近日，周黑鴨發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總收入12.23億元，凈利潤1.08億元，同比增長228.0%，盈利能力顯著提升。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，包括花旗、里昂、招商證券、中信證券、國元國際在內(nèi)的多家頭部券商集體上調(diào)目標(biāo)價(jià)或投資評(píng)級(jí)，一致看好公司門店改革成效與未來增長潛力。

周黑鴨中期業(yè)績(jī)盈利大幅增長，利潤率超預(yù)期

根據(jù)中期業(yè)績(jī)報(bào)告，2025 年上半年周黑鴨實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 12.23 億元，凈利潤1.08 億元，同比激增228%，凈利率大幅提升6.2個(gè)百分點(diǎn)至8.8%，核心盈利指標(biāo)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

上半年，周黑鴨以提升單店運(yùn)營質(zhì)量為核心，通過優(yōu)化服務(wù)流程與消費(fèi)體驗(yàn)，不斷增強(qiáng)門店盈利能力。一方面拓寬消費(fèi)場(chǎng)景，推動(dòng)一線店員參與直播帶貨，促成線上流量向線下消費(fèi)的有效轉(zhuǎn)化，并建立“店員-私域”聯(lián)動(dòng)機(jī)制，依托大數(shù)據(jù)與數(shù)智化工具精準(zhǔn)營銷，強(qiáng)化會(huì)員與私域運(yùn)營，提升會(huì)員復(fù)購與黏性。

另一方面，周黑鴨持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品優(yōu)化迭代，以“周黑鴨味道”構(gòu)建差異化壁壘，推出醬板鴨、鹵魷魚、醬板鴨翅根、區(qū)域限定川香麻辣鴨脖等新品，這些新品不僅延續(xù)了周黑鴨標(biāo)志性的經(jīng)典風(fēng)味，更貼合當(dāng)下消費(fèi)者對(duì)多樣化、個(gè)性化的需求，上市后迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可，進(jìn)一步拉動(dòng)門店客流與銷售額增長，為單店效率提升提供重要助力。

報(bào)告期內(nèi)，周黑鴨平均單店產(chǎn)出同比增長15.5%，門店運(yùn)營質(zhì)量顯著提升。

在鞏固門店基本盤的同時(shí)，周黑鴨還積極拓展自有渠道外的流通渠道業(yè)務(wù)，并將其提升至戰(zhàn)略高度，作為公司第二增長曲線重點(diǎn)打造。

上半年，周黑鴨已成功與山姆會(huì)員超市合作定制開發(fā)周黑鴨經(jīng)典鹵料包、風(fēng)味鴨肉醬；并與永輝、胖東來等達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過提供真空及散裝產(chǎn)品，結(jié)合專柜陳列、聯(lián)合營銷，有效拓寬消費(fèi)場(chǎng)景。

此外，周黑鴨加速東南亞市場(chǎng)布局，并依托 “嘎嘎香” 調(diào)味品、“丫丫椰” 椰子水等新品，構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，逐步突破傳統(tǒng)鹵味品類邊界，為后續(xù)營收增長打開更廣闊空間。

頭部券商集體看多，上調(diào)目標(biāo)價(jià)與評(píng)級(jí)

業(yè)績(jī)發(fā)布后，多家頭部券商密集發(fā)布研報(bào)，從門店效率、新渠道拓展、海外布局等維度認(rèn)可周黑鴨的發(fā)展動(dòng)能。

花旗在8月29日發(fā)布的報(bào)告中指出，周黑鴨通過成本控制與運(yùn)營效率優(yōu)化，凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，利潤率恢復(fù)超預(yù)期?；ㄆ炀S持“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從2.66港幣上調(diào)至2.7港幣，隨著門店調(diào)整結(jié)束、單店效率提升及新業(yè)務(wù)推進(jìn)，花旗預(yù)測(cè)2025年周黑鴨全年凈利潤有望達(dá)到2.11億元。

里昂在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，周黑鴨已基本完成門店網(wǎng)絡(luò)調(diào)整，目前超過80%的門店實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營重心正轉(zhuǎn)向門店升級(jí)與跨渠道拓展。里昂維持“高確信跑贏大市”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從2.3港元提升至2.8港元。

招商證券在研報(bào)中提及，周黑鴨上半年單店店效同比轉(zhuǎn)正，會(huì)員數(shù)量快速增長，山姆、永輝、量販等新渠道新品上新以及海外市場(chǎng)拓展貢獻(xiàn)顯著。招商證券認(rèn)為，公司戰(zhàn)略堅(jiān)定，改革成效逐步顯現(xiàn)，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。

除上述機(jī)構(gòu)外，中信證券與國元國際也分別發(fā)布報(bào)告，均給予“買入”評(píng)級(jí)，看好公司通過門店精細(xì)化運(yùn)營、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新渠道與海外市場(chǎng)拓展等多重舉措，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，周黑鴨在鹵味行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位進(jìn)一步鞏固，未來增長空間廣闊。

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