血液制品市場的基本格局是：行業(yè)高準(zhǔn)入，上游嚴(yán)控單采血漿站，下游生產(chǎn)牌照稀缺。近年來，包括國藥、海爾、華潤等在內(nèi)的大資本四下出手收購，繼續(xù)大規(guī)模布局，血液制品行業(yè)幾乎有被央國企“買光”之勢。最近，這一格局有了變量。

2025年6月，國藥系旗下中國生物擬以現(xiàn)金方式獲得派林生物21.03%股份，若交易達成中國生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱"中國生物")將控股派林生物。這一收購案在近日迎來新轉(zhuǎn)折——8月，天壇生物宣布放棄收購派林生物的商業(yè)機會，后續(xù)將由其控股股東中國生物接手。

國藥系本就手握生物制品行業(yè)天壇生物、衛(wèi)光生物，原計劃通過收購派林生物獲得1400噸采漿量，并購?fù)瓿珊?，國藥集團旗下三家企業(yè)合計采漿量超4700噸，占全國總量的近40%，在血制品賽道或?qū)?gòu)建起前所未有的資源壟斷優(yōu)勢，讓華潤博雅、上海萊士等行業(yè)龍頭難以望其項背。

但如今出現(xiàn)變數(shù)，天壇生物不愿意接手，難題給到中國生物。

中國生物接手收購后，能否促成血制品“巨無霸”的成型？業(yè)內(nèi)人士持懷疑態(tài)度。

其實，這并不是2025年，大資本首次出手整合血液制品。今年3月，上海萊士就曾以42億收購南岳生物，重點在于收購南岳生物采漿站，直接提升上海萊士18.5%的采漿量。

這背后是血制品行業(yè)最殘酷的生存法則：存量漿站成稀缺資源，而血液制品行業(yè)還在“提速”。

01、夭折的背后

此次，天壇生物放棄原因至少有三個：

第一，業(yè)務(wù)線重合，存在血漿資源競爭：天壇生物在四川、貴州等地?fù)碛谐墒鞚{站，派林生物的漿站資源同樣集中于西南區(qū)域，二者在血漿采集與終端市場份額的爭奪中，不可避免地形成直接競爭關(guān)系。這種內(nèi)部業(yè)務(wù)重疊，將造成資源內(nèi)耗。

第二，資金與時限壓力：交易要求三個月內(nèi)完成，而天壇賬面資金僅26.86億元，難以支付38.44億本金加9%利息的對價，且現(xiàn)金收購將嚴(yán)重擠壓經(jīng)營流動性。

第三，整合風(fēng)險：派林生物歷史上經(jīng)歷五次控制權(quán)更迭，管理層矛盾尖銳。并且，收購涉及多重審批流程，耗時冗長，而協(xié)議中“三個月內(nèi)未簽署正式文件則自動終止”的條款，使得交易窗口期被大幅壓縮。

在此背景下，中國生物直接接手成為現(xiàn)實選擇。不過，從另一個層面來看，由控股股東中國生物先行接手，也能夠起到“緩沖”作用。

天壇生物就在公告中就表示：“如果選擇由中國生物先進行收購，可以促使雙方在戰(zhàn)略規(guī)劃、資源調(diào)配、文化融合等方面逐步達成共識、充分磨合”。

中國生物作為國藥集團核心生物制藥平臺，其業(yè)務(wù)覆蓋人用疫苗、血液制品等六大領(lǐng)域，年采漿量超2000噸，在產(chǎn)血液制品達11種。派林生物屬于血液制品行業(yè)，主營血制品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具體經(jīng)營的產(chǎn)品有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白等。

目前市場的焦點在于：中國生物在未來如何平衡旗下派林生物、天壇生物的競合關(guān)系。

02、“國家隊”快把血制品公司買光了

回過頭來看，一部血液制品產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，如果拍成電影，片名應(yīng)該叫《買出一個帝國》。

牌照是中國血制品行業(yè)最大的護城河。2001年，國家為防控艾滋病而發(fā)布政策文件：全面暫停血制品生產(chǎn)企業(yè)的新批許可。目前國內(nèi)正常經(jīng)營的企業(yè)不足30家，企業(yè)擴張、資本跨界，都只能通過并購整合。

近兩年來，海爾、華潤、國藥等大資本繼續(xù)大規(guī)模布局，強化自身優(yōu)勢，進入了超級資本主導(dǎo)的時代，以A股市場為例，目前擁有7家血液制品企業(yè)，除了安康旗下的華蘭生物和博暉創(chuàng)新外，都由國企控制。

“國家隊”親自下場，也表明國家頂層設(shè)計對血液制品布局。

尤其是近幾年，隨著華潤和國藥加入戰(zhàn)局，血液制品行業(yè)幾乎有被國企“買完了”。

國藥集團布局血液制品較早，其通過旗下天壇生物深耕血制品行業(yè)數(shù)十年，2017年完成對成都蓉生上海血制武漢血制等企業(yè)的整合，形成國內(nèi)最大的血制品業(yè)務(wù)平臺。隨后，國藥集團先后通過收購武漢中原瑞德、控股衛(wèi)光生物等企業(yè)進一步強化行業(yè)地位。

華潤醫(yī)藥則在2021年通過累計近48億元收購博雅生物正式入局血制品行業(yè)。目前主要以外延并購為主，如2024年以18.2億元收購綠十字，新增1張生產(chǎn)牌照、4個在營單采血漿站、2個省份區(qū)域的漿站布局等。

在“國資+壟斷”的長期邏輯里，目前血液制品領(lǐng)域形成寡頭競爭的格局。

03、并購的背后誰又將成為下一個目標(biāo)？

頭部血液制品公司目標(biāo)卻出奇的一致——搶占血漿資源。

由于血液制品原料的特殊性，先天屬性決定了行業(yè)里“血漿規(guī)模稱王”的規(guī)律。截至2025年6月，中國千噸級采漿量企業(yè)，僅有天壇生物、上海萊士、華蘭生物派林生物四家。

國藥系漿站總數(shù)達154個，手握天壇生物、衛(wèi)光生物。天壇生物、衛(wèi)光生物采漿量分別達到2781噸與562噸，而派林生物采漿量為1400噸，擁有38家采漿站，若國藥集團完成控股，將占據(jù)全國40%的市場，成為中國“血王”。海爾集團收購南岳生物后，新增9個漿站，漿站總數(shù)增至53個，采漿量提升至近1800噸。

華潤醫(yī)藥自收購綠十字中國，新增4個漿站，采漿量從467噸提升至630噸。華潤依托國企背景，在內(nèi)蒙古、山東等地加速漿站審批，計劃整合丹霞生物旗下17個漿站資源，目標(biāo)在“十四五”末實現(xiàn)漿站數(shù)量翻番。華蘭生物作為唯一股權(quán)穩(wěn)定的頭部企業(yè)，但屬于民企，2024年采漿量達1586噸。

如今天壇、萊士、華蘭、派林四家千噸級企業(yè)合計采漿量超7300噸，占全國總量的近60%，“強者恒強”的馬太效應(yīng)已不可逆轉(zhuǎn)。

尤其是在政策與資本雙重催化，中小企業(yè)的生存空間被極致壓縮。當(dāng)派林生物加入國藥系，血制品行業(yè)正加速向“國企主導(dǎo)、寡頭壟斷”的格局演進，未來如千噸級血制品企業(yè)泰邦生物遠大蜀陽等公司都有可能成為被國資整合并購的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

當(dāng)然了，目前除了以“漿站為王”，頭部企業(yè)，正通過不同的路徑，打破技術(shù)困局。

國藥系旗下天壇生物2025年，兩款重磅產(chǎn)品提交上市申請，其中一款為國內(nèi)首個皮下注射人免疫球蛋白，另一款為注射用重組人凝血因子Ⅶa。上海萊士則是推進重組人凝血因子Ⅶa臨床，并整合剛剛收購的南岳生物的凝血因子生產(chǎn)線。華潤醫(yī)藥收購綠十字中國后，成為國內(nèi)少數(shù)同時擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子銷售權(quán)的血制品企業(yè)。華蘭生物是自主研發(fā)的凝血因子Ⅷ和人凝血酶原復(fù)合物。

毫無疑問，漿站是構(gòu)筑血液制品原料護城河，重組技術(shù)將成為血液制品企業(yè)突破高附加值產(chǎn)品天花板。