斑馬消費 任建新

作為獨立順風車平臺中的絕對老大，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，也成為順風車這種出行模式的縮影。

2024年6月上市以來，嘀嗒經(jīng)歷了最灰色的一年，業(yè)務(wù)和業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)下滑。今年上半年，盡管車主和用戶數(shù)量持續(xù)增長，但其順風車業(yè)務(wù)量下降30%，GMV下降接近35%。

順風車，沒人坐了嗎？一方面，隨著宏觀消費環(huán)境的變化，整個移動出行市場都遭遇增長壓力；另外，網(wǎng)約車整體價格下降等原因，也擠壓了用戶對順風車的積極性。

作為順風車平臺，純靠抽傭的業(yè)務(wù)模式，能夠保證盈利，但無法維持增長。而且，隨著各類對手對順風車市場的降維打擊，嘀嗒的壓力越來越大。

更關(guān)鍵的是，當競爭對手們正在押注下一代出行平臺，偏安于角落的嘀嗒出行，如何贏得自己的未來？

業(yè)績壓力巨大

2024年6月，嘀嗒出行（02559.HK）作為順風車市場亞軍，登陸港股市場，成為“共享出行第一股”，一時風光無兩。

然而，誰也沒想到，僅僅一年之后，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)和業(yè)績，就迎來了全面下滑。

2025年上半年，公司收入2.86億元，同比下降29.1%；凈利潤1.35億元，同比下降86.0%。作為其核心的順風車業(yè)務(wù)，更是全面承壓。

盡管，嘀嗒出行的注冊用戶數(shù)量持續(xù)增長，截至2024年6月底、2024年12月底、2025年6月底，分別為3.68億、3.72億、3.95億；注冊車主數(shù)量持續(xù)增長，同期分別為1770萬、1890萬、1990萬。不過，并未帶來持續(xù)的業(yè)務(wù)增長。

2025年1-6月，公司訂單量4320萬，同比下降30.0%，整體交易額26.08億元，同比下降34.9%。

下滑的首要原因在于，因為宏觀消費環(huán)境的變化，今年上半年，網(wǎng)約車市場整體遭遇收縮。截至2025年6月，中國網(wǎng)約車用戶規(guī)模5.11億元，環(huán)比下降、同比增速下降，網(wǎng)約車用戶的使用率45.6%，為2023年底以來的最低值。

同時，網(wǎng)約車市場整體價格下降，各大品牌Robotaxi入場，以及公共交通和私家車滲透率的不斷提升，都在影響順風車的使用率。

好在，這項純靠傭金來獲得收入的業(yè)務(wù)，盈利能力仍然相當可觀。今年上半年，嘀嗒出行順風車業(yè)務(wù)毛利率同比下降了7個百分點，仍然高達67.2%；同期，順風車業(yè)務(wù)收入2.75億元，分部利潤高達1.72億元，凈利率高達62.5%。

嘀嗒出行不僅有順風車，還有智慧出租車業(yè)務(wù)。截至6月底，公司在96個城市提供出租車網(wǎng)約服務(wù)，較2024年底減少1個城市。這項新業(yè)務(wù)收入貢獻不大，且一直侵蝕嘀嗒出行的盈利能力。

今年上半年，公司智慧出租車業(yè)務(wù)收入249.7萬元，同比下降19.4%；分部毛利率-42.3%，而上年同期為-76.7%；分部利潤-158.0萬元，虧損幅度較上年同期的-411.7萬元大幅收窄。

即便公司旗下有廣告這個純粹的流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)，但體量太小，上半年僅有920萬元，同比下降22.1%，自然無法對沖核心業(yè)務(wù)的下滑和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損。

遭遇降維打擊

2014年初，嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰在北京國貿(mào)開會，散會后遭遇晚高峰打車難。他看到路上行駛的私家車基本都有空位，順風車的雛形概念應(yīng)運而生。

那時候，滴滴、快的補貼大戰(zhàn)如火如荼，網(wǎng)約車概念已經(jīng)開始深入人心，但順風車尚無人涉足。

宋中杰2010年從Google大中華區(qū)銷售總監(jiān)的崗位上離職，創(chuàng)立團購網(wǎng)站嘀嗒網(wǎng)，最終無奈成為“全團大戰(zhàn)”的炮灰之一，急需轉(zhuǎn)型。

2014年下半年，他拉著自己在Google時期的班底，創(chuàng)立順風車平臺嘀嗒出行。

創(chuàng)立之初，嘀嗒拿到IDG資本的300萬美元A輪融資——即便IDG投給嘀嗒團的數(shù)百萬美元最后打了水漂；2014年底，宋中杰認識了李斌，達成投資意向，隨后蔚來資本、易車等實體投出巨資，成為嘀嗒出行僅次于創(chuàng)始人團隊的第二大股東；除此之外，公司的投資者還包括崇德投資、高瓴、京東及攜程等。五輪融資，嘀嗒共從一級市場拿到20億元。

其實，最早的時候，能最大限度節(jié)省交通資源的順風車，才是共享出行行業(yè)的初心代表，而不是網(wǎng)約車。

只不過，傳統(tǒng)出租車在運力、價格和服務(wù)上，越來越難以滿足消費者不斷高漲的出行需求，市場才最終選擇了網(wǎng)約車作為移動出行的主要形態(tài)。

在全行業(yè)鏖戰(zhàn)網(wǎng)約車，而順風車市場出現(xiàn)真空的那個階段，嘀嗒在這個邊緣市場悄然發(fā)育，最終成為獨立順風車平臺老大，“共享出行第一股”。

可一旦市場恢復(fù)正常狀態(tài)，連移動出行市場的各大邊緣賽道都擠滿了巨頭的時候，嘀嗒所遭遇的降維打擊便無法避免。

網(wǎng)約車頭部平臺滴滴、高德，以及其他的移動出行平臺哈啰、小拉、花小豬等，甚至美團、攜程等，都有自己的順風車業(yè)務(wù)。

而且，這些行業(yè)巨頭順道實施布局的邊緣業(yè)務(wù)，卻是嘀嗒出行的核心。在這場不對稱的戰(zhàn)爭中，嘀嗒倍感壓力。

車主和用戶對平臺的信任、價格、服務(wù)體系，在這些關(guān)鍵的競爭點中，嘀嗒并沒有特別明確的優(yōu)勢，反而在出行場景化上劣勢明顯。

嘀嗒很早就明白單一出行業(yè)務(wù)平臺的不足，早在2017年便開始謀劃智慧出租車業(yè)務(wù)——讓用戶可以在手機上呼叫出租車。正是在這次業(yè)務(wù)擴張后，嘀嗒拼車更名為嘀嗒出行。

在網(wǎng)約車滲透率逐步提高的這些年，傳統(tǒng)出租車體系確實有互聯(lián)網(wǎng)化的必要。但從行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，自建平臺效率低下，分工合作才是終極目標。

大家已經(jīng)看到，原來還略顯高傲的傳統(tǒng)出租車體系，已經(jīng)開始接入主流網(wǎng)約車平臺，成為后者的運力之一了。

最近幾年，隨著移動出行市場的平穩(wěn)發(fā)展，以及聚合模式的出現(xiàn)，傳統(tǒng)出租車和網(wǎng)約車的關(guān)系，從最早期的競爭，逐漸轉(zhuǎn)向合作。

嘀嗒出行幫助傳統(tǒng)出租車互聯(lián)網(wǎng)化，這條路線，并非市場主流。2025年上半年，已經(jīng)有1個城市與嘀嗒出行終止了相關(guān)服務(wù)，公司也不再披露簽訂戰(zhàn)略合作的城市數(shù)量。

嘀嗒用順風車業(yè)務(wù)的盈利，來補貼一條看起來沒有未來的第二曲線，并未得到市場的認可。

多重因素影響下，公司股價持續(xù)承壓。2024年6月發(fā)行價6港元，如今股價下降至1.32港元/股，市值僅13.44億港元（8月26日收盤）。

總體來說，嘀嗒出行是一家偏向于穩(wěn)健、保守的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。在行業(yè)中最早實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，業(yè)務(wù)擴張偏向于保守，一直主張在不增加額外運力的前提下，盡可能實現(xiàn)挖潛和增效；直到現(xiàn)在，這家GMV數(shù)十億元的公司，員工也僅有300多人。

不過，當互聯(lián)網(wǎng)市場逐步過渡至存量時代，各大垂直賽道的市場集中度提升趨勢無法阻擋，二線小巨頭只能各顯神通來強化護城河。

在整個移動出行市場，傳統(tǒng)競爭變得不再性感，巨頭們押注的下一主題，集中在差異化服務(wù)和無人網(wǎng)約車。

在此背景下，嘀嗒如何在保持細分賽道競爭力的前提下，重新審視自己的業(yè)務(wù)方向，已顯得非常急迫。