本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢(mèng)編審丨橘子??????????????????????????????????

一邊資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%，正式員工轉(zhuǎn)為外包，“勒緊”員工褲腰帶；另一邊，遞交招股書前多次“分紅”；再疊加近期外部大股東減持“套現(xiàn)”，這家要沖刺港股的面館到底成色幾何？

“分錢”續(xù)命

遇見小面的IPO還沒看見希望，其股東百?？毓上茸蛔×恕?/p>

8月6日，百?？毓砂l(fā)布了減持遇見小面股份的公告。其通過公司的全資附屬公司奇昕控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：奇昕控股）、以4800萬元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓遇見小面1.71%的股權(quán)。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，百?？毓沙钟杏鲆娦∶娴墓蓹?quán)比例從17.16%下降到15.46%，而遇見小面將繼續(xù)作為公司的聯(lián)營(yíng)公司入賬。

公告顯示，百?？毓蓪⑹掷?.71%的遇見小面股份賣給了三位個(gè)人投資者，他們分別是杜鳴、顧東生及魏傳發(fā)，均為獨(dú)立個(gè)人投資者，其中，顧東生是遇見小面天使輪的領(lǐng)投方，魏傳發(fā)同時(shí)為廣州潮汕牛肉火鍋連鎖品牌潮發(fā)的創(chuàng)始人。招股書顯示，遇見小面遞表時(shí)的股東架構(gòu)如下。但減持后的百?？毓?、依然是遇見小面最大的外部股東。

公開信息顯示，百?？毓芍饕揽客顿Y和運(yùn)營(yíng)餐飲、食品品牌賺錢，其投資的品牌包括魚火鍋“新辣道”、中式快餐“和合谷”、煲仔飯“煲仔皇”、越南菜“越品”、麻辣燙“福客”、湖南米粉小吃“大弗蘭”、小火鍋“熊貓燙”等。針對(duì)此次減持，百?？毓稍诠嬷蟹Q，“出售股份可適時(shí)回籠初始投資成本，以補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金并尋求新投資機(jī)遇”，“目前，并無計(jì)劃或意向處置其持有的、剩余的遇見小面股權(quán)。另外，百?？毓啥峦跣↓埲栽谟鲆娦∶鎿?dān)任董事”。

然而，外界并不這么看。其此次減持被市場(chǎng)解讀為外部機(jī)構(gòu)對(duì)其上市前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。畢竟，以4800萬元轉(zhuǎn)讓1.71%的股權(quán)，套現(xiàn)的同時(shí)將遇見小面估值鎖定在28億元，較2021年B+輪投后估值30億元縮水了6.7%。

事實(shí)上，百?？毓伞疤赚F(xiàn)”，不是第一次了。

2021年7月29日，百?？毓砂l(fā)布公告首次減持遇見小面的股份。此次交易完成后，百?？毓伤钟械挠鲆娦∶婀蓹?quán)比例從19.05%下降到17.16%。百?？毓赏ㄟ^奇昕控股向碧桂園控制的匯碧二號(hào)轉(zhuǎn)讓了部分股份，代價(jià)為3000萬元，這意味著，通過此次轉(zhuǎn)讓百?？毓梢咽栈亓私^大部分投資。值得一提的是，遇見小面的融資歷程也停滯在了這一年，此后再也沒有拿到“新錢”。

有業(yè)內(nèi)人士透露，百福控股CEO王小龍擔(dān)任遇見小面董事多年，也深度參與經(jīng)營(yíng)了遇見小面，還在公開場(chǎng)合多次用遇見小面作為案例售賣相關(guān)付費(fèi)課程?？蒊PO前夕，百?？毓刹粌H不再追投，還一再減持，某種程度上也很能反映出其對(duì)遇見小面的真實(shí)態(tài)度。

除了被套現(xiàn)，遇見小面還在向股東“分錢”。2023年，在遇見小面扭虧為盈后，就迅速向股東派發(fā)股息。2023年派息1950萬元，2025年3月繼續(xù)派息1470萬元，累計(jì)派息超3400萬元，相當(dāng)于2024年凈利潤(rùn)總和的56%。

剛盈利就分紅，再結(jié)合遇見小面和百福控股的現(xiàn)金流并不寬裕的情況來看，這種分紅更像一種“救命錢”。

招股書顯示，截至2024年末，遇見小面的資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至90%，遠(yuǎn)超餐飲行業(yè)40%-60%的安全區(qū)間。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年年底，百?？毓蓳碛辛鲃?dòng)資產(chǎn)1.53億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有2132.5萬元，流動(dòng)負(fù)債為8.98億元，流動(dòng)負(fù)債凈額為7.45億元，流動(dòng)比率為0.17，速動(dòng)比率為0.144，遠(yuǎn)低于安全線的1。從整體業(yè)績(jī)來看，2024年，百?？毓墒杖胪认碌?2.3%至4.74億元，凈虧損同比擴(kuò)大59.21%至2.42億元。

員工承壓

“現(xiàn)金流的緊張”，還蔓延到了遇見小面的員工身上。

北京一自稱是遇見小面前店長(zhǎng)的人在社交媒體發(fā)帖稱：“避雷遇見小面，付費(fèi)上班！公司要上市，數(shù)據(jù)好看最重要，沒人管下面員工的死活?！?/p>

其控訴內(nèi)容主要集中在四個(gè)方面，第一，員工需要給公司墊款，墊款到離職都沒能報(bào)銷。第二，面試時(shí)說每天工作9小時(shí)，實(shí)際每天工作13-15個(gè)小時(shí)。店長(zhǎng)一個(gè)月實(shí)際只能休息2-3天。第三，加班時(shí)長(zhǎng)不算加班費(fèi)，被領(lǐng)導(dǎo)定義為自愿加班。第四，上班幾個(gè)月光罰款就交了1000多元。也有其他店長(zhǎng)表示，遇見小面確實(shí)需要店長(zhǎng)墊錢，報(bào)銷很難。

在遇見小面當(dāng)?shù)觊L(zhǎng)有五險(xiǎn)一金，一個(gè)月可以休息8天，這是吸引很多人入職遇見小面的重要原因。但“有時(shí)一個(gè)月只休3天，直接干爆了！”廣東一遇見小面的店長(zhǎng)說到。門店接貨，店長(zhǎng)先墊付都是正常操作。

食品內(nèi)參實(shí)拍

“直營(yíng)店有個(gè)賽馬分，跟獎(jiǎng)金和績(jī)效掛鉤，像小程序投訴、外賣錯(cuò)漏都要扣分?；橐粋€(gè)月來一次，實(shí)行打分制，如果分打的不好，就會(huì)扣店長(zhǎng)獎(jiǎng)金，壓力向下傳導(dǎo)，員工就很容易離職，如果人手不夠，店長(zhǎng)就要自己硬抗?？缮夂玫臅r(shí)候店長(zhǎng)也沒有提成，且壓力很大，每天都在離職的邊緣瘋狂徘徊?！鄙鲜龅觊L(zhǎng)告訴內(nèi)參君。

還有員工表示，今年過年公司要求管理組、員工留年，但臨近春節(jié)三薪期間，卻通知許多門店不營(yíng)業(yè)，結(jié)果很多員工連回家的票都買不到。三薪期一過，又要求門店?duì)I業(yè)了。

“前幾年的制度對(duì)店長(zhǎng)來說很舒服，現(xiàn)在壓榨的太狠了，一天干不完的活，高峰期店長(zhǎng)要分身干活，員工又都是小時(shí)工，高峰期一過員工都下班休息了，活全部要店長(zhǎng)干?！币挥鲆娦∶娴觊L(zhǎng)表示。

全職的店長(zhǎng)當(dāng)“牛馬”，底層兼職員工也沒好到哪里去。

“底層員工都實(shí)行外包，沒過節(jié)福利，沒社保，就這樣的企業(yè)還能上市？”一員工憤怒地說。多名員工稱，遇見小面控工時(shí)很嚴(yán)重，服務(wù)員按時(shí)薪分早中晚班，忙的時(shí)候忙到直不起腰，不忙的時(shí)候就讓你回家。休息期間打卡下班，但不能離開店里。

“遇見小面是我干過最累的餐飲工作，幾乎所有的活你都要干，我刷碗刷到哭，干完活已經(jīng)晚上12點(diǎn)30了?！币粏T工哭訴到。

在遇見小面上班需還要和店長(zhǎng)搞好關(guān)系，這是廣東一位在遇見小面兼職一年多店員的感受，“我朋友就是被店長(zhǎng)召之即來揮之即去，本來今天該上班通知你不用去了，本來不用上班又臨時(shí)通知你去。有一次下雨我朋友冒雨上班發(fā)燒了，店長(zhǎng)還說我朋友不行。干了一年半，錢沒賺多少，精神受損很嚴(yán)重?！?/p>

一定程度上，2024年遇見小面利潤(rùn)的大漲和“優(yōu)化員工成本”息息相關(guān)。

招股書顯示，2022年遇見小面虧損3597.3萬元，2023年扭虧為盈錄得4591.4萬元，2024年同比增長(zhǎng)32.2%至6070萬元。

2024年，遇見小面的員工數(shù)量為1443人，較2023年大幅減少了1177人，裁減了約45%。取而代之的是大量使用勞務(wù)外包員工。截至2024年年底，遇見小面勞務(wù)外包員工高達(dá)3678人，勞務(wù)外包用工占比高達(dá)71.82%。

遇見小面從2023年開始扭虧為盈，很多遇見小面員工的體感也是從2023年開始工作變得越來越累，又累又掙不到錢，活變多，控工時(shí)，考核多?！霸谟鲆娦∶娴娜兆右惶毂纫惶祀y過”，是多名員工的心聲。

作為一個(gè)企業(yè)，賺錢無可厚非，特別是當(dāng)資本入場(chǎng)以后，其更是天然承擔(dān)回報(bào)股東的責(zé)任，但過于“壓榨員工”只會(huì)“涸澤而漁”，讓企業(yè)缺乏真正的內(nèi)生動(dòng)力。

擴(kuò)張吃力

對(duì)連鎖餐飲來說，現(xiàn)金流和復(fù)制速度才是其兩大生死指標(biāo)。

遇見小面以直營(yíng)模式為主，開店就意味著需要投入真金白銀，如前文所述，遇見小面的現(xiàn)金流并不樂觀，這在某種程度上意味著其擴(kuò)張速度備受制約。

2022年-2024年期間，遇見小面直營(yíng)餐廳的收入占比分別高達(dá)80.5%、83.9%和86.7%。重要的是，其采用直營(yíng)模式擴(kuò)張或許并不是主動(dòng)選擇。招股書顯示，目前其特許經(jīng)營(yíng)商的數(shù)量為42家，近兩年新增16位加盟商，同時(shí)有10位加盟商退出。就這個(gè)“結(jié)果”而言，其加盟之路，并不“順?biāo)臁薄?/p>

截至2025年4月5日，遇見小面的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括中國(guó)內(nèi)地22個(gè)城市的374家餐廳及香港特別行政區(qū)的6家餐廳，還有64家新餐廳在積極籌備中。

截至發(fā)稿，窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，遇見小面共有404家店，粗略統(tǒng)計(jì)，新增了60多家店。其在招股書中寫到：期望3年新增440家店，那就需要每年新增150多家店。如今8月快要過半，就這個(gè)速度而言并不如預(yù)期。

另外，招股書還披露，2022-2024年，遇見小面的門店從170家升至360家，CAGR（復(fù)合增長(zhǎng)率）高達(dá)45.5%，期間新開業(yè)店鋪數(shù)量分別為43家、92家和120家。也就是說，2024年，遇見小面幾乎每3天就能開一家新店。

然而，報(bào)告期內(nèi)，其單店日均銷售額卻在持續(xù)下滑。2024年，其一線及新一線城市單店日均銷售額約為1.24萬元，同比減少12.1%；二線及以下城市單店日均銷售額約為1.16萬元，同比減少8.1%，2024年單店銷售額則同比下降4.2%。

激進(jìn)的擴(kuò)張策略“彌補(bǔ)”了同店銷售額的下降，遇見小面在2022-2024年?duì)I業(yè)收入翻了近3倍，并且從2023年開始，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、且連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。

與此同時(shí)，居高不下的是，遇見小面的資產(chǎn)負(fù)債率。

2022-2024年，其資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期維持在90%左右的高水平。而從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，其中70%以上的負(fù)債都是租賃相關(guān)負(fù)債，而在資產(chǎn)中，租賃資產(chǎn)的占比也維持在60%左右。換言之，遇見小面的自營(yíng)模式為主的擴(kuò)張，導(dǎo)致了其資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高。

可如果按照其招股書披露的計(jì)劃，遇見小面未來仍要走這種燒錢擴(kuò)張的道路，目前又沒有新的資本進(jìn)來，因此，其資產(chǎn)負(fù)債率只會(huì)繼續(xù)走高，但如果成功上市，或更容易破局。

某新一線城市，中午12點(diǎn)30遇見小面店內(nèi)座無虛席，是同一層商圈里餐飲業(yè)態(tài)中生意最好的，直至12點(diǎn)50，其上座率也依然是附近幾家餐飲店中最高的。即便如此，這種生意狀況，和幾年前內(nèi)參君在一線城市看到過的某遇見小面的門店生意還是相差甚遠(yuǎn)，那時(shí)，午高峰坐滿之后，還有大量排隊(duì)等位的顧客。

食品內(nèi)參實(shí)拍

面對(duì)看上去還不錯(cuò)的生意，前述爆料的員工表示，遇見小面的很多門店都在虧錢。

“他們的店多開在一線商圈，但壓力很大，盈虧與否很難說。定位虛高、產(chǎn)品價(jià)值價(jià)格不匹配，未來壓力重重?！币毁Y深餐飲人士表示，但在當(dāng)下餐飲行業(yè)中，其經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)算是好的了。

只是，如此緊張的現(xiàn)金流以及較為“緊張”的用工關(guān)系，再疊加不小的業(yè)績(jī)壓力，遇見小面會(huì)迎來IPO的曙光嗎？