圖片來源：度哥

8月22日，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布公告稱，公司將完成私有化退市，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股。

具體來看，東風(fēng)集團(tuán)股份將所持有的嵐圖汽車79.6691%股份分派給股東，并分拆嵐圖汽車在港股上市。東風(fēng)汽車全資子公司東風(fēng)汽車集團(tuán)（武漢）投資有限公司作為吸并主體，向東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東東風(fēng)汽車支付股權(quán)對價(jià)，向其他小股東支付現(xiàn)金對價(jià)，實(shí)現(xiàn)對東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。

交易采用嵐圖汽車股權(quán)+現(xiàn)金對價(jià)支付，總體收購價(jià)格為10.85港元/股，其中現(xiàn)金對價(jià)6.68港元/股，嵐圖股權(quán)對價(jià)4.17港元/股。

在公告中，東風(fēng)集團(tuán)股份表示，受行業(yè)競爭加劇等多重因素影響，公司H股股價(jià)長期被低估，基本失去作為東風(fēng)公司H股上市平臺的融資功能。通過合并，持有剩余業(yè)務(wù)的本公司將從聯(lián)交所退市，有利于東風(fēng)公司集中力量發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，整合優(yōu)質(zhì)資源向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，并為股東提供良好的投資回報(bào)。

在這背后，是東風(fēng)集團(tuán)股份面臨的業(yè)績壓力。在同一天，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布2025中期業(yè)績報(bào)告，2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份收入545.33億元，同比增長6.62%；股東應(yīng)占溢利5500萬元，同比減少91.96%。

嵐圖汽車成為新的港股上市企業(yè)后，能為東風(fēng)帶來新的變化嗎？

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自主品牌撐起增長●

作為東風(fēng)汽車旗下港股上市平臺，東風(fēng)集團(tuán)股份主要有商用車、乘用車、汽車金融業(yè)務(wù)，2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份的商用車銷售收入259.1億元，同比減少0.98%；乘用車銷售收入252.79億元，同比增長17.27%，其表示主要來自嵐圖汽車；汽車金融業(yè)務(wù)28.56億元，同比減少0.31%。

東風(fēng)集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，2025年上半年，得益于新能源轉(zhuǎn)型成效顯著、全鏈條降本增效以及自主品牌規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)等因素，毛利率為13.9%，高于同期2.3個(gè)百分點(diǎn)，毛利率變化主要是集團(tuán)自主新能源業(yè)務(wù)（嵐圖系列）以及商用車業(yè)務(wù)毛利率較同期均有明顯上升。

在銷量上，2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份累計(jì)銷量82.39萬輛，同比下降約14.7%。其中新能源汽車銷量20.44萬輛，同比增長33%。

從乘用車板塊來看，2025年上半年東風(fēng)乘用車公司累計(jì)銷量10.48萬輛，同比增長23%；嵐圖汽車?yán)塾?jì)銷量5.61萬輛，同比增長84.8%；猛士科技銷量1291輛，同比增長34.6%；東風(fēng)日產(chǎn)（含東風(fēng)英菲尼迪、啟辰）累計(jì)銷量25.28萬輛，同比減少23.5%；鄭州日產(chǎn)累計(jì)銷量2.24萬輛，同比增長24.1%；東風(fēng)本田累計(jì)銷量14.9萬輛，同比減少37.4%；神龍公司累計(jì)銷量2.7萬輛，同比減少28.3%；易捷特新能源累計(jì)銷量1.44萬輛，同比增長61.4%。

東風(fēng)旗下的自主品牌都有不同程度的銷量上漲，其中，嵐圖汽車是上半年銷量增長最高的乘用車品牌。而合資品牌們則仍面臨銷量下滑的壓力，也影響著東風(fēng)集團(tuán)股份的業(yè)績。2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份應(yīng)占合營企業(yè)溢利約為-1.07億元，2024年上半年為7.53億元；應(yīng)占聯(lián)營企業(yè)溢利約1.61億元，2024年上半年為3.2億元。

東風(fēng)集團(tuán)股份的利潤下滑，不僅源于合資企業(yè)的式微，也來自對自主品牌的投入。此前東風(fēng)集團(tuán)股份曾發(fā)布盈利預(yù)警，其直言凈利潤變動(dòng)原因在于，合資非豪華品牌市場繼續(xù)下探，集團(tuán)合資乘用車業(yè)務(wù)銷量和利潤同比大幅下降；為應(yīng)對激烈的市場競爭，集團(tuán)在自主事業(yè)領(lǐng)域研發(fā)、品牌和渠道建設(shè)、市場營銷方面投入加大。

2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份銷售及分銷成本48.07億元，同比增長15.41%。其表示增加原因主要是乘用車業(yè)務(wù)持續(xù)增長，規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)費(fèi)用的增加；旗下新車型上市（嵐圖、奕派、猛士等）市場推廣投入及廣宣費(fèi)用增加。

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嵐圖銷量目標(biāo)僅完成28%●

在財(cái)報(bào)中，東風(fēng)集團(tuán)股份表示，嵐圖作為東風(fēng)集團(tuán)股份自主打造的全新高端智慧新能源品牌，已成為公司在新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中的標(biāo)桿力量。

值得一提的是，2025年7月，東風(fēng)集團(tuán)股份曾發(fā)布公告稱，公司、東風(fēng)資產(chǎn)管理與嵐圖汽車及其他現(xiàn)有股東簽署增資協(xié)議。東風(fēng)資產(chǎn)管理向嵐圖汽車出資10億元，以認(rèn)購嵐圖汽車約9496.68萬元的注冊資本。增資完成后，東風(fēng)集團(tuán)股份、東風(fēng)資產(chǎn)管理及其他股東，將分別持有嵐圖汽車約79.69%、3.30%及17.01%的股權(quán)。

彼時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)股份在公告稱，嵐圖汽車需要加大投資力度，以提高嵐圖汽車的研發(fā)、品牌及營銷能力。本次注資對于支持本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。

在公告中，東風(fēng)集團(tuán)股份還披露了嵐圖汽車的凈利潤數(shù)據(jù)。2023年，嵐圖汽車的稅后凈虧損為14.72億元；2024年其稅后凈虧損大幅收窄至1800萬元。此前，嵐圖汽車也曾對外透露，其在2024年第四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

據(jù)媒體報(bào)道，嵐圖CEO盧放表示2025年公司將All in智能化，全品類車型搭載華為乾崑智駕方案，覆蓋MPV、SUV、轎車三大品類，并于年內(nèi)全面落地。同時(shí)，2025年將推出4款以上全新車型，全年銷售目標(biāo)鎖定20萬輛。新產(chǎn)品大概率將搭載華為乾崑智駕方案，也將一并融入嵐圖“智駕”方案。

但2025年上半年，嵐圖汽車?yán)塾?jì)完成銷量5.6萬輛，與20萬輛的年度目標(biāo)相比，完成率僅28%。

在車型上，目前嵐圖汽車擁有嵐圖FREE（參數(shù)丨圖片）、嵐圖夢想家、嵐圖追光以及嵐圖知音四個(gè)系列。車主之家數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，嵐圖夢想家累計(jì)銷量3.71萬輛；嵐圖FREE累計(jì)銷量1.02萬輛；嵐圖知音7060輛；嵐圖追光1990輛。顯然，嵐圖汽車還十分依賴嵐圖夢想家這一車型。

2025年7月，嵐圖汽車發(fā)布嵐圖FREE+，其為中大型SUV，搭載華為最新一代乾崑智駕ADS 4與鴻蒙座艙HarmonySpace 5。在此次半年報(bào)中，嵐圖汽車表示，嵐圖FERR+上市僅18天就實(shí)現(xiàn)4273臺銷量，躋身20-30萬中大型新能源SUV市場TOP3。

8月，全新嵐圖知音啟動(dòng)預(yù)售，同樣搭載華為最新一代乾崑智駕ADS 4與鴻蒙座艙HarmonySpace 5，預(yù)售價(jià)22萬元起。此外，下半年，嵐圖汽車還將推出高端純電轎車嵐圖追光L，以及全尺寸SUV嵐圖泰山（其為內(nèi)部代號）。

外界也十分關(guān)注，下半年密集的新車型能否帶動(dòng)嵐圖汽車銷量進(jìn)一步增長，完成20萬銷量目標(biāo)？獨(dú)立上市后，嵐圖汽車將獲得怎樣的新發(fā)展？

東風(fēng)集團(tuán)股份也在公告中表示，嵐圖汽車在聯(lián)交所上市將助力其拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展海外事業(yè)布局、提升公司治理，助力東風(fēng)公司的國際化躍遷。通過分派及介紹上市，嵐圖汽車作為東風(fēng)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將成為本公司股東新的戰(zhàn)略價(jià)值驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)推動(dòng)股東回報(bào)。

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自主品牌進(jìn)一步整合●

除了將嵐圖汽車分拆上市外，東風(fēng)也在進(jìn)一步聚焦資源發(fā)展自主新能源。

8月，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心顯示，東風(fēng)集團(tuán)股份擬將持有的東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司（以下簡稱“東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)”）50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，掛牌起止日期為2025年8月18日至2025年9月12日。

據(jù)公告披露，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)由東風(fēng)集團(tuán)股份、本田技研工業(yè)株式會(huì)社、本田技研工業(yè)（中國）投資有限公司分別持股50%、40%、10%。2024年，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)營收95.66億元，利潤總額為-2.16億元；2025年上半年，其營收38.07億元，利潤總額為4.36億元。

據(jù)媒體報(bào)道，對于轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因，東風(fēng)集團(tuán)表示，此次股權(quán)出售有利于公司加快新能源轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，伴隨中國新能源汽車市場的持續(xù)擴(kuò)大，自主及合資事業(yè)都將面臨更多的市場挑戰(zhàn)，“我們希望能優(yōu)化與調(diào)整自身的燃油車資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更好地支持本田中國的汽車事業(yè)戰(zhàn)略部署?！?/strong>

東風(fēng)也在對其他自主品牌進(jìn)行資源整合。2025年6月，東風(fēng)奕派科技成立，兩個(gè)月后，東風(fēng)宣布正式整合旗下東風(fēng)風(fēng)神、東風(fēng)納米和東風(fēng)奕派三個(gè)自主乘用車品牌，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、服務(wù)全價(jià)值鏈閉環(huán)，通過共享采購、協(xié)同制造、渠道互通提升效率。

據(jù)媒體報(bào)道，新公司將下設(shè)兩個(gè)汽車品牌：原納米品牌將并入奕派，與風(fēng)神并列為新公司兩大品牌。奕派主要聚焦主流市場，打造A0-D級新能源汽車產(chǎn)品，覆蓋不同細(xì)分市場；風(fēng)神將作為東風(fēng)汽車集團(tuán)海外市場的主力品牌，打造全球化節(jié)能燃油車。

而通過成立東風(fēng)奕派科技以及拆分嵐圖汽車，東風(fēng)將自主品牌的市場進(jìn)一步細(xì)分——東風(fēng)奕派科技聚焦主流市場，嵐圖聚焦高端市場。

東風(fēng)汽車集團(tuán)黨委書記、董事長楊青表示，東風(fēng)奕派科技將作為集團(tuán)“自主乘用車事業(yè)的主力軍”，旗下品牌產(chǎn)品將面向多元化的用戶市場。東風(fēng)奕派科技總經(jīng)理汪俊君表示，奕派品牌將與華為進(jìn)行深度合作，后續(xù)部分產(chǎn)品將搭載華為輔助駕駛方案。“奕派將攜手華為打造一個(gè)智能精品車系列，進(jìn)軍中高端市場?！薄笆卓詈献鬈囆投ㄎ桓叨酥悄苋叽鏢UV，將在2026年正式上市。”顯然，與華為合作也成為東風(fēng)自主品牌突圍的選擇。

如今，東風(fēng)集團(tuán)股份私有化退市，嵐圖汽車或?qū)⒊蔀檠肫笮履茉雌嚨谝还?，也能擁有更多資源加強(qiáng)新能源方面的研發(fā)投入。而東風(fēng)其他自主品牌，則通過進(jìn)一步整合，以減少內(nèi)部資源損耗，加強(qiáng)品牌協(xié)同。東風(fēng)能否完成自主品牌的突圍呢？

作者丨衛(wèi)河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）