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京東進軍外賣，從季賺百億到虧損8億
王琳

進軍外賣不到半年，京東交出一份喜憂參半的答卷。

8月14日，京東集團發(fā)布2025年第二季度及中期業(yè)績，今年第二季度，京東實現(xiàn)收入3567億元（人民幣，下同），同比增加22.4%，但凈利潤卻出現(xiàn)明顯下滑，同比腰斬。

受外賣業(yè)務驅(qū)動的新業(yè)務板塊收入同比飆升198.8%，但該板塊的運營虧損也從去年同期的7億元急劇擴大至148億元，運營利潤率為負106.7%。受此影響，第二季度京東集團合并經(jīng)營虧損8.6億元，而去年同期是盈利105億元，進軍外賣，讓京東從季賺百億變成虧損。

在當日舉辦的電話會上，管理層并沒有回避新業(yè)務板塊的巨額虧損，坦陳雖然新業(yè)務布局可能在短期內(nèi)影響集團利潤率，但長期來看，這些投入將拓展更大的成長空間，并與核心業(yè)務形成協(xié)同效應，釋放更大的利潤潛力。管理層表示，外賣用戶在京東商超等品類上已表現(xiàn)出交叉購買行為，轉(zhuǎn)化率持續(xù)提升。

管理層強調(diào)，京東外賣業(yè)務并不追求短期成績，目標是建立長達五年、十年、甚至二十年的可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

二季度京東外賣平均每單虧損約8.5元

今年2月，京東正式推出外賣業(yè)務，上線后增長迅猛。

根據(jù)京東官方數(shù)據(jù)，4月京東外賣日均單量超1000萬單，5月超2000萬單，618期間日均訂單量突破2500萬單，占全國外賣市場超31%的份額，與美團、餓了么共同構建起三足鼎立的行業(yè)新格局。

根據(jù)財報，截至二季度末，京東全職騎手規(guī)模已突破15萬人，入駐質(zhì)量商家超150萬家。

第二季度，包括京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務等在內(nèi)的新業(yè)務板塊實現(xiàn)收入138.5億元，同比驟增198.8%，而去年同期為下降35%。

數(shù)據(jù)來源：京東財報

這主要得益于外賣業(yè)務的激增驅(qū)動?！拔覀兊男聵I(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，尤其是京東外賣?！本〇|管理層在電話會上表示，外賣業(yè)務訂單量在二季度實現(xiàn)了指數(shù)級增長，為京東整體的流量、用戶量以及購物頻次帶來新的增長動力。更重要的是外賣業(yè)務開始與核心零售實現(xiàn)清晰的協(xié)同效應，除了帶來的用戶增長外，積極拓展外賣業(yè)務帶來交叉銷售機會，目前新引入用戶在超市、生活服務及數(shù)碼配件等品類的交叉銷售比例持續(xù)提升。

然而，在平臺對外賣大規(guī)模的補貼和優(yōu)惠情況下，營銷成本、經(jīng)營費用較高，必然影響利潤表現(xiàn)。根據(jù)財報，受外賣業(yè)務快速擴張影響，第二季度京東新業(yè)務經(jīng)營虧損擴大至147.8億元，去年同期虧損額為7億元。

數(shù)據(jù)來源：京東財報

也正因此，二季度京東合并經(jīng)營虧損8.6億元，而去年同期是盈利105億元，進軍外賣，讓京東從季賺百億變成虧損。凈利潤方面，二季度歸屬于公司普通股股東的凈利潤為62億元，去年同期為126億元，同比腰斬。

按照4月日均單量超1000萬單、5月2000萬單、6月2500萬單來計算，京東二季度日均單量為（1000+2000+2500）萬單/3，約1800萬單。二季度新業(yè)務虧損147.8億元，去年同期不含外賣的新業(yè)務虧損為7億元，假設今年還是虧7億元，那么外賣虧損就是140億元，對應平均每天虧損1.54億元，平均每單虧損為1.54億元/1800萬單，約8.5元。

不過，在京東管理層看來，京東并不把外賣業(yè)務視為一個孤立的業(yè)務板塊，而是深度融入京東生態(tài)，未來希望借助京東物流等生態(tài)內(nèi)兄弟業(yè)務，實現(xiàn)更大的協(xié)同增效。

今年7月，京東推出七鮮小廚，通過菜品合伙人模式，與合伙人共同開發(fā)招牌菜。七鮮小廚致力于對餐飲外賣市場進行供應鏈源頭創(chuàng)新改革，幫助消費者吃到高品質(zhì)又實惠的菜品。

零售基本盤一度低迷

盡管新業(yè)務加速了利潤承壓，不過，可喜的是，京東的基本盤零售業(yè)務已恢復增速。

財報顯示，京東零售2025年第二季度實現(xiàn)收入3101億元，同比增加20.6%；經(jīng)營利潤為139億元，去年同期為101億元；經(jīng)營利潤率為4.5%，去年同期為3.9%。

受零售強勁增長的帶動，京東物流二季度實現(xiàn)收入516億元，同比增長17%，較一季度加速明顯，預計三季度開始外賣業(yè)務也將為物流收入增長帶來明顯貢獻。不過，經(jīng)營利潤同比下降10.3%至20億元，財報表示是受持續(xù)提升用戶體驗投入影響。

從收入結構來看，京東分為商品收入和服務收入。

二季度商品收入為2824億元，同比增長20.7%。其中帶電品類繼續(xù)受益于國補，實現(xiàn)收入1790億元，同比增長23.4%，日用百貨營收1034億元，同比增長16.4%。值得注意的是，兩大品類的同比增速均達到2022年以來最高點。

數(shù)據(jù)來源：京東財報

管理層特別指出，針對電器和家電業(yè)務，國家以舊換新等消費政策是積極的推動因素，但并不是京東的差異化競爭優(yōu)勢。京東一直針對所有帶電品類制定了明確的市占提升策略，并圍繞產(chǎn)品、價格、服務三方面發(fā)揮京東在供應鏈、規(guī)模以及全渠道等方面的能力和優(yōu)勢。今年二季度以及到目前為止的三季度，京東在這一領域的市占率持續(xù)提升。

在此之前，自2022年開始，京東零售的收入同比增速連續(xù)多個季度呈個位數(shù)低速增長，一度低于全國網(wǎng)上零售額增長，2024年第二季度，占零售收入重要來源的電器及家電商品收入同比下跌4.6%，首次出現(xiàn)負增長。直到2024年底，京東零售收入才恢復雙位數(shù)增長（14.7%），到2025年第一季度，增速為16%，第二季度達到20.6%。國信證券研究報告認為，隨著第三季度開始帶電品類的基數(shù)提升，預計零售收入增速將有所回落。

服務收入也在今年第二季度實現(xiàn)了顯著加速，同比增長29.1%。其中，平臺及廣告服務收入同比增長21.7%，連續(xù)六個季度增速提升，傭金和廣告收入在本季度也都保持兩位數(shù)增長。同時，平臺生態(tài)的多個關鍵運營指標，包括商家規(guī)模與用戶參與度均取得了明顯進展。物流及其他服務收入同比增長34%，創(chuàng)八個季度以來最高增速，主要受食品外賣業(yè)務的快速擴張帶動。

截至2025年6月30日止十二個月，京東自由現(xiàn)金流為100億元，較去年同期的556億元有明顯下降，主要是以舊換新項目帶來的現(xiàn)金流出及經(jīng)營利潤下降所致。截至二季度末，京東現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制資金及短期投資共計2234億元，截至去年底為2414億元。

數(shù)據(jù)來源：京東財報

對于即時零售，京東認為它更多是對應急需求的有益補充，而傳統(tǒng)核心電商業(yè)務在商品豐富度和性價比上仍具更大優(yōu)勢。京東表示，超市品類會積極布局即時零售以滿足多場景需求，但核心電商的經(jīng)營能力仍是長期增長的基石。

多方發(fā)力，多點開花

除了國內(nèi)市場，京東的海外業(yè)務也有新進展。

今年7月31日，京東宣布計劃以每股4.6歐元的價格對德國電子零售商Ceconomy發(fā)起公開收購，交易總估值約為22億歐元（約合人民幣185億元），交易完成后，Ceconomy最大股東集團的持股比例將從29%降至25%。

公開資料顯示，Ceconomy成立于2017年，是一家總部設在德國的消費電子零售巨頭，其前身是德國零售巨頭麥德龍集團（Metro Group）旗下消費電子業(yè)務板塊。2017年，Ceconomy被分拆出來，成為獨立上市的公司，目前在歐洲多國運營著超過千家門店。

“Ceconomy在歐洲本地市場所建立的品牌力、供應鏈能力和市場地位，對京東來說有很大價值，京東自身的線上電商運營和技術能力也能夠與其形成有力互補?！惫芾韺釉陔娫挄贤嘎?，目前，該交易還在等待監(jiān)管審批。

無獨有偶，8月15日，京東宣布完成對香港佳寶食品超級市場的收購。截至目前，佳寶在香港擁有約90家門店，遍布于全港各區(qū)，主營涵蓋各類急凍家禽肉類、海產(chǎn)和糧油雜貨新鮮蔬菜水果等商品。

近年來，京東零售、物流及地產(chǎn)等板塊已在海外嘗試開拓零售業(yè)態(tài)、倉儲網(wǎng)絡、運輸體系和本地運營能力，重點布局歐洲和中東等地。比如，2022年，京東在荷蘭推出“超級倉店”ochama，作為B2C全渠道零售商，ochama售賣生鮮、電器、美妝、母嬰、家居用品等，提供上門配送或自提服務。

與其他電商巨頭不同，京東依舊以自營、建物流的重資產(chǎn)模式出海，劉強東此前將京東的國際戰(zhàn)略概括為“本地電商、本地基建、本地員工、本地采購、本地發(fā)貨”，并聚焦于銷售品牌商品，正是憑借這套重資產(chǎn)模式打法，20多年前，京東在中國電商市場找到了差異化競爭優(yōu)勢。

管理層表示，國際化是京東的長期愿景，構建覆蓋全球的高效零售及物流履約網(wǎng)絡，成為全球領先的零售商，是京東的長期目標。

今年以來，京東動作頻頻：除了市場最關注的外賣業(yè)務之外，京東也在今年重新發(fā)力酒旅、醫(yī)美、汽車等領域，并投資具身智能、進攻線下零售（京東折扣超市），“廣撒網(wǎng)”式尋找新增長曲線。

據(jù)媒體報道，劉強東在今年的一場內(nèi)部分享會上提到：“最近五年京東沒有任何新東西，是京東失落的五年，走下坡路的五年?！?

一定程度上說，通過外賣業(yè)務帶動京東零售基本盤，是京東發(fā)起“外賣大戰(zhàn)”的初衷。但長遠來看，京東想要的或許并不只是復興零售，而是尋找下一個五年、十年甚至更長時間的新增長曲線，為京東注入更多發(fā)展動能。

京東的這盤大棋最終能否實現(xiàn)，還需要市場和時間的進一步檢驗?！?/p>