能增加銷(xiāo)量去庫(kù)存總歸算是好事。但是，高度依賴補(bǔ)貼的消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生并不能穩(wěn)定改善預(yù)期，有明顯的“藥物依賴”副作用。

撰文丨關(guān)不羽

2025年9月1日，國(guó)家消費(fèi)補(bǔ)貼政策（簡(jiǎn)稱(chēng) “國(guó)補(bǔ)”）“續(xù)杯”。第三批690億元中央財(cái)政資金已全額下?lián)苤粮魇?。這場(chǎng)覆蓋家電、數(shù)碼、汽車(chē)等全品類(lèi)的政策紅利將持續(xù)至12月31日。

國(guó)補(bǔ)“續(xù)杯”，是提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)的靈丹妙藥，還是為特定產(chǎn)業(yè)續(xù)命的藥不能停？

01

2024年3月，《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》出臺(tái)，“兩新”政策正式啟動(dòng)。同年7月推出了“兩新”的配套資金方案，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持“兩新”，其中設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新資金各1500億元，統(tǒng)稱(chēng)為“國(guó)補(bǔ)”。

雖然文件標(biāo)題中沒(méi)有點(diǎn)名，但從“國(guó)補(bǔ)”名單看，發(fā)力方向是清晰的，就是家電（含數(shù)碼產(chǎn)品）消費(fèi)和汽車(chē)消費(fèi)?？梢赃@樣理解“兩新”的政策目標(biāo)：“小目標(biāo)”是為受制于需求不足的兩大產(chǎn)業(yè)紓困；“大目標(biāo)”則是提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。

“藥效”最明顯的是家電消費(fèi)。2024年，國(guó)補(bǔ)出臺(tái)前的1—7月中國(guó)家電零售市場(chǎng)規(guī)模為4722億元，同比下降4.3%。8月份后，政策發(fā)力后持續(xù)增長(zhǎng)，12月達(dá)到高潮，同比增長(zhǎng)23.4%。靠這波第四季度的“翹尾”，2024年全年的家電消費(fèi)比2023年增長(zhǎng)了12.3%。頭部廠商的業(yè)績(jī)也均有明顯改善，美的、海爾、格力“三巨頭”的凈利潤(rùn)都有同比兩位數(shù)的增長(zhǎng)。國(guó)補(bǔ)確實(shí)為家電企業(yè)制造了一場(chǎng)“小陽(yáng)春”。

相比之下，國(guó)補(bǔ)對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的拉動(dòng)作用，只能說(shuō)是一言難盡。

2024年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)累計(jì)零售量達(dá)2290萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.5%。不錯(cuò)的增長(zhǎng)表現(xiàn)也算是打破了這幾年汽車(chē)市場(chǎng)的冷寂。但是，價(jià)格戰(zhàn)的硝煙“卷”走了大半的行業(yè)利潤(rùn)。以價(jià)換量、增量不增收，依然是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)。

圖/圖蟲(chóng)創(chuàng)意

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布《2024年全國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示：2024年乘用車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商零售總額達(dá)4.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.1%。這區(qū)區(qū)2個(gè)點(diǎn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，卻是以大幅打折換來(lái)的。2024年乘用車(chē)成交價(jià)為20.4萬(wàn)元，同比下跌1.3萬(wàn)元，市場(chǎng)折扣率高達(dá)17.6%。再加上1.5萬(wàn)元至2萬(wàn)元的以舊換新置換補(bǔ)貼，2024年中國(guó)汽車(chē)打了一個(gè)史詩(shī)級(jí)的大折扣。

因此，銷(xiāo)量增長(zhǎng)意味著虧損擴(kuò)大。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，如果以2023年的新車(chē)銷(xiāo)售折扣水平計(jì)算，2024年車(chē)市價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致乘用車(chē)零售市場(chǎng)損失1956億元。真是越補(bǔ)越虧。

綜合而言，國(guó)補(bǔ)對(duì)家電產(chǎn)業(yè)的確是一副立竿見(jiàn)影的補(bǔ)藥，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)卻是“虛不受補(bǔ)”。

這種差異其實(shí)也不難理解。家電消費(fèi)市場(chǎng)的總規(guī)模不過(guò)萬(wàn)億有余，幾百億國(guó)補(bǔ)足夠“刺激”?？墒?，汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)的總規(guī)模高達(dá)三四十萬(wàn)億，百億、千億的補(bǔ)貼能掀起多大浪花？

微觀層面上也是如此。擱在購(gòu)物車(chē)?yán)铩胺N草”的家電產(chǎn)品，打個(gè)百八十的折，就足以改變消費(fèi)決策。十幾萬(wàn)、二十萬(wàn)的購(gòu)車(chē)決策，卻不是一兩萬(wàn)的補(bǔ)貼能輕易改變的。所以，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商還得補(bǔ)上“折上折”，才能打動(dòng)消費(fèi)者，以完成政策發(fā)力推高的銷(xiāo)售目標(biāo)。

汽車(chē)國(guó)補(bǔ)與其說(shuō)是鼓勵(lì)了汽車(chē)消費(fèi)，不如說(shuō)是變相鼓勵(lì)了“價(jià)格戰(zhàn)”。本質(zhì)上還是降價(jià)去庫(kù)存的以價(jià)換量，該怎么卷還是怎么卷。行業(yè)的整體處境并沒(méi)有因?yàn)閲?guó)補(bǔ)而改變，只不過(guò)一部分“內(nèi)卷”成本通過(guò)國(guó)補(bǔ)轉(zhuǎn)嫁給了財(cái)政，由納稅人埋單。

當(dāng)然，能增加銷(xiāo)量去庫(kù)存總歸算是好事。但是，高度依賴補(bǔ)貼的消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生并不能穩(wěn)定改善預(yù)期，有明顯的“藥物依賴”副作用。

02

國(guó)補(bǔ)助力下，今年上半年的家電消費(fèi)和汽車(chē)消費(fèi)均出現(xiàn)了10%左右的同比增長(zhǎng)。然而，隨著6月份多地暫停發(fā)放補(bǔ)貼，增長(zhǎng)勢(shì)頭戛然而止。汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)尤為明顯。行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月份國(guó)內(nèi)狹義乘用車(chē)市場(chǎng)零售銷(xiāo)量達(dá)183.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.9%，但環(huán)比下降了11.9%。

同比增長(zhǎng)6.9%，很大程度上是去年7月市場(chǎng)坐等國(guó)補(bǔ)政策落地的低基數(shù)效應(yīng)，環(huán)比的11.9%下降卻是實(shí)實(shí)在在的“打回原型”。

家電行業(yè)的銷(xiāo)售預(yù)期也和國(guó)補(bǔ)深度綁定，業(yè)內(nèi)人士對(duì)下半年市場(chǎng)并不樂(lè)觀。8月份奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，2025全年零售額同比預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)2.4%，其中第四季度預(yù)計(jì)同比下降8.6%。顯然，業(yè)內(nèi)人士也被6月份多地“停藥”的風(fēng)向變化“嚇”到了。

國(guó)補(bǔ)一年，“藥效”明顯。但是持續(xù)使用“強(qiáng)心針”并沒(méi)有讓市場(chǎng)預(yù)期真正安心。一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，都足以讓市場(chǎng)信心化為烏有。這也是靠補(bǔ)貼穩(wěn)消費(fèi)的副作用。不穩(wěn)定的預(yù)期總是讓市場(chǎng)心態(tài)打擺子，今朝有酒今朝醉，今天有羊毛就今天薅。所以，補(bǔ)貼資金的利用效率總是會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)投機(jī)心態(tài)加重而大打折扣。補(bǔ)貼一出，亂象橫生。諸如先漲后補(bǔ)的吃兩頭、“0公里”二手車(chē)的騙補(bǔ)操作，都被媒體曝光。

圖/網(wǎng)絡(luò)

短期行為泛濫，因?yàn)樗腥硕记宄?，補(bǔ)貼政策是“人造水源”，拼的就是手速。

國(guó)補(bǔ)的資金來(lái)源是長(zhǎng)期國(guó)債，債可以長(zhǎng)借，但終歸是要還的。國(guó)補(bǔ)的資金渠道是財(cái)政，財(cái)政局的門(mén)是長(zhǎng)開(kāi)的，但政策發(fā)力的方向是多變的。

這幾年的財(cái)政形勢(shì)，眾所周知，無(wú)需贅述。

可是，財(cái)政的任務(wù)清單又很長(zhǎng)，既要穩(wěn)消費(fèi)，又要穩(wěn)民生，還要搞基建。十鍋九蓋，總是要閃轉(zhuǎn)騰挪的。來(lái)自財(cái)政的“人造水源”的開(kāi)關(guān)隨時(shí)可能關(guān)閉，并不是穩(wěn)定的源頭活水，又談何穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期？

6月份多地“停藥”，本來(lái)也算不上意料之外的突發(fā)情況，僅僅是補(bǔ)貼資金兩個(gè)月的檔期缺口罷了，就造成了明顯的信心動(dòng)搖。這不是典型的“補(bǔ)貼依賴癥”嗎？吊瓶一掛，滿面紅光。針頭一拔，萎靡不振?？刹皇墙?jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)久之計(jì)。

國(guó)補(bǔ)及時(shí)“續(xù)杯”，穩(wěn)定了市場(chǎng)心態(tài)。但是，即便“再來(lái)一針”，“藥效”也難以持久。消費(fèi)補(bǔ)貼是有邊際效應(yīng)的，長(zhǎng)期“藥效”不可高估。家電更新周期四到五年，汽車(chē)更新周期十年左右，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)周期不會(huì)因?yàn)檠a(bǔ)貼政策的刺激而改變。無(wú)非是本來(lái)打算明年換的，看在補(bǔ)貼的面子上提前幾個(gè)月罷了。這并不是真實(shí)的消費(fèi)增長(zhǎng)，而是透支了未來(lái)的消費(fèi)需求。因此，隨著補(bǔ)貼的持續(xù)，“藥效”會(huì)逐漸減弱。

當(dāng)然，可以通過(guò)擴(kuò)大補(bǔ)貼的范圍延長(zhǎng)“藥效”。今年上半年的國(guó)補(bǔ)范圍就擴(kuò)大到了蘋(píng)果，剛出臺(tái)的“續(xù)杯”政策又?jǐn)U大了清潔類(lèi)家電、安全生產(chǎn)設(shè)備等品類(lèi)。但是，候補(bǔ)名單不可能無(wú)限擴(kuò)大，補(bǔ)貼的資金也不可能無(wú)限增加。歸根結(jié)底，補(bǔ)貼不是補(bǔ)藥，而是江湖救急的強(qiáng)心針。

藥不能停，但長(zhǎng)期用藥的“藥效”不可期待。

03

毋庸諱言，政府補(bǔ)貼在中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一直發(fā)揮著重要的作用。最典型的就是新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)，曾經(jīng)的補(bǔ)貼生產(chǎn)大戶，到如今的補(bǔ)貼消費(fèi)大戶，全程呵護(hù)，卻成了“藥不能停”的首席病號(hào)。其中的因果，應(yīng)該反思。

對(duì)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)的大力補(bǔ)貼，是造成產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)的主要推手。十年前造一輛貼兩輛的豪橫，正是今天全行業(yè)秋風(fēng)瑟瑟的禍端。補(bǔ)貼出的巨大產(chǎn)能，又要通過(guò)補(bǔ)貼提銷(xiāo)量去庫(kù)存。多少真金白銀砸下去，還是沒(méi)能打造出具備造血能力的健康產(chǎn)業(yè)，令人唏噓。

圖/圖蟲(chóng)創(chuàng)意

家電產(chǎn)業(yè)的情況雖然要好一些，但是基本邏輯也類(lèi)似。十多年前“家電下鄉(xiāng)”的消費(fèi)補(bǔ)貼，導(dǎo)致過(guò)剩產(chǎn)能未能及時(shí)出盡。十多年后，需求不足的困局再現(xiàn)，也得靠補(bǔ)貼續(xù)命。

產(chǎn)業(yè)政策的信奉者相信政府補(bǔ)貼能引導(dǎo)市場(chǎng)主體做出更理性的判斷，現(xiàn)實(shí)卻是事與愿違。補(bǔ)貼生產(chǎn)，本質(zhì)上就是政府代替市場(chǎng)做出投資決策；補(bǔ)貼消費(fèi)，則是政府代替消費(fèi)者做出消費(fèi)決策。補(bǔ)貼生產(chǎn)制造了產(chǎn)能過(guò)剩的包袱，又不得不靠補(bǔ)貼消費(fèi)負(fù)重前行。沒(méi)有困難創(chuàng)造困難也要上，這真的“理性”嗎？

兩新政策推出的國(guó)補(bǔ)，就是為昔日補(bǔ)貼生產(chǎn)的產(chǎn)能堆積埋單。但是，補(bǔ)貼改變不了長(zhǎng)期市場(chǎng)預(yù)期，只會(huì)造成“藥物依賴”。補(bǔ)貼也改變不了產(chǎn)業(yè)格局，該卷的還得卷，甚至在補(bǔ)貼刺激下變得更卷?？墒?，不補(bǔ)還不行。猝然戒斷，香消玉殞。沒(méi)有真實(shí)需求的過(guò)剩產(chǎn)能土崩瓦解，造成的后果難以承受。

因此，國(guó)補(bǔ)“藥不能?！?。只能期待以時(shí)間換空間，為排雷爭(zhēng)取到更大的騰挪空間。然而，付出上千億的代價(jià)為問(wèn)題產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)取到解決問(wèn)題的時(shí)間，真能解決問(wèn)題嗎？如果不能解決問(wèn)題，補(bǔ)貼制造的問(wèn)題產(chǎn)業(yè)又將何去何從？

至于靠補(bǔ)貼刺激消費(fèi)的宏觀目標(biāo)，更不可期待。國(guó)補(bǔ)一年，上千億的資金投入，消費(fèi)提振的效果并不明顯。這并不讓人感到意外。國(guó)補(bǔ)實(shí)際上是政府財(cái)政的二次分配，無(wú)非是蛋糕切給誰(shuí)的上下其手，并不是做大蛋糕的真實(shí)增長(zhǎng)。為了薅補(bǔ)貼的羊毛買(mǎi)了冰箱，少不得省幾個(gè)月的下館子錢(qián)，此消彼長(zhǎng)可不會(huì)拉動(dòng)多少消費(fèi)增長(zhǎng)。

總之，國(guó)補(bǔ)政策是江湖救急的非常舉措，終非長(zhǎng)久之計(jì)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的提振，靠補(bǔ)貼是補(bǔ)不出來(lái)的。還是要正本清源，克制干預(yù)沖動(dòng)，結(jié)束政策信仰，讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用。

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