導語：在嬰配奶粉領域，飛鶴已經(jīng)形成了一套涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的全球領先的標準與行業(yè)解決方案。即便在行業(yè)整體承壓的環(huán)境下，2025年上半年，飛鶴嬰配奶粉全渠道市場份額及銷量繼續(xù)穩(wěn)居市場第一。輸出行業(yè)最先進的標準與解決方案，而非只是輸出產(chǎn)品，是飛鶴進行全球化競爭的最大底氣。

路言/作者 礪石商業(yè)評論/出品

1

承壓下的領跑者：全渠道第一的根基持續(xù)穩(wěn)固

隨著人口紅利消失、消費市場趨于飽和以及行業(yè)競爭加劇，近些年中國大量優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)營業(yè)績開始承壓，中國經(jīng)濟也隨之陷入階段性的調(diào)整期。未來中國經(jīng)濟的“解法”到底在哪里，這是很多人都非常關心的問題。

為了解答這個問題，筆者于今年在全國范圍內(nèi)走訪了大量企業(yè)，在走訪過程中，筆者見證了一批優(yōu)秀民營企業(yè)在面對復雜性增長難題時都展現(xiàn)出了讓人震驚的進取心與創(chuàng)造力，它們正通過自身的努力一步步突破瓶頸。從這些優(yōu)秀的民營企業(yè)身上，筆者看到了中國經(jīng)濟突圍的關鍵答案。

例如，近日筆者便走訪了飛鶴乳業(yè)位于哈爾濱市郊區(qū)的一座智能化產(chǎn)業(yè)園，其整個生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的智能化水平令人印象深刻；為了更深入探索飛鶴的經(jīng)營之道，筆者又驅(qū)車幾個小時去到齊齊哈爾市龍江縣的一家飛鶴自有牧場，其現(xiàn)代化、精細化的養(yǎng)殖流程也讓筆者眼前一亮。飛鶴公司起家的克東縣也隸屬齊齊哈爾市，但距離齊齊哈爾市區(qū)有數(shù)個小時的車程，與哈爾濱市、齊齊哈爾市正好組成一個正三角的形狀。

在上述地區(qū)走訪的過程中，筆者能切身感受到當?shù)氐乩砦恢玫钠h與創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中的諸多不便。但就是在這樣的環(huán)境下，飛鶴創(chuàng)始人冷友斌先生帶領飛鶴一步步走出克東縣，走出齊齊哈爾市，走出黑龍江省，走出東北平原，發(fā)展至今成為全國乳業(yè)頭部品牌之一，累計創(chuàng)造出17萬個就業(yè)崗位，帶動16萬農(nóng)民增收致富，推動黑龍江省100多萬畝耕地增值。成功的背后，筆者對飛鶴的戰(zhàn)略眼光與經(jīng)營哲學更是多了一份好奇和敬佩。

近些年，由于嬰兒出生率的大幅走低，中國嬰配粉產(chǎn)業(yè)正遭遇著相較其它很多產(chǎn)業(yè)更艱巨的挑戰(zhàn)。行業(yè)頭部企業(yè)如伊利與蒙牛，均在營收與利潤方面出現(xiàn)一定波動。其中，伊利經(jīng)歷了上市后的首次營收與利潤同比下滑，蒙牛亦面臨業(yè)績調(diào)整與人員優(yōu)化等狀況，反映出當前市場環(huán)境的復雜性。

為應對行業(yè)困境，國家層面也已積極介入。2025年6月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專門召開加快奶業(yè)紓困、持續(xù)提升奶業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平座談會，強調(diào)要“千方百計抓好奶業(yè)紓困”，推動產(chǎn)業(yè)“盡快走出困境”，并指出“奶牛產(chǎn)業(yè)紓困任務依然艱巨”。這都印證著乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的共同壓力是客觀存在的。

在此背景下，作為以嬰配粉為核心業(yè)務之一的飛鶴，同樣經(jīng)受著市場周期的考驗。一方面收入、利潤遭遇短期回退，另一方面在資本市場也出現(xiàn)股價的持續(xù)下跌。然而，在2025年上半年，飛鶴嬰配粉全渠道市場份額及銷量繼續(xù)穩(wěn)居市場第一，展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性與市場實力。

根據(jù)飛鶴發(fā)布的2025年上半年財報，飛鶴上半年實現(xiàn)營業(yè)收入91.5億元，依然面臨增長難題。但不同于其它很多企業(yè)一旦銷售停止增長便開始業(yè)績虧損，飛鶴憑借扎實的業(yè)務基礎，依然保持著頗為可觀的盈利能力，凈利潤為10.3億元。得益于可觀盈利能力的保障，飛鶴宣布在2025年中期將繼續(xù)維持穩(wěn)定的分紅政策，預期2025年分派股息總額不少于20億元。同時，飛鶴還宣布將啟動不少于10億元的股份回購。穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅與大額股份回購，也彰顯了飛鶴決策層對于公司業(yè)務發(fā)展與內(nèi)在價值的長期信心。

細分來看，此次飛鶴表現(xiàn)亮點頗多。根據(jù)業(yè)績溝通會，在市場端，2025年上半年，飛鶴經(jīng)典星飛帆系列收入占整體銷售收入的26%，卓睿系列收入約占整體銷售收入的1/3。目前，飛鶴已經(jīng)建立覆蓋全國的母嬰系統(tǒng)，全國已覆蓋超2700家經(jīng)銷商，超69000家門店，飛鶴星媽會會員已經(jīng)超過8400萬。2025年2季度，飛鶴品牌穩(wěn)居用戶心智首位，品牌認知度高達99%。在技術端，上半年飛鶴通過發(fā)布全球領先的“乳蛋白鮮萃提取科技”，鞏固了自主創(chuàng)新的技術護城河，不僅顯著提升了蛋白原料的國產(chǎn)化自主保障能力，更推動產(chǎn)品品質(zhì)實現(xiàn)跨越式升級。

下半年，飛鶴還有望推出符合市場趨勢與用戶定制化需求的高端產(chǎn)品，進一步擴大市場份額，助力業(yè)務企穩(wěn)回升。

2

飛鶴如何破局全球化？

雖然依然保持著可觀的市場份額、技術壁壘、現(xiàn)金儲備和盈利能力，但隨著中國嬰兒出生率進入到一個低迷期，如果飛鶴只是固守中國本土市場便注定難有作為。從長期主義視角與終局思維來看，飛鶴要想實現(xiàn)新一輪的發(fā)展，就必須走全球化之路。

近些年，雖然中國有家電、手機與汽車等領域的全球化取得了巨大進展，但食品行業(yè)的全球化一直是一個巨大短板。截至目前，中國能夠稱得上真正實現(xiàn)成功全球化的食品企業(yè)還尚未有一家。缺乏成功的行業(yè)先例，也讓大多數(shù)中國食品企業(yè)對全球化戰(zhàn)略敬而遠之。

但一步步從東北走向全國的成長歷程，已經(jīng)充分證明了飛鶴絕不是一家被傳統(tǒng)觀念束縛的平庸企業(yè)。最近兩年，飛鶴便用新的行動成果證明了這一點，其相繼完成了在加拿大與東南亞兩個重點海外市場的布局，這讓公眾頗為意外的同時，也為中國食品產(chǎn)業(yè)的全球化之路帶來了巨大鼓舞。

其中，針對加拿大與東南亞市場的不同環(huán)境，飛鶴采取了兩種截然不同的戰(zhàn)略路徑。例如，在加拿大市場，飛鶴除了推出新的子品牌皇家妙克，還在當?shù)赜H自打造了本土唯一一家的嬰幼兒奶粉生產(chǎn)工廠。在東南亞市場，飛鶴則選擇以菲律賓為首站，推出了主打純鮮奶配方奶粉，定位中高端市場的子品牌AceKid。

作為在企業(yè)品牌領域有著深刻理解，且是著名的戰(zhàn)略定位理論成功踐行者的飛鶴公司，深知品牌與消費者心智相契合的重要性。對于上述兩個市場，飛鶴采取的共性策略是均推出了更貼合當?shù)厥袌鎏卣鞯莫毩⒆悠放?，這有利于品牌在培育、壯大過程中的事半功倍。

在加拿大與東南亞市場布局的最大區(qū)別是，飛鶴在加拿大選擇了自建本土工廠的方式，在菲律賓選擇了從中國出口的方式，這與這兩個市場差異化的地理、社會環(huán)境息息相關。眾所周知，北緯47°是世界公認的“黃金奶源帶”，而加拿大有著位于這條緯度區(qū)域內(nèi)的全球知名奶源產(chǎn)地，嚴苛的奶源標準與飛鶴的經(jīng)營理念不謀而合。同時，加拿大也已經(jīng)多年不生產(chǎn)配方奶粉，且沒有自己的嬰幼兒奶粉制造工廠，無論政府還是消費者都對本地化的乳制品企業(yè)有著強烈需求。上游原材料與下游市場的雙重優(yōu)勢，讓飛鶴洞察到加拿大市場的戰(zhàn)略價值，于是與加拿大金斯頓市簽訂合約，決定投資3.8億加元建立奶粉工廠。

值得一提的是，飛鶴在加拿大投資工廠并非因為中國市場下滑而臨時起意做的草率決策。早在中國嬰兒出生率還保持高位的2016年底，飛鶴正處于強勁的業(yè)績增長期，決定布局海外，除了加拿大市場出現(xiàn)了很好的機會，更關鍵的是，飛鶴公司創(chuàng)始人冷友斌對未來行業(yè)趨勢變化的產(chǎn)業(yè)先見以及對飛鶴系統(tǒng)化能力的信心。

東南亞國家則地處亞熱帶地區(qū)，當?shù)厝狈?yōu)質(zhì)奶源且不適合奶粉生產(chǎn)加工，當?shù)厮械哪谭鄱际窃醋赃M口。而飛鶴公司位于中國黑龍江省的大本營，是距離東南亞國家最近的“黃金奶源帶”，飛鶴在這里打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)第一條完整的全產(chǎn)業(yè)鏈，這使得飛鶴相較其它歐美品牌具有更好的地理優(yōu)勢。另外，東南亞國家當前及未來還將一直保持著較高的出生率，嬰配奶粉市場成長潛力巨大。例如，菲律賓的總和生育率（每個婦女在育齡期間平均生育子女的數(shù)量為1.9，越南為1.91，印度尼西亞為2.1，都遠高于中國）。

數(shù)據(jù)來源：世界銀行集團

區(qū)別于其它海外品牌在東南亞市場的產(chǎn)品多采取脫脂乳粉進行生產(chǎn)，飛鶴則堅持在東南亞市場推出采用生牛乳直接生產(chǎn)，且經(jīng)由“兩小時生態(tài)圈”保鮮的純鮮奶配方產(chǎn)品，品質(zhì)遠超歐盟標準。所謂“兩小時生態(tài)圈”，即飛鶴在全產(chǎn)業(yè)鏈過程中對農(nóng)場、牧場與工廠進行了合理布局，可以成功實現(xiàn)從牧場產(chǎn)出的鮮奶，在10分鐘內(nèi)降至0~4攝氏度，以全封閉的方式運送至工廠，從擠奶到加工成粉全程不超過2小時，從而保證消費者喝到的每一口飛鶴奶粉都足夠新鮮。

除了基于不同海外市場特征而有所差別的正確出海策略，飛鶴在中國本土市場深耕嬰配方奶粉數(shù)十年所形成的豐富經(jīng)驗與核心能力，是飛鶴敢于進行全球化競爭的底層能力。

首先，飛鶴在中國構建的“從源頭牧草種植、飼料加工、規(guī)?；膛ｏ曫B(yǎng)，到生產(chǎn)加工、售后服務各個環(huán)節(jié)全程可控”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系，在全球范圍都代表著行業(yè)先進的管理理念與管理實踐。尤其在數(shù)智化技術的賦能下，飛鶴實現(xiàn)了從奶源到生產(chǎn)再到倉儲配送的全鏈路智能化，將質(zhì)量管控做到了極致。例如，飛鶴旗下的龍江、甘南與克東三家智能工廠分別都榮獲了有著制造業(yè)“諾貝爾獎”之稱的TPM（Total Productive Maintenance，全員生產(chǎn)維護）大獎，彰顯了飛鶴乳業(yè)在智能制造與質(zhì)量管控領域的卓越實力與領先地位。

其次，產(chǎn)品核心技術研發(fā)上，飛鶴匯聚全球頂尖科研力量，與包括哈佛大學、北京大學與清華大學在內(nèi)的全球7國20余個國內(nèi)外知名高校和權威機構建立深度科研合作，積極推進母乳研究與腦科學研究，以實現(xiàn)更精準的營養(yǎng)干預，這使得飛鶴產(chǎn)品在精準營養(yǎng)配方方面有著行業(yè)領先的差異化優(yōu)勢。正是這種產(chǎn)品的差異化，助力飛鶴已經(jīng)實現(xiàn)中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉市場連續(xù)六年銷量第一，全球連續(xù)四年銷量第一。

所以，飛鶴的全球化并非只是簡單的將產(chǎn)品放到海外銷售，而是將涵蓋行業(yè)先進管理理念、一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系、智能化生產(chǎn)與核心技術等組成的一整套完整的嬰配奶粉的行業(yè)解決方案帶到了海外市場，用“飛鶴標準”賦能全球產(chǎn)業(yè)。領先的行業(yè)解決方案帶來差異化的產(chǎn)品，差異化的產(chǎn)品帶來水到渠成的市場結果。

截至目前，飛鶴加拿大工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)在北美市場成功進駐沃爾瑪、Loblaws等超過1500家大型商超，相較2024年底的403家增長超過270%，受到當?shù)叵M者與渠道的充分認可。這充分說明了飛鶴的一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系，在海外市場同樣具有明顯的行業(yè)優(yōu)勢。

在菲律賓市場，大量兒童都存在早期齲齒、糖尿病與發(fā)育遲緩等癥狀。而針對不同區(qū)域人群進行更精準的營養(yǎng)干預正是飛鶴的核心競爭力，其在AceKid品牌的產(chǎn)品配方中，去掉了蔗糖與麥芽糖糊精，以降低菲律賓兒童早期蛀牙、鈣吸收不良與小兒糖尿病的風險。同時在配方中添加了14種維生素、7種礦物質(zhì)以及DHA、ARA、葉黃素、膽堿與益生元GOS，以幫助兒童的身體生長、認知發(fā)展與消化系統(tǒng)健康。

好的產(chǎn)品是最好的廣告，自AceKid品牌上市以后，其產(chǎn)品背后的科學育兒觀念便在菲律賓市場引起了廣泛關注，產(chǎn)品也陸續(xù)進入全國的各個超市和藥店。在整個東南亞地區(qū)，各個國家與菲律賓市場有著高度相似的共性，在成功打開菲律賓市場后，飛鶴還計劃將成功經(jīng)驗復制至越南、印度尼西亞等潛力市場。

3

全球化的長期價值

《礪石商業(yè)評論》在長期研究全球大量商業(yè)案例的過程中發(fā)現(xiàn)，判斷一家企業(yè)長期價值的最重要依據(jù)不是短期的財務數(shù)據(jù)，而是這家企業(yè)是否具備持續(xù)進化的能力。而判斷其進化能力的重要標準，是看其過去的戰(zhàn)略成果，以及面向未來的戰(zhàn)略規(guī)劃。過去的戰(zhàn)略成果，證明了其有著什么樣的觀念與能力；未來的戰(zhàn)略規(guī)劃，則體現(xiàn)了它的愿景與成長潛力。

從一家位于偏遠地區(qū)的小型乳制品企業(yè)，到發(fā)展成為在中國嬰配奶粉市場連續(xù)6年銷量第一，全球連續(xù)4年銷量第一的行業(yè)標桿企業(yè)，已經(jīng)充分證明了飛鶴這家公司身上所具備的優(yōu)秀企業(yè)特質(zhì)與差異化的核心能力?，F(xiàn)在其又敢為行業(yè)先，不懼艱難險阻，堅定地在全球市場選擇自建品牌，自建產(chǎn)業(yè)鏈的“造船出?！狈绞剑侵皇峭ㄟ^海外并購或簡單售賣產(chǎn)品的傳統(tǒng)方式，充分彰顯了飛鶴的志存高遠與產(chǎn)業(yè)先見。

雖然目前飛鶴距離進入全球化收獲期還有著不小的距離，但任何一個基業(yè)長青的企業(yè)都并非一路長虹，而都是在上一輪戰(zhàn)略紅利結束后，在新一輪戰(zhàn)略紅利爆發(fā)前，不可避免地有著較長一段時間的蓄力期，直到突然爆發(fā)，才再次引起行業(yè)關注。方向與能力是企業(yè)戰(zhàn)略的兩個關鍵，飛鶴一方面在全球化戰(zhàn)略上有著清晰的遠景，另一方面也有著應對全球化競爭的系統(tǒng)性能力，現(xiàn)在又通過“造船出海”成功在兩個海外戰(zhàn)略級市場找到突破口，其無疑正處于新一輪戰(zhàn)略紅利的蓄力期。

雖然當前甚至未來一段時間飛鶴還依舊在業(yè)績上承受著巨大壓力，但筆者認為投資者無需太在乎飛鶴處于戰(zhàn)略變革期的短期財務表現(xiàn)，而是應該用長期主義的視野去看待飛鶴的長期價值。隨著未來全球化戰(zhàn)略逐漸步入成熟期，無論營收還是利潤，飛鶴都有望重啟增長，屆時飛鶴在資本市場的表現(xiàn)也勢必迎來新一輪的質(zhì)變。而價值投資者的真正差異化便在于，提前洞見到企業(yè)的潛在價值，然后保持耐心，靜待花開。