作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

近日上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“東證資管”）對建元信托股份有限公司（簡稱“建元信托”，600816.SH）提起上訴，涉案金額4.02億元，目前二審已受理，尚未開庭。

從一審立案到宣判，經(jīng)歷了將近5年時間，而該案件要追溯到2016年10月，持續(xù)9年的“恩怨”究竟會怎樣收場？

近三年東證資管受托資產(chǎn)管理規(guī)?？s水1493.61億元，降幅達到4成。5月份，原國信證券（002736.SZ）副總裁、國信資管董事長，有著近20年資管經(jīng)驗的成飛正式出任東證資管總經(jīng)理，曾推動國信證券資管收入三年翻了2.4倍，能否帶領(lǐng)東證資管再續(xù)輝煌？

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9年“恩怨”未了，

東證資管二審起訴建元信托

東證資管與建元信托的信托糾紛最早被市場關(guān)注到，是因2020年10月9日安信信托（2023年5月更名為“建元信托”）發(fā)了一則“訴訟公告暨前期訴訟進展公告”，其于當年9月18日收到了上海金融法院出具的《應訴通知書》，案號是（2020）滬74民初2489號，原告是東證資管，代表的是“東證資管-平安銀行-龍江銀行定向資產(chǎn)管理計劃”。

2016年10月，東證資管代表上述定向資管計劃作為委托人和受益人，與安信信托簽署了《信托合同》，投資金額4億元，期限24個月。

《信托合同》訂立后，東證資管與安信信托另行簽訂了《信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定安信信托需在2年后（2018年10月11日）完成全部轉(zhuǎn)讓價款的支付，但直至東證資管起訴時，安信信托仍未足額支付信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

來源：2020年10月9日建元信托公告

又過了2年，2020年9月東證資管起訴安信信托，訴求是：

1.安信信托立即向東證資管支付信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.72億元；

2.安信信托立即向東證資管支付因延遲支付信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓款給其造成的資金占用損失，暫計0.3億元左右，合計4.02億元左右；

3.安信信托承擔全部訴訟費用和保全費用。

根據(jù)“界面新聞”報道，由于上述案件中事涉產(chǎn)品為一款定向資管計劃，因此東證資管為委托人承擔相關(guān)訴訟等事務性管理工作，龍江銀行為實際出資方。

一直過了近5年該案才有了結(jié)果。2025年7月3日，建元信托發(fā)布了一則訴訟進展公告，稱公司近日收到上海金融法院送達的（2020）滬74民初2489號《民事判決書》，判決如下：駁回原告東證資管的訴訟請求。案件受理費人民幣205.15萬元，由東證資管負擔（已預交）。如不服本判決，可在判決書送達15日內(nèi)上訴，上訴于上海市高級人民法院（簡稱“上海高院”）。

來源：2025年7月3日建元信托公告

緊接著，8月21日建元信托又發(fā)了一則訴訟進展公告，因不服上述判決，東證資管提起上訴，建元信托于8月19日收到了上海高院的傳票，案號為（2025）滬民終419號。目前二審已受理，尚未開庭。

來源：2025年8月21日建元信托公告

建元信托披露的公告信息有限，且從頭到尾東證資管及其母公司東方證券股份有限公司（簡稱“東方證券”，600958.SH）并未對此事發(fā)聲，裁判文書網(wǎng)也未公開披露該案件的具體信息及判罰依據(jù)。

但4.02億元的涉案金額，無論是對該定向資管計劃的哪一方來說，都不是小數(shù)目。

香頌資本董事沈萌表示：“類似信托計劃就是以信托投資資管計劃為名、進行非銀行貸款的實際業(yè)務，除了銀行以外，不允許以固定回報還本付息的方式進行融資。《信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》類似于‘還本付息’約定。當經(jīng)濟處于上行或火熱的周期時，資管計劃的底層資產(chǎn)運行正常時，到期還本付息就不會出現(xiàn)問題；但如果經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，底層資產(chǎn)的收益不足以覆蓋本息時，一方堅持還本付息，另一方可能會以投資風險自負原則不愿意繼續(xù)履行?！?/p>

“如果《信托合同》協(xié)議約定是風險自負，那么即使彼此的默契是保本付息，從法律角度法院也不會支持原告全額賠付的訴訟請求?！?/strong>沈萌說。

圖源：罐頭圖庫

值得注意的是，2024年以來，建元信托的歷史遺留訴訟事件取得突破性進展。根據(jù)建元信托披露的訴訟案件進展，與營口銀行、上?；弁悄芸萍?、天津能源化工清算中心、平安匯富資產(chǎn)管理、海西控股、烏魯木齊銀行、常州千紅制藥等公司的司法案件，訴訟結(jié)果均對被告建元信托有利，可以說是“未嘗敗績”，審理結(jié)果包括原告敗訴、撤訴、撤銷執(zhí)行、建元信托支付和解款后撤訴等。

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受托資管規(guī)模3年縮水超千億元

東證資管也被稱作東方紅資管、東方紅，是A股上市券商東方證券的全資子公司。前身是東方證券資產(chǎn)管理業(yè)務總部，1998年開始從事證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務；2005年首批開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務，發(fā)行東方紅1號集合資產(chǎn)管理計劃，“東方紅”品牌由此誕生；2010年成為國內(nèi)首獲證監(jiān)會批準設立的券商系資產(chǎn)管理公司；2013年成為業(yè)內(nèi)首家獲得公募基金管理業(yè)務資格的券商資管公司。

根據(jù)東方證券年報披露的信息，截至2024年末，東證資管受托資產(chǎn)管理規(guī)模2165.68億元，同比下降8.14%，連續(xù)三年下降，近三年規(guī)模累計減少1493.61億元，降幅為40.82%。

從產(chǎn)品類型來看，集合資產(chǎn)管理計劃、單一資產(chǎn)管理計劃、專項資產(chǎn)管理計劃、公募基金規(guī)模分別為203.07億元、246.53億元、54.4億元、1661.69億元，除了單一資產(chǎn)管理計劃，其他三類產(chǎn)品規(guī)模降幅都比較大。

公募基金是東證資管的最主要資管產(chǎn)品，近三年占受托資產(chǎn)總規(guī)模的比例均在70%以上。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年二季度末，東證資管基金管理規(guī)模1798.43億元，在198家公募基金管理機構(gòu)中排在41位，其中非貨基金規(guī)模1496.68億元，排在33位。

今年東證資管基金管理規(guī)模較去年末增長了8.14%，但是過去幾年規(guī)模整體呈下降趨勢，2021年二季度末規(guī)模為2582.35億元，四年縮水3成左右。

主動權(quán)益基金是東證資管的優(yōu)勢領(lǐng)域，2021年之前混合基金規(guī)?？焖贁U張，2017年多只產(chǎn)品投資業(yè)績名列前茅，“東方紅”品牌在市場上聲名鵲起，2021年末混合基金規(guī)模一度達到2023.79億元，占基金總規(guī)模的78.37%，行業(yè)排名升至11位。

隨著高管及明星基金經(jīng)理等核心團隊成員的相繼出走，疊加A股市場持續(xù)低迷，2021年下半年以來東方資管基金規(guī)模持續(xù)縮水，如今混合基金規(guī)?？s至高峰期的4成左右，行業(yè)排名降至13位。超千億元的縮水幅度，在公募機構(gòu)中降幅較大，與頭部基金公司的差距也在拉大。

2021年東證資管業(yè)績達到成立以來的巔峰，營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為37.47億元、14.38億元，隨著管理規(guī)模的縮水，營收及凈利也持續(xù)下降，2022-2024年營業(yè)收入分別為27.3億元、20.62億元、14.35億元，歸母凈利潤分別為8.28億元、4.91億元、3.33億元，三年間營收、凈利分別縮水61.71%、76.81%。

圖源：罐頭圖庫

今年5月，東證資管換新帥，原國信證券副總裁、國信資管董事長成飛正式出任東方資管總經(jīng)理，董事長楊斌不再代履總經(jīng)理職責。東證資管原總經(jīng)理張鋒因個人原因已于4月3日離任。

成飛此前在國泰君安、國信證券積累了近20年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，2021年5月加入國信證券后推動公司資管業(yè)務實現(xiàn)跨越式發(fā)展，資產(chǎn)管理手續(xù)費凈收入由2021年的2.43億元增至2024年的8.2億元，三年翻了2.4倍。

雖然規(guī)模下降，但近年來東證資管已逐步形成自身的特色優(yōu)勢和核心競爭力，尤其是主動權(quán)益和“固收+”領(lǐng)域積累先發(fā)優(yōu)勢，東方紅品牌積累了較高的知名度與客戶信任度，東證資管的主動權(quán)益資管規(guī)模在業(yè)內(nèi)仍處在靠前水平。

成飛加入后，能否給東證資管業(yè)務帶來新的氣象？與建元信托的4.02億元信托糾紛的審判結(jié)果能否迎來逆轉(zhuǎn)？評論區(qū)聊聊吧。