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芯原收購芯來：RISC-V 戰(zhàn)略并購引爆資本市場，開盤即 20% 漲停

2025 年 9 月 12 日，半導(dǎo)體 IP 領(lǐng)域上演資本大戲 —— 芯原股份（688521.SH）在宣布收購芯來科技 97.01% 股權(quán)后于科創(chuàng)板復(fù)牌，開盤即迎來 20% 漲停，股價報 183.6 元，總市值突破 965 億元。這一強勢表現(xiàn)不僅印證了市場對此次并購的高度認可，更凸顯了 RISC-V 架構(gòu)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程中的戰(zhàn)略價值。

并購核心：補全RISC-V 全棧 IP 版圖

作為中國半導(dǎo)體 IP 領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，芯原股份此次收購并非偶然。公告顯示，芯原已持有芯來科技 2.99% 股權(quán)，交易完成后后者將成為其全資子公司。成立于 2018 年的芯來科技是國內(nèi) RISC-V CPU IP 的領(lǐng)軍者，已構(gòu)建起覆蓋通用與專用場景的完整產(chǎn)品線：N/U 系列適用于邊緣計算與 IoT，NX/UX 系列瞄準數(shù)據(jù)中心等高性能領(lǐng)域，而 NS、NA、NI 三大專用系列則分別聚焦安全、汽車電子和 AI 計算場景。其客戶群體已超 300 家，廣泛分布于 AI、汽車電子、5G 通信等關(guān)鍵領(lǐng)域。

對于芯原而言，此次并購具有戰(zhàn)略補位意義。作為 "中國半導(dǎo)體 IP 第一股"，芯原 2024 年半導(dǎo)體 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)全球排名第八，但其在 CPU IP 領(lǐng)域存在明顯短板。芯來科技的加入將完善其 "核心處理器 IP+CPU IP" 的全棧式異構(gòu)計算版圖，尤其在 AI ASIC 領(lǐng)域，RISC-V 的模塊化指令集優(yōu)勢能顯著提升芯片設(shè)計的靈活度與創(chuàng)新空間。東吳證券分析指出，這一組合將加速芯原在 AIoT、汽車電子等高增長場景的規(guī)?；涞?。

雙方的合作淵源為并購奠定了基礎(chǔ)。早在 2018 年，芯原作為首任理事長單位牽頭成立中國 RISC-V 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟時，芯來科技便是首批成員。芯原創(chuàng)始人戴偉民更是芯來科技的早期投資者，雙方在技術(shù)路線與產(chǎn)業(yè)判斷上高度契合。這種長期積累的信任關(guān)系，為并購后的技術(shù)整合掃清了障礙。

市場邏輯：技術(shù)協(xié)同驅(qū)動價值重估

資本市場的熱烈反應(yīng)源于對并購協(xié)同效應(yīng)的清晰預(yù)期。芯原股份停牌前已呈現(xiàn)強勢走勢，從 2024 年 9 月的 24.45 元低點漲至停牌前的 153 元，一年間漲幅超六倍。復(fù)牌后的漲停更將這一趨勢推向新高度，反映出投資者對其技術(shù)閉環(huán)形成后的價值重估。

深層次看，市場信心來源于三點核心邏輯：其一，芯原當前在手訂單達 30.25 億元，2025 年三季度新簽訂單 12.05 億元，同比激增 85.88%，其中 AI 算力相關(guān)訂單占比 64%，收購芯來后將顯著提升這些訂單的毛利率；其二，RISC-V 作為開源架構(gòu)，能有效規(guī)避 ARM 等閉源架構(gòu)的供應(yīng)鏈風(fēng)險，在國產(chǎn)替代浪潮中戰(zhàn)略價值凸顯；其三，芯來科技的車規(guī)級 NA 系列已成功應(yīng)用于矽力杰 SA32D 系列 MCU 和裕太微電子車載以太網(wǎng)芯片，與芯原的汽車電子布局形成完美互補。

行業(yè)數(shù)據(jù)進一步支撐了這一估值邏輯。SHD Group 預(yù)測，到 2031 年基于 RISC-V 的 SoC 芯片市場滲透率將從 2024 年的 5.9% 提升至 25.7%，出貨量超 200 億顆。在消費電子、汽車、數(shù)據(jù)中心等六大領(lǐng)域，RISC-V 都將占據(jù)顯著份額。芯原通過此次收購，提前鎖定了這一增量市場的核心入場券。

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