7月新增社融規(guī)模1.16萬(wàn)億元

8月13日，央行公布金融數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1至7月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為23.99萬(wàn)億元，比上年同期多5.12萬(wàn)億元。結(jié)合前值計(jì)算可得，7月社融規(guī)模增量為1.16萬(wàn)億元。前七個(gè)月人民幣貸款增加12.87萬(wàn)億元，7月人民幣貸款減少500億元。前七個(gè)月人民幣存款增加18.44萬(wàn)億元，7月新增人民幣存款5000億元，其中，住戶存款減少1.11萬(wàn)億元。

7月末，廣義貨幣（M2）余額329.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。M2-M1剪刀差為3.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月縮小了0.5%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。前七個(gè)月凈投放現(xiàn)金4651億元。（央行官網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜7月信貸增速有所放緩，人民幣貸款數(shù)據(jù)更是罕見(jiàn)地出現(xiàn)減少，貸款業(yè)務(wù)中還款金額大于借貸，這由多重因素所致。6月是銀行半年度業(yè)績(jī)考核的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，銀行會(huì)將部分客戶的信貸需求前置，導(dǎo)致7月成為傳統(tǒng)的信貸“小月”。金融行業(yè)“反內(nèi)卷”行動(dòng)陸續(xù)展開(kāi)，超低利率貸款業(yè)務(wù)被相繼叫停，年內(nèi)減少空轉(zhuǎn)貸款的行動(dòng)持續(xù)，都對(duì)信貸數(shù)據(jù)產(chǎn)生了影響。

除了這些客觀影響外，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)速度放緩，企業(yè)盈利修復(fù)速度緩慢，居民和企業(yè)借貸意愿有所下降，也是信貸數(shù)據(jù)走弱的重要因素。近期消費(fèi)貸貼息和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貼息政策開(kāi)始實(shí)施，對(duì)信貸的提振效果或許偏弱。提振消費(fèi)需求，緩解企業(yè)盈利壓力的措施仍有待加碼。

我國(guó)算力總規(guī)模位居全球第二

8月14日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)。據(jù)國(guó)家數(shù)據(jù)局介紹，截至2025年6月底，我國(guó)5G基站總數(shù)達(dá)到455萬(wàn)個(gè)，千兆寬帶用戶達(dá)2.26億戶，算力總規(guī)模位居全球第二，有力帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

國(guó)家數(shù)據(jù)局表示，去年推出了公共數(shù)據(jù)資源開(kāi)發(fā)利用等21項(xiàng)政策，今年還將推出數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)等10多項(xiàng)制度。據(jù)國(guó)家數(shù)據(jù)發(fā)展研究院研究，2024年我國(guó)數(shù)據(jù)企業(yè)的數(shù)量超過(guò)了40萬(wàn)家，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模達(dá)到了5.86萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(zhǎng)117%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將保持較高的增長(zhǎng)水平。（綜合新華社）

｜點(diǎn)評(píng)｜隨著人工智能、5G等前沿技術(shù)的深度發(fā)展，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性越發(fā)凸顯。政策持續(xù)加碼，“新基建”工程落地加快，我國(guó)算力規(guī)模保持迅猛增長(zhǎng)。同時(shí)，數(shù)據(jù)采集、存儲(chǔ)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)也表現(xiàn)出蓬勃的上升勢(shì)頭，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。作為新技術(shù)催生的新業(yè)態(tài)，當(dāng)前數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的邊界還在不斷演化，圍繞其設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)支持政策與制度規(guī)范，都處于積極探索階段。

可以預(yù)見(jiàn)的是，新一輪技術(shù)革命下，算力將成為決定國(guó)家發(fā)展的核心要素之一。我國(guó)加快算力規(guī)模建設(shè)，為數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái)相關(guān)應(yīng)用落地，場(chǎng)景不斷拓寬，更需在實(shí)操層面發(fā)力，推動(dòng)算力的互聯(lián)互通、即連即用。

市監(jiān)總局發(fā)布智能駕駛監(jiān)管新規(guī)

8月14日消息，市場(chǎng)監(jiān)管總局近日發(fā)布關(guān)于公開(kāi)征求《市場(chǎng)監(jiān)管總局工業(yè)和信息化部關(guān)于加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)產(chǎn)品召回、生產(chǎn)一致性監(jiān)督管理與規(guī)范宣傳的通知（征求意見(jiàn)稿）》意見(jiàn)的公告，向社會(huì)征求意見(jiàn)。反饋截止日期為2025年9月15日。征求意見(jiàn)稿涵蓋了汽車(chē)召回、生產(chǎn)一致性、商業(yè)宣傳、事件事故報(bào)告等四大方面。上述領(lǐng)域均是目前智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)消費(fèi)者最為關(guān)注的問(wèn)題。

征求意見(jiàn)稿要求，企業(yè)未經(jīng)備案不得開(kāi)展軟件在線升級(jí)（OTA）活動(dòng)，不得將未經(jīng)充分測(cè)試驗(yàn)證的軟件版本推送給用戶，不得通過(guò)OTA方式隱瞞缺陷。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜今年車(chē)企紛紛發(fā)力智駕技術(shù)，宣傳上也一度存在“炫技”的傾向。狂飆的勢(shì)頭下，安全問(wèn)題被忽視，行業(yè)亂象頻出。比如部分車(chē)企在軟件版本還沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分測(cè)試的情況下，就自行推送給用戶升級(jí)，或者通過(guò)升級(jí)掩蓋需要召回的車(chē)輛問(wèn)題，都留下了不小的安全隱患。此前發(fā)生的幾起交通事故，就以生命的慘痛代價(jià)，為行業(yè)敲響了警鐘，也喚起市場(chǎng)對(duì)于技術(shù)安全性的重視。

規(guī)范車(chē)企行為，需要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的確立與監(jiān)管的約束。近期智駕相關(guān)政策密集落地，降溫信號(hào)明顯。這次市監(jiān)總局發(fā)布的新規(guī)，再次強(qiáng)調(diào)禁止夸大宣傳，針對(duì)軟件升級(jí)行為制定了更為明晰的要求，也進(jìn)一步為行業(yè)的無(wú)序發(fā)展踩下剎車(chē)。

年內(nèi)險(xiǎn)資26次舉牌11次涉及銀行股

8月14日消息，港交所最新權(quán)益披露資料顯示，民生人壽8月11日增持100萬(wàn)股浙商銀行H股股份后，于當(dāng)日達(dá)到該行H股股本的5%，根據(jù)港股市場(chǎng)規(guī)則，觸發(fā)舉牌。年內(nèi)險(xiǎn)資26次舉牌中11次涉及銀行股，中資銀行H股占比九成。舉牌指的是投資人在證券市場(chǎng)上收購(gòu)的流通股份超過(guò)該股票總股本的5%時(shí)，依據(jù)相關(guān)法規(guī)，需要公開(kāi)披露其持股情況。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，平安人壽、新華保險(xiǎn)、瑞眾人壽等險(xiǎn)企在A+H股頻繁掃貨銀行股，加倉(cāng)次數(shù)超過(guò)百次。其中，郵儲(chǔ)銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、鄭州銀行H股均被二度舉牌，招行H股更是被平安人壽三度舉牌。（綜合財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜近兩年，國(guó)內(nèi)多部門(mén)頻繁出臺(tái)政策，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，特別是在引導(dǎo)險(xiǎn)資入市方面，出臺(tái)了很多專(zhuān)項(xiàng)政策，險(xiǎn)資再次掀起“舉牌潮”并不令人感到意外。從險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的分布上看，除了銀行股外，能源、公共事業(yè)等業(yè)績(jī)穩(wěn)定，分紅率較高的公司也得到了險(xiǎn)資的青睞，只有極少數(shù)的成長(zhǎng)型公司被險(xiǎn)資舉牌。

國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資在參與股票市場(chǎng)時(shí)的取向基本沒(méi)有發(fā)生改變，對(duì)于高凈資產(chǎn)收益率和高分紅行業(yè)的關(guān)注度較高。十年前險(xiǎn)資聚焦于商貿(mào)零售和房地產(chǎn)行業(yè)，如今銀行業(yè)的比價(jià)效應(yīng)凸顯。從全球險(xiǎn)資在股市中的投資方向上看，除了銀行業(yè)外，科技、消費(fèi)行業(yè)同樣熱門(mén)投資方向。即便是在政策加持下，國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)型企業(yè)對(duì)于險(xiǎn)資的吸引力依舊偏弱。

騰訊二季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%

8月13日，騰訊控股發(fā)布2025年二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司二季度收入1845億元人民幣，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)2%。股東應(yīng)占凈利潤(rùn)556億元，同比增長(zhǎng)17%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。毛利率從去年同期53%提升至57%?，F(xiàn)金凈額746億元，較一季度下降156億元，主要因支付股息。

在增值服務(wù)方面，騰訊在今年二季度收入同比增長(zhǎng)16%至914億元，本土市場(chǎng)游戲收入為404億元，同比增長(zhǎng)17%。國(guó)際市場(chǎng)游戲收入為188億元，同比增長(zhǎng)35%。營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)在今年二季度收入同比增長(zhǎng)20%至358億元。金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%至555億元。二季度騰訊研發(fā)投入達(dá)202.5億元，同比增長(zhǎng)17%；資本開(kāi)支191.1億元，同比增幅達(dá)119%。（綜合華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜AI帶來(lái)的高投入壓力下，騰訊依舊交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)。具體來(lái)看，騰訊游戲業(yè)務(wù)在去年同期高基數(shù)下繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，海內(nèi)外的新游戲《三角洲行動(dòng)》以及長(zhǎng)青游戲《王者榮耀》《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》等通過(guò)內(nèi)容更新、IP聯(lián)動(dòng)等方式，提升玩家付費(fèi)意愿。國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)投放同比微漲，但騰訊在廣告業(yè)務(wù)中融入AI技術(shù)，提升廣告投放性價(jià)比，再加上視頻號(hào)、小程序的增量廣告投放加持下，騰訊廣告業(yè)務(wù)逆勢(shì)快速增長(zhǎng)。高毛利的游戲、廣告業(yè)績(jī)高增，帶動(dòng)騰訊毛利潤(rùn)有所提升。

騰訊云業(yè)務(wù)算力優(yōu)先滿足內(nèi)部使用，隨著算力的逐步擴(kuò)張，未來(lái)有望承接更多由AI需求帶來(lái)的外部業(yè)務(wù)。海外AI芯片進(jìn)口限制逐步放開(kāi)，下半年騰訊資本開(kāi)支或?qū)⒏咚僭鲩L(zhǎng)，對(duì)騰訊業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成一定拖累。

比亞迪財(cái)險(xiǎn)上半年盈利轉(zhuǎn)正

8月14日消息，比亞迪財(cái)險(xiǎn)發(fā)布的2025年上半年償付能力報(bào)告。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3135萬(wàn)元，綜合成本率降至101.23%，一舉扭轉(zhuǎn)去年的承保虧損局面。根據(jù)償付能力報(bào)告，比亞迪保險(xiǎn)2025年上半年保費(fèi)收入約13.98億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)幾乎全部集中于車(chē)險(xiǎn)，綜合賠付率為95.13%，綜合費(fèi)用率僅6.11%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

據(jù)悉，比亞迪財(cái)險(xiǎn)依托集團(tuán)在整車(chē)制造、維修體系和數(shù)據(jù)能力上的資源優(yōu)勢(shì)，探索出適配新能源車(chē)的“拆件維修”路徑——以拆換結(jié)合代替整總成更換，從而有效壓降了理賠成本。根據(jù)今年初監(jiān)管部門(mén)發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，新能源車(chē)險(xiǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)成本是燃油車(chē)的2.2倍，2024年行業(yè)綜合成本率約107%，全年承保虧損超57億元。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜有比亞迪做后盾的比亞迪財(cái)險(xiǎn)在新能源車(chē)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上堪堪實(shí)現(xiàn)盈利，可見(jiàn)新能源車(chē)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利之困難。比亞迪財(cái)險(xiǎn)主要服務(wù)于比亞迪品牌車(chē)主，與各門(mén)店合作采取直銷(xiāo)形式，極大地減少了銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的費(fèi)用。同時(shí)，比亞迪財(cái)險(xiǎn)從比亞迪內(nèi)部采購(gòu)，在零配件方面能拿到較大折扣，又能降低一大筆賠付費(fèi)用，其他保險(xiǎn)企業(yè)很難復(fù)制比亞迪財(cái)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。

新能源車(chē)功能復(fù)雜，內(nèi)部電子化集成度高，出問(wèn)題的概率和維修成本都要比燃油車(chē)更高。因此，新能源車(chē)保險(xiǎn)價(jià)格普遍偏高，不少險(xiǎn)企還拒絕為車(chē)齡較長(zhǎng)的新能源車(chē)上保險(xiǎn)，這對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常不利。即便如此，新能源車(chē)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的普遍虧損依舊沒(méi)能得到緩解。險(xiǎn)企與新能源車(chē)企深度合作，或許是破局的有效途徑。

標(biāo)普500摘得年內(nèi)第17個(gè)收盤(pán)新高

8月14日消息，美國(guó)三大股指在本周三延續(xù)了近期火熱的漲勢(shì)：標(biāo)普500指數(shù)輕松摘得了年內(nèi)第17個(gè)收盤(pán)新高紀(jì)錄。截至周三收盤(pán)，道指漲463.66點(diǎn)，漲幅為1.04%，報(bào)44922.27點(diǎn)；納指漲31.24點(diǎn)，漲幅為0.14%，報(bào)21713.14點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲20.82點(diǎn)，漲幅為0.32%，報(bào)6466.58點(diǎn)。從2025年迄今的回報(bào)來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)在年內(nèi)已累計(jì)上漲逾8%。

即便如此，摩根士丹利在本周最新的一份報(bào)告中，依然警告美股市場(chǎng)存在隱藏風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者考慮對(duì)沖而不是貿(mào)然追逐更多收益。摩根士丹利認(rèn)為許多投資者可能忽視了勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、企業(yè)盈利喜憂參半以及物價(jià)壓力不斷上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜美股三大指數(shù)今年行情走勢(shì)總體為探底回升，和全球主要國(guó)家市場(chǎng)相比，美股三大指數(shù)漲幅并不算多。同A股一樣，美股今年結(jié)構(gòu)性行情特征較為明顯。得益于AI技術(shù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升，微軟、谷歌等“美股7姐妹”近期持續(xù)走高，成為美股三大股指攀升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

近幾年新加入美股的投資者幾乎沒(méi)有熊市記憶，每次美股回調(diào)時(shí)，只要拉長(zhǎng)持股周期，最終總能得到回報(bào)，已經(jīng)形成了“逢跌必買(mǎi)”的市場(chǎng)氛圍。這也導(dǎo)致企業(yè)盈利逐漸跟不上股價(jià)漲幅，美股整體估值來(lái)到偏高區(qū)間。美股投資者整體情緒極為樂(lè)觀，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)因素并沒(méi)有得到充分反饋。

周四兩市震蕩調(diào)整滬指跌0.46%

8月14日，市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，滬指3700點(diǎn)得而復(fù)失，終結(jié)八連陽(yáng)。滬深兩市全天成交額2.28萬(wàn)億，較上個(gè)交易日放量1283億。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4600只個(gè)股下跌。從板塊來(lái)看，腦機(jī)接口概念股震蕩走強(qiáng)，數(shù)字貨幣概念股一度沖高，機(jī)器人概念股局部活躍。下跌方面，軍工股集體調(diào)整，CPO、銅箔、鋰礦等板塊跌幅居前。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)3666.44點(diǎn)，跌0.46%，成交額為9495億元；深成指報(bào)11451.43點(diǎn)，跌0.87%，成交額為13297億元；創(chuàng)指報(bào)2469.66點(diǎn)，跌1.08%，成交額為6513億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜周四兩市早盤(pán)滬指繼續(xù)上攻3700點(diǎn)，個(gè)股已率先展開(kāi)調(diào)整。近幾個(gè)交易日，前期熱點(diǎn)板塊已經(jīng)逐漸回落。在對(duì)指數(shù)沖關(guān)的期待下，資金涌入權(quán)重股。但指數(shù)順利沖關(guān)后，新的熱點(diǎn)暫時(shí)尚未產(chǎn)生，活躍資金短期內(nèi)失去了方向，兩市順勢(shì)回落。盤(pán)面上暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)明顯利空因素，調(diào)整更多的是市場(chǎng)情緒因素所致。

短期內(nèi)市場(chǎng)成交依舊活躍，短期調(diào)整不改指數(shù)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。只是在指數(shù)調(diào)整期間，多數(shù)個(gè)股都會(huì)跟隨調(diào)整，指數(shù)上行期內(nèi)，只有部分個(gè)股會(huì)跟隨上漲，不少板塊和個(gè)股都長(zhǎng)期處于橫盤(pán)震蕩區(qū)間內(nèi)，“在xx股票內(nèi)躲過(guò)牛市”的段子已廣為流傳。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢(mèng)飛

時(shí)代造就企業(yè)家，企業(yè)家也影響時(shí)代，企業(yè)賽道的長(zhǎng)度和雪的厚度決定了戰(zhàn)略的意義。吳曉波激蕩講堂秋季課即將開(kāi)啟，9月19日—21日，和吳曉波一起前往海濱之城大連，開(kāi)啟“周期之門(mén)”。

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