè)。

對(duì)了，昨天留言區(qū)大家對(duì)止盈的反饋很熱烈，本想今天分享但實(shí)在是因?yàn)橹匾氖虑樘?，為不給大伙增加閱讀負(fù)擔(dān)，我們計(jì)劃明后天再找機(jī)會(huì)給大家系統(tǒng)的聊聊這塊哈，總之放心，不會(huì)鴿的~

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1、干法鋰電池隔膜骨干生產(chǎn)企業(yè)召開座談會(huì)，旨在落實(shí)綜合整治"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)部署，星源材質(zhì)、恩捷股份等8家企業(yè)介紹了各自的成本、生產(chǎn)、銷售情況與未來(lái)投產(chǎn)計(jì)劃。同時(shí)達(dá)成五項(xiàng)共識(shí)，分別是價(jià)格自律、科學(xué)釋放產(chǎn)能、暫停擴(kuò)產(chǎn)、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作、社會(huì)監(jiān)督。

這種座談會(huì)效率是比較高的，這次達(dá)成的五項(xiàng)共識(shí)也是比較務(wù)實(shí)的，后面看看落地的執(zhí)行力度。其實(shí)類似的行業(yè)協(xié)商會(huì)議可以隔一段就搞一次，一起評(píng)判反內(nèi)卷的進(jìn)度，并調(diào)整策略，這樣才能更快走出內(nèi)卷的漩渦。

2、貴州茅臺(tái)H1營(yíng)收893.89億元，同比+9.10%，凈利潤(rùn)454.03億元，同比+8.89%。營(yíng)收、利潤(rùn)增速回到個(gè)位數(shù)，茅子也感受到了壓力，不過(guò)茅臺(tái)年初定下的全年?duì)I收增速就是9%，對(duì)壓力有一定的預(yù)期，所以上半年談不上拉胯，算是勉強(qiáng)及格完成任務(wù)。

3、中國(guó)聯(lián)通H1凈利潤(rùn)63.49億元，同比+5.1%，擬派現(xiàn)34.77億元，股息率TTM約3.22%，符合預(yù)期。在保持傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，持續(xù)向Ai生態(tài)轉(zhuǎn)型，算網(wǎng)數(shù)智等新興業(yè)務(wù)保持較高增長(zhǎng)。

在資本開資方面，重點(diǎn)逐步從移動(dòng)、寬帶等傳統(tǒng)連接，轉(zhuǎn)向IDC、云等算網(wǎng)數(shù)智賽。雖然2024、2025資本開支降幅都超過(guò)10%，但這屬于結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，聯(lián)通預(yù)計(jì)未來(lái)2至3年投資保持相對(duì)平穩(wěn)，下降幅度會(huì)收窄，是比較積極的信號(hào)。

4、臻鐳科技H1凈利潤(rùn)6231.97萬(wàn)元，同比+1006.99%，符合預(yù)期。公司緊抓商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉葢?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)芯片產(chǎn)品訂單數(shù)大幅增長(zhǎng)。這一水的新興產(chǎn)業(yè)，帶來(lái)了豐厚的訂單。

另外，公司擬將回購(gòu)價(jià)格上限由38.13元調(diào)整為74元。公司股價(jià)年內(nèi)漲了近70%，調(diào)高回購(gòu)上限，也展示了公司對(duì)未來(lái)的發(fā)展的信心。

5、金龍魚H1凈利潤(rùn)17.56億元，同比+60.07%，符合預(yù)期。金龍魚主打以量取勝，對(duì)原材料價(jià)格比較敏感，上半年原料價(jià)格走低，別看毛利率只有6.5%，但也比去年同期高了1.6個(gè)百分點(diǎn)，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

6、中國(guó)恒大將于8月25日取消上市地位。昔日在全國(guó)各地建房的地產(chǎn)巨頭，現(xiàn)在的市值還不足20億元，挺魔幻的。。地產(chǎn)下行這幾年出清了不少玩家，到現(xiàn)在還活著的應(yīng)該都有一定的實(shí)力，但經(jīng)營(yíng)層面何時(shí)轉(zhuǎn)向，仍需關(guān)注庫(kù)存、房?jī)r(jià)等重要因素的邊際變化。

公司觀察

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【公司調(diào)研】

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盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

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【港股打新】

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【新股申購(gòu)】

能之光從事高分子助劑及功能高分子材料的研產(chǎn)銷，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋汽車、電子電器、復(fù)合建材、光伏組件等多個(gè)終端市場(chǎng)。公司是北交所的，申購(gòu)需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

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【限售解禁】

今天南京新百有大額可售解禁。

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投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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