汽勢(shì)Auto-First｜撒馬爾

這個(gè)暑期檔有三位失意者：大鵬姜文和管虎，他們的失意從何而來(lái)呢？自然是票房。大導(dǎo)演姜文的力作《你行，你上》未破億，其余兩部同樣被寄予厚望的作品《長(zhǎng)安的荔枝》和《東極島》，票房也是差強(qiáng)人意。

聯(lián)系到車(chē)市，日前，二季度財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布。以盈利論，新勢(shì)力同樣有得意者，更有失意者。這也難怪，有人發(fā)出“新勢(shì)力分兩種，盈利的和沒(méi)盈利的”，聽(tīng)上去略顯刺耳，但確是鐵打的事實(shí)。

市場(chǎng)上更傳出零跑與華為即將合作的消息，以及有知情人士稱(chēng)，中國(guó)一汽擬收購(gòu)零跑汽車(chē)10%左右股權(quán)，加上上半年盈利，新勢(shì)力在走過(guò)十年的命運(yùn)分叉口后，似乎要迎來(lái)一次命運(yùn)的集體垂青。

小米兇猛，零跑悶聲發(fā)大財(cái)，蔚來(lái)小鵬目標(biāo)直指四季度，但都抵不過(guò)一句“你盈利了嗎？”

事實(shí)上，“新勢(shì)力”的另一個(gè)名字，也可以叫創(chuàng)業(yè)。確實(shí)，100個(gè)創(chuàng)業(yè)者，可能三五年后活下來(lái)的就3%到5%。十年看可能就活下來(lái)1%。商業(yè)本身就是幸存者的游戲。在經(jīng)歷多年技術(shù)投入與市場(chǎng)擴(kuò)張后，所有的造車(chē)新勢(shì)力都將四季度作為自我造血的新階段。

“新勢(shì)力分兩種，盈利的和沒(méi)盈利的”

當(dāng)下對(duì)于新勢(shì)力主流的分法是：

新新勢(shì)力：小米、華為鴻蒙智行（問(wèn)界、智界、尊界、享界、尚界）為代表

新勢(shì)力：蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑等

傳統(tǒng)車(chē)企創(chuàng)二代：極氪、阿維塔、極狐、嵐圖、智己、深藍(lán)、騰勢(shì)（參數(shù)丨圖片）、仰望們

從盈利來(lái)看，小米和鴻蒙智行盈利無(wú)憂，理想汽車(chē)憑借增程大油箱早已實(shí)現(xiàn)盈利，異常兇猛的零跑，自己定位車(chē)圈優(yōu)衣庫(kù)，行業(yè)叫它“半價(jià)理想”，怎么叫不要緊，重要的是，零跑上半年盈利了。而其他新勢(shì)力則普遍陷入盈利困局，有曙光，但風(fēng)浪極大。

盈利的：華為、理想、零跑

差一點(diǎn)盈利的：小米

沒(méi)盈利的：蔚來(lái)、小鵬等

盈利一直被視為造車(chē)新勢(shì)力上岸的重要指標(biāo)。而這其中，零跑靜悄悄半年度盈利，小米只差一點(diǎn)便能盈利，小鵬有望四季度盈利。

從營(yíng)收來(lái)看，在已公布的新勢(shì)力財(cái)報(bào)中，小米智能電動(dòng)汽車(chē)的Q2收入為206億元，小鵬182億元、零跑142億元、極氪品牌109億元。

從毛利來(lái)看，小米汽車(chē)Q2的汽車(chē)毛利率已經(jīng)達(dá)到26.4%，同比增長(zhǎng)了11個(gè)百分點(diǎn)，零跑半年度毛利率達(dá)14.1%，小鵬Q2毛利率17.3%。

從盈利排位來(lái)看，小米和華為依然屬于獨(dú)一檔。手機(jī)制造商在車(chē)市掀起的血雨腥風(fēng)不僅是新勢(shì)力內(nèi)部，更大的沖擊是全方位、多維度，對(duì)于傳統(tǒng)的合資品牌、自主大廠、BBA都是巨大沖擊。

顯然，后來(lái)者的殺傷力何其大，這也再次印證了“在這個(gè)世界里，打敗你的不僅僅是你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，顛覆你的不是你的同行，是重構(gòu)這個(gè)規(guī)則的跨界者?！?/p>

如同跨界到空調(diào)行業(yè)中的小米，同樣成為傳統(tǒng)廠商們的心腹大患。而類(lèi)似的事情，汽車(chē)圈正在循環(huán)往復(fù)上演這樣的戲碼。

自然，最終的結(jié)局并不好說(shuō)，畢竟，大廠的儲(chǔ)備、現(xiàn)金流、韌性將在漫長(zhǎng)的淘汰賽中起關(guān)鍵作用，且“大多數(shù)人以為戰(zhàn)爭(zhēng)是由拼搏組成的，其實(shí)不是，是由等待和煎熬組成的。”中國(guó)車(chē)市同樣如此。

這個(gè)時(shí)候，拿盈利說(shuō)事，一是到了決勝時(shí)刻；二是不盈利是真的要小魚(yú)被大魚(yú)吞掉。

小米狂飆 零跑不走尋常路

小米爆品思維和方法論依然一往無(wú)前，小米汽車(chē)單季盈利有望下半年實(shí)現(xiàn)。對(duì)于一個(gè)造車(chē)三年的新生，可謂完美開(kāi)局。零跑成為理想之后第二家半年度盈利的新勢(shì)力。

8月19日，小米集團(tuán)交出了2025年Q2財(cái)報(bào)：營(yíng)收1160億元，同比增長(zhǎng)30.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)108億元，同比增長(zhǎng)75.4%。

汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，財(cái)報(bào)顯示，小米Q2共交付8.13萬(wàn)輛汽車(chē)，帶來(lái)了206億元的營(yíng)收，毛利率達(dá)到26.4%。按交付量計(jì)算，小米汽車(chē)單車(chē)毛利約6.7萬(wàn)元。

單車(chē)收入：25.37萬(wàn)元

單車(chē)毛利：6.7萬(wàn)元（毛利率26.4%）

單車(chē)分?jǐn)傎M(fèi)用：約7.3萬(wàn)元（59億經(jīng)營(yíng)費(fèi)用÷8.13萬(wàn)輛）

單車(chē)凈虧損：約6000元

更關(guān)鍵的是，小米汽車(chē)的虧損幅度正在快速收窄。Q1小米汽車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損5億元，Q2收窄到3億元，改善幅度達(dá)到40%。按照目前的趨勢(shì)，雷軍預(yù)計(jì)的“2025年三四季度實(shí)現(xiàn)盈利”的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性很高。

資本市場(chǎng)同樣給出積極反應(yīng)。小米集團(tuán)是今年港股的明星公司之一，小米YU7發(fā)布后的7月初其股價(jià)一度沖至60港元，本次財(cái)報(bào)發(fā)布前港股收盤(pán)52.4港元，市值1.36萬(wàn)億港元。

這背后主因有二，一是爆款思維，在只有兩款車(chē)型交付下，擴(kuò)大規(guī)模，攤薄成本；二是Q2小米開(kāi)始交付SU7 Ultra車(chē)型價(jià)位更高，帶來(lái)更高毛利率。

零跑汽車(chē)的盈利看似靜悄悄，但卻給整個(gè)新勢(shì)力提供了一個(gè)正確樣本，即不采取特斯拉、理想、賽力斯等高端車(chē)型高舉高打的戰(zhàn)略，而是全棧自研、提高零部件通用性、降低成本。

其創(chuàng)始人朱江明曾表示，目前公司汽車(chē)65%以上的零部件為自主研發(fā)生產(chǎn)，從而形成了更優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)。

8月18日，零跑發(fā)布史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)。公司半年度凈利潤(rùn)為人民幣0.3億元，首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，成為中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的企業(yè)。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，零跑副總裁李騰飛表示，公司有信心挑戰(zhàn)明年100萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)，并力爭(zhēng)2025年全年盈利，實(shí)現(xiàn)5億-10億元凈利潤(rùn)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，在關(guān)于零跑的諸多研究中，全棧自研、技術(shù)平權(quán)、“半價(jià)理想”、“農(nóng)村包圍城市”等關(guān)鍵詞都是最常被提及的，這些關(guān)鍵詞都是對(duì)零跑打法的“表象”概括，底層核心其實(shí)只有一個(gè)——極致性價(jià)比。

華為還未公布二季度業(yè)績(jī)，但可以參考2024年年報(bào)數(shù)據(jù)。華為 2024 年報(bào)顯示，智能汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 263.53 億元，同比增長(zhǎng) 474.4%，并首次實(shí)現(xiàn)盈利，也是華為年報(bào)增長(zhǎng)最多的板塊。

沒(méi)盈利的，蔚來(lái)小鵬曙光初現(xiàn)

盡管蔚來(lái)和小鵬沒(méi)有盈利，但終究看到了曙光。

2025年上半年，小鵬總收入340.9億元，同比增長(zhǎng)132.5%；其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入312.5億元，同比增長(zhǎng)152.8%，服務(wù)及其他收入28.3億元，同比上漲23.3%。

銷(xiāo)量支撐是業(yè)績(jī)企穩(wěn)的最大原因。上半年，小鵬共交付 19.72萬(wàn)輛車(chē)，是去年同期的近 3.8 倍，超其 2024 年全年的總交付量。其中，二季度交付了 10.32 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 241.6%。

毛利率就是衡量一家公司造血能力的核心指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，小鵬 2025 年第二季度毛利率為 17.3%。其中，小鵬 Q2 汽車(chē)毛利率為 14.3%，2024 年同期為 6.4%。

虧損額大幅收窄。小鵬汽車(chē)2024 年二季度凈虧損 12.8 億元，而 2025 年第一季度為 6.6 億元。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，小鵬汽車(chē)美股上漲 3.72% 到 20.64 美元，最新總市值為 196.45 億美元。

現(xiàn)金儲(chǔ)備的重要性不言而喻。截至 2025 年 6 月底，小鵬持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資等總額高達(dá) 475.7 億元。

新勢(shì)力造車(chē)一方面降低單車(chē)制造成本；二是推出利潤(rùn)空間更高的車(chē)型。小鵬汽車(chē)也是如此，G7和后續(xù)30萬(wàn)元級(jí)的P7與40萬(wàn)元級(jí)的X9，拉高車(chē)型均價(jià)，提高毛利。

蔚來(lái)第二品牌樂(lè)道L90似乎讓蔚來(lái)終于開(kāi)竅。多年來(lái)，蔚來(lái)受困于不溫不火的銷(xiāo)量，受困于市場(chǎng)端缺一個(gè)真正的爆款，受困于遲遲無(wú)法盈利，樂(lè)道L90的上市有望以一己之力解決這三個(gè)問(wèn)題，并最終指向盈利。

汽勢(shì)觀：各有各的活法，新勢(shì)力終于迎來(lái)上岸時(shí)刻。

除了小米汽車(chē)的明牌，印象深刻的有兩個(gè)，小鵬汽車(chē)和零跑汽車(chē)，一個(gè)從主攻智能標(biāo)簽到智駕加性價(jià)比路線，以及下一步運(yùn)營(yíng)Robotaxi和持續(xù)進(jìn)擊全球化市場(chǎng)；零跑汽車(chē)則與一汽合作、傳聞中更要與華為合作、以及已經(jīng)簽約的斯特蘭蒂斯，狂奔的零跑汽車(chē)為2026年定下了100萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)。這個(gè)100萬(wàn)輛，足以確保任何一家新勢(shì)力存活下來(lái)，也由此更加印證了“市場(chǎng)足夠大，各有各的活法，卷下去未必有出路”的理性宣言。

進(jìn)入2025年下半年，新勢(shì)力終于迎來(lái)了上岸時(shí)刻，且不是一家。