最近有個(gè)特別有意思的現(xiàn)象：股票ETF市場出現(xiàn)了"回本即贖回"的怪圈。我盯著數(shù)據(jù)看了整整一個(gè)通宵，越看越覺得這里面藏著散戶與機(jī)構(gòu)之間那道永遠(yuǎn)跨不過去的認(rèn)知鴻溝。

你們知道嗎？就在散戶們忙著贖回ETF的時(shí)候，某些機(jī)構(gòu)資金卻在悄悄回流。這種"你拋我接"的游戲，在資本市場已經(jīng)上演了無數(shù)次，但每次都能精準(zhǔn)收割散戶。

一、ETF市場的冰火兩重天

數(shù)據(jù)不會(huì)說謊：股票ETF已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持凈贖回，年內(nèi)凈流出高達(dá)339.59億元。最扎心的是科創(chuàng)50ETF，年內(nèi)凈流出310.5億元，份額縮水近30%。但有意思的是，就在散戶瘋狂贖回的同時(shí)，這只ETF最近又出現(xiàn)了單日凈申購1.4億份的情況。

這種現(xiàn)象我太熟悉了——散戶總是在市場最恐慌的時(shí)候割肉，又在行情起來后追高。而機(jī)構(gòu)呢？他們玩的是另一套游戲規(guī)則。你們知道為什么寬基ETF總規(guī)模還能逆勢增長2363億元嗎？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)看的是量化數(shù)據(jù)，而不是賬戶上的盈虧數(shù)字。

二、預(yù)期差：機(jī)構(gòu)與散戶的本質(zhì)區(qū)別

我常說，股市炒的是預(yù)期差而不是現(xiàn)實(shí)差。什么叫預(yù)期差？就是"我知道你不知道，我會(huì)你不會(huì)，我敢你不敢"。這種信息不對稱，造就了機(jī)構(gòu)與散戶之間永恒的實(shí)力差距。

舉個(gè)最近的例子：半導(dǎo)體國產(chǎn)替代概念。當(dāng)時(shí)市場上有近百只相關(guān)股票，為什么最后能持續(xù)走強(qiáng)的就那么幾只？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)早就通過量化數(shù)據(jù)鎖定了目標(biāo)。你們看到的可能是概念炒作，但我看到的是一套完整的量化模型在運(yùn)作。

三、量化數(shù)據(jù)揭示的真相

我用了十幾年的那套量化系統(tǒng)，最核心的價(jià)值就是還原市場真相。比如下面這張圖，橙色柱體是「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)，反映的是機(jī)構(gòu)資金是否在積極參與交易。你們看，在股價(jià)啟動(dòng)前，機(jī)構(gòu)資金就已經(jīng)持續(xù)活躍了相當(dāng)長一段時(shí)間。

這就是典型的機(jī)構(gòu)操作手法——在市場還沒反應(yīng)過來時(shí)悄悄布局。而散戶在干什么？要么在盲目追漲殺跌，要么在回本后迫不及待地贖回。你們知道最諷刺的是什么嗎？當(dāng)散戶因?yàn)?回本"而興高采烈地贖回ETF時(shí)，機(jī)構(gòu)可能正在通過量化數(shù)據(jù)尋找下一個(gè)布局機(jī)會(huì)。

PS：

上文圖中的橙色柱狀，是我用系統(tǒng)觀察的「機(jī)構(gòu)交易特征」數(shù)據(jù)叫做「機(jī)構(gòu)庫存」。

如果「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)越活躍，那就意味著參與交易的機(jī)構(gòu)資金越多，機(jī)構(gòu)資金參與的時(shí)間也越長。

如果機(jī)構(gòu)資金長時(shí)間參與一只股票，那么它的態(tài)度其實(shí)很明確。

如果不看好的話，會(huì)持續(xù)參與一只股票的交易嗎？顯然是不會(huì)的！

不是所有股票都能獲得機(jī)構(gòu)青睞。比如下面這只，一季度業(yè)績明明很好，股價(jià)卻跌得稀爛。為什么？因?yàn)榱炕瘮?shù)據(jù)早就顯示「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)已經(jīng)消失，機(jī)構(gòu)資金對它沒興趣。

這讓我想起ETF市場的現(xiàn)狀：散戶在贖回，機(jī)構(gòu)在觀望。但你們知道最關(guān)鍵的差別在哪里嗎？機(jī)構(gòu)不是靠猜，而是靠數(shù)據(jù)說話。他們知道什么時(shí)候該進(jìn)，什么時(shí)候該退。

五、給普通投資者的建議

回到開頭的ETF贖回潮。數(shù)據(jù)顯示，8月股票型ETF凈贖回78.03億份，估算規(guī)模110.83億元。但你們注意到?jīng)]有？就在贖回潮中，部分寬基ETF已經(jīng)開始出現(xiàn)資金回流跡象。

這就是典型的市場博弈——當(dāng)大多數(shù)人都在做同一件事時(shí)，往往就是轉(zhuǎn)折點(diǎn)臨近的時(shí)候。我不是說現(xiàn)在就該買ETF，而是想提醒大家：在這個(gè)信息爆炸的時(shí)代，真正有價(jià)值的不是消息本身，而是解讀消息的能力。

每個(gè)投資者都應(yīng)該找到適合自己的量化工具。不是說要用多復(fù)雜的系統(tǒng)，但至少要能看清機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向。畢竟，在這個(gè)市場上，跟著機(jī)構(gòu)不一定能賺大錢，但逆著機(jī)構(gòu)大概率會(huì)虧錢。

ETF贖回潮還在繼續(xù)，但我看到的不是風(fēng)險(xiǎn)，而是機(jī)會(huì)。當(dāng)散戶因?yàn)?回本"而歡呼雀躍時(shí)，量化數(shù)據(jù)可能正在提示完全不同的信號。記住，在這個(gè)市場上，最重要的不是你賺了多少錢，而是你掌握了多少別人不知道的信息。

好了，本篇就到這了，贈(zèng)人玫瑰手有余香，謝謝點(diǎn)贊。

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