一創(chuàng)固收：基金費用意見稿引債市調(diào)整，資金邊際微緊

近期證監(jiān)會就公募基金費用征求意見，債市恐慌，曲線熊陡。昨日收益率迅速上行，對該意見稿定價一步到位，日內(nèi)中長端呈現(xiàn)弱勢震蕩，中短端下午稍有走強(qiáng)，曲線熊陡。盤中公布的8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，對市場影響較小。

現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券250011收益率上行1.55BP至1.783%，30年國債活躍券25特2收益率上行2.25BP至2.05%，10年期國開活躍券250215收益率上行2.4BP至1.8975%。

公開市場方面，央行公開市場7天OMO投放1915億元，到期1827億元，凈投放88億元。今天資金整體均衡，不過相比于上周最松的時候，價格邊際上還是有小幅的抬升。

浙商銀行FICC：多利空壓債市，短期謹(jǐn)慎待破位

昨日市場延續(xù)小幅陡峭化上行走勢，收益率的調(diào)整可能主要由上周五證監(jiān)會公布的基金銷售費用管理規(guī)定征求意見稿、上周央行公開市場操作的大額凈回籠、權(quán)益市場的堅挺表現(xiàn)以及市場預(yù)期季末月銀行仍有兌現(xiàn)存量債券浮盈需求等因素引起。上述利空因素對債市的壓力客觀存在，且在短期內(nèi)難以證偽或消退，因此在投資操作上更適合觀察市場在諸多“利空”因素下的表現(xiàn)，而避免冒進(jìn)妄動：如果債市能夠頂住壓力，不破前高，后續(xù)四季度表現(xiàn)或許值得高看一線，但在當(dāng)前仍宜保持耐心和謹(jǐn)慎。

中信建投基金：債市寬幅震蕩先漲后跌，央行凈回籠超萬億

上周（9.1-9.5）債市先漲后跌，呈現(xiàn)寬幅震動趨勢，收益率小幅走陡。前半周債市顯著反彈，收益率下行，30年和10年國債活躍券收益率分別下破2.0%和1.75%。但周五隨著股市反彈、資金邊際轉(zhuǎn)緊，市場快速回吐前半周的漲幅。在找不到主邏輯的情況下，債市還是隨股市寬幅波動，國債期貨受大類資產(chǎn)配置影響，波動相對更大。

資金方面：上期DR007盤內(nèi)運(yùn)行在1.3-1.55%的區(qū)間，資金面均衡寬松，資金價格月初小幅下行。上周有22731億元逆回購到期；周一至周五，央行分別開展了1827億元、2557億元、2291億元、2126億元和1883億元逆回購?fù)斗挪僮?；逆回購累計凈回籠12047億元，疊加買斷式逆回購到期和投放各10000億元，央行合計凈回籠12047億元。

一級市場方面，上周累計發(fā)行量5630億元，日均發(fā)行量處于較低水平。國債和國開債一級招標(biāo)情緒較弱，全場倍數(shù)和邊際倍數(shù)較低，國債一級博邊熱情較低。二級市場方面，全周債市先上漲，再小幅下跌，十年國債活躍券250011中債估值收益率運(yùn)行在1.7475-1.7705%區(qū)間，下行1.25bp。

金信基金固收：股債蹺蹺板主導(dǎo)，后市聚焦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與機(jī)構(gòu)行為

上周（9.1-9.5）債市整體延續(xù)區(qū)間震蕩，從資產(chǎn)整體利率整體走勢來看，“股債蹺蹺板”的特征仍在，利率全周先下后上。上半周，權(quán)益市場稍有降溫，債市收益率逐步下行；周四股市觸底回升，周五漲勢明顯，債市連跌兩日，收益率上行接近前期高點。全周資金面保持均衡寬松，DR007盤內(nèi)運(yùn)行在1.3%-1.55%區(qū)間內(nèi)，雖然央行公開市場操作連續(xù)凈回籠，加上買斷式逆回購到期和投放各1萬億，合計凈回籠1.2萬億左右，但資金量保持充裕。

上周（9.1-9.5）股市經(jīng)過調(diào)整之后重回上行，整體情緒尚可，債市后續(xù)依舊需要關(guān)注權(quán)益市場的風(fēng)偏變化，做好跟隨。海外方面，上周美國公布8月就業(yè)數(shù)據(jù)依舊不及預(yù)期，市場對9月降息預(yù)期增加，對國內(nèi)資產(chǎn)均偏利好。目前看基本面和貨幣環(huán)境對債市依舊有支撐，但在各種因素擾動的背景下，利率下行動力不足，交易上預(yù)計延續(xù)震蕩思維。后續(xù)可重點關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布和預(yù)期差，以及利率點位調(diào)整至關(guān)鍵點位時的機(jī)構(gòu)行為變化。

浙銀理財：債市延續(xù)震蕩且指數(shù)上行，股債性價比逐步偏向債券

上周債市延續(xù)了前期高位震蕩態(tài)勢。近一周各期限國債收益率以下行為主，中債國債總指數(shù)(總值)全價指數(shù)上漲0.09%。信用債收益率、信用利差以下行為主，短端表現(xiàn)好于長端。中債信用債總指數(shù)(總值)全價指數(shù)上漲0.03%。從日內(nèi)表現(xiàn)來看，周一PMI不弱，傳聞股票投資者買入國債期貨對沖股市風(fēng)險，債市上漲；周二，消息面平靜，債市變動不大；周三，投資者止盈股票，債市上漲；周四，消息面平靜，A股下跌，債市呈震蕩走勢；周五，A股反彈，債市下跌從股票和債券的性價比來看，此前由于A股走勢較弱、債券收益率較低，股票性價比顯著高于債券。近期隨著A股上漲，而債券收益率高位震蕩，股債性價比在向有利于債券的方向演進(jìn)。

長江證券：股債蹺蹺板主導(dǎo)上周債市，本周或延續(xù)調(diào)整

上周債市收益率先下后上，股債蹺蹺板仍是影響短期走勢的主要因素，同時月初相對寬松的資金面對于債市行情的展開也提供了支撐?！?3閱兵”前后，股票市場出現(xiàn)高位調(diào)整，債市情緒得以緩和，收益率高位回落；同時，月初公開市場雖有大規(guī)模資金回籠，但在央行的呵護(hù)之下，資金利率整體保持平穩(wěn)。中長端債市收益率整體回落，但幅度相對有限，在3BP以內(nèi)波動。一級市場方面，政府債券發(fā)行規(guī)模較前一周小幅增加900億元左右，交易所公司債發(fā)行規(guī)模700億左右，和前一周基本持平；銀行間非金融企業(yè)債務(wù)融資工具規(guī)模發(fā)行規(guī)模700億左右，較前一周下降近900億；一級市場發(fā)行利率整體回落，周五受市場情緒影響，有所上行。 本周債市仍面臨一定的調(diào)整壓力，或?qū)⒀永m(xù)周五調(diào)整趨勢，主要影響因素仍在于股債蹺蹺板效應(yīng)。

東吳證券：債市分化波動，后市聚焦股債效應(yīng)與美聯(lián)儲降息影響

上周利率債方面，收益率先下后上，波動加大，資金面雖然仍然寬松，但短端利率表現(xiàn)弱于長端。其中1年期國債收益率上行2.5BP，10年期國債收益率下行1.2BP，而30年期國債收益率則上行0.9BP。各品種信用債收益率在前期震蕩上行后本周以下行為主，整體仍處低位。

展望后市，目前雖然權(quán)益市場較為火熱，但國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，債市處于震蕩觀察期。股債蹺蹺板效應(yīng)將引導(dǎo)市場短期交易邏輯，但債市的波動預(yù)計仍將小于股市。周末美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)升溫關(guān)注美聯(lián)儲降息后國內(nèi)貨幣政策的應(yīng)對變化。