泡泡瑪特站上4000億港元市值。

LABUBU推出Mini版了！

近日，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧透露，即將推出更小巧的LABUBU新品，“以前大家可能都是掛在包上，但從下周開始，大家可以把它掛在手機(jī)上，使用場景會(huì)變得更豐富?！?/p>

圖源：泡泡瑪特

不止Mini版LABUBU，泡泡瑪特此次還一口氣發(fā)布了四大熱門IP新品，包括Mokoko、與歌手周深合作的聯(lián)名系列、#星星人及#Skullpanda，覆蓋多個(gè)粉絲群體，反響熱烈。

圖源：泡泡瑪特官方小程序

而真正具有里程碑意義的，是其首次跨界藝人聯(lián)名——攜手人氣歌手周深，以他的專輯《反深代詞》為主題推出全系列公仔。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

該系列包含六款常規(guī)造型及一款名為“重啟”的隱藏款，抽中概率僅為1/72。產(chǎn)品上線僅三秒即告售罄，超過14萬人參與搶購，刷新了泡泡瑪特2025年新品銷售紀(jì)錄。這不僅是一次成功的營銷事件，更揭示出“潮流IP+明星流量”所帶來的爆發(fā)式變現(xiàn)潛力。

與此同時(shí)，泡泡瑪特公布了2024年上半年財(cái)報(bào)：實(shí)現(xiàn)營收138.8億元，同比增長204.4%；歸母凈利潤45.74億元，同比增長396.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤47.1億元，同比增長362.8%。

圖源：雪球

更值得關(guān)注的是毛利率的大幅躍升——從去年的64%提升至70.3%，不僅超越LV、Dior所屬的LVMH集團(tuán)（毛利率67.0%），也遠(yuǎn)超同行如52TOYS（毛利率約40%），甚至逼近奢侈品牌愛馬仕的水平。

這意味著，泡泡瑪特已不再是一家簡單的玩具公司，而是一家具備奢侈品級(jí)別盈利能力的情感消費(fèi)品牌。

回顧2024全年，泡泡瑪特年?duì)I收首次突破百億，達(dá)到130億元。而令人咋舌的是，今年僅用半年時(shí)間，它就已完成去年全年的業(yè)績總額。

這樣的增速也讓創(chuàng)始人王寧在2025年中期業(yè)績會(huì)上放出豪言：“我們?nèi)ツ隊(duì)I收100億元，今年原計(jì)劃做到200億元，但目前看來，全年突破300億元也很輕松?！?/p>

圖源：封面新聞

業(yè)績發(fā)布當(dāng)天，泡泡瑪特市值穩(wěn)步站上4300億港元——數(shù)字背后，是市場對(duì)其“IP運(yùn)營+情感消費(fèi)+跨界破圈”商業(yè)模式的認(rèn)可，也預(yù)示著潮玩行業(yè)正步入一個(gè)新周期。

泡泡瑪特新品強(qiáng)成啥樣了？

泡泡瑪特新品發(fā)售前，不少愛好者還在糾結(jié)“四選一，該搶哪個(gè)？”的現(xiàn)實(shí)難題?？傻鹊秸嬲_售那一刻，大家才意識(shí)到——原來根本輪不到自己做選擇。

不少消費(fèi)者特意卡點(diǎn)蹲守，卻依然撲空。一位上海用戶雨田表示：“我本來打算端盒（購買一整盒），但就慢了一步，付款時(shí)已經(jīng)失敗。”

00后大學(xué)生彌田也提早設(shè)好鬧鐘，一到十點(diǎn)立刻點(diǎn)擊鏈接，卻發(fā)現(xiàn)自己排到上百位之后。根據(jù)她的經(jīng)驗(yàn)，搶購這類熱門系列，除非排隊(duì)進(jìn)入前2位，否則幾乎不可能以原價(jià)入手?！懊看螣衢T新品發(fā)售都像一場戰(zhàn)斗，普通消費(fèi)者很難買到，只能眼看黃牛加價(jià)轉(zhuǎn)賣?！?/p>

圖源：泡泡瑪特官方小程序

由于官方渠道一盒難求，這些盲盒在二手市場上的價(jià)格迅速飆升。

其中，一直大熱的MOKOKO成為本次溢價(jià)最高的款式。MOKOKO與LABUBU同屬THE MONSTERS系列，以粉紅色毛發(fā)、愛心鼻子和戴花的耳朵造型被稱為家族“顏值擔(dān)當(dāng)”。

此次發(fā)售的MOKOKO是首款長掛鏈糖膠吊卡，官方定價(jià)199元，但在發(fā)售日程公布后，二級(jí)市場的預(yù)定價(jià)格就已漲至800元以上。正式發(fā)售后，其價(jià)格更是飆升至1300元以上。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

星星人作為泡泡瑪特旗下新崛起的IP，由插畫師大欣與阿力于2020年疫情后創(chuàng)作，以“黑暗中誕生的星辰”為理念，主打溫暖治愈風(fēng)格，近來已成為品牌繼Labubu之后的又一熱門IP。

此次推出的“好夢氣象局”毛絨掛件是該IP首次涉足毛絨品類，因設(shè)計(jì)可愛、熱度高漲，不同款式市場價(jià)格差異明顯。目前，星星人單盒平均價(jià)格約150元，溢價(jià)約2倍；整盒在二手市場的價(jià)格達(dá)到1350元，相比原價(jià)溢價(jià)約3倍；而隱藏款價(jià)格更是高達(dá)478元，溢價(jià)超過6倍。

圖源：閑魚

不止一位黃牛表示：“星星人很可能成為繼LABUBU后的下一個(gè)爆款I(lǐng)P，后期價(jià)格預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)上漲。”

與此同時(shí)，泡泡瑪特還官宣了即將上市的mini版Labubu新品。該系列分為A/B兩款，每款包含14個(gè)常規(guī)款和1個(gè)隱藏款——常規(guī)款抽取概率為1:14，隱藏款概率低至1:168。單個(gè)盲盒售價(jià)79元，整盒售價(jià)1106元。

線上將于8月28日22點(diǎn)開售，線下則需等到8月29日。可以預(yù)見，其發(fā)售熱度將只高不低。

更引人關(guān)注的是與歌手周深合作的《反深代詞》搪膠毛絨系列。

此次聯(lián)名并非簡單使用明星形象，而是以周深專輯《反深代詞》為主題深度合作設(shè)計(jì)。六款常規(guī)公仔分別對(duì)應(yīng)專輯中的一首歌，如《嗨》《空殼》等，隱藏款則為《重啟》，抽中概率為1:72。

圖源：泡泡瑪特

周深本人在宣傳中多次貼心提醒粉絲“理性消費(fèi)，按需購買”。

然而該系列上架后依舊迅速售罄。在二手交易平臺(tái)上，普通款式現(xiàn)標(biāo)價(jià)約200元，隱藏款更是被炒至1688元。

娛樂圈正成為潮玩賽道的新變量

實(shí)際上，在與泡泡瑪特合作之前，周深就已憑借個(gè)人原創(chuàng)IP“周可可”進(jìn)軍潮玩領(lǐng)域。

他以個(gè)人原創(chuàng)OC形象（Original Character，泛指個(gè)人原創(chuàng)的ACGN角色）“周可可”開設(shè)的官方店鋪“周可可旗艦店”，在上新當(dāng)日成交額突破千萬，成為今年618期間首個(gè)銷售額破千萬的明星周邊商品。

這家店還成功躋身天貓潮玩618搶先購成交榜第18名。其明星單品“周可可”毛絨玩偶，吸引了超過4萬人加入購物車，而庫存僅800件，“中簽率”低至2%，難度堪比搖號(hào)。

圖源：周可可天貓旗艦店

甚至有粉絲專門購買LABUBU的娃衣來為周可可搭配造型。在歌迷心中，“周可可就是生米（周深粉絲名稱）們的LABUBU”！

“周可可”這一IP的起源可追溯至2022年的熱門綜藝《開始推理吧》。節(jié)目中，周可可的形象和性格逐漸豐滿，收獲大量觀眾喜愛，其衍生角色“周嫑嫑”也一同進(jìn)入大眾視野。節(jié)目熱播時(shí)，就已有很多觀眾呼吁推出周邊產(chǎn)品。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2022年8月，周深關(guān)聯(lián)公司上海勁焱文化傳媒有限公司申請注冊了多枚“周可可”“周嫑嫑”及“周深”相關(guān)商標(biāo)。今年，周深工作室又完成了全品類“深米”商標(biāo)注冊，開始了品牌化運(yùn)作。

這類明星IP的成功并非偶然，其核心在于構(gòu)建了一套“情感－符號(hào)－商業(yè)”的閉環(huán)體系。通過高度符號(hào)化的形象設(shè)計(jì)，IP既源自明星，又脫離具體真人特征，獲得獨(dú)立敘事和延展空間。

與此同時(shí)，藝人與團(tuán)隊(duì)積極推動(dòng)粉絲參與共創(chuàng)，從社交媒體互動(dòng)到線下快閃，持續(xù)強(qiáng)化情感連接和社群歸屬，使IP真正成為粉絲情感的載體與身份標(biāo)簽。

目前，明星藝人開發(fā)周邊商品已成為一股迅猛崛起的潮流，五月天主唱阿信也是典型代表。

最初，阿信在小紅書使用默認(rèn)的“胡蘿卜”頭像開設(shè)小號(hào)，迅速被粉絲發(fā)現(xiàn)并廣泛傳播，逐漸成為WMLS（五迷老師，即五月天粉絲）之間的社交符號(hào)。粉絲不僅制作了大量表情包，還在自己的賬號(hào)名稱后添加胡蘿卜符號(hào)，以此作為認(rèn)同的“暗號(hào)”。

后來，這一符號(hào)被官方正式采納。在2024年5月五月天鳥巢演唱會(huì)期間，于北京舉辦的快閃活動(dòng)上，“胡蘿卜”首次以官方形象亮相。STAYREAL品牌合伙人、插畫藝術(shù)家不二良對(duì)其進(jìn)行了再設(shè)計(jì)，為胡蘿卜賦予表情和個(gè)性，使其人格化為“卜卜”。

此后，卜卜頻繁出現(xiàn)在公眾視野。去年雙11期間，卜卜毛絨玩具位列天貓毛絨玩具暢銷榜TOP3，僅次于JELLYCAT和迪士尼。

圖源：微博@阿信

不久前，卜卜與星巴克推出聯(lián)名馬克杯，首周銷量突破1.2萬件，售罄后在二手市場價(jià)格翻倍。它不僅是一個(gè)形象，更已成為跨越圈層的情感消費(fèi)符號(hào)。

這些案例標(biāo)志著中國粉絲經(jīng)濟(jì)正從傳統(tǒng)的“明星周邊”模式，向“IP品牌化”階段演進(jìn)。明星憑借初始流量和粉絲基數(shù)快速打開市場，但真正可持續(xù)的增值來自IP能否脫離明星本體，建立獨(dú)立的內(nèi)容宇宙和情感價(jià)值。

這種模式融合了潮玩的收藏屬性、情感消費(fèi)的心理滿足和粉絲經(jīng)濟(jì)的社群動(dòng)能，形成一種強(qiáng)度高、黏性大、延展性強(qiáng)的商業(yè)形態(tài)。

究其本質(zhì)，明星潮玩IP的爆發(fā)不僅是粉絲購買力的體現(xiàn)，更是當(dāng)代消費(fèi)文化向“情感化”“符號(hào)化”轉(zhuǎn)型的縮影。

它們通過持續(xù)的內(nèi)容互動(dòng)和社群運(yùn)營，將消費(fèi)者轉(zhuǎn)化為參與者，將消費(fèi)行為轉(zhuǎn)化為情感表達(dá)，從而在高速迭代的消費(fèi)市場中，構(gòu)建出兼具熱度和韌性的新商業(yè)模式。

泡泡瑪特的宏圖偉業(yè)

過去一年間，韓國歌手Lisa、泰國公主、蕾哈娜、麥當(dāng)娜等國際明星帶火了Labubu這一丑萌形象，也將泡泡瑪特推向了全球舞臺(tái)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

如今，泡泡瑪特的產(chǎn)能正實(shí)現(xiàn)跨越式增長。目前每月可生產(chǎn)3000萬只毛絨玩偶，單月產(chǎn)能已接近2024年全年總量；而今年七、八兩個(gè)月的產(chǎn)量較一季度更是有超過10倍的增幅，顯示出其供應(yīng)鏈能力和市場需求的同步爆發(fā)。

在這一背景下，泡泡瑪特的戰(zhàn)略布局愈發(fā)清晰。

一方面，毛絨玩具已成為其業(yè)務(wù)重心。2024年，泡泡瑪特首次將業(yè)務(wù)明確劃分為手辦、毛絨、MEGA、衍生品及其他四大品類。據(jù)2025年半年報(bào)顯示，毛絨品類收入達(dá)61.4億元，同比激增1276.2%，首次超越手辦成為公司第一大品類；手辦品類營收為51.8億元，同比增長94.8%。

LABUBU毛絨系列的持續(xù)走紅有目共睹。泡泡瑪特趁勢加碼，不僅圍繞THE MONSTERS推出“前方高能”等新系列，還為Crybaby、Molly等IP拓展毛絨產(chǎn)品線，例如二季度上新的CRYBABY豹豹貓貓系列，以及Molly的首款毛絨產(chǎn)品——Baby Molly口袋朋友系列。

另一方面，泡泡瑪特正全力加速出海進(jìn)程。

隨著全球業(yè)務(wù)擴(kuò)展，其收入?yún)^(qū)域被劃分為中國、亞太、美洲、歐洲及其他市場。具體來看，中國區(qū)營收82.8億元，同比增長135.2%；亞太區(qū)營收28.5億元，增長257.8%；美洲區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼，營收22.6億元，增速高達(dá)1142.3%；歐洲及其他地區(qū)營收4.8億元，增長729.2%。

圖源：泡泡瑪特財(cái)報(bào)

美洲市場已成為最大驚喜，以超十倍增速緊追亞太，未來趕超可期。

2025年4月，泡泡瑪特進(jìn)行了近年來最大規(guī)模的全球組織架構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)向區(qū)域聚焦戰(zhàn)略，分別設(shè)立大中華區(qū)、美洲區(qū)、亞太區(qū)、歐洲區(qū)總部。國際集團(tuán)高級(jí)副總裁文德一兼任集團(tuán)聯(lián)席COO，與司德共同負(fù)責(zé)全球業(yè)務(wù)管理，其中文德一主管亞太與歐洲，司德負(fù)責(zé)大中華區(qū)及美洲。

與國內(nèi)策略不同，泡泡瑪特在海外積極布局地標(biāo)性門店。

2025年上半年，國內(nèi)線下門店僅凈增12家，總數(shù)達(dá)443家，重心明顯轉(zhuǎn)向提升單店運(yùn)營效率；而海外拓店節(jié)奏顯著加快，目前擁有140家門店，計(jì)劃至年底突破200家，相當(dāng)于平均每周新開3家店。上半年海外市場收入達(dá)55.9億元，同比增長439.6%，單店平均收入增長99.3%。

近期，泡泡瑪特在泰國曼谷開設(shè)了全球最大旗艦店，面積達(dá)766平方米，韓國釜山新店也已開業(yè)。德國首店開業(yè)時(shí)排隊(duì)長達(dá)6小時(shí)，促使公司優(yōu)化門店規(guī)模與開業(yè)策略。歐洲仍處市場初期，未來計(jì)劃在巴黎、米蘭等核心城市布局旗艦店與旅游零售門店。美國市場發(fā)展迅猛，預(yù)計(jì)今年門店數(shù)將超過60家。

圖源：微博

在拓展主業(yè)的同時(shí)，泡泡瑪特也嘗試新業(yè)務(wù)孵化。

今年上半年，其在北京、上海分別開設(shè)“popop”飾品店，并在泡泡瑪特樂園內(nèi)推出甜品業(yè)務(wù)。不過司德表示：“盡管看好飾品和甜品業(yè)務(wù)，但我們堅(jiān)持以更耐心的方式孵化品牌，不會(huì)急于快速擴(kuò)張。在主業(yè)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，我們才會(huì)為新業(yè)務(wù)播撒種子，團(tuán)隊(duì)重心仍將放在以IP為核心的集團(tuán)化與全球化戰(zhàn)略上。”

此外，位于北京的泡泡瑪特樂園目前已進(jìn)入1.5期建設(shè)和二期設(shè)計(jì)階段。多個(gè)IP動(dòng)畫短片也將在未來陸續(xù)上線，持續(xù)豐富內(nèi)容生態(tài)。

消費(fèi)者或許更關(guān)注能否買到心儀的毛絨玩具，而泡泡瑪特的視野已延伸至更廣泛的IP商業(yè)化領(lǐng)域。2020年王寧曾提出“五年后最像迪士尼的中國企業(yè)是泡泡瑪特”，而自2024年起，愿景已升級(jí)為“成為世界的泡泡瑪特”。

然而，泡泡瑪特的雄心也面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

其一是產(chǎn)能壓力下的品控問題。今年5月LABUBU 3.0搪膠毛絨產(chǎn)品發(fā)售時(shí)，社交平臺(tái)上出現(xiàn)大量消費(fèi)者投訴，反映產(chǎn)品存在歪頭、掉漆、開線、禿毛等品控缺陷。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

其二是日益激烈的市場競爭。TOPTOY依托名創(chuàng)優(yōu)品的渠道加速擴(kuò)張，52TOYS則以硬核機(jī)甲和收藏型玩具強(qiáng)化差異化優(yōu)勢。與此同時(shí)，海外市場對(duì)潮玩品類的重視度提升，本土品牌紛紛推出盲盒類玩法，試圖復(fù)制泡泡瑪特的成功路徑。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

泡泡瑪特的真正價(jià)值不在于單款產(chǎn)品的爆紅，而在于構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的IP生態(tài)體系。這個(gè)過程需要時(shí)間的沉淀，需要文化的浸潤，更需要全球視野下的戰(zhàn)略耐心。無論是產(chǎn)能擴(kuò)張與品控的平衡，還是全球化管理與本地化運(yùn)營的博弈，這些都將考驗(yàn)泡泡瑪特的戰(zhàn)略定力和運(yùn)營能力。

在從“中國的泡泡瑪特”向“世界的泡泡瑪特”轉(zhuǎn)型過程中，它需要找到文化輸出與本土認(rèn)同的最大公約數(shù)。

參考資料：

1、《療愈經(jīng)濟(jì)崛起：泡泡瑪特如何俘獲全球年輕人的心？》南方周末

2、《4000億泡泡瑪特的誕生》36氪未來消費(fèi)

3、《價(jià)格瘋漲6倍，瞬間售罄！網(wǎng)友直呼：簡直比黃金還離譜》新聞坊